Đăng vào: 2026-01-05
Cổ phiếu ASML đã được định giá lại mạnh mẽ, và đà tăng trưởng càng được đẩy nhanh trong phiên giao dịch thứ Sáu tuần trước với mức tăng +8,78%. Các chỉ số thị trường khác cũng rất quan trọng để hiểu rõ hơn: +9,15% (5 ngày), +4,82% (1 tháng), +47,88% (6 tháng), +65,00% (1 năm), +137,51% (5 năm), và mức tăng trưởng kép dài hạn rất lớn.
Đây không phải là câu chuyện chỉ diễn ra trong một tuần. Đây là sự định giá lại của thị trường đối với vai trò của ASML trong chuỗi cung ứng bán dẫn.
Đối với năm 2026, câu hỏi trọng tâm cho bất kỳ dự báo nào về cổ phiếu ASML đều rất đơn giản: Liệu nhu cầu EUV và doanh thu dịch vụ định kỳ có thể bù đắp được sự sụt giảm doanh số bán hàng tại Trung Quốc mà không ảnh hưởng đến biên lợi nhuận hoặc chất lượng đơn hàng hay không?
ASML đã đưa ra một điểm tựa quan trọng: họ không kỳ vọng tổng doanh thu thuần năm 2026 sẽ thấp hơn năm 2025, ngay cả khi họ dự đoán tổng doanh thu thuần của Trung Quốc năm 2026 sẽ giảm đáng kể so với năm 2024 và 2025.
Thị trường luôn ưu tiên sự minh bạch. ASML đã tuyên bố rõ ràng rằng họ không kỳ vọng tổng doanh thu thuần năm 2026 sẽ thấp hơn năm 2025. Điều này rất quan trọng vì nó làm giảm khả năng xuất hiện kịch bản suy thoái sâu, ngay cả khi tốc độ tăng trưởng chậm lại.
Trong quý 3 năm 2025, ASML báo cáo doanh thu thuần đạt 5,4 tỷ euro, trong đó 3,6 tỷ euro đến từ công nghệ EUV. Tỷ trọng EUV này là một tín hiệu mạnh mẽ về chất lượng nhu cầu vì EUV là phân khúc bị hạn chế về năng lực sản xuất nhất và quan trọng nhất trong danh mục sản phẩm.
Doanh thu từ dịch vụ và các tùy chọn tại chỗ của ASML thường ổn định hơn so với doanh thu từ việc xuất xưởng hệ thống mới. Trong quý 3 năm 2025, doanh thu từ quản lý cơ sở khách hàng hiện có đạt 1,962 tỷ euro. Đối với các nhà đầu tư, đây là yếu tố ổn định thường bị đánh giá thấp nhưng lại hỗ trợ tạo ra nguồn tiền mặt lưu thông ổn định trong suốt các chu kỳ kinh tế.
ASML dự báo tỷ suất lợi nhuận gộp cả năm 2025 sẽ đạt khoảng 52%. Tỷ suất lợi nhuận gộp cao và ổn định giúp cổ phiếu duy trì mức định giá cao trong những năm tăng trưởng chậm hơn, miễn là chất lượng đơn đặt hàng vẫn được đảm bảo.
Dữ liệu phiên giao dịch mới nhất cho thấy một ngày giao dịch có xu hướng tăng mạnh, với giá đóng cửa là 1.163,78 đô la, mức cao nhất trong ngày là 1.172,81 đô la và tính thanh khoản mua bán lớn. Khi một cổ phiếu đạt mức cao mới, nó thường thu hút nhu cầu gia tăng từ các chiến lược dựa trên động lượng và việc tái cân bằng chỉ số tham chiếu.
Một dự báo cổ phiếu ASML bài bản cần tập trung vào những yếu tố thực sự thúc đẩy lợi nhuận và dòng tiền trong năm 2026: cơ cấu đơn đặt hàng, sản lượng EUV, tăng trưởng dịch vụ và sự bình ổn doanh thu tại Trung Quốc.
Tổng doanh thu thuần ổn định hoặc tăng nhẹ, phù hợp với tuyên bố của ban quản lý rằng năm 2026 không nên thấp hơn năm 2025.
Công nghệ EUV vẫn chiếm phần lớn trong tổng số đơn đặt hàng, hỗ trợ biên lợi nhuận ổn định.
Mảng dịch vụ tiếp tục mang lại sự ổn định về thu nhập khi số lượng người dùng hiện có tăng lên.
Doanh thu tại Trung Quốc giảm, nhưng không mạnh như các nhà đầu tư lo ngại, do đó doanh thu tổng thể vẫn khả quan hơn.
Lượng hàng xuất xưởng và nâng cấp công nghệ EUV vẫn đủ mạnh để duy trì tỷ suất lợi nhuận gộp gần mức dự kiến.
Niềm tin của nhà đầu tư được cải thiện khi biến động đơn đặt hàng hàng quý giảm xuống.
Doanh thu của Trung Quốc giảm nhanh hơn dự kiến, tạo ra một khoảng trống tăng trưởng rõ rệt.
Lượng đơn đặt hàng EUV đã giảm trong nhiều quý liên tiếp, điều này sẽ gây áp lực lên việc xác định giá trị thực của mã cổ phiếu lớn hơn so với chỉ một quý yếu kém.
Những vướng mắc về chính sách và cấp phép làm tăng thêm sự không chắc chắn cho việc lập kế hoạch của khách hàng, làm chậm quá trình cam kết.
Thông điệp của chính ASML là điểm khởi đầu quan trọng: Tổng doanh thu thuần của Trung Quốc năm 2026 dự kiến sẽ giảm đáng kể so với mức rất cao của năm 2024 và 2025.
Đây là ý nghĩa thực tiễn đối với người đọc.
Sự suy giảm ở Trung Quốc có thể làm giảm tốc độ tăng trưởng được báo cáo ngay cả khi nhu cầu ở những nơi khác vẫn ổn định. Đây là hiệu ứng kết hợp, không nhất thiết là sự sụp đổ nhu cầu.
Các nhà đầu tư nên theo dõi xem sự suy giảm này tập trung ở các hệ thống kém phát triển hơn hay ảnh hưởng đến khả năng dự báo nhu cầu trên diện rộng hơn.
Vào năm 2026, thị trường có thể sẽ phản ứng mạnh mẽ hơn với những thay đổi về chất lượng đơn đặt hàng và dự báo lợi nhuận hơn là những biến động doanh thu trong một quý duy nhất.
Câu chuyện về ASML không chỉ đơn thuần là câu chuyện về ngành công nghiệp bán dẫn nói chung, nơi những tên tuổi như Intel (INTC) đang tái cơ cấu mạnh mẽ với các thương vụ tỷ đô. Đây là câu chuyện về kinh tế công nghệ in thạch bản và cơ sở hạ tầng đã được lắp đặt.
Hai con số từ báo cáo của ASML cho thấy lý do tại sao công nghệ EUV vẫn là yếu tố trung tâm trong bất kỳ dự báo nào về cổ phiếu của ASML:
Doanh thu đặt hàng EUV đạt 3,6 tỷ euro trong quý 3 năm 2025.
Dự kiến tỷ suất lợi nhuận gộp khoảng 52% cho cả năm 2025.
Nếu công nghệ EUV vẫn chiếm tỷ trọng lớn trong các đơn đặt hàng và lô hàng, công ty có thể duy trì lợi nhuận cao ngay cả trong những năm tăng trưởng chậm hơn, bởi vì sản phẩm này khan hiếm và tỷ lệ dịch vụ đi kèm tăng lên cùng với số lượng thiết bị đã lắp đặt.
Sử dụng phạm vi phiên mới nhất:
Vùng kháng cự: gần mức $1,173, mức cao nhất trong ngày.
Vùng hỗ trợ đầu tiên: gần mức $1,133, khu vực mở nơi người mua bắt đầu tham gia.
Vùng hỗ trợ sâu hơn: gần mức $1,108, mức thấp nhất trong ngày.
Một kịch bản kỹ thuật tích cực cho năm 2026 là khi các đợt điều chỉnh giảm giữ vững trên vùng hỗ trợ đầu tiên và phục hồi nhanh chóng. Việc phá vỡ xuống dưới vùng hỗ trợ sâu hơn sẽ báo hiệu thị trường đang đặt câu hỏi về chế độ định giá mới.
Tổng số đơn đặt hàng ròng và phần đơn đặt hàng EUV.
Nhận định về doanh số bán hàng tại Trung Quốc và những kỳ vọng cập nhật cho năm 2026.
Xu hướng bán hàng Quản lý cơ sở khách hàng hiện có
Dự báo tỷ suất lợi nhuận gộp và các yếu tố chính thúc đẩy sự thay đổi.
Ngôn ngữ quản lý về mức doanh thu năm 2026 so với mức doanh thu tối thiểu năm 2025.
Cổ phiếu ASML đang tăng giá vì các cá nhân tham gia thị trường đang đánh giá lại nhu cầu EUV bền vững, doanh thu dịch vụ định kỳ mạnh mẽ và kỳ vọng doanh thu năm 2026 rõ ràng hơn. Công ty cho biết họ không kỳ vọng tổng doanh thu thuần năm 2026 sẽ thấp hơn năm 2025, điều này củng cố niềm tin bất chấp dự báo về sự bình thường hóa kinh tế tại Trung Quốc.
Kịch bản cơ bản hợp lý là doanh thu sẽ ổn định hoặc tăng nhẹ so với năm 2025, được hỗ trợ bởi nhu cầu về EUV và dịch vụ, trong khi doanh thu tại Trung Quốc sẽ giảm đáng kể so với mức cao bất thường của năm 2024 và 2025.
Trung Quốc được dự đoán sẽ là một trở ngại trong năm 2026, khi ASML dự kiến doanh thu thuần tổng thể của họ tại Trung Quốc sẽ giảm đáng kể. Điều quan trọng đối với các nhà đầu tư là liệu nhu cầu về EUV và dịch vụ có bù đắp được sự sụt giảm đó mà không gây áp lực lên biên lợi nhuận hay không.
Công nghệ EUV là mảng chiến lược nhất trong danh mục sản phẩm của ASML. Trong quý 3 năm 2025, EUV chiếm 3,6 tỷ euro trong tổng số 5,4 tỷ euro đơn đặt hàng ròng, một tỷ lệ cho thấy nhu cầu chất lượng cao và hỗ trợ lợi nhuận cao.
Theo dõi tổng số đơn đặt hàng ròng, đơn đặt hàng EUV, doanh thu quản lý cơ sở khách hàng hiện có và dự báo tỷ suất lợi nhuận gộp. Đồng thời, theo dõi bất kỳ cập nhật nào về mức doanh thu tối thiểu năm 2026 và quỹ đạo dự kiến của doanh thu tại Trung Quốc.
Có thể hiểu đây là một công ty cung cấp thiết bị và dịch vụ bán dẫn, với kết quả kinh doanh phụ thuộc vào nhu cầu về công nghệ in thạch bản, cơ cấu đơn đặt hàng và doanh thu từ các khách hàng hiện có, chứ không phải giá thành chip.
Cổ phiếu ASML đang tăng mạnh vì thị trường đang trả giá cao cho một doanh nghiệp có năng lực sản xuất EUV hạn chế, cơ sở dịch vụ đang phát triển và triển vọng doanh thu năm 2026 được cải thiện. Dự báo khả quan nhất cho cổ phiếu ASML năm 2026 là một khung sườn: tổng doanh thu được dự báo sẽ ở mức thấp hơn so với năm 2025, doanh thu tại Trung Quốc có khả năng ổn định ở mức thấp hơn, và EUV cùng với dịch vụ là những yếu tố ổn định có thể giữ vững chất lượng lợi nhuận.
Nếu EUV vẫn chiếm tỷ trọng lớn trong các đơn đặt hàng và biên lợi nhuận duy trì gần mức dự kiến, thì định giá mới của cổ phiếu có thể được duy trì ngay cả khi tốc độ tăng trưởng tổng thể chậm hơn.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không được xem là (và không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hoặc bất kỳ lời khuyên nào khác mà bạn nên dựa vào. Không có ý kiến nào được đưa ra trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
