2025-09-29
Trong tuần kết thúc vào ngày 28 tháng 9 năm 2025, thị trường toàn cầu diễn biến trái chiều khi các nhà đầu tư cân nhắc tình hình lạm phát ổn định của Hoa Kỳ, lợi suất dài hạn vững chắc, đồng đô la mạnh và việc áp dụng thuế quan có hiệu lực từ ngày 1 tháng 10.
Lạm phát PCE cốt lõi đạt 2,9% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 8, phù hợp với kỳ vọng, giúp thước đo ưa thích của Fed duy trì ở mức cao hơn mục tiêu và chuyển trọng tâm sang dữ liệu việc làm và PMI trong tuần này.
Cổ phiếu: Chỉ số S&P 500 giảm khoảng 0,3% trong tuần, với sự phục hồi muộn sau khi công bố dữ liệu PCE giúp giảm bớt tổn thất nhưng vẫn để lại “Biến động hàng tuần của S&P 500” tiêu cực khiêm tốn cho đến khi đóng cửa.
Lãi suất: Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giữ ở mức gần 4,18%–4,20% và đường cong thay đổi ít, phản ánh “Lợi suất trái phiếu kho bạc ổn định” cho đến thứ Sáu.
FX: Chỉ số Đô la ổn định trên mức 98,30 và dao động quanh mức 98,5, duy trì xu hướng "Chỉ số Đô la gần 98" cho khẩu vị rủi ro chéo tài sản. Hàng hóa: Giá dầu Brent giao dịch quanh mức 69–70 đô la/thùng, trong khi giá vàng vẫn giữ vững sau khi công bố chỉ số PCE, được hỗ trợ bởi "Giá vàng sau PCE".
Trong bối cảnh thị trường đang đặc biệt chú ý đến tín hiệu từ các ngân hàng trung ương, việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đưa ra các định hướng chính sách là yếu tố then chốt. Để hiểu rõ về chính sách tiền tệ được áp dụng, nhà đầu tư cần phân tích sâu sắc các phát biểu và hành động. Đặc biệt, những thay đổi trong lãi suất của Fed có thể gây ra những biến động lớn trên thị trường tài chính toàn cầu.
Những số liệu này tóm tắt hướng đi của nhiều tài sản trong tuần trước để tham khảo nhanh trước khi phân tích sâu hơn.
| Tài sản | Mức độ/Phạm vi | WoW Thay đổi | Ghi chú |
|---|---|---|---|
| S&P 500 | 6643,70 đóng | −0,31% | Sự phục hồi muộn đã cắt giảm tổn thất |
| Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ | ~4,18%–4,20% | Ít thay đổi | Ổn định dài hạn sau PCE |
| Chỉ số đô la (DXY) | ~98,30–98,50 | Sự thiên vị vững chắc hơn | Tỷ giá nền được hỗ trợ USD |
| Dầu thô Brent | ~$69–$70/thùng | Phạm vi giới hạn | Hợp nhất cuối quý |
| Vàng | ~$3,730–$3,775/oz | Săn chắc hơn | Lãi suất trú ẩn an toàn sau PCE |
Chỉ số PCE cốt lõi tăng 2,9% so với cùng kỳ năm trước và 0,2% so với tháng trước vào tháng 8, giúp duy trì mức giảm phát ở mức quanh 3% và đưa "Chỉ số PCE cốt lõi tăng 2,9% so với cùng kỳ năm trước (tháng 8)" trở thành tâm điểm của cuộc tranh luận tuần trước.
Chỉ số PCE tiêu đề tăng 2,7% so với cùng kỳ năm trước, duy trì khoảng cách “Lạm phát PCE so với CPI” khi năng lượng và hàng hóa tách khỏi dịch vụ.
Thu nhập và chi tiêu cá nhân cho thấy mức chi tiêu vững chắc cùng với thu nhập tăng, trong khi tâm lý người tiêu dùng Hoa Kỳ tiếp tục suy yếu vào tháng 9, làm tăng thêm sự thận trọng cho triển vọng nhu cầu.
Thị trường theo dõi "Bài phát biểu của Fed trong tuần này", bao gồm "Bản tóm tắt nhận xét của Powell" và "Triển vọng chính sách của Miran", với PCE phù hợp khuyến khích sự ổn định trong các bản cập nhật về lao động và PMI.
Theo "Tin tức cập nhật về thuế quan của Trump", chính quyền đã xác nhận mức thuế 100% đối với hàng nhập khẩu thuốc có nhãn hiệu hoặc được cấp bằng sáng chế từ ngày 1 tháng 10, trừ khi nhà sản xuất đã xây dựng nhà máy tại Hoa Kỳ, cùng với mức thuế 25% đối với xe tải hạng nặng, 30% đối với đồ nội thất bọc nệm và 50% đối với tủ/bàn trang điểm từ cùng ngày.
Thị trường châu Á tỏ ra thận trọng trước các tiêu đề về thuế quan và đồng đô la mạnh, phù hợp với khung "Thị trường châu Á phản ứng với thuế quan" trong phiên giao dịch thứ Sáu.
Với Chỉ số Đô la gần mức 98 và lợi suất dài hạn ổn định, các hợp đồng kỳ hạn nhạy cảm với lãi suất vẫn duy trì xu hướng thiên về đồng đô la Mỹ khi bước vào tuần mới.
“Tuần tới của cặp EUR/USD” phụ thuộc vào việc liệu dữ liệu của Hoa Kỳ có phù hợp và chỉ số PMI yếu của Khu vực đồng Euro có hạn chế đà tăng của đồng euro hay không, trong khi “Đường dẫn tỷ giá USD/JPY” vẫn nhạy cảm nhất với việc định giá lại ban đầu và bất kỳ đường cong dốc mới nào.
Nhìn chung, niềm tin vào FX đang chờ đợi sự rõ ràng từ báo cáo việc làm và PMI toàn cầu để tinh chỉnh sự khác biệt về tăng trưởng và chính sách.
Về dữ liệu kinh tế, con số 2,9% của chỉ số Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) so với cùng kỳ năm trước là một chỉ báo quan trọng. Đây là một thước đo lạm phát PCE được Fed ưa chuộng để đánh giá sức khỏe nền kinh tế. Nắm bắt được tình hình lạm phát và giảm phát giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định sáng suốt hơn về phân bổ tài sản và dự báo xu hướng thị trường.
Các bản phát hành và sự kiện có tác động lớn nhất dưới đây định hình lộ trình ngắn hạn cho lãi suất, ngoại hối và tài sản rủi ro cho đến đầu tháng 10.
Báo cáo việc làm vào thứ sáu tuần này: Bảng lương phi nông nghiệp sẽ được công bố vào thứ sáu, ngày 3 tháng 10; xem “Lịch NFP ngày 3 tháng 10” để biết thời gian và sự đồng thuận khi động lực lao động định hướng cho lộ trình lãi suất.
Tiêu điểm PMI: Số liệu cuối cùng về sản xuất và dịch vụ trên khắp các nền kinh tế lớn sẽ định hướng cho diễn biến tăng trưởng và chênh lệch tỷ giá hối đoái.
Bài phát biểu của Fed trong tuần này: Chủ tịch Powell và Thống đốc Miran dự kiến sẽ trình bày suy nghĩ về chính sách sau báo cáo PCE, tập trung vào các tín hiệu về bảng cân đối kế toán và đường lãi suất.
ISM và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp: Các chỉ số hàng đầu về nhu cầu và việc làm sẽ tinh chỉnh chính sách ngắn hạn và báo cáo thu nhập.
Thu nhập được chọn: Các bản cập nhật cuối chu kỳ từ năng lượng, bán dẫn và hàng tiêu dùng tùy ý sẽ ảnh hưởng đến khả năng phục hồi biên lợi nhuận khi bước vào quý nghỉ lễ.
Những chất xúc tác này rất có thể sẽ thay đổi tông màu và tính biến động của nhiều tài sản trong tuần tới khi các nhà đầu tư hiệu chỉnh rủi ro tăng trưởng, lạm phát và chính sách vào cuối quý.
Thuế thuốc 100% ngày 1 tháng 10: Việc thực hiện có thể ảnh hưởng đến giá chăm sóc sức khỏe và chuỗi cung ứng; miễn trừ và chuyển tiếp sẽ mang tính quyết định.
Thuế quan 25% đối với xe tải hạng nặng: Tác động tiềm tàng đến giá cả và hậu cần đối với ngành công nghiệp và vận tải cần được theo dõi chặt chẽ.
Chỉ số đô la gần 98: Đồng đô la mạnh khiến các điều kiện tài chính thắt chặt ở mức biên độ, làm giảm đà tăng của hàng hóa và ngoại hối tại thị trường mới nổi.
Lợi suất trái phiếu kho bạc ổn định: Sự ổn định dài hạn hỗ trợ định giá nhưng hạn chế sự gia tăng rủi ro rộng rãi khi không có dữ liệu tăng trưởng yếu hơn.
Tâm lý người tiêu dùng suy yếu: Một sự sụt giảm nữa có thể hạn chế khả năng phục hồi chi tiêu ngay cả khi đảng Lao động vẫn giữ vững lập trường.
Ngoài các yếu tố vĩ mô trên, nhà đầu tư cũng cần cảnh giác với các loại hình rủi ro khác, chẳng hạn như nguy cơ thuế quan gia tăng có thể ảnh hưởng đến chuỗi cung ứng và thương mại toàn cầu. Thêm vào đó, những rủi ro về lãi suất luôn hiện hữu khi ngân hàng trung ương thay đổi chính sách, ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí vay mượn và định giá tài sản. Việc đánh giá toàn diện các nguy cơ tiềm ẩn là rất cần thiết để bảo vệ danh mục đầu tư khỏi những biến động bất ngờ.
Với "Chỉ số PCE cốt lõi 2,9% so với cùng kỳ năm trước (tháng 8)" phù hợp và lợi suất ổn định, khẩu vị rủi ro ngắn hạn sẽ phụ thuộc vào việc liệu dữ liệu lao động vào thứ Sáu có làm thay đổi khả năng cắt giảm lãi suất hay không và liệu PMI có hỗ trợ cho con đường tăng trưởng nhẹ nhàng thay vì giảm tốc mạnh hơn hay không.
Việc áp dụng thuế quan sẽ gây ra những rủi ro đặc thù cho ngành chăm sóc sức khỏe và công nghiệp nặng, tuy nhiên tác động rộng hơn đến thị trường có thể đòi hỏi phải có sự chuyển giao rõ ràng vào báo cáo lạm phát quý 4 hoặc hướng dẫn trong các bản cập nhật thu nhập ban đầu.
Hiện tại, các giả định cơ bản vẫn là "Lợi suất trái phiếu kho bạc ổn định", "Chỉ số đô la gần 98" và câu chuyện của Fed phụ thuộc vào dữ liệu cho đến cuối năm.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
