2025-09-29
Na semana que terminou em 28 de setembro de 2025, os mercados globais estavam mistos, com os investidores avaliando a inflação estável dos EUA, os rendimentos firmes de longo prazo, um dólar resiliente e a implementação de tarifas prevista para 1º de outubro.
A inflação básica do PCE foi de 2,9% em relação ao ano anterior em agosto, em linha com as expectativas, mantendo o indicador preferido do Fed acima da meta e mudando o foco para os dados de empregos e PMIs desta semana.
Ações: O S&P 500 caiu cerca de 0,3% na semana, com uma recuperação tardia após a divulgação do PCE reduzindo as perdas, mas deixando um modesto "S&P 500 Weekly Move" negativo no fechamento.
Taxas: O rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos se manteve próximo de 4,18%–4,20% e a curva mudou pouco, refletindo “Rendimentos dos Títulos do Tesouro Estáveis” até sexta-feira.
FX: O Índice do Dólar se estabilizou acima de 98,30 e pairou perto de 98,5, mantendo o "Índice do Dólar Próximo a 98" como tema ativo para o apetite ao risco entre ativos. Commodities: O Brent foi negociado em torno de 69–70 dólares por barril, enquanto o ouro permaneceu firme após a publicação do PCE, apoiado por uma "Oferta de Ouro Pós-PCE".
Esses números resumem rapidamente a direção dos ativos cruzados da semana passada para referência rápida antes de uma análise mais aprofundada.
| Ativo | Nível/Alcance | Mudança de WoW | Observação |
|---|---|---|---|
| S&P 500 | 6643,70 fechamento | -0,31% | Recuperação tardia reduziu perdas |
| Rendimento de 10 anos dos EUA | ~4,18%–4,20% | Pouca coisa mudou | Estável de longo prazo pós-PCE |
| Índice do Dólar (DXY) | ~98,30–98,50 | Viés mais firme | Contexto de taxas suportado em USD |
| Brent Crude | ~US$ 69–US$ 70/barril | Limitado ao alcance | Consolidação de fim de trimestre |
| Ouro | ~$ 3.730–$ 3.775/oz | Mais firme | Interesse de refúgio seguro pós-PCE |
O núcleo do PCE subiu 2,9% em relação ao ano anterior e 0,2% em relação ao mês anterior em agosto, mantendo a desinflação em um patamar em torno de 3% e colocando o “núcleo do PCE 2,9% em relação ao ano anterior (agosto)” no centro do debate da semana passada.
O principal índice PCE registrou 2,7% em relação ao ano anterior, mantendo a diferença entre inflação PCE e IPC, já que energia e bens divergiram dos serviços.
A renda e os gastos pessoais sinalizaram gastos sólidos juntamente com o aumento da renda, enquanto o sentimento do consumidor dos EUA enfraqueceu ainda mais em setembro, adicionando um tom cauteloso à perspectiva de demanda.
Os mercados acompanharam os "Discursos do Fed desta semana", incluindo a "Prévia dos comentários de Powell" e "Miran sobre as perspectivas políticas", com o PCE em linha incentivando um tom constante nas atualizações do trabalho e do PMI.
Na "Atualização de Notícias sobre Tarifas de Trump", o governo confirmou uma tarifa de 100% sobre importações de medicamentos de marca ou patenteados a partir de 1º de outubro, a menos que um fabricante já esteja construindo uma fábrica nos EUA, além de 25% sobre caminhões pesados, 30% sobre móveis estofados e 50% sobre armários/penteadeiras a partir da mesma data.
Os mercados asiáticos mostraram uma postura cautelosa em relação às manchetes sobre tarifas e ao dólar firme, enquadrando-se no quadro "Mercados asiáticos reagem às tarifas" na sessão de sexta-feira.
Com o Índice do Dólar próximo de 98 e os rendimentos longos estáveis, os cruzamentos sensíveis à taxa mantiveram uma leve tendência ao dólar americano rumo à nova semana.
A “Semana EUR/USD à frente” depende se uma série de dados dos EUA em linha e os PMIs moderados da zona do euro limitarão as altas do euro, enquanto a “Trajetória da taxa USD/JPY” permanece mais sensível à reprecificação inicial e a qualquer nova inclinação da curva.
No geral, a convicção no mercado de câmbio aguarda clareza do relatório de empregos e dos PMIs globais para refinar o crescimento e os diferenciais de políticas.
Os lançamentos e eventos de maior impacto abaixo definem o caminho de curto prazo para taxas, câmbio e ativos de risco até o início de outubro.
Relatório de empregos desta sexta-feira: as folhas de pagamento não agrícolas vencem na sexta-feira, 3 de outubro; veja o “Calendário NFP de 3 de outubro” para saber o cronograma e o consenso, já que o impulso trabalhista orienta a trajetória das taxas.
PMIs em foco: as leituras finais da indústria e dos serviços nas principais economias orientarão as narrativas de crescimento e os spreads das taxas de câmbio.
Discursos do Fed esta semana: O presidente Powell e o governador Miran devem delinear o pensamento político após o relatório do PCE, com foco nos sinais do balanço patrimonial e da trajetória da taxa.
ISM e pedidos de seguro-desemprego: Os principais indicadores de demanda e contratação refinarão a política de curto prazo e a análise dos lucros.
Lucros selecionados: atualizações de fim de ciclo de energia, semicondutores e bens de consumo discricionários devem influenciar a resiliência das margens rumo ao trimestre de festas de fim de ano.
É mais provável que esses catalisadores alterem o tom e a volatilidade dos ativos na próxima semana, à medida que os investidores calibram o crescimento, a inflação e os riscos políticos no final do trimestre.
Tarifas de 100% para medicamentos em 1º de outubro: a implementação pode influenciar os preços e as cadeias de suprimentos dos serviços de saúde; isenções e repasses serão decisivos.
Tarifa de 25% para caminhões pesados: potenciais efeitos de preço e logística para indústrias e transportes exigem monitoramento rigoroso.
Índice do dólar próximo de 98: um dólar firme aperta as condições financeiras na margem, moderando as altas das commodities e do câmbio de mercados emergentes.
Rendimentos dos títulos do Tesouro estão estáveis: a estabilidade no longo prazo dá suporte às avaliações, mas limita um aumento generalizado do risco na ausência de dados de crescimento mais fracos.
Confiança do consumidor enfraquece: outra queda pode limitar a resiliência dos gastos, mesmo que a mão de obra permaneça firme.
Com base nas últimas notícias do mercado financeiro, é importante observar que com o “Core PCE 2,9% YoY (agosto)” em linha e os rendimentos estáveis, o apetite ao risco de curto prazo depende se os dados trabalhistas de sexta-feira mudam as probabilidades de corte de taxas e se os PMIs apoiam uma trajetória de crescimento suave em vez de uma desaceleração mais acentuada.
A implementação de tarifas introduz riscos idiossincráticos para a saúde e a indústria pesada, mas um impacto mais amplo no mercado provavelmente exigirá uma repercussão visível nos resultados da inflação do quarto trimestre ou em orientações durante as primeiras atualizações dos lucros.
Por enquanto, as premissas do caso base continuam sendo “Rendimento do Tesouro Estável”, “Índice do Dólar Próximo a 98” e uma narrativa do Fed dependente de dados até o final do ano.
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