2025-09-29
En la semana hasta el 28 de septiembre de 2025, los mercados mundiales tuvieron resultados mixtos, ya que los inversores evaluaron la estabilidad de la inflación en Estados Unidos, los firmes rendimientos a largo plazo, un dólar resiliente y la implementación de aranceles que comenzará el 1 de octubre.
La inflación PCE básica fue del 2,9% interanual en agosto, en línea con las expectativas, manteniendo el indicador preferido de la Fed por encima del objetivo y cambiando el foco a los datos de empleo y los PMI de esta semana.
Acciones: El S&P 500 cayó aproximadamente un 0,3% en la semana, con un repunte tardío después de la publicación del PCE que recortó las pérdidas pero dejó un modesto "movimiento semanal del S&P 500" negativo al cierre.
Tasas: El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se mantuvo cerca del 4,18%–4,20% y la curva cambió poco, reflejando “rendimientos de los bonos del Tesoro estables” hasta el viernes.
Divisas: El índice del dólar se estabilizó por encima de 98,30 y rondó los 98,5, manteniendo el "Índice del dólar cerca de 98" como un tema clave para el apetito por el riesgo en todos los activos. Materias primas: El Brent cotizó en torno a los 69-70 dólares por barril, mientras que el oro se mantuvo firme tras el dato del PCE, respaldado por una "Oferta de oro post-PCE".
Estas cifras resumen la dirección de los activos cruzados de la semana pasada de un vistazo para una referencia rápida antes de un análisis más profundo.
| Activo | Nivel/Rango | Cambio de WoW | Nota |
|---|---|---|---|
| S&P 500 | 6643.70 cerrar | −0,31% | El rebote tardío recortó las pérdidas |
| Rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años | ~4,18%–4,20% | Poco ha cambiado | Post-PCE estable a largo plazo |
| Índice del dólar (DXY) | ~98,30–98,50 | Sesgo más firme | Tasas de fondo respaldadas por USD |
| Crudo Brent | ~$69–$70/barril | Limitado por rango | Consolidación de fin de trimestre |
| Oro | ~$3,730–$3,775/oz | Más firme | Interés por activos de refugio seguro después del PCE |
El PCE básico aumentó un 2,9% interanual y un 0,2% intermensual en agosto, manteniendo la desinflación en una meseta en torno al 3% y colocando al “PCE básico 2,9% interanual (agosto)” en el centro del debate de la semana pasada.
El PCE general se ubicó en 2,7% interanual, manteniendo la brecha entre “inflación PCE vs. IPC” a medida que la energía y los bienes se distanciaron de los servicios.
Los ingresos y gastos personales indicaron un gasto sólido junto con ingresos en aumento, mientras que el sentimiento del consumidor estadounidense se debilitó aún más en septiembre, lo que agregó una nota cautelosa a las perspectivas de la demanda.
Los mercados siguieron los “Discursos de la Fed de esta semana”, incluidos el “Avance de los comentarios de Powell” y “Miran sobre las perspectivas políticas”, con un PCE en línea que alentó un tono constante en las actualizaciones laborales y del PMI.
En la “Actualización de noticias sobre aranceles de Trump”, la administración confirmó un arancel del 100% sobre las importaciones de medicamentos de marca o patentados a partir del 1 de octubre, a menos que un fabricante ya esté construyendo una planta en Estados Unidos, junto con un arancel del 25% sobre camiones pesados, un 30% sobre muebles tapizados y un 50% sobre gabinetes/tocadores a partir de la misma fecha.
Los mercados asiáticos mostraron una postura cautelosa en torno a los titulares sobre aranceles y un dólar firme, encajando en el marco “Los mercados asiáticos reaccionan a los aranceles” en la sesión del viernes.
Con el índice del dólar cerca de 98 y los rendimientos a largo plazo estables, los cruces sensibles a las tasas mantuvieron un sesgo leve hacia el dólar estadounidense de cara a la nueva semana.
La “Semana por delante del EUR/USD” depende de si una serie de datos estadounidenses en línea y unos PMI moderados de la eurozona limitan las subidas del euro, mientras que la “Trayectoria de la tasa del USD/JPY” sigue siendo la más sensible a la revisión de precios inicial y a cualquier nueva profundización de la curva.
En general, la convicción en el mercado cambiario depende de la claridad del informe de empleo y de los PMI globales para refinar los diferenciales de crecimiento y políticas.
Los comunicados y eventos de mayor impacto que se indican a continuación enmarcan la trayectoria a corto plazo de las tasas, los tipos de cambio y los activos de riesgo hasta principios de octubre.
Informe de empleo de este viernes: las nóminas no agrícolas se publicarán el viernes 3 de octubre; consulte el “Calendario NFP del 3 de octubre” para conocer los plazos y el consenso, ya que el impulso laboral guía la trayectoria de las tasas.
PMI en foco: Las lecturas finales de manufactura y servicios en las principales economías guiarán las narrativas de crecimiento y los diferenciales de tipos de cambio.
Discursos de la Reserva Federal de esta semana: Se espera que el presidente Powell y el gobernador Miran describan el pensamiento político después del informe PCE, con las señales del balance y la trayectoria de las tasas en el foco.
ISM y solicitudes de subsidio por desempleo: los indicadores principales de demanda y contratación refinarán la interpretación de las políticas a corto plazo y las ganancias.
Ganancias seleccionadas: Las actualizaciones de final de ciclo de los sectores de energía, semiconductores y consumo discrecional deberían influir en la resiliencia de los márgenes de cara al trimestre de vacaciones.
Es muy probable que estos catalizadores cambien el tono y la volatilidad de los activos cruzados durante la próxima semana, a medida que los inversores calibran el crecimiento, la inflación y los riesgos políticos hacia el final del trimestre.
Aranceles del 100% a los medicamentos a partir del 1 de octubre: Su implementación puede influir en los precios de la atención médica y las cadenas de suministro; las exenciones y la transferencia serán decisivas.
Arancel del 25% para camiones pesados: los posibles efectos sobre los precios y la logística para los sectores industriales y de transporte justifican un seguimiento estrecho.
Índice del dólar cerca de 98: Un dólar firme ajusta las condiciones financieras en el margen, moderando los repuntes de las materias primas y los tipos de cambio de los mercados emergentes.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro se mantienen estables: la estabilidad a largo plazo respalda las valoraciones, pero limita un aumento generalizado del riesgo en ausencia de datos de crecimiento más débiles.
La confianza del consumidor se debilita: otra caída podría limitar la resiliencia del gasto incluso si el mercado laboral se mantiene firme.
Con el “PCE básico 2,9% interanual (agosto)” en línea y los rendimientos estables, el apetito por el riesgo a corto plazo depende de si los datos laborales del viernes cambian las probabilidades de recorte de tasas y si los PMI respaldan una suave trayectoria de crecimiento en lugar de una desaceleración más pronunciada.
La implementación de aranceles introduce riesgos idiosincrásicos para la atención médica y la industria pesada, pero un impacto más amplio en el mercado probablemente requiera una transmisión visible a las cifras de inflación del cuarto trimestre o a las orientaciones durante las primeras actualizaciones de ganancias.
Por ahora, los supuestos del caso base siguen siendo “rendimientos de bonos del Tesoro estables”, “índice del dólar cerca de 98” y una narrativa de la Fed dependiente de los datos hasta fin de año.
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