2025-09-29
На неделе, закончившейся 28 сентября 2025 года, мировые рынки демонстрировали смешанную динамику, поскольку инвесторы оценивали стабильную инфляцию в США, высокую долгосрочную доходность, устойчивость доллара и введение пошлин с 1 октября.
Базовая инфляция расходов на личное потребление составила 2,9% в годовом исчислении в августе, что соответствует ожиданиям, сохраняя предпочтительный показатель ФРС выше целевого значения и переключая внимание на данные по занятости и индексы деловой активности PMI за эту неделю. [1]
Акции: Индекс S&P 500 снизился примерно на 0,3% за неделю, но позднее восстановление после публикации данных об оплате труда частных клиентов сократило потери, однако к закрытию торги индекс S&P 500 оказался в небольшом отрицательном диапазоне.
Ставки: Доходность 10-летних казначейских облигаций держалась около 4,18–4,20%, а кривая изменилась незначительно, отражая «Стабильную доходность казначейских облигаций» до пятницы.
Валютный рынок: Индекс доллара стабилизировался выше 98,30 и держался вблизи 98,5, сохраняя «индекс доллара около 98» в качестве актуальной темы для оценки склонности к риску в различных активах. Сырьевые товары: Нефть марки Brent торговалась в районе 69–70 долларов за баррель, в то время как золото оставалось стабильным после публикации данных о потребительских ценах (PCE), чему способствовало «предложение о золоте после публикации данных о потребительских ценах (PCE)».
Эти данные наглядно отражают направление движения перекрестных активов за прошлую неделю для быстрого ознакомления перед более глубоким анализом.
| Объект | Уровень/Диапазон | Изменение WoW | Примечание |
|---|---|---|---|
| S&P 500 | 6643.70 закрыть | −0,31% | Поздний отскок сократил потери |
| Доходность 10-летних облигаций США | ~4,18%–4,20% | Мало что изменилось | Долгосрочная стабильность после ПХЭ |
| Индекс доллара (DXY) | ~98.30–98.50 | Более твердая предвзятость | Поддерживаемые курсы USD |
| Нефть марки Brent | ~69–70 долларов за баррель | Ограниченный диапазон | Консолидация на конец квартала |
| Золото | ~3730–3775 долларов за унцию | Более крепкий | Интерес к активам-убежищам после PCE |
Базовый показатель расходов на личное потребление (PCE) вырос на 2,9% в годовом исчислении и на 0,2% в месячном исчислении в августе, сохранив дезинфляцию на уровне около 3% и поставив в центр дебатов на прошлой неделе тему «Базовый показатель расходов на личное потребление (PCE) 2,9% в годовом исчислении (август)».
Индекс расходов на личное потребление составил 2,7% в годовом исчислении, сохранив разрыв между инфляцией расходов на личное потребление и инфляцией потребительских цен, поскольку энергоносители и товары отличались от услуг.
Личные доходы и расходы сигнализировали о солидных расходах наряду с ростом доходов, в то время как потребительские настроения в США в сентябре еще больше ослабли, что добавило осторожности в прогноз спроса. [2]
Рынки отслеживали «Выступления ФРС на этой неделе», включая «Предварительный обзор высказываний Пауэлла» и «Перспективы политики Мирана», а также текущие данные PCE, способствующие сохранению стабильного тона в обновлениях данных по труду и PMI.
В «Новостном обновлении по тарифам Трампа» администрация подтвердила 100%-ный тариф на импорт фирменных или запатентованных лекарств с 1 октября, если производитель еще не строит завод в США, а также 25%-ный тариф на тяжелые грузовики, 30%-ный тариф на мягкую мебель и 50%-ный тариф на шкафы/тумбы с той же даты.
Азиатские рынки продемонстрировали осторожную позицию в отношении заголовков о тарифах и крепкого доллара, что соответствует теме «Азиатские рынки реагируют на тарифы» в рамках пятничной сессии.
Поскольку индекс доллара приближается к отметке 98, а доходность длинных контрактов стабильна, кросс-курсы, чувствительные к ставкам, сохранили умеренный уклон в сторону доллара США в преддверии новой недели.
Прогноз по паре EUR/USD на предстоящую неделю зависит от того, смогут ли текущие данные по США и сдержанные индексы деловой активности в еврозоне ограничить рост евро, в то время как «траектория курса пары USD/JPY» остается наиболее чувствительной к предварительной переоценке и любому новому повышению крутизны кривой.
В целом уверенность в валютном рынке зависит от ясности отчета по занятости и глобальных индексов PMI, которые позволят уточнить различия в темпах роста и политике.
Наиболее значимые публикации и события, представленные ниже, определяют ближайшую перспективу ставок, валютного рынка и рискованных активов до начала октября.
Отчет о занятости в эту пятницу: данные по занятости в несельскохозяйственном секторе будут опубликованы в пятницу, 3 октября; см. «Календарь занятости в несельскохозяйственном секторе на 3 октября», чтобы узнать сроки и консенсус, поскольку динамика занятости определяет траекторию ставки.
В центре внимания индексы деловой активности PMI: окончательные показатели в производственном секторе и секторе услуг в основных экономиках будут определять тенденции роста и спреды валютных курсов.
Выступления ФРС на этой неделе: ожидается, что председатель Пауэлл и губернатор Миран изложат основные идеи политики после отчета о расходах на потребительские товары и услуги, уделив особое внимание сигналам по балансу и траектории процентной ставки.
Индекс ISM и заявки на пособие по безработице: опережающие индикаторы спроса и найма позволят уточнить краткосрочную политику и пересмотреть доходы.
Отдельные доходы: последние данные по секторам энергетики, полуфабрикатов и потребительских товаров должны повлиять на устойчивость маржи в преддверии праздничного квартала.
Вероятнее всего, эти катализаторы изменят динамику и волатильность перекрестных активов в течение следующей недели, поскольку инвесторы будут оценивать риски роста, инфляции и политики в конце квартала.
100% тарифы на лекарства с 1 октября: реализация может повлиять на ценообразование в здравоохранении и цепочки поставок; решающее значение будут иметь льготы и сквозное регулирование.
Тариф 25% на тяжелые грузовики: потенциальные ценовые и логистические последствия для промышленности и транспорта требуют пристального мониторинга.
Индекс доллара приближается к 98: крепкий доллар ужесточает финансовые условия, сдерживая рост сырьевых товаров и валютных рынков развивающихся стран.
Доходность казначейских облигаций стабильна: долгосрочная стабильность поддерживает оценки, но ограничивает широкое снижение риска в отсутствие более слабых данных по экономическому росту.
Потребительские настроения ослабевают: еще одно падение может подорвать устойчивость расходов, даже если рынок труда останется стабильным. [3]
При том, что «Core PCE 2,9% в годовом исчислении (август)» соответствует ожиданиям, а доходность стабильна, краткосрочный аппетит к риску зависит от того, изменят ли данные по труду в пятницу вероятность снижения ставок и подтвердят ли индексы PMI плавный рост или более резкое замедление.
Введение тарифов влечет за собой специфические риски для здравоохранения и тяжелой промышленности, однако более широкое влияние на рынок, вероятно, потребует их видимого отражения в показателях инфляции за четвертый квартал или прогнозах, содержащихся в ранних отчетах о доходах.
На данный момент базовыми предположениями остаются «Стабильная доходность казначейских облигаций», «Индекс доллара близок к 98» и зависящая от данных интерпретация ФРС до конца года.
Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какие-либо конкретные инвестиции, ценные бумаги, сделки или инвестиционные стратегии подходят для какого-либо конкретного лица.
[1] https://www.cnbc.com/2025/09/26/pce-inflation-august-2025.html
[2] https://www.morningstar.com/economy/august-pce-report-pce-inflation-index-up-27-line-with-expectations
[3] https://www.businesstoday.com.my/2025/09/29/consumer-sentiment-in-us-weakens-further-in-sept/
