Bản tóm tắt:
Nỗi lo sợ về sự sụp đổ của thị trường chứng khoán đang gia tăng vào năm 2025. Hãy đọc ý kiến của chuyên gia, các tác nhân có thể gây ra sự sụp đổ và các chiến lược để đón đầu sự bất ổn của thị trường.
"Sụp đổ" năm 2025 không phải là kịch bản cơ bản đối với các tổ chức lớn hiện nay. Tuy nhiên, khả năng xảy ra một đợt điều chỉnh mạnh (10–20%) đang tăng cao do định giá vẫn còn cao, vị thế dẫn đầu công nghệ do AI dẫn dắt đang lung lay, và tính khó lường trong các hành động sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang trước thềm cuộc họp tại Jackson Hole.
Dữ liệu gần đây cho thấy tỷ lệ P/E dự phóng dao động quanh mức 22–23, CAPE Shiller ở mức cao 30 và làn sóng bán tháo cổ phiếu công nghệ đang chuyển hướng vốn sang các lĩnh vực có giá cả phải chăng hơn.
Những tín hiệu này cho thấy nếu tăng trưởng không như mong đợi hoặc chính sách sai lầm, rủi ro suy giảm có thể nhanh chóng xuất hiện.
Thị trường thường lo lắng về ba điều cùng một lúc: giá cả, chính sách và định vị. Vào tháng 8 năm 2025, cả ba đều đang nhấp nháy tín hiệu "hãy chú ý":
1) Giá cả :
Cổ phiếu Mỹ đang giao dịch ở mức giá cao so với các tiêu chuẩn lịch sử. Ước tính P/E dự phóng dao động quanh mức ~23, trong khi CAPE Shiller ở mức cao 30, một ngưỡng thường gắn liền với lợi nhuận dự phóng thấp hơn và đuôi trái dày hơn.
2) Chính sách :
Cục Dự trữ Liên bang đang là tâm điểm của cuộc tranh luận về việc nên cắt giảm lãi suất nhanh đến mức nào mà không làm bùng phát lạm phát. Tại Jackson Hole, các quan chức tỏ ra thận trọng với việc cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn, khiến thị trường lo ngại.
3) Định vị :
Ban lãnh đạo đang tập trung vào công nghệ. Khi các nhà đầu tư đánh giá lại lợi tức đầu tư vào AI, chúng ta đã thấy sự luân chuyển mạnh mẽ từ những cái tên được định giá cao, một cảnh báo sớm rằng các giao dịch đông đúc có thể đang giảm dần.
Nhìn chung, đây không phải là viễn cảnh ngày tận thế. Tuy nhiên, nó làm tăng khả năng ngay cả một cú sốc nhỏ, dù là từ lợi nhuận, lạm phát hay địa chính trị, cũng có thể gây ra một đợt thoái lui lớn hơn so với những gì thị trường hiện đang định giá.
Như Goldman Sachs đã lưu ý trong nghiên cứu rủi ro rộng hơn, thị trường thường đánh giá thấp thời gian và tác động của các sự kiện địa chính trị, một thói quen có thể biến những đợt thoái lui có trật tự thành những túi khí.
1) Cục Dự trữ Liên bang: Một bài phát biểu có thể thay đổi kỳ vọng của cả năm
Mọi ánh mắt đang đổ dồn vào bài phát biểu của Chủ tịch Jerome Powell tại Jackson Hole. Với lạm phát vẫn ở mức cao và tăng trưởng trái chiều, các quan chức tỏ ra dè dặt về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9, cho thấy ngân hàng trung ương cần thêm bằng chứng trước khi nới lỏng.
Thông điệp quan trọng ở đây là: nếu Powell nghiêng về quan điểm diều hâu (hoặc đơn giản là không cam kết), cổ phiếu đắt đỏ có thể bị bán tháo khi lãi suất chiết khấu duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn. Nếu ông ấy mở cửa cho việc cắt giảm lãi suất, cổ phiếu chu kỳ có thể được mua vào trong khi cổ phiếu công nghệ dài hạn ổn định.
2) Bàn chiến lược Phố Wall: "Không phải lời cảnh báo sụp đổ, nhưng hãy lưu ý đến rủi ro"
Những ghi chú gần đây từ các công ty lớn nêu bật bộ ba quen thuộc bao gồm lao động chậm lại, thu nhập hỗn hợp, giá cả khó khăn và rủi ro chưa được đánh giá đúng mức khi các chỉ số của Hoa Kỳ tăng cao.
Ý chính : Tỷ lệ rủi ro-phần thưởng đã thu hẹp; bất kỳ sự thất vọng nào cũng sẽ tăng lên khi bội số đã lớn.
3) Các cơ quan vĩ mô toàn cầu: Tăng trưởng không phải là đang tụt dốc
Bản cập nhật tháng 7 của IMF dự báo tăng trưởng toàn cầu khoảng 3,0% vào năm 2025, một sự suy giảm nhưng vẫn chưa đến mức khủng hoảng. Con số này tạo ra một nền tảng vững chắc cho nỗi lo "sụp đổ" nhưng không loại bỏ hoàn toàn biến động nếu có cú sốc xảy ra.
Nói một cách đơn giản hơn, sàn vĩ mô tồn tại, nhưng thị trường vẫn có thể phản ứng thái quá do sợ hãi.
1) Kiểm tra thực tế về định giá: Tại sao thị trường đắt đỏ không cần chất xúc tác lớn để giảm
Việc định giá không phải là công cụ tính thời gian, nhưng nó sẽ thiết lập độ căng của lò xo. Khung ba thước đo năm 2025:
P/E dự phóng (S&P 500) : dao động trong khoảng ~22–23, cao hơn nhiều so với chuẩn mực dài hạn.
Shiller CAPE : ~38, theo lịch sử có liên quan đến lợi nhuận 10 năm yếu hơn.
Lợi suất CAPE dư thừa (ECY) : số liệu gần đây cho thấy mức phí bảo hiểm rủi ro vốn chủ sở hữu thấp so với lãi suất thực, nghĩa là lợi thế "vốn chủ sở hữu so với trái phiếu" rất nhỏ, do đó, bất ngờ về lãi suất sẽ ảnh hưởng mạnh hơn.
Không có điều nào trong số này đảm bảo sẽ xảy ra sự sụp đổ; chúng ngụ ý rằng thị trường năm 2025 cần tiếp tục có tin tốt (giảm phát, mức thu nhập lành mạnh, Fed ổn định) để biện minh cho việc duy trì mức giá này.
2) Công nghệ và câu hỏi về AI: Từ công cụ thị trường đến rủi ro thị trường
Trong hai năm qua, chỉ số tăng trưởng được thúc đẩy bởi các công ty vốn hóa lớn liên quan đến AI.
Vào tháng 8, tâm lý đã thay đổi khi có báo cáo về việc đóng băng tuyển dụng và tái cấu trúc tại một công ty nền tảng lớn, cùng với những nghi ngờ về lợi tức đầu tư (ROI) trong lĩnh vực AI doanh nghiệp, dẫn đến việc bán tháo đáng kể các công ty dẫn đầu tăng trưởng và chuyển dịch sang các lĩnh vực có giá cả phải chăng hơn. Khi vị thế dẫn đầu suy yếu, hệ số beta tăng trên toàn thị trường.
Tại sao điều đó quan trọng trong các cuộc tranh luận về tai nạn :
Các chỉ số được tính theo vốn hóa thị trường; khi một số ít công ty lớn lung lay, các chỉ số chuẩn sẽ thay đổi rất nhiều.
Chu kỳ chi tiêu vốn cho AI thường dài và không đồng đều; nếu các giám đốc tài chính hoãn triển khai hoặc hạn chế chi tiêu, tăng trưởng doanh thu có thể bị chậm lại, gây nguy hiểm cho định giá lạc quan.
Động lượng theo đuổi sức mạnh trên đường đi lên và đường đi xuống, điều này có thể khuếch đại sự thay đổi trong quá trình thay đổi chế độ.
3) Cục Dự trữ Liên bang, Lãi suất và Rủi ro "Hạ cánh cứng bất ngờ"
Sự sụp đổ của thị trường vào năm 2025 rất có thể sẽ xuất phát từ sai lầm về chính sách hoặc sự trì trệ của chính sách:
Nếu Fed đợi quá lâu để cắt giảm, tăng trưởng có thể chậm lại, thu nhập giảm và bội số đồng thời giảm.
Nếu cắt giảm quá sớm, lạm phát có thể bùng phát trở lại, buộc phải thắt chặt mạnh tay hơn sau này.
Cả hai con đường đều có nguy cơ biến động và Jackson Hole sẽ quyết định hướng đi của thị trường.
4) Địa chính trị: Lá bài tẩy mô hình hóa sự thiếu cân
Từ những xung đột dai dẳng đến chế độ thuế quan, ma sát vĩ mô có thể kéo dài hơn mức giá gợi ý.
Các nhà phân tích đã nhấn mạnh rằng thị trường đã đánh giá sai thời gian của các cuộc xung đột đáng kể vào đầu năm 2025. "Rủi ro sự kiện" thường được đặc trưng bởi xu hướng thiên về bên trái: xác suất thấp, tác động lớn và biến động tập trung.
Hãy chú ý đến giá năng lượng, tuyến đường vận chuyển và các tiêu đề về lệnh trừng phạt, những kênh mà địa chính trị tác động đến thu nhập và lạm phát.
| Các tín hiệu có thể làm tăng nguy cơ tai nạn | Những tín hiệu có thể chứng minh người gọi báo tai nạn đã sai |
|---|---|
| Lạm phát cao kéo dài buộc các ngân hàng trung ương (Fed, ECB, RBI, v.v.) phải duy trì lãi suất cao. | Lạm phát tiếp tục giảm, cho phép các ngân hàng trung ương chuyển sang cắt giảm lãi suất mà không gây ra suy thoái. |
| Tăng trưởng toàn cầu chậm lại đáng kể, đặc biệt là ở Hoa Kỳ, Khu vực đồng tiền chung châu Âu hoặc Trung Quốc. | Tăng trưởng GDP mạnh mẽ ở Hoa Kỳ, Ấn Độ và các thị trường mới nổi hỗ trợ thu nhập và khẩu vị rủi ro. |
| Rủi ro địa chính trị leo thang (Ukraine, Trung Đông, Đài Loan). | Việc giảm căng thẳng địa chính trị sẽ cải thiện thương mại toàn cầu và niềm tin của nhà đầu tư. |
| Sự gia tăng các khoản nợ của chính phủ hoặc doanh nghiệp gây ra căng thẳng tài chính có hệ thống. | Bảng cân đối kế toán doanh nghiệp lành mạnh, với các ngành công nghệ và tiêu dùng dẫn đầu tăng trưởng thu nhập. |
| Giá năng lượng tăng đột biến (ví dụ, dầu thô Brent trên 100 đô la/thùng) gây áp lực cho người tiêu dùng và các nền kinh tế nhập khẩu nhiều như Ấn Độ. | Giá dầu và hàng hóa ổn định hoặc thấp hơn sẽ làm giảm áp lực lạm phát và tài khóa. |
| Sự sụt giảm đáng kể về niềm tin của người tiêu dùng và chi tiêu bán lẻ ở các thị trường phát triển. | Chi tiêu tiêu dùng mạnh mẽ và thị trường lao động mạnh mẽ duy trì đà tăng trưởng kinh tế. |
1) Cân bằng lại theo độ nhạy của lãi suất, không chỉ theo nhãn ngành
Tập trung vào các công ty công nghệ giàu dòng tiền tự do so với các công ty cùng ngành đang "khát" vốn. Trong các chu kỳ, hãy ưu tiên các công ty có bảng cân đối kế toán vững mạnh và sức mạnh định giá.
2) Tôn trọng Toán học định giá
Với P/E dự phóng gần mức thấp 20 và CAPE gần ~38, mức bù rủi ro cổ phiếu khá thấp. Hãy xác định quy mô vị thế sao cho việc áp lực lên EPS đồng thuận tăng gấp bội một lần sẽ không buộc bạn phải bán ra khi giá xuống thấp.
3) Sử dụng các tùy chọn một cách thông minh
Cổ phiếu hoặc chênh lệch giá có thể quản lý rủi ro trong khi vẫn duy trì được khoản đầu tư dài hạn.
Nếu bạn ủng hộ việc luân chuyển ngành, việc sử dụng chênh lệch quyền chọn mua đối với quyền chọn giá trị/chu kỳ được tài trợ bởi quyền chọn mua có bảo đảm đối với tăng trưởng tốn kém có thể giúp quản lý rủi ro hiệu quả.
4) Đa dạng hóa "Phòng thủ" của bạn
Phòng thủ không chỉ là tiền mặt. Hãy cân nhắc các yếu tố chất lượng, thu nhập cố định kỳ hạn ngắn hơn và lựa chọn các loại hàng hóa phòng ngừa rủi ro lạm phát bất ngờ.
Đừng chỉ trông chờ vào một nơi trú ẩn an toàn duy nhất; vào năm 2025, đồng JPY có thể biến động theo hướng khác khi lãi suất chính sách của BOJ là ~0,5%, làm thay đổi động lực tài trợ cổ điển.
5) Theo dõi Lịch trình của các chất xúc tác
Jackson Hole, sau đó là CPI/Bảng lương, rồi đến FOMC.
Mùa báo cáo thu nhập: việc điều chỉnh và bình luận về biên lợi nhuận cũng quan trọng như mức tăng trưởng doanh thu hàng đầu.
Tiêu đề về thuế quan/năng lượng: địa chính trị có thể định tuyến lại chuỗi cung ứng chỉ sau một đêm.
Câu 1. Thị trường chứng khoán có khả năng sụp đổ vào năm 2025 không?
Mặc dù không có dự báo nào là tuyệt đối, nhiều nhà phân tích chỉ ra những rủi ro như lãi suất toàn cầu cao, nợ doanh nghiệp và tăng trưởng kinh tế chậm lại. Những người khác cho rằng lợi nhuận mạnh mẽ và đổi mới công nghệ có thể ngăn chặn sự sụp đổ.
Câu 2. Những yếu tố chính nào có thể gây ra sự sụp đổ của thị trường chứng khoán vào năm 2025?
Các yếu tố kích hoạt tiềm ẩn bao gồm sự thay đổi trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, nỗi lo suy thoái toàn cầu, giá dầu tăng, xung đột địa chính trị và sự sụt giảm đột ngột niềm tin của nhà đầu tư.
Câu hỏi 3. Tôi có nên bán cổ phiếu của mình trước khi thị trường có khả năng sụp đổ vào năm 2025 không?
Các chuyên gia thường khuyên không nên bán tháo trong hoảng loạn. Thay vào đó, hãy đa dạng hóa danh mục đầu tư, nắm giữ một số tài sản an toàn (như vàng hoặc trái phiếu) và tập trung vào các khoản đầu tư dài hạn là những chiến lược tốt hơn là cố gắng dự đoán thị trường.
Tóm lại, khả năng thị trường chứng khoán sụp đổ vào năm 2025 chủ yếu là do rủi ro điều chỉnh tăng cao hơn là chắc chắn sụp đổ.
Mặc dù chúng ta không thể bỏ qua những rủi ro như lãi suất cao, bất ổn toàn cầu và áp lực nợ, khả năng phục hồi của lợi nhuận doanh nghiệp, đổi mới công nghệ và tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường mới nổi mang lại lý do để thận trọng lạc quan.
Cuối cùng, nếu bạn quản lý rủi ro trước khi các tiêu đề báo thay đổi, bạn sẽ không cần phải dự đoán chính xác ngày bắt đầu bán tháo vào năm 2025 một cách trọn vẹn.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
Tìm hiểu khối giảm thiểu trong ngoại hối và cổ phiếu là gì. Khám phá vai trò của nó trong biến động giá, với các ví dụ giúp bạn tự tin giao dịch theo xu hướng và đảo chiều.
2025-08-22
Khám phá cách điểm hoán đổi liên kết tỷ giá hối đoái giao ngay và kỳ hạn, phản ánh khoảng cách lãi suất và định hình các chiến lược giao dịch và phòng ngừa rủi ro.
2025-08-22
Cổ phiếu và trái phiếu là hai công cụ đầu tư tài chính cốt lõi trên thị trường chứng khoán, mở ra con đường tích lũy tài sản và gia tăng lợi nhuận cho mọi nhà đầu tư.
2025-08-22
