Прогнозы краха фондового рынка в 2025 году: что говорят эксперты

«Крах» 2025 года пока не является базовым сценарием для крупных институтов. Однако вероятность резкой коррекции (10–20%) высока, поскольку оценки остаются завышенными, лидерство в сфере технологий, основанных на искусственном интеллекте, колеблется, а предстоящие действия Федеральной резервной системы (ФРС) в преддверии заседания в Джексон-Хоуле непредсказуемы.

Последние данные показывают, что форвардные коэффициенты P/E колеблются около 22–23, индекс Шиллера CAPE составляет около 30, а распродажа технологических акций уже перенаправляет капитал в более доступные секторы.

В совокупности эти сигналы указывают на то, что в случае разочарования от роста или ошибок в политике риски снижения могут быстро материализоваться.

Почему в 2025 году снова заговорили о крахе фондового рынка?

Рынки, как правило, беспокоятся о трёх вещах одновременно: цене, политике и позиционировании. В августе 2025 года все три тревожат: «Обратите внимание!»

1) Цена :

Американские акции торгуются по высоким мультипликаторам по историческим меркам. Прогнозируемое значение P/E колеблется около ~23, в то время как индекс Шиллера CAPE находится в районе 30 с лишним процентов, что исторически связано с более низкой форвардной доходностью и более широкими левыми хвостами.

2) Политика :

Федеральная резервная система оказалась в центре дебатов о том, как быстро следует сократить ставку, не разжигая инфляцию. В Джексон-Хоуле чиновники прохладно отнеслись к краткосрочному сокращению, что вызывает беспокойство на рынках.

3) Позиционирование :

Лидерство стало технологичным. Пока инвесторы переоценивают рентабельность инвестиций в ИИ, мы наблюдаем активную ротацию высоко оцененных компаний, что является ранним предупреждением о том, что активный рынок может иссякнуть.

В целом, это не апокалиптический прогноз. Однако он повышает вероятность того, что даже небольшой шок, будь то финансовый кризис, инфляция или геополитика, может спровоцировать более сильный откат, чем закладывают в цены рынки.

Как отметил Goldman Sachs в более широком исследовании рисков, рынки часто недооценивают продолжительность и влияние геополитических событий, и эта привычка может превратить упорядоченные откаты в воздушные ямы.

Что говорят эксперты о крахе фондового рынка в 2025 году

1) ФРС: одна речь может изменить ожидания на целый год

Все внимание приковано к выступлению председателя Джерома Пауэлла в Джексон-Хоуле. В условиях нестабильной инфляции и неоднозначного роста экономики официальные лица сдержанно относятся к сентябрьскому снижению ставки, что говорит о том, что центральному банку нужны дополнительные доказательства, прежде чем смягчать ставку.

Посыл важен: если Пауэлл займёт агрессивную позицию (или просто не будет брать на себя никаких обязательств), дорогие акции могут упасть, поскольку дисконтные ставки останутся высокими дольше. Если же он позволит снизить ставки, циклические активы могут получить спрос, в то время как долгосрочные технологические активы стабилизируются.

2) Стратегические отделы Уолл-стрит: «Не критично, но помните о рисках»

В последних отчетах крупнейших компаний подчеркивается знакомое трио: замедление роста рабочей силы, неоднозначные доходы, негибкие цены и недооцененные риски на фоне роста американских индексов.

Суть : соотношение риска и доходности сузилось; любое разочарование усиливается, когда мультипликаторы и так щедры.

3) Глобальные макроэкономические организации: рост не падает со скалы

В июльском прогнозе МВФ прогнозируется рост мировой экономики примерно на 3,0% к 2025 году, что является замедлением, но далеко не кризисным. Это смягчает опасения «краха», но не исключает волатильности в случае возникновения потрясений.

Проще говоря, макроэкономическая основа существует, но рынки все равно могут реагировать слишком остро из-за страха.

Факторы, способствующие прогнозам краха фондового рынка в 2025 году

1) Проверка оценки в реальных условиях: почему дорогим рынкам не нужен большой катализатор для падения

Оценка не является инструментом измерения времени, но она устанавливает натяжение пружины. Рама с тремя датчиками 2025:

• Форвардный P/E (S&P 500) : колеблется в зоне ~22–23, что значительно выше долгосрочных норм.

• Шиллер CAPE : ~38, исторически связан с более слабой 10-летней доходностью.

• Избыточная доходность CAPE (ECY) : последние данные показывают низкую премию за риск по акциям по сравнению с реальными ставками, что означает, что преимущество «акций над облигациями» невелико, поэтому сюрпризы от ставок болезненнее.

Ничто из этого не гарантирует краха; они лишь подразумевают, что рынку в 2025 году по-прежнему нужны хорошие новости (дезинфляция, здоровый диапазон доходов, стабильная ФРС), чтобы оправдать сохранение столь дорогого курса.

2) Вопрос технологий и искусственного интеллекта: от рыночного двигателя к рыночному риску

В течение двух лет рост индекса был обусловлен мегакапитализацией, связанной с ИИ.

В августе настроения изменились после сообщений о заморозке найма и реструктуризации в крупной платформе, а также сомнений относительно рентабельности инвестиций в корпоративный ИИ. Это привело к значительному сокращению числа компаний, лидирующих по темпам роста, и переключению внимания на более доступные сегменты. Когда лидерство ослабевает, бета-коэффициент растёт по всему рынку.

Почему это важно в дебатах об авариях :

• Индексы взвешиваются по капитализации: когда несколько гигантов колеблются, базовые индексы сильно меняются.

• Циклы капитальных затрат на ИИ, как правило, длительные и неравномерные; если финансовые директора откладывают внедрение или ограничивают расходы, рост доходов может замедлиться, что ставит под угрозу оптимистичные оценки.

• Импульс следует за силой и на пути вверх, и на пути вниз, что может усиливать колебания во время смены режимов.

3) ФРС, ставки и риск «случайной жесткой посадки»

Крах рынка в 2025 году, скорее всего, произойдет из-за политической ошибки или инертности политики:

• Если ФРС будет слишком долго ждать с сокращением ставки, рост может замедлиться, прибыль упадет, а мультипликаторы одновременно снизятся.

• Если сократить ставку слишком рано, инфляция может вспыхнуть снова, что приведет к более агрессивному ужесточению политики в будущем.

Оба пути сопряжены с риском волатильности, и Джексон-Хоул задает тон тому, в каком направлении будут двигаться рынки.

4) Геополитика: джокер, моделирующий недостаточный вес

От постоянных конфликтов до тарифных режимов — макроэкономические противоречия могут сохраняться дольше, чем предполагает ценообразование.

Аналитики подчеркнули, что рынки недооценили продолжительность крупных конфликтов в начале 2025 года. «Риск событий» часто характеризуется левым смещением: низкая вероятность, значительные последствия и концентрированная волатильность.

Следите за ценами на энергоносители, морскими путями и заголовками о санкциях — каналами, через которые геополитика трансформируется в доходы и инфляцию.

Сигналы, которые увеличат вероятность аварий и докажут неправоту тех, кто их предсказывает

Руководство по управлению портфелем в преддверии потенциального краха рынка

1) Повторная балансировка по чувствительности курса, а не только по меткам секторов

Сосредоточьтесь на технологических компаниях с высоким свободным денежным потоком, а не на аналогах, требующих большого капитала. В циклических экономиках отдавайте приоритет компаниям с сильным балансом и ценовой политикой.

2) Уважайте математику оценки

При форвардном коэффициенте P/E около 20 и CAPE около ~38 премия за риск акций невелика. Размер позиций должен быть таким, чтобы многократное сжатие консенсусной EPS на один оборот не вынудило вас продавать на минимумах.

3) Используйте опции разумно

• Коллары или пут-спрэды позволяют управлять рисками, сохраняя при этом долгосрочные инвестиции.

• Если вы поддерживаете ротацию секторов, использование колл-спредов по стоимостным/циклическим активам, финансируемых покрытыми колл-опционами по дорогостоящему росту, может помочь в эффективном управлении рисками.

4) Разнообразьте свою «защиту»

Защита — это не только деньги. Рассмотрите варианты с учётом коэффициента качества, краткосрочные облигации с фиксированным доходом и отдельные товарные позиции, которые хеджируют неожиданные инфляционные события.

Не полагайтесь на одну безопасную гавань; в 2025 году иена может вести себя по-другому, поскольку учетная ставка Банка Японии составляет около 0,5%, что изменит классическую динамику финансирования.

5) Следите за календарем катализаторов

• Джексон-Хоул, затем ИПЦ/Заработная плата, затем следующее заседание FOMC.

• Сезоны отчетности: пересмотры и комментарии о марже имеют такое же значение, как и рост валового дохода.

• Заголовки о тарифах/энергетике: геополитика может в одночасье перенаправить цепочки поставок.

Часто задаваемые вопросы

В1. Возможен ли крах фондового рынка в 2025 году?

Хотя ни один прогноз не является абсолютным, многие аналитики указывают на такие риски, как высокие мировые процентные ставки, корпоративный долг и замедление экономического роста. Другие утверждают, что высокие прибыли и технологические инновации могут предотвратить крах.

В2. Каковы основные факторы, которые могут спровоцировать крах фондового рынка в 2025 году?

Потенциальными триггерами являются изменения в политике Федеральной резервной системы США, опасения глобальной рецессии, рост цен на нефть, геополитические конфликты и внезапное падение доверия инвесторов.

В3. Стоит ли продавать акции перед потенциальным крахом 2025 года?

Эксперты обычно не рекомендуют поддаваться паническим продажам. Вместо этого лучше диверсифицировать портфель, держать в портфеле активы-убежища (например, золото или облигации) и сосредоточиться на долгосрочных инвестициях, чем пытаться угадать рыночные тренды.

Заключение

В заключение следует отметить, что вероятность краха фондового рынка в 2025 году связана скорее с повышенным риском коррекции, чем с гарантированным обвалом.

Хотя мы не можем игнорировать такие риски, как высокие процентные ставки, глобальная неопределенность и долговое давление, устойчивость корпоративных доходов, технологические инновации и сильный рост развивающихся рынков дают основания для осторожного оптимизма.

В конечном счете, если вы управляете рисками до того, как сменятся заголовки в прессе, вам не придется предсказывать точный день начала распродажи, чтобы все прошло гладко в 2025 году.

Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какие-либо конкретные инвестиции, ценные бумаги, сделки или инвестиционные стратегии подходят для какого-либо конкретного лица.