توقعات انهيار سوق الأسهم في عام ٢٠٢٥: ما يقوله الخبراء

ليس انهيار عام ٢٠٢٥ هو السيناريو السائد بين المؤسسات الكبرى حاليًا. مع ذلك، فإن احتمالات حدوث تصحيح حاد (١٠-٢٠٪) مرتفعة نظرًا لاستمرار ارتفاع التقييمات، وتذبذب قيادة التكنولوجيا القائمة على الذكاء الاصطناعي، وعدم القدرة على التنبؤ بالإجراءات القادمة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي قبل اجتماع جاكسون هول.

تظهر البيانات الأخيرة أن نسب السعر إلى الأرباح المستقبلية تحوم حول 22-23، ومؤشر شيلر للأرباح الرأسمالية في منتصف الثلاثينيات، وعمليات بيع التكنولوجيا تعمل بالفعل على إعادة توجيه رأس المال إلى قطاعات أكثر تكلفة.

وتشير هذه الإشارات مجتمعة إلى أنه إذا جاء النمو مخيبا للآمال أو حدثت أخطاء في السياسات، فقد تتجسد المخاطر السلبية بسرعة.

لماذا يعود الحديث عن انهيار سوق الأوراق المالية في عام 2025؟

تميل الأسواق إلى القلق بشأن ثلاثة أمور في آنٍ واحد: السعر، والسياسة، والتموضع. في أغسطس 2025، ستُشير هذه الأمور الثلاثة إلى "انتبه".

1) السعر :

تُتداول الأسهم الأمريكية بمضاعفات باهظة الثمن وفقًا للمعايير التاريخية. تتراوح تقديرات مكرر الربحية المستقبلية حول حوالي ٢٣، بينما يتراوح مؤشر شيلر كيب (مؤشر السعر إلى الربحية) بين أوائل الثلاثينيات، وهي منطقة ارتبطت تاريخيًا بانخفاض العوائد المستقبلية وزيادة سماكة الذيل الأيسر.

2) السياسة :

يُشكّل الاحتياطي الفيدرالي محور نقاش حول سرعة خفض أسعار الفائدة دون إعادة إحياء التضخم. في جاكسون هول، أبدى المسؤولون تحفظًا بشأن خفض أسعار الفائدة على المدى القريب، مما أثار قلق الأسواق.

3) التمركز :

كانت القيادة مُركزة على التكنولوجيا. ومع إعادة تقييم المستثمرين لعائد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، شهدنا نزوحًا تدريجيًا من الأسماء ذات القيمة العالية، وهو تحذير مُبكر من أن الصفقات المُزدحمة قد تتقلص.

بالنظر إلى هذه التوقعات، فهي ليست مُخيّبة للآمال. مع ذلك، فهي تزيد من احتمالية أن تُؤدي صدمة، حتى لو كانت طفيفة، سواءً من الأرباح أو التضخم أو العوامل الجيوسياسية، إلى تراجع أكبر مما تتوقعه الأسواق حاليًا.

وكما لاحظت شركة جولدمان ساكس في أبحاثها الأوسع نطاقا حول المخاطر، فإن الأسواق غالبا ما تقلل من تقدير مدة وتأثير الأحداث الجيوسياسية، وهي العادة التي يمكن أن تحول الانسحابات المنظمة إلى جيوب هوائية.

ماذا يقول الخبراء عن انهيار سوق الأسهم في عام ٢٠٢٥؟

1) بنك الاحتياطي الفيدرالي: خطاب واحد يمكن أن يحرك عامًا من التوقعات

تتجه الأنظار جميعها نحو تصريحات رئيس البنك المركزي جيروم باول في جاكسون هول. ومع استقرار التضخم وتباين النمو، بدا المسؤولون فاترًا بشأن خفض الفائدة في سبتمبر، مما يشير إلى أن البنك المركزي يريد مزيدًا من الأدلة قبل تخفيف السياسة النقدية.

الرسالة مهمة: إذا مال باول إلى التشدد (أو ببساطة غير مُلزم)، فقد تُباع الأسهم باهظة الثمن مع بقاء أسعار الخصم أعلى لفترة أطول. إذا فتح الباب أمام تخفيضات، فقد تتلقى الأسهم الدورية عروضًا، بينما تستقر أسهم التكنولوجيا طويلة الأجل.

2) مكاتب استراتيجية وول ستريت: "ليست نداءً للانهيار، ولكن انتبه للمخاطر"

تسلط الملاحظات الأخيرة الصادرة عن المؤسسات المالية الكبرى الضوء على ثلاثية مألوفة تتمثل في تباطؤ العمالة، والأرباح المختلطة، والأسعار الثابتة، والمخاطر غير المقدرة، مع ارتفاع المؤشرات الأمريكية.

خلاصة الأمر : لقد ضاقت الفجوة بين المخاطر والمكافآت؛ وأي خيبة أمل تتضخم عندما تكون المضاعفات سخية بالفعل.

3) الهيئات الاقتصادية العالمية الكبرى: النمو لا يتراجع إلى أدنى مستوياته

توقع تحديث صندوق النقد الدولي لشهر يوليو نموًا عالميًا بنسبة 3.0% تقريبًا لعام 2025، وهو تباطؤ ولكنه بعيد عن منطقة الأزمة. يوفر هذا أرضيةً مانعةً لمخاوف "الانهيار"، ولكنه لا يُزيل التقلبات في حال حدوث صدمات.

بعبارات أبسط، فإن الحد الأدنى للاقتصاد الكلي موجود، ولكن الأسواق لا تزال قادرة على المبالغة في ردود أفعالها بسبب الخوف.

العوامل التي تُؤجج توقعات انهيار سوق الأسهم في عام ٢٠٢٥

1) التحقق من واقع التقييم: لماذا لا تحتاج الأسواق باهظة الثمن إلى محفز كبير للهبوط

التقييم ليس أداةً للتوقيت، ولكنه يُحدد مسار النمو. ثلاثة مؤشرات تُحدد عام ٢٠٢٥:

• نسبة السعر إلى الربحية المستقبلية (S&P 500) : تحوم في منطقة ~22–23، وهي أعلى بكثير من المعدلات الطبيعية على المدى الطويل.

• مؤشر شيلر CAPE : ~38، وهو مرتبط تاريخيًا بعوائد أضعف على مدى 10 سنوات.

• العائد الزائد على مؤشر CAPE (ECY) : تظهر المطبوعات الأخيرة علاوة مخاطر ضئيلة للأسهم مقابل الأسعار الحقيقية، مما يعني أن ميزة "الأسهم على السندات" ضئيلة، وبالتالي فإن مفاجآت الأسعار تكون أكثر صعوبة.

لا شيء من هذا يضمن الانهيار؛ بل يشير إلى أن سوق 2025 يحتاج إلى استمرار الأخبار الجيدة (انخفاض التضخم، واتساع الأرباح الصحية، واستقرار بنك الاحتياطي الفيدرالي) لتبرير البقاء على هذا السعر.

2) التكنولوجيا ومسألة الذكاء الاصطناعي: من محرك السوق إلى مخاطر السوق

على مدى العامين الماضيين، كانت الزيادات في المؤشرات مدفوعة بالشركات الكبرى المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

في أغسطس، تغيّرت النظرة العامة مع ورود تقارير عن تجميد التوظيف وإعادة الهيكلة في شركة منصات كبرى، إلى جانب الشكوك حول عائد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي للمؤسسات، مما أدى إلى بيع كميات كبيرة من أسهم الشركات الرائدة في النمو والتحول نحو قطاعات أكثر تكلفة. عندما تتعثر القيادة، يرتفع مؤشر بيتا في السوق بأكمله.

لماذا هذا مهم في مناقشات الأعطال :

• المؤشرات مرجحة حسب القيمة السوقية؛ وعندما تتذبذب مجموعة من الشركات العملاقة، تتحرك المؤشرات القياسية كثيرًا.

• تميل دورات الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي إلى أن تكون طويلة وغير متساوية؛ فإذا قام المديرون الماليون بتأجيل التنفيذات أو تقييد النفقات، فقد يتأخر نمو الإيرادات، مما يعرض التقييمات المتفائلة للخطر.

• يطارد الزخم القوة في طريقه إلى الأعلى وفي طريقه إلى الأسفل، مما قد يؤدي إلى تكبير التقلبات أثناء تغييرات النظام.

3) بنك الاحتياطي الفيدرالي، وأسعار الفائدة، وخطر "الهبوط الحاد العرضي"

من المرجح أن يأتي انهيار السوق في عام 2025 نتيجة لخطأ في السياسة أو قصور في السياسة:

• إذا انتظر بنك الاحتياطي الفيدرالي لفترة طويلة قبل خفض أسعار الفائدة، فقد يتباطأ النمو، وتنخفض الأرباح، وتنضغط المضاعفات في نفس الوقت.

• إذا تم خفض الفائدة قبل الأوان، فقد يشتعل التضخم من جديد، مما يفرض تشديدا أكثر عدوانية في وقت لاحق.

وينطوي كلا المسارين على مخاطر التقلب، ويحدد جاكسون هول النغمة التي تتجه إليها الأسواق.

4) الجغرافيا السياسية: الورقة الرابحة التي تُنمذج بنقص الوزن

من الصراعات المستمرة إلى أنظمة التعريفات الجمركية، يمكن للاحتكاك الكلي أن يستمر لفترة أطول مما تشير إليه الأسعار.

وقد أبرز المحللون أن الأسواق أخطأت في تقدير طول الصراعات الكبرى في وقت مبكر من عام 2025. وغالباً ما يتميز "مخاطر الأحداث" بانحياز إلى اليسار: احتمالات منخفضة، وتأثيرات كبيرة، وتقلبات مركزة.

راقبوا أسعار الطاقة، وممرات الشحن، وعناوين العقوبات، وهي القنوات التي تترجم من خلالها الأحداث الجيوسياسية إلى أرباح وتضخم.

إشارات من شأنها أن تزيد من احتمالات وقوع حادث وتثبت خطأ المتصلين بالحادث

دليل إدارة المحفظة الاستثمارية قبل انهيار السوق المحتمل

1) إعادة التوازن حسب حساسية الأسعار، وليس فقط حسب تسميات القطاعات

ركّز على التكنولوجيا الغنية بالتدفقات النقدية الحرة، مُقارنةً بنظيراتها المتعطشة لرأس المال. في الأسهم الدورية، أعطِ الأولوية للشركات ذات الميزانيات العمومية القوية والقدرة على التسعير.

2) احترم رياضيات التقييم

عند نسبة سعر إلى ربحية متوقعة قريبة من أدنى مستويات العشرينات، ونسبة ربحية السهم (CAPE) قريبة من حوالي 38، فإن علاوة مخاطر الأسهم ضئيلة. حدّد حجم مراكزك بحيث لا يُجبرك ضغط مضاعف دورة واحدة على ربحية السهم المتوقعة على بيع الأسهم عند أدنى مستوياتها.

3) استخدم الخيارات بذكاء

• يمكن لإدارة المخاطر في العقود الآجلة أو عقود الفروقات إدارة المخاطر مع الاحتفاظ بالاستثمارات طويلة الأجل.

• إذا كنت تدعم دوران القطاعات، فإن الاستفادة من فروق أسعار المكالمات على القيمة/الدورية الممولة من خلال المكالمات المغطاة على النمو المكلف يمكن أن يساعد في إدارة المخاطر بشكل فعال.

4) تنويع "دفاعك"

الدفاع لا يقتصر على المال فقط. خذ في الاعتبار عوامل الجودة، والدخل الثابت قصير الأجل، وبعض التعرضات للسلع الأساسية التي تحمي من مفاجآت التضخم.

لا تعتمد على ملاذ آمن واحد؛ ففي عام 2025، قد يتصرف الين بشكل مختلف الآن بعد أن أصبح سعر الفائدة لدى بنك اليابان حوالي 0.5%، وهو ما من شأنه أن يغير ديناميكيات التمويل الكلاسيكية.

5) مراقبة تقويم المحفزات

• جاكسون هول، ثم مؤشر أسعار المستهلك/الرواتب، ثم اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة المقبل.

• مواسم الأرباح: المراجعات والتعليقات على الهامش لها أهمية لا تقل عن أهمية نمو الإيرادات.

• عناوين التعريفات الجمركية والطاقة: يمكن للجغرافيا السياسية أن تعيد توجيه سلاسل التوريد بين عشية وضحاها.

الأسئلة الشائعة

س١. هل من المحتمل انهيار سوق الأسهم في عام ٢٠٢٥؟

في حين لا توجد توقعات مطلقة، يشير العديد من المحللين إلى مخاطر مثل ارتفاع أسعار الفائدة العالمية، وديون الشركات، وتباطؤ النمو الاقتصادي. ويرى آخرون أن الأرباح القوية والابتكار التكنولوجي قد يمنعان الانهيار.

س2. ما هي العوامل الرئيسية التي قد تُسبب انهيارًا في سوق الأسهم عام 2025؟

وتشمل المحفزات المحتملة التحولات في سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي، والمخاوف من الركود العالمي، وارتفاع أسعار النفط، والصراعات الجيوسياسية، والانخفاض المفاجئ في ثقة المستثمرين.

س٣. هل أبيع أسهمي قبل انهيار محتمل في ٢٠٢٥؟

ينصح الخبراء عمومًا بتجنّب البيع بدافع الذعر. بدلاً من ذلك، يُعدّ تنويع محفظتك الاستثمارية، والاحتفاظ ببعض الأصول الآمنة (مثل الذهب أو السندات)، والتركيز على الاستثمارات طويلة الأجل استراتيجيات أفضل من محاولة توقيت السوق.

خاتمة

وفي الختام، فإن احتمال انهيار سوق الأسهم في عام 2025 يرتبط أكثر بمخاطر التصحيح المرتفعة وليس بالانهيار المؤكد.

وفي حين لا يمكننا تجاهل المخاطر مثل أسعار الفائدة المرتفعة، وعدم اليقين العالمي، وضغوط الديون، فإن مرونة أرباح الشركات، والابتكار التكنولوجي، والنمو القوي في الأسواق الناشئة توفر أسباباً للتفاؤل الحذر.

في نهاية المطاف، إذا تمكنت من إدارة المخاطر قبل أن تتغير العناوين الرئيسية، فلن تحتاج إلى التنبؤ باليوم الدقيق الذي ستبدأ فيه موجة البيع في عام 2025 دون انقطاع.

إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.