Хөрөнгийн Зах Зээлийн Уналт 2025 Урьдчилсан Таамаглал: Мэргэжилтнүүд Юу Гэж Хэлж Байна вэ

Одоогийн байдлаар гол институцуудад 2025 оны “усан хомсдол” үндсэн таамаглал биш юм. Гэсэн хэдий ч хурц засвар (10–20%) гарч болзошгүй магадлал өндөр хэвээр байна, учир нь үнэлгээ өндөр хэвээр байна, AI-тэй холбоотой технологийн удирдлага тогтворгүй болж байна, мөн Jackson Hole уулзалтын өмнөх Fed-ийн үйлдлийн таамаглал тодорхойгүй байна.

Сүүлийн үеийн мэдээллээр ирээдүйн P/E харьцаа ~22–23, Shiller CAPE өндөр 30-д орчим, технологийн арилжаа хөрөнгийг илүү боломжийн салбарт шилжүүлж байна.

Эдгээр дохио нь өсөлт хангалтгүй байх эсвэл бодлогын алдаа гарвал буурах эрсдэл хурдан илэрч болзошгүйг харуулж байна.

Яагаад 2025 онд Хөрөнгийн Зах Зээлийн Уналтын Яриа Буцаж Гарч Байна вэ?

Зах зээлүүд ихэвчлэн гурван зүйлийг зэрэг анхаардаг: үнэ, бодлого, байрлал. 2025 оны 8-р сард эдгээр гурван үзүүлэлт "анхааралтай бай" гэж дохио өгч байна:

1) Үнэ:
АНУ-ын хувьцаа үнэ түүхэн дундажтай харьцуулахад өндөр үнэлгээтэй байна. Ирээдүйн P/E ~23, Shiller CAPE өндөр 30-д орчимд байна, энэ нь түүхэнд доод ирээдүйн өгөөж багатай, сул гулсалтын эрсдэл ихтэй бүсэд ордог.

2) Бодлого:
Federal Reserve инфляцыг дахин үүсгэхгүйгээр хэр хурдан хүүг бууруулах талаар маргалдаж байна. Jackson Hole дээр албаныхан ойрын хугацаанд бууруулах талаар хүйтэн хандлагатай байсан нь зах зээлийг тогтворгүй болгож байна.

3) Байрлал:
Удирдлага нь технологид хэт төвлөрсөн байна. Арилжаачид AI-д зарцуулсан хөрөнгө оруулалтын өгөөжийг дахин үнэлж, өндөр үнэлгээтэй нэрсээс хөрөнгийг шилжүүлж эхэлсэн нь олон хүний арилжаа багасаж байгааг анхааруулж байна.

Эдгээрийг нийлүүлбэл, энэ нь "дэлбэрэлт" төсөөлөл биш боловч жижиг шок ч том уналт үүсгэж болзошгүйг харуулж байна.

Goldman Sachs-ийн судалгаагаар, зах зээлүүд геополитикийн үйл явдлын үр дагаврыг ихэвчлэн дутуу үнэлдэг бөгөөд энэ нь зохицуулалттай уналтыг гэнэт том уналт болгон хувиргаж болно.

Мэргэжилтнүүд 2025 Хөрөнгийн Зах Зээлийн Уналтын Талаар Юу Гэж Хэлж Байна вэ

1) Fed: Нэг Илтгэл Нэг Жилийн Төсөөллийг Өөрчилж Болно
Бүх анхаарал Jerome Powell-ийн Jackson Hole-ийн үгэнд төвлөрч байна. Инфляц тогтворгүй, өсөлт холимог учраас Fed ойрын хугацаанд хүү бууруулах талаар хүйтэн байр суурьтай байна.

Хэрвээ Powell “хавчигч” байр суурьтай байвал өндөр үнэлгээтэй хувьцаа зарагдаж, хөндлөнгийн хүү өндөр хэвээр байх болно. Харин бууруулах боломжийг нээвэл циклик хувьцаануудын эрэлт нэмэгдэж, технологийн урт хугацааны хувьцаа тогтворжиж магадгүй.

2) Wall Street Стратегийн Тасаг: "Уналт гэж хэлэхгүй ч Эрсдлийг Анхаар"
Сүүлийн үеийн тайлангууд ажлын байр удаашрах, орлого холимог, инфляц тогтворгүй гэх мэт эрсдлийг онцолж байна.

3) Дэлхийн Макро Бие Даасан Байгууллагууд: Өсөлт Гулсахгүй
IMF-ийн 7-р сарын шинэчлэлтээр 2025 онд дэлхий нийтийн өсөлт ~3.0% гэж төсөөлсөн, удаашралтай ч хямралын хэмжээнд биш. Энэ нь "уналт" айдсыг багасгаж байна, гэхдээ шок гарвал volatility байсаар л байна.

Хөрөнгийн зах зээлийн уналтыг өдөөж буй хүчин зүйлүүд 2025 оны таамаглал

1) Үнэлгээний Бодит Байдал: Өндөр үнэлгээтэй зах зээлүүд том шалтгаангүйгээр буух боломжтой

Үнэлгээ нь цаг хугацааг таамаглах хэрэгсэл биш ч, зах зээлийн “төгсгөлийн суналт”-ыг тодорхойлдог. 2025 онд анхаарах гурван гол үзүүлэлт:

• Forward P/E (S&P 500): ойролцоогоор 22–23 орчим, урт хугацааны дунджаас өндөр.

• Shiller CAPE: ойролцоогоор 38, түүхэн хувьд 10 жилийн бууралттай холбоотой.

• Excess CAPE Yield (ECY): сүүлийн үеийн үзүүлэлтүүдээс үзэхэд бондтой харьцуулахад хувьцааны эрсдэлийн нэмэлт өгөөж нимгэн, энэ нь хүүгийн гэнэтийн өөрчлөлт илүү хүчтэй нөлөөлөхийг заана.

Эдгээр нь заавал уналт гарна гэсэн баталгаа биш; гэхдээ 2025 оны зах зээл энэ үнэтэй байхын тулд тогтвортой сайн мэдээ (инфляцийн бууралт, эрүүл орлогын өргөн хүрээ, тогтвортой Федийн бодлого) шаардлагатайг илтгэнэ.

2) Технологи ба AI-ийн Асуудал: Зах зээлийн хөдөлгөөний хөдөлгүүрээс эрсдлийн эх сурвалж хүртэл

Сүүлийн хоёр жил индексийн өсөлтийг ихэвчлэн AI-тэй холбогдсон том компаниуд удирдсан. Наймдугаар сард том платформ компаниудын ажиллах хүч багасгах, дахин зохион байгуулалт хийх мэдээ, мөн байгууллагын AI-д буцаалт (ROI)-ийн талаар эргэлзээ гарснаар өсөлттэй компаниуд их хэмжээний борлуулалт хийж, илүү хямд салбар руу шилжсэн.

Яагаад энэ нь чухал вэ:
Индексүүд капиталын жингээр тооцогддог; хэдхэн аваргууд сулрахад бүх зах зээл мэдэгдэхүйц хөдөлгөөнтэй болдог. AI-д хөрөнгө оруулалтын мөчлөг урт бөгөөд тэгш бус байдаг; санхүүгийн захирлууд хэрэгжилтийг хойшлуулж, зарцуулалтыг хязгаарлавал орлогын өсөлт удааширч, өөдрөг үнэлгээнд эрсдэл учирна. Хүчтэй өсөлт нь зах зээлд өсөх үед болон буурах үед давтамжтай, энэ нь зах зээлийн нөхцөл өөрчлөгдөхөд хэлбэлзлийг томруулдаг.

3) Фед, Хүүгийн Түвшин, ба "Санамсаргүй Хүнд Уналт"-ын Эрсдэл

2025 онд зах зээлийн уналт ихэвчлэн бодлогын алдаа эсвэл бодлогын хойшлуулалтаас гарах магадлалтай:

• Фед хүүг бууруулахад удаан хүлээвэл өсөлт удааширч, орлого буурч, P/E харьцаа зэрэг зэрэг шахагдана.

• Хэт эрт буулгавал инфляци дахин сэргэж, илүү хатуу хяналт хийх шаардлага гарна.

Аль ч зам нь хэлбэлзэл үүсгэж, Jackson Hole хурлын мэдээлэл зах зээлийг чиглүүлдэг.

4) Геополитик: Загварын Мэдээллээс Доогуур Эрсдэл

Тогтмол мөргөлдөөнөөс татварын бодлого хүртэл макро эдийн засгийн зөрчил нь үнийн өсөлтөөс удаан үргэлжилж болно. Аналитикчид 2025 оны эхээр зах зээл том мөргөлдөөнүүдийн хугацааг буруу үнэлсэн гэж онцолжээ. "Үйл явдлын эрсдэл" нь ихэвчлэн зүүн талын хазайлттай: магадлал бага, нөлөө их, хэлбэлзэл төвлөрсөн. Эрчим хүчний үнийн өсөлт, ачаа тээврийн замууд, хоригийн мэдээ зэрэг нь геополитикийг орлогын ба инфляцийн үзүүлэлт рүү дамжуулдаг гол сувгууд юм.

Гэмтлийн магадлалыг нэмэгдүүлж, ослын дуудлага өгсөн хүмүүсийн бурууг нотлох дохио

Уналтаас Урьдчилан Сэргийлэх Портфелийн Тогтолцоо

• Зөвхөн салбарын нэршлээр бус, хүүгийн мэдрэмжээр дахин тэнцвэржүүлэх

• Чөлөөт мөнгөн урсгал ихтэй технологийг хөрөнгө оруулалтын их шаардлагатайтай харьцуулах.

• Циклик салбаруудын хувьд бат бөх баланстай, үнэ тогтоох чадвартай компанийг тэргүүлэх.

• Үнэлгээний Математикийн Үндсийг Хүндэтгэх

• Forward P/E ойролцоогоор 20 гаруй, CAPE ~38, хувьцааны эрсдэлийн нэмэлт нимгэн.

• Нэг P/E нэгжийн бууралт EPS дээр хэрхэн нөлөөлөхийг бодож, зарж борлуулахгүй байхаар хэмжээ авах.

• Опционыг Ухаалаг Ашиглах

• Collar эсвэл put spread нь эрсдлийг удирдах боломжийг олгодог.

• Салбарын эргэлтэд дэмжлэг үзүүлэхийн тулд value/cyclicals дээр call spread ашиглаж, өндөр үнэтэй growth дээр covered call-оор санхүүжүүлж болно.

• “Хамгаалалтын” Эрсдлийг Түгээх

• Хамгаалалт зөвхөн бэлэн мөнгө биш.

• Чанартай хувьсагч хүчин зүйлд хөрөнгө оруулах, богино хугацааны бонд, инфляцийн эсрэг тодорхой бараа бүтээгдэхүүнд хөрөнгө оруулах.

• 2025 онд JPY уламжлалт санхүүгийн динамикээс өөрөөр үйлчилж магадгүй тул нэг л “аюулгүй оромж”-т найдахгүй байх.

• Үйл явдлын Календарийг Анхааралтай Мэдрэх

• Jackson Hole, дараа нь CPI/Цалин, дараа нь FOMC.

• Орлогын улирал: орлогын тооцоо болон маржийн тайлбар нь дээд шугамын өсөлттэй адил чухал.

• Татвар/эрчим хүчний мэдээ: геополитик нийлүүлэлтийн сүлжээг шөнөжин өөрчилж болно.

Түгээмэл асуултууд

Q1. 2025 онд Хөрөнгийн Зах Зээл Унах Магадлалтай юу?

• Аль нэг таамаглал баталгаатай биш ч, олон аналитикчид өндөр дэлхийн хүү, корпорацийн өр, эдийн засгийн өсөлт удаашрах зэрэг эрсдлийг онцолж байна. Нөгөө талаар хүчтэй орлого ба технологийн инноваци уналтыг сааруулж болно гэж үзэж байна.

Q2. 2025 онд Хөрөнгийн Зах Зээлийн Уналтыг Өдөөж Болзошгүй Гол Шалтгаан нь юу вэ?

• АНУ-ын Федийн бодлогын өөрчлөлт, дэлхийн хямралын айдас, нефтьний үнийн өсөлт, геополитикийн мөргөлдөөн, хөрөнгө оруулагчийн итгэл гэнэт буурах зэрэг боломжит шалтгаанууд.

Q3. 2025 онд Уналт болохоос Өмнө Хувьцаагаа Борлуулах Ёстой юу?

• Мэргэжилтнүүд ихэвчлэн айдас дээр суурилсан борлуулалт хийхгүй байхыг зөвлөж байна.

• Оронд нь портфелийг төрөлжүүлэх, зарим "аюулгүй оромж" хөрөнгө (алт, бонд) барих, урт хугацааны хөрөнгө оруулалтад анхаарах нь зах зээлийг таамаглах оролдлогоос илүү үр дүнтэй.

Дүгнэлт

2025 онд хөрөнгийн зах зээлийн уналт болох магадлал нь баталгаатай уналт биш, харин засварлах эрсдэл өндөр байгаатай холбоотой. Өндөр хүү, дэлхийн эрсдэл, өрийн дарамт зэрэг эрсдлийг үл тоомсорлож болохгүй ч, корпорацийн орлого, технологийн инноваци, хөгжиж буй зах зээлийн өсөлт нь болгоомжтой эерэг үзэл бодлыг дэмжиж байна.

Эцэст нь, мэдээний өөрчлөлтөөс өмнө эрсдлийг удирдвал, уналтын яг өдөр эхлэхийг таамаглах шаардлагагүй.

Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө өгөхөд зориулагдаагүй болно. Материалд өгөгдсөн ямар ч санал нь EBC эсвэл зохиогчийн аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, аюулгүй байдал, гүйлгээ, хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.