株式市場見通し｜暴落に対して専門家の見解

2025年の株式市場見通しに対して、「暴落」は、主要機関投資家の間では今のところ基本シナリオではありません。しかし、バリュエーションが依然として割高であること、AI主導のテクノロジーリーダーシップが揺らいでいること、そしてジャクソンホール会合を前に連邦準備制度理事会(FRB)の今後の行動が予測不可能であることから、急激な調整(10～20%)の可能性は高まっています。

最近のデータでは、予想PERが22～23前後で推移し、シラーCAPEは30%台後半で推移し、ハイテク株の売りによって資本がより手頃なセクターに振り向けられていることが示されています。

これらのシグナルを総合すると、成長が期待外れになったり、政策の誤りが起こったりすれば、下振れリスクが急速に顕在化する可能性があることが示唆されています。

なぜ2025年の株式市場見通しに株価暴落の噂が再び浮上するのか?

市場は価格、政策、そしてポジショニングという3つの事柄を同時に懸念する傾向があります。2025年8月には、これら3つすべてが「注意」を促しています。

1) 価格：

米国株式は、歴史的に見て割高な株価収益率(PER)で取引されています。予想PERは約23倍で推移する一方、シラーCAPEは30%台後半で推移しており、これは歴史的に見て、予想PERが低く、レフトテールが厚い傾向にあることを示しています。

2) ポリシー：

連邦準備制度理事会(FRB)は、インフレを再燃させずにどの程度の速さで利下げを行うべきかという議論の中心に立っています。ジャクソンホールでは、当局者が短期的な利下げに冷静な姿勢を示しており、市場は不安を抱えています。

3) ポジショニング：

経営陣はテクノロジーに注力してきました。投資家がAI投資のROI(投資収益率)を再評価するにつれ、高評価銘柄からのローテーションが見られるようになり、これは競争の激しい取引が薄まりつつあることを示す早期の兆候と言えます。

これらを総合すると、悲観的な見通しというわけではありません。しかし、業績、インフレ、地政学的な要因など、小さなショックでさえ、市場が現在織り込んでいる以上の大幅な下落を引き起こす可能性が高まります。

ゴールドマン・サックスが広範なリスク調査で指摘しているように、市場は地政学的イベントの期間と影響を過小評価する傾向があり、この傾向が秩序ある引き戻しをエアポケットに変えてしまう可能性があります。

2025年の株式市場見通し、暴落について専門家は何を言っているか

1) 連邦準備制度理事会：1回のスピーチで1年間の期待が動く

ジェローム・パウエル議長のジャクソンホールでの発言に注目が集まっています。インフレが低迷し、経済成長もまちまちであることから、当局者は9月の利下げについて消極的な姿勢を示しており、FRBが緩和策を講じる前にさらなる裏付けを求めていることを示唆しています。

このメッセージは重要だ。パウエル議長がタカ派寄り(あるいは単に曖昧な態度)になれば、割引金利が長期間高止まりするにつれて、高値圏の株式は売られる可能性があります。利下げに踏み切れば、長期テクノロジー株が安定する一方で、景気循環株が買いの目を引く可能性があります。

2) ウォール街の戦略デスク：「暴落予想ではないが、リスクには注意」

大手証券会社による最近の報告書では、米国の株価指数が上昇する中で、労働市場の減速、収益のまちまち、価格の硬直性、そして過小評価されているリスクというおなじみの3つの要素が強調されています。

要点：リスクとリターンは狭まり、倍率がすでに高いため失望はさらに大きくなります。

3) 世界のマクロ経済機関：成長は急落していない

IMFは7月の経済見通しで、2025年の世界経済成長率を約3.0%と予測しました。これは減速傾向ではあるものの、危機的状況には程遠いものです。これは「暴落」への懸念を緩和する根拠にはなりますが、ショックが発生した場合のボラティリティを解消するものではありません。

簡単に言えば、マクロフロアは存在するが、市場は依然として恐怖のために過剰反応する可能性があります。

2025年の株式市場見通し、暴落予測を促す要因

1) 評価の現実チェック：高価格市場が下落するのに大きなきっかけが必要ない理由

評価はタイミングツールではありませんが、バネの張力を設定します。3つのゲージが2025年を囲みます。

• 予想PER(S&P 500) ：長期基準を大きく上回る22～23前後で推移。

• シラー CAPE : 約 38.歴史的には 10 年間のリターンの低下と関連しています。

• 超過 CAPE 利回り (ECY) : 最近のデータでは、実質金利に対する株式リスク プレミアムが薄いことが示されています。つまり、「株式と債券」の差はわずかであり、金利の予想外の変化はより深刻な打撃となります。

これらはいずれも暴落を保証するものではない。ただし、2025年の市場では、この高値を維持するには継続的な好材料(デフレーション、健全な利益幅、安定したFRB)が必要であることを示唆しています。

2) テクノロジーとAIの課題：市場エンジンから市場リスクへ

過去2年間、指数の上昇はAI関連の大型株によって牽引されてきました。

8月には、大手プラットフォーム企業における採用凍結とリストラの報道、そしてエンタープライズAIの投資収益率(ROI)への懸念から、成長リーダー銘柄の大幅な売りが起こり、より手頃なセクターへのシフトが起こり、市場心理が変化しました。リーダー銘柄が失速すると、市場全体のベータが上昇します。

衝突に関する議論でそれがなぜ重要なのか：

• 指数は時価総額加重で算出されるため、少数の巨大企業が動揺すると、ベンチマークは大きく変動します。

• AI 資本支出サイクルは長く不均一になる傾向があり、CFO が実装を延期したり支出を制限したりすると、収益の伸びが遅れ、楽観的な評価が危うくなる可能性があります。

• 勢いは上昇時も下降時も強さを追いかけるため、政権交代時には変動が拡大する可能性があります。

3) 連邦準備制度理事会、金利、そして「偶発的なハードランディング」リスク

2025 年の市場暴落は、政策の誤りまたは政策の惰性から生じる可能性が最も高いでしょう。

• FRBが利下げを遅らせすぎると、成長が鈍化し、収益が落ち、同時に株価指数が縮小する可能性があります。

• 利下げが早すぎるとインフレが再燃し、後々より積極的な引き締めを迫られる可能性があります。

どちらの道もボラティリティのリスクがあり、ジャクソンホールは市場がどちらの方向に傾くかの基調を決定します。

4) 地政学：アンダーウェイトをモデル化するワイルドカード

持続的な紛争から関税制度まで、マクロ摩擦は価格設定が示唆するよりも長く続く可能性があります。

アナリストは、2025年の初めに市場が重大な紛争の期間を誤って判断していたことを指摘しています。「イベントリスク」は、多くの場合、低い確率、大きな影響、そして集中したボラティリティといった、左裾バイアスによって特徴付けられます。

エネルギー価格、航路、制裁の見出しなど、地政学が収益とインフレに影響を及ぼす経路に注目してください。

衝突の可能性を高め、衝突通報者が間違っていることを証明する信号

潜在的な市場暴落に備えたポートフォリオ戦略

1) セクター分類だけでなく、金利感応度に応じてバランス調整する

資金に飢えた同業他社ではなく、フリーキャッシュフローが豊富なテクノロジー企業に注目しましょう。景気循環株では、強固なバランスシートと価格決定力を持つ企業を優先します。

2) 評価の計算を尊重する

フォワードPERが20%台前半、CAPEが約38%と、株式リスクプレミアムは薄い。コンセンサスEPSの1回転分の倍率圧縮によって安値で売却せざるを得ない状況にならないよう、ポジション規模を調整する必要があります。

3) オプションを賢く使う

• カラーまたはプットスプレッドを使用すると、長期投資を維持しながらリスクを管理できます。

• セクターローテーションを支持する場合、コストの高い成長株のカバードコールで資金調達されたバリュー株/循環株のコールスプレッドを活用することで、リスクを効果的に管理できます。

4) 「防御」を多様化する

防衛は現金だけではありません。クオリティファクターへの傾斜、デュレーションの短い債券、そしてインフレ予想外の事態をヘッジする厳選されたコモディティへのエクスポージャーを検討しましょう。

単一の安全資産に頼らないでください。2025年には、日銀の政策金利が約0.5%になったことで、従来の資金調達の動向が変化し、JPYの動きが変化する可能性があります。

5) 触媒カレンダーを監視する

• ジャクソンホール、その後はCPI/雇用統計、そして次のFOMC。

• 決算シーズン：業績修正や利益率に関するコメントは、売上高の伸びと同じくらい重要です。

• 関税/エネルギー関連のニュース：地政学的な要因により、サプライチェーンの経路が一夜にして変わる可能性があります。

よくある質問

Q1. 2025年に株式市場見通しでの暴落は起こりそうですか?

絶対的な予測は存在しないものの、多くのアナリストは世界的な金利上昇、企業債務、経済成長の鈍化といったリスクを指摘しています。一方で、堅調な業績と技術革新が暴落を回避できると主張するアナリストもいます。

Q2. 2025年に株式市場見通しでの暴落を引き起こす可能性のある主な要因は何ですか?

潜在的な引き金としては、米連邦準備制度の政策転換、世界的な景気後退への懸念、原油価格の上昇、地政学的紛争、投資家の信頼感の急激な低下などが挙げられます。

Q3. 2025年株式市場見通しに起こりうる暴落の前に株を売却すべきでしょうか?

専門家は一般的にパニック売りを推奨していません。むしろ、ポートフォリオを分散し、安全資産(金や債券など)を保有し、長期投資に重点を置く方が、市場のタイミングを計るよりも優れた戦略です。

結論

結論として、2025年株式市場見通しでの暴落の可能性は、崩壊が保証されるというよりも、調整リスクの高まりによるものです。

高金利、世界的な不確実性、債務圧力などのリスクを無視することはできませんが、企業収益の回復力、技術革新、新興市場の力強い成長は、慎重ながらも楽観的な見方を裏付ける根拠となります。

結局のところ、ニュースの見出しが変わる前にリスクを管理すれば、2025年まで株式売却が始まる正確な日を予測する必要はなくなるでしょう。

免責事項: この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。