ทองคำในฐานะประกันพอร์ตโฟลิโอ: ผลกระทบจริงหรือตำนานเก่า?

ทองคำมีบทบาทสำคัญอย่างยิ่งในประวัติศาสตร์มนุษยชาติมาหลายพันปี นับตั้งแต่อารยธรรมโบราณที่ใช้ทองคำเป็นสกุลเงิน ไปจนถึงนักลงทุนยุคใหม่ที่สะสมทองคำไว้ในตู้นิรภัย เสน่ห์ของทองคำยังคงอยู่ ในโลกการเงิน ทองคำมักถูกโปรโมตว่าเป็นประกันพอร์ตโฟลิโอ เพื่อป้องกันภาวะตลาดตกต่ำ ค่าเงินอ่อนค่า และภาวะเงินเฟ้อ เหตุผลก็ตรงไปตรงมา นั่นคือ เมื่อตลาดหุ้นตกต่ำ ทองคำมักจะรักษามูลค่าหรือแม้กระทั่งเพิ่มมูลค่าขึ้น ซึ่งช่วยลดการขาดทุนของพอร์ตโฟลิโอได้

อย่างไรก็ตาม ความจริงนั้นซับซ้อนกว่านั้น ทองคำไม่ใช่เกราะวิเศษที่จะชดเชยวิกฤตตลาดได้โดยอัตโนมัติ ประสิทธิภาพของทองคำในฐานะประกันพอร์ตโฟลิโอขึ้นอยู่กับสภาวะตลาด พฤติกรรมนักลงทุน และปัจจัยมหภาค ในศตวรรษที่ 21 ด้วยตลาดที่เคลื่อนไหวรวดเร็ว การซื้อขายแบบอัลกอริทึม และสินทรัพย์ประเภทใหม่ ๆ จึงควรตั้งคำถามว่าทองคำยังคงให้คุณสมบัติในการปกป้องสินทรัพย์อันเลื่องชื่อหรือไม่ หรือชื่อเสียงของทองคำเป็นเพียงสิ่งตกทอดจากอดีตที่ถูกโฆษณาเกินจริง

ทำไมทองคำจึงถูกมองว่าเป็นการประกันพอร์ตโฟลิโอ

ชื่อเสียงของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยมีรากฐานมาจากคุณลักษณะหลายประการ ทองคำเป็นสินทรัพย์ที่จับต้องได้ มีมูลค่าในตัวเอง เป็นที่ยอมรับทั่วโลก และไม่ผูกติดกับนโยบายของรัฐบาลใดรัฐบาลหนึ่งโดยตรง ทองคำแตกต่างจากสกุลเงินกระดาษตรงที่ธนาคารกลางไม่สามารถผลิตทองคำได้ตามต้องการ ในอดีต ทองคำเป็นสินทรัพย์สำรองมูลค่าที่เชื่อถือได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเวลาที่เศรษฐกิจมีความไม่แน่นอน

แนวคิดเรื่องทองคำในฐานะประกันพอร์ตโฟลิโอนั้นตั้งอยู่บนพื้นฐานความสัมพันธ์ หรือพูดให้ชัดเจนกว่านั้นคือการขาดความสัมพันธ์นั้น ทองคำมักมีพฤติกรรมที่แตกต่างจากหุ้นและพันธบัตร โดยเฉพาะอย่างยิ่งในระยะยาว การรวมทองคำไว้ในพอร์ตโฟลิโอที่กระจายความเสี่ยง นักลงทุนมุ่งหวังที่จะลดความผันผวนและลดการสูญเสียเงินลงทุนในช่วงที่ตลาดตึงเครียด โดยหลักการคือเมื่อสินทรัพย์เสี่ยงลดลง ทองคำจะปรับตัวสูงขึ้นหรือทรงตัว ซึ่งจะช่วยลดผลกระทบต่อผลตอบแทนโดยรวม

การป้องกันเงินเฟ้อ: บทบาทที่โด่งดังที่สุดของทองคำ

หนึ่งในเหตุผลที่นักลงทุนซื้อทองคำมากที่สุดคือเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อ เมื่ออำนาจซื้อของเงินกระดาษลดลง ปริมาณทองคำที่คงที่ก็หมายความว่ามูลค่าของทองคำในรูปสกุลเงินมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น

ช่วงทศวรรษ 1970 เป็นตัวอย่างที่ดี แต่ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมากลับมีภาพรวมที่หลากหลาย ระหว่างปี 2011 ถึง 2015 อัตราเงินเฟ้อในประเทศพัฒนาแล้วส่วนใหญ่ยังคงอยู่ในระดับต่ำ และราคาทองคำก็ลดลงอย่างรวดเร็วแม้จะมีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากธนาคารกลางอย่างต่อเนื่อง สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าความสัมพันธ์ระหว่างทองคำกับเงินเฟ้อนั้นไม่ได้เกิดขึ้นอย่างกลไก ความเชื่อมั่นของนักลงทุน อัตราดอกเบี้ย และความแข็งแกร่งของสกุลเงิน ล้วนมีอิทธิพลต่อผลลัพธ์

อย่างไรก็ตาม ตลอดหลายทศวรรษที่ผ่านมา ทองคำมักจะรักษาอำนาจซื้อไว้ได้ดีกว่าเงินสด มูลค่าเงินดอลลาร์ที่ถือไว้ในปี 1970 ในปัจจุบันอาจซื้อได้น้อยกว่ามาก แต่มูลค่าทองคำที่เท่ากันก็ยังคงรักษาอำนาจซื้อในโลกแห่งความเป็นจริงไว้ได้มาก

ทองคำในสภาพแวดล้อมเงินฝืดและอัตราดอกเบี้ยต่ำ

แม้ว่าชื่อเสียงของทองคำในการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อจะเป็นที่ทราบกันดี แต่ประสิทธิภาพของมันในสภาวะเงินฝืดนั้นมีความผันแปรมากกว่า ภาวะเงินฝืดทำให้มูลค่าที่แท้จริงของเงินสดและสินทรัพย์ที่มีรายได้คงที่เพิ่มขึ้น ทำให้ทองคำที่ไม่ให้ผลตอบแทนมีความน่าสนใจน้อยลง

อย่างไรก็ตาม ในโลกปัจจุบันที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ ต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองทองคำจึงน้อยมาก เมื่ออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง (อัตราดอกเบี้ยที่เป็นตัวเงินหักด้วยอัตราเงินเฟ้อ) ติดลบ ทองคำจะน่าสนใจยิ่งขึ้น เพราะนักลงทุนไม่ได้สูญเสียรายได้ที่สำคัญจากการถือครองทองคำ นี่เป็นเหตุผลหนึ่งที่ทำให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นอย่างแข็งแกร่งตั้งแต่ปี 2019 ถึง 2020 เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกลดลง และธนาคารกลางต่างๆ หลั่งไหลเข้าตลาดด้วยสภาพคล่อง

ธนาคารกลางและความต้องการทองคำ

ปัจจัยสำคัญประการหนึ่งในตลาดทองคำคือกิจกรรมของธนาคารกลาง ธนาคารกลางหลายแห่งถือครองทองคำไว้เป็นส่วนหนึ่งของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ โดยคำนึงถึงสภาพคล่องและความเป็นอิสระจากนโยบายของประเทศอื่น

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ธนาคารกลางของตลาดเกิดใหม่ เช่น จีน รัสเซีย และตุรกี เป็นผู้ซื้ออย่างต่อเนื่อง ความต้องการของสถาบันเหล่านี้ช่วยหนุนราคาและตอกย้ำบทบาทของทองคำในฐานะสินทรัพย์สำรองเชิงยุทธศาสตร์ การซื้อของธนาคารกลางไม่ใช่การเก็งกำไรระยะสั้น แต่สะท้อนถึงความเชื่อมั่นในบทบาทของทองคำในฐานะเครื่องป้องกันความผันผวนของสกุลเงินและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

ทองคำเทียบกับสินทรัพย์ปลอดภัยอื่นๆ

ทองคำมักถูกนำไปเปรียบเทียบกับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ฟรังก์สวิส และเยนญี่ปุ่น แต่ละสกุลเงินก็มีจุดแข็งของตัวเอง พันธบัตรรัฐบาลให้ผลตอบแทนสูงและได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลสหรัฐฯ แต่ก็มีความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย สกุลเงินที่ปลอดภัยอาจแข็งค่าขึ้นในช่วงวิกฤต แต่ก็ยังคงขึ้นอยู่กับการตัดสินใจด้านนโยบายการเงิน

ในทางตรงกันข้าม ทองคำไม่มีผลตอบแทน แต่ก็ไม่มีความเสี่ยงด้านเครดิตหรือคู่สัญญา ทองคำไม่ได้ผูกติดกับระบบเศรษฐกิจใดระบบหนึ่ง และได้รับการยอมรับทั่วโลก ซึ่งทำให้ทองคำเป็นรูปแบบการประกันภัยที่มีเอกลักษณ์เฉพาะตัว แต่ก็ไม่ได้หมายความว่าจะทำกำไรได้มากที่สุดในทุกวิกฤตการณ์ บางครั้งพันธบัตรหรือสกุลเงินก็ให้ผลตอบแทนดีกว่าทองคำในระยะสั้น แต่ข้อได้เปรียบของทองคำอยู่ที่ความยืดหยุ่นในหลากหลายสถานการณ์

การจัดสรรพอร์ตโฟลิโอ: ทองคำเท่าไหร่ถึงจะพอ?

ไม่มีคำตอบที่เป็นสากลสำหรับการจัดสรรทองคำในอุดมคติ งานวิจัยจากผู้จัดการสินทรัพย์ชี้ให้เห็นว่าการจัดสรรทองคำเพียง 5-10% สามารถปรับปรุงผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโอได้ในระยะยาว หากน้อยเกินไป การกระจายการลงทุนของทองคำอาจแทบไม่มีผล และหากมากเกินไป พอร์ตโฟลิโออาจให้ผลตอบแทนต่ำกว่าที่ควรจะเป็นในช่วงที่ตลาดหุ้นเป็นขาขึ้น

การจัดสรรที่เหมาะสมขึ้นอยู่กับเป้าหมาย ระยะเวลา และระดับความเสี่ยงที่นักลงทุนยอมรับได้ สำหรับผู้ที่มุ่งเน้นการรักษาเงินทุน การจัดสรรทองคำในปริมาณที่มากขึ้นอาจเหมาะสม สำหรับนักลงทุนที่มุ่งเน้นการเติบโต ทองคำอาจมีบทบาทเชิงกลยุทธ์ที่น้อยกว่า

บทสรุป: มุมมองที่สมดุลเกี่ยวกับทองคำ

ชื่อเสียงของทองคำในฐานะประกันพอร์ตโฟลิโอนั้นเป็นเพียงตำนานและความจริงบางส่วน ทองคำเคยให้ความคุ้มครองในวิกฤตการณ์ทางประวัติศาสตร์หลายครั้ง แต่ผลตอบแทนในระยะสั้นนั้นไม่ได้รับประกัน นักลงทุนยุคใหม่ควรมองทองคำไม่ใช่เพียงยาวิเศษ แต่ควรมองว่าเป็นยารักษาเสถียรภาพในระยะยาว ซึ่งสามารถเสริมกลยุทธ์การป้องกันอื่นๆ ได้

ในยุคที่ตลาดมีความไม่แน่นอน ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ และนโยบายการเงินที่แหวกแนว ทองคำยังคงได้รับความนิยมในพอร์ตการลงทุนมากมาย คุณค่าของทองคำไม่ได้อยู่ที่การทดแทนสินทรัพย์อื่น หากแต่อยู่ที่การเพิ่มความยืดหยุ่นโดยรวม ไม่ว่าคุณจะมองว่าทองคำเป็นสมบัติล้ำค่าโบราณหรือประกันภัยสมัยใหม่ เสน่ห์อันยั่งยืนของทองคำก็ยังคงไม่อาจมองข้ามได้

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ