الذهب كتأمين للمحفظة الاستثمارية: تأثير حقيقي أم أسطورة قديمة؟

احتلّ الذهب مكانةً فريدةً في تاريخ البشرية لآلاف السنين. فمنذ الحضارات القديمة التي استخدمته كعملة، إلى المستثمرين المعاصرين الذين اكتنزوه في الخزائن، استمرّ جاذبيته. في عالم المال، غالبًا ما يُروّج للذهب كضمانٍ للمحافظ الاستثمارية، أي كحمايةٍ من تقلبات السوق، وانخفاض قيمة العملة، والتضخم. والسبب واضحٌ ومباشر: عندما تتراجع أسواق الأسهم، يميل الذهب إلى الاحتفاظ بقيمته، أو حتى الارتفاع، مما يُخفّف من خسائر المحفظة.

لكن الواقع أكثر تعقيدًا. فالذهب ليس درعًا سحريًا يُعوّض تلقائيًا عن كل أزمة سوقية. ففعاليته كتأمين للمحفظة الاستثمارية تعتمد على ظروف السوق، وسلوك المستثمرين، وعوامل الاقتصاد الكلي. في القرن الحادي والعشرين - مع الأسواق سريعة الحركة، والتداول الخوارزمي، وفئات الأصول الجديدة - يجدر التساؤل عما إذا كان الذهب لا يزال يُوفر خصائص الحماية التي اشتهر بها، أم أن سمعته أصبحت مجرد إرثٍ من الماضي المُبالغ في تقديره.

لماذا يُعتبر الذهب بمثابة تأمين للمحفظة الاستثمارية؟

تنبع سمعة الذهب كملاذ آمن من عدة خصائص. فهو أصل ملموس ذو قيمة جوهرية، ومعترف به عالميًا، وغير مرتبط مباشرةً بسياسات أي حكومة. وعلى عكس العملات الورقية، لا يمكن للبنوك المركزية إصدار الذهب كما تشاء. تاريخيًا، كان الذهب مخزنًا موثوقًا للقيمة، لا سيما في أوقات عدم الاستقرار الاقتصادي.

تعتمد فكرة الذهب كضمان للمحفظة الاستثمارية على الارتباط - أو بالأحرى، غيابه. غالبًا ما يختلف سلوك الذهب عن الأسهم والسندات، خاصةً على المدى الطويل. من خلال إدراج الذهب في محفظة استثمارية متنوعة، يهدف المستثمرون إلى تقليل التقلبات وتقليل الانخفاضات خلال فترات ضغوط السوق. والافتراض هو أنه عندما تنخفض الأصول الخطرة، سيرتفع سعر الذهب أو يبقى مستقرًا، مما يخفف من وطأة الضرر على العائدات الإجمالية.

حماية التضخم: الدور الأكثر شهرة للذهب

من أكثر الأسباب شيوعًا لشراء المستثمرين للذهب هو التحوّط من التضخم. فعندما تتآكل القوة الشرائية للعملات الورقية، يعني ثبات عرض الذهب ارتفاع قيمته النقدية.

تُعدّ سبعينيات القرن الماضي مثالاً واضحاً، لكن السنوات الأخيرة تُقدّم صورةً مُتباينة. فبين عامي ٢٠١١ و٢٠١٥، ظلّ التضخم مُنخفضاً في مُعظم الاقتصادات المُتقدّمة، وانخفضت أسعار الذهب بشكلٍ حادّ رغم استمرار التحفيز الاقتصادي من قِبَل البنوك المركزية. وهذا يُؤكّد أن ارتباط الذهب بالتضخم ليس ارتباطاً آلياً؛ فمشاعر المُستثمرين، وأسعار الفائدة، وقوة العملة، جميعها تُؤثّر على النتائج.

مع ذلك، وعلى مدى عقود، حافظ الذهب عمومًا على قوته الشرائية بشكل أفضل من النقد. فالدولار الذي كان بحوزتنا عام ١٩٧٠ كان ليُشترى اليوم بسعر أقل بكثير، لكن القيمة نفسها في الذهب ستظل محتفظة بقدر كبير من قوته الشرائية الحقيقية.

الذهب في البيئات الانكماشية ومنخفضة أسعار الفائدة

رغم شهرة الذهب كأداة تحوط من التضخم، إلا أن أداءه في ظل الانكماش أكثر تقلبًا. فالانكماش يزيد القيمة الحقيقية للنقد والأصول ذات الدخل الثابت، مما يقلل من جاذبية الذهب غير المُدرّ للعائد.

مع ذلك، في عالم اليوم الذي يشهد انخفاضًا في أسعار الفائدة، تُعدّ تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب ضئيلة. فعندما تكون أسعار الفائدة الحقيقية - أي أسعار الفائدة الاسمية مطروحًا منها التضخم - سلبية، يصبح الذهب أكثر جاذبيةً لأن المستثمرين لا يتنازلون عن دخلٍ مُجزٍ بحيازته. وهذا أحد أسباب ارتفاع سعر الذهب بقوة بين عامي 2019 و2020، مع انخفاض أسعار الفائدة عالميًا وإغراق البنوك المركزية الأسواق بالسيولة.

البنوك المركزية والطلب على الذهب

يُعدّ نشاط البنوك المركزية عاملاً حاسماً في سوق الذهب. تحتفظ العديد من البنوك المركزية بالذهب كجزء من احتياطياتها من النقد الأجنبي، مُثمّنةً سيولته واستقلاليته عن سياسات الدول الأخرى.

في السنوات الأخيرة، واصلت البنوك المركزية في الأسواق الناشئة، مثل الصين وروسيا وتركيا، شراء الذهب. يدعم هذا الطلب المؤسسي الأسعار ويعزز دور الذهب كأصل احتياطي استراتيجي. ولا يقتصر شراء البنوك المركزية على المضاربة قصيرة الأجل، بل يعكس إيمانًا بدور الذهب كضمانة ضد تقلبات العملات والمخاطر الجيوسياسية.

الذهب مقابل الملاذات الآمنة الأخرى

غالبًا ما يُقارن الذهب بسندات الخزانة الأمريكية والفرنك السويسري والين الياباني. لكلٍّ منها نقاط قوة. تُقدم سندات الخزانة عوائد وتدعمها الحكومة الأمريكية، لكنها تنطوي على مخاطر أسعار الفائدة. يمكن لعملات الملاذ الآمن أن ترتفع قيمتها في الأزمات، لكنها لا تزال خاضعة لقرارات السياسة النقدية.

في المقابل، لا يُنتج الذهب عائدًا، ولكنه أيضًا لا يُشكل مخاطر ائتمانية أو مخاطر على الطرف المقابل. فهو غير مرتبط باقتصاد واحد، ويحظى باعتراف عالمي. هذا يجعله شكلًا فريدًا من أشكال التأمين، ولكنه ليس بالضرورة الأكثر ربحية في كل أزمة. أحيانًا، تتفوق السندات أو العملات على الذهب في الأداء على المدى القصير؛ وتكمن ميزة الذهب في مرونته في مواجهة العديد من السيناريوهات المختلفة.

تخصيص المحفظة الاستثمارية: ما هو مقدار الذهب الكافي؟

لا توجد إجابة شاملة لتوزيع الذهب المثالي. تشير دراسات مديري الأصول إلى أن توزيعًا بنسبة 5-10% يمكن أن يُحسّن عوائد المحفظة الاستثمارية المُعدّلة حسب المخاطر على المدى الطويل. إذا كان التوزيع قليلًا جدًا، فقد يكون تأثير تنويع الذهب ضئيلًا؛ وإذا كان كثيرًا جدًا، فقد يُضعف أداء المحفظة الاستثمارية خلال أسواق الأسهم الصاعدة.

يعتمد التخصيص المناسب على أهداف المستثمر، وأفقه الزمني، وقدرته على تحمل المخاطر. بالنسبة لمن يُركز على الحفاظ على رأس ماله، قد يكون تخصيص الذهب أعلى مبررًا. أما بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على النمو، فقد يلعب الذهب دورًا أصغر وأكثر استراتيجية.

الخاتمة: نظرة متوازنة إلى الذهب

إن سمعة الذهب كضمان للمحفظة الاستثمارية هي في جزء منها خرافة وفي جزء منها حقيقة. لقد وفّر حمايةً في أزمات تاريخية عديدة، لكن أداءه على المدى القصير غير مضمون. ينبغي على المستثمر المعاصر أن ينظر إلى الذهب ليس كحلٍّ سحري، بل كعامل استقرار طويل الأجل يُكمّل استراتيجيات دفاعية أخرى.

في عصرٍ يسوده عدم اليقين في السوق، والمخاطر الجيوسياسية، والسياسات النقدية غير التقليدية، لا يزال الذهب يحتل مكانةً مرموقةً في العديد من المحافظ الاستثمارية. فقيمته لا تكمن في استبداله بأصولٍ أخرى، بل في تعزيز مرونته العامة. وسواءٌ اعتبرته كنزًا قديمًا أو ضمانًا عصريًا، فإن جاذبية الذهب الدائمة لا تُنسى.

إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.