Đăng vào: 2026-01-09
Khi năm 2026 bắt đầu, thị trường chứng khoán toàn cầu đang tìm kiếm sự cân bằng mới sau cơn sốt trí tuệ nhân tạo. Theo diễn biến mới nhất ghi nhận Chỉ số Dow Jones tăng 270 điểm nhờ kế hoạch nâng chi tiêu quốc phòng, các nhà đầu tư hiện đang chậm lại, nhìn nhận vượt qua sự cường điệu và tập trung cẩn trọng hơn vào các yếu tố cơ bản.
Đối với các nhà đầu tư dài hạn, chiến lược "Những chú chó của Dow Jones" đã trở thành một phương pháp có hệ thống để nhắm mục tiêu vào các công ty blue chip lớn, trả cổ tức và có khả năng phục hồi khi định giá điều chỉnh trong môi trường lãi suất cao hơn.
Với lãi suất quỹ liên bang hiện đang được neo giữ, chi phí cơ hội của vốn không còn là không đáng kể nữa. Trong bối cảnh này, "những cổ phiếu yếu kém của Dow", mười cổ phiếu có tỷ suất cổ tức cao nhất trong chỉ số Dow Jones Industrial Average (DJIA), mang đến sự kết hợp hấp dẫn giữa kỷ luật định giá và độ tin cậy của dòng tiền.
Thị trường chứng khoán năm 2026 không còn là một khối thống nhất nữa. Trong khi các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn tiếp tục thu hút sự chú ý của giới truyền thông, dòng vốn lại kể một câu chuyện tinh tế hơn ẩn sâu bên dưới bề mặt.
Vị thế dẫn đầu thị trường đang được mở rộng khi các nhà đầu tư chuyển hướng khỏi nhóm cổ phiếu tăng trưởng với hệ số định giá cao và hướng đến các thương hiệu chất lượng cao đang được định giá thấp hơn giá trị thực.
Chiến lược "những chú chó của Dow Jones" khai thác tính chu kỳ này, giả định rằng vị thế "cổ phiếu blue-chip" của các công ty này đảm bảo sự trở lại ngang bằng về giá trị ban đầu, ngay cả khi tâm lý thị trường hiện tại đang tiêu cực.
Được tính toán dựa trên dữ liệu đóng cửa thị trường ngày 1 tháng 1 năm 2026.
| Mã chứng khoán | Công ty | Lĩnh vực | Lợi suất cổ tức | Tỷ lệ P/E dự phóng |
|---|---|---|---|---|
| VZ | Verizon Communications | Truyền thông | 6,4% | 9,2 lần |
| DOW | Dow Inc. | Nguyên vật liệu | 5,1% | 12,4x |
| MMM | Công ty 3M | Công nghiệp | 4,9% | 13.1x |
| CVX | Chevron | Năng lượng | 4,4% | 11,8x |
| IBM | IBM | Công nghệ | 3,9% | 15,5 lần |
| CSCO | Hệ thống Cisco | Công nghệ | 3,6% | 14,2 lần |
| MRK | Merck & Co. | Chăm sóc sức khỏe | 3,2% | 21,5 lần |
| JNJ | Johnson & Johnson | Chăm sóc sức khỏe | 3,1% | 14,8x |
| AMGN | Amgen | Chăm sóc sức khỏe | 3,1% | 13,9x |
| KO | Coca-Cola | Hàng tiêu dùng thiết yếu | 2,9% | 11,5 lần |
Lý do được ưa chuộng: Với lợi suất gần 6,85%, Verizon vẫn là trụ cột của nhóm các công ty yếu kém (Dogs). Năm 2026, công ty này được đánh giá cao nhờ dòng tiền tự do khổng lồ và những nỗ lực "mở rộng mạng lưới 5G". Nó được xem như một "lựa chọn thay thế trái phiếu" hiện nay khi Cục Dự trữ Liên bang đã ổn định lãi suất.
Yếu tố xúc tác chính: Động lực thúc đẩy cổ phiếu Verizon bao gồm chuỗi 19 năm liên tiếp tăng trưởng cổ tức và tỷ lệ P/E thấp (khoảng 8,5 lần).
Các nhà đầu tư yêu thích điểm hòa vốn sản xuất thấp (khoảng 30 USD/thùng) và chương trình mua lại cổ phiếu mạnh mẽ, đặc biệt trong bối cảnh thị trường dầu mỏ đang chịu tác động từ tâm điểm Venezuela và quyết định của OPEC+.
Yếu tố then chốt: Mức chi trả cổ tức cao kỷ lục và hiệu quả hoạt động ổn định bất chấp giá dầu biến động.
Lý do được ưa chuộng: Là một gương mặt mới trong năm 2026, mã cổ phiếu Nike đang trở thành một lựa chọn đầy bất ngờ. Sau nhiều năm suy thoái, sự trở lại của CEO Elliott Hill đã khơi dậy niềm lạc quan về "sự hồi sinh của sản phẩm".
Yếu tố xúc tác chính: Chu kỳ đổi mới được lên kế hoạch trùng với thời điểm diễn ra World Cup FIFA 2026 và Thế vận hội Mùa đông, dự kiến sẽ giúp giành lại thị phần từ các đối thủ cạnh tranh trong phân khúc thị trường ngách.
Lý do cổ phiếu này được ưa chuộng: Sau một năm 2025 khó khăn ("năm tồi tệ") với nhiều trở ngại về quy định, UNH được ưa chuộng như một cơ hội "phục hồi giá trị".
Yếu tố then chốt: Chiến lược định giá lại thành công năm 2026 của ban quản lý, giúp khôi phục biên lợi nhuận trong mảng kinh doanh Medicare Advantage.
Lý do được ưa chuộng: Merck được đánh giá cao nhờ vào hệ thống nghiên cứu lâm sàng tiên tiến. Mặc dù nhiều người lo ngại về "vấn đề hết hạn bằng sáng chế" của Keytruda, nhưng sự thành công của các sản phẩm mới như Winrevair đã thuyết phục thị trường về tiềm năng tăng trưởng dài hạn của thuốc này.
Yếu tố xúc tác chính: Sự chuyển dịch vốn đầu tư sang lĩnh vực chăm sóc sức khỏe khi các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận ổn định.
Lý do cổ phiếu này được ưa chuộng: Khi lãi suất thế chấp ổn định vào đầu năm 2026, cổ phiếu Home Depot trở thành cái tên được ưa chuộng trong bối cảnh thị trường nhà ở đang phục hồi.
Yếu tố xúc tác chính: Sự tăng trưởng trong phân khúc "Chuyên nghiệp" (nhà thầu) sau các thương vụ mua lại chiến lược SRS và GMS.
Lý do được ưa chuộng: Amgen là cầu nối giữa ngành công nghệ sinh học tăng trưởng nhanh và thu nhập ổn định.
Yếu tố xúc tác chính: Thế mạnh trong các danh mục sản phẩm ung thư và miễn dịch, mang lại lợi suất 3,08%, một con số rất hấp dẫn trong bối cảnh tăng trưởng chậm lại.
Lý do được ưa chuộng: Kể từ khi tách riêng mảng kinh doanh chăm sóc sức khỏe người tiêu dùng (Kenvue), J&J hiện là một công ty dược phẩm và công nghệ y tế tiên tiến với tốc độ tăng trưởng cao.
Yếu tố xúc tác quan trọng: Sự rõ ràng về mặt pháp lý liên quan đến các khoản nợ trong quá khứ, cho phép thị trường cuối cùng định giá được quy mô khổng lồ của hệ thống nghiên cứu và phát triển của công ty.
Lý do nó phổ biến: Trong thời đại mà mọi người ngày càng quan tâm đến "chi phí sinh hoạt", việc đầu tư vào Coca-Cola vẫn hấp dẫn nhờ vị thế thức uống quen thuộc và sức mạnh định giá rất lớn của thương hiệu này.
Yếu tố then chốt: Thành công trong các dòng sản phẩm đồ uống có cồn "không đường" và "đồ uống pha sẵn", duy trì doanh số cao bất chấp sự suy giảm kinh tế toàn cầu.
Lý do cổ phiếu này phổ biến: P&G là một lựa chọn an toàn. Hiện tại, công ty đang trải qua quá trình tái cấu trúc trị giá 1,5 tỷ đô la để tinh gọn chuỗi cung ứng của mình.
Yếu tố xúc tác chính: Cam kết hoàn trả 15 tỷ đô la cho các cổ đông vào năm 2026 thông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu.
Trong mười hai tháng tới, các cổ phiếu thuộc chỉ số Dow Jones được kỳ vọng sẽ mang lại lợi nhuận dựa trên sự tích lũy các yếu tố cơ bản, chứ không phải dựa vào đà tăng trưởng.
Trong bối cảnh thị trường đặc trưng bởi lãi suất thực cao, tăng trưởng không đồng đều và độ nhạy cảm về định giá tăng cao, sự phân tán lợi nhuận dự kiến sẽ gia tăng, một kết quả mà trong lịch sử thường có lợi cho các chiến lược có kỷ luật và hướng đến thu nhập.
Trong kịch bản kinh tế vĩ mô cơ bản - tăng trưởng kinh tế vừa phải, điều kiện tín dụng ổn định và không có sự gia tăng mạnh mẽ của lạm phát - các cổ phiếu thuộc nhóm "Dogs of the Dow" có khả năng hưởng lợi từ sự mở rộng bội số định giá dần dần cùng với thu nhập cổ tức ổn định. Mức chiết khấu định giá hiện tại so với chỉ số Dow Jones nói chung cho thấy dư địa tăng giá khi tâm lý thị trường bình thường hóa.
Phạm vi lợi nhuận tổng dự kiến: từ mức một chữ số cao đến mức hai chữ số thấp
Các yếu tố chính: đóng góp lợi suất cổ tức, bội số tăng trưởng khiêm tốn, sự ổn định lợi nhuận.
Mức độ biến động: thấp hơn so với các thành phần chỉ số có nhiều biến động tăng trưởng.
Trong kịch bản này, cổ tức chiếm một phần đáng kể trong tổng lợi nhuận, củng cố đặc điểm phòng thủ của chiến lược mà không làm giảm khả năng tham gia vào lợi nhuận tiềm năng.
Nếu dòng vốn chuyển hướng mạnh mẽ hơn sang nhóm cổ phiếu giá trị và thu nhập, do áp lực lãi suất dai dẳng hoặc sự trì trệ tăng trưởng của các công ty vốn hóa lớn hàng đầu, nhóm cổ phiếu "Dogs" có thể hoạt động tốt hơn nữa. Đặc biệt, nhóm "Small Dogs" thường có hệ số beta cao hơn trong các giai đoạn phục hồi được thúc đẩy bởi định giá.
Tiềm năng tăng trưởng: tổng lợi nhuận từ thấp đến trung bình (khoảng 10 đến 15%).
Yếu tố xúc tác chính: sự thu hẹp nhanh chóng chênh lệch định giá giữa cổ phiếu tăng trưởng và cổ phiếu thu nhập.
Các lĩnh vực phản hồi tích cực nhất: viễn thông, công nghiệp và năng lượng.
Kết quả này sẽ không phản ánh sự lạc quan nhất thời, mà là sự đánh giá lại sức mạnh bảng cân đối kế toán và tính bền vững của dòng tiền vốn bị bỏ quên.
Rủi ro chính đối với các cổ phiếu thuộc chỉ số Dow Jones trong năm tới nằm ở việc hoặc đà tăng trưởng tăng mạnh trở lại, hoặc một cú sốc giảm rủi ro từ bên ngoài làm giảm mạnh hệ số định giá cổ phiếu.
Nhược điểm: được bù đắp bởi lợi suất cổ tức nhưng dễ bị tổn thương trước sự sụt giảm vốn.
Hiệu suất tương đối: có khả năng vượt trội hơn các cổ phiếu tăng trưởng có hệ số P/E cao, nhưng lại kém hơn các cổ phiếu phòng thủ thuần túy.
Yếu tố giảm nhẹ: thu nhập giúp ổn định lợi nhuận ngay cả trong thị trường đi ngang.
Ngay cả trong điều kiện bất lợi, yếu tố thu nhập của chiến lược này trong lịch sử vẫn giúp giảm thiểu mức độ sụt giảm so với thị trường chứng khoán nói chung.
Không có chiến lược nào miễn nhiễm với thất bại. Những cổ phiếu thuộc nhóm "Dogs of the Dow" có thể hoạt động kém hiệu quả trong các thị trường tăng giá mạnh hoặc các giai đoạn bội số tăng nhanh. Thêm vào đó, một số trái phiếu có lợi suất cao có thể phản ánh những thách thức dài hạn hơn là sự gián đoạn tạm thời.
Việc triển khai hiệu quả vào năm 2026 đòi hỏi phải có sự giám sát:
Tỷ lệ chi trả cổ tức
Ưu tiên phân bổ vốn
Bằng chứng về sự suy giảm mang tính cấu trúc so với sự suy giảm theo chu kỳ.
Đây là một khuôn khổ đầu tư ngược dòng, yêu cầu mua mười cổ phiếu có lợi suất cao nhất trong chỉ số Dow Jones Industrial Average vào đầu năm và tái cân bằng hàng năm. Logic cốt lõi là lợi suất cao cho thấy giá cổ phiếu đang bị định giá thấp đối với một công ty có nền tảng vững mạnh.
Sau cơn sốt "Magnificent 7" năm 2025, các nhà đầu tư đã chuyển trọng tâm sang lợi suất dòng tiền tự do (FCF) và sự an toàn về định giá. Với việc chỉ số Dow Jones (DJIA) vừa lập đỉnh 49.462 điểm, nhóm "Dogs" (những cổ phiếu yếu) là phân khúc duy nhất của chỉ số này vẫn đang được định giá ở mức bội số hấp dẫn trong lịch sử.
Về mặt kỹ thuật, câu trả lời là không. Đó là một chiến lược thụ động dựa trên các quy tắc. Tuy nhiên, các nhà phân tích chuyên nghiệp khuyên nên theo dõi "bẫy cổ tức", tức là các công ty có tỷ suất cổ tức cao do sự suy thoái cấu trúc lâu dài chứ không phải do chu kỳ thị trường tạm thời.
Quyết định thay thế cổ phiếu Intel đang nỗ lực tái cơ cấu với cuộc đặt cược 18A bằng các công ty dẫn đầu về trí tuệ nhân tạo (Nvidia) đã nâng cao chất lượng tổng thể của chỉ số DJIA. Kết quả là, ngay cả những cổ phiếu "kém chất lượng" của năm 2026 cũng có chất lượng cơ bản cao hơn so với những cổ phiếu kém chất lượng của một thập kỷ trước.
Vì chiến lược này yêu cầu tái cân bằng hàng năm (bán các cổ phiếu thua lỗ hoặc cổ phiếu không còn mang lại lợi nhuận đủ cao), nó có thể tạo ra lãi vốn ngắn hạn. Vào năm 2026, nhiều nhà đầu tư tổ chức sử dụng các hợp đồng hoán đổi "Tổng lợi nhuận" hoặc các tài khoản được hưởng ưu đãi thuế để thực hiện chiến lược "Những cổ phiếu yếu của Dow Jones" nhằm giảm thiểu tác động tiêu cực này.
Chiến lược "Những chú chó của Dow Jones năm 2026" không phải là chiến lược dựa trên hoài niệm, mà là chiến lược dựa trên kỷ luật định giá và xác suất. Khi chi phí vốn vẫn ở mức cao, vị trí dẫn đầu thị trường tự nhiên chuyển từ tăng trưởng đầu cơ sang các công ty đã thành lập với dòng tiền bền vững và cổ tức đáng tin cậy.
Sự chuyển hướng trở lại các cổ phiếu blue chip trả cổ tức phản ánh một thị trường đang tự neo mình vào các yếu tố cơ bản, báo hiệu một môi trường tài chính lành mạnh và kỷ luật hơn, nơi lợi nhuận được tạo ra thông qua thu nhập, sức mạnh bảng cân đối kế toán và phân bổ vốn chứ không chỉ đơn thuần là sự mở rộng bội số.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không được xem là (và không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hoặc bất kỳ lời khuyên nào khác mà bạn nên dựa vào. Không có ý kiến nào được đưa ra trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
