Publicado em: 2026-01-09
Com a chegada de 2026, os mercados de ações globais estão encontrando um novo equilíbrio após a onda de entusiasmo pela inteligência artificial. Depois de dois anos em que o otimismo impulsionado pela IA elevou as avaliações em todos os setores, os investidores agora estão desacelerando, olhando além da euforia inicial e se concentrando com mais cuidado nos fundamentos, na execução e em retornos sustentáveis.
Para investidores de longo prazo, a estratégia "Dogs of the Dow" tornou-se uma forma sistemática de investir em grandes empresas pagadoras de dividendos, com alta probabilidade de recuperação à medida que suas avaliações se ajustam em um cenário de juros mais altos.
Com a taxa de juros dos fundos federais atualmente ancorada, o custo de oportunidade do capital deixou de ser desprezível. Nesse cenário, as "ações com maior rendimento de dividendos" do Dow Jones Industrial Average (DJIA) oferecem uma excelente combinação de rigor na avaliação e confiabilidade do fluxo de caixa.
O mercado de ações de 2026 não é mais um bloco monolítico. Embora as gigantes da tecnologia continuem a dominar as manchetes, os fluxos de capital revelam uma história mais sutil por baixo da superfície.
A liderança de mercado está se ampliando à medida que os investidores se afastam de múltiplos de crescimento exagerados e se voltam para franquias de alta qualidade negociadas a avaliações com desconto.
A estratégia "cães do Dow" explora essa ciclicidade, partindo do pressuposto de que o status de primeira linha dessas empresas garante um eventual retorno à paridade, mesmo que o sentimento atual seja momentaneamente pessimista.
Calculado com base nos dados de fechamento do mercado de 1º de janeiro de 2026.
| Ticker | Empresa | Setor | Rendimento de dividendos | P/E futuro |
|---|---|---|---|---|
| VZ | Comunicações da Verizon | Comunicações | 6,4% | 9,2x |
| DOW | Dow Inc. | Materiais | 5,1% | 12,4x |
| MMM | Empresa 3M | Industriais | 4,9% | 13,1x |
| CVX | Chevron | Energia | 4,4% | 11,8x |
| IBM | IBM | Tecnologia | 3,9% | 15,5x |
| CSCO | Sistemas Cisco | Tecnologia | 3,6% | 14,2x |
| MRK | Merck & Co. | Assistência médica | 3,2% | 21,5x |
| JNJ | Johnson & Johnson | Assistência médica | 3,1% | 14,8x |
| AMGN | Amgen | Assistência médica | 3,1% | 13,9x |
| KO | Coca Cola | Bens de consumo essenciais | 2,9% | 11,5x |
Por que é popular: Com um rendimento próximo a 6,85%, a Verizon continua sendo o pilar do grupo dos "Cães". Em 2026, ela é favorecida por seu enorme fluxo de caixa livre e pelos esforços de "densificação do 5G". É vista como uma "alternativa aos títulos" agora que o Federal Reserve estabilizou as taxas de juros.
Catalisador chave: 19 anos consecutivos de crescimento de dividendos e um baixo índice P/L (aproximadamente 8,5x).
Por que é popular: A Chevron é a empresa de energia promissora para 2026. Os investidores adoram seu baixo ponto de equilíbrio de produção (em torno de US$ 30/barril) e seu agressivo programa de recompra de ações.
Catalisador chave: Pagamentos de dividendos recordes e um desempenho resiliente apesar da volatilidade dos preços do petróleo.
Por que é popular: Estreando no mercado em 2026, a Nike é a aposta contrária definitiva. Após vários anos de declínio, o retorno do CEO Elliott Hill gerou otimismo para um "ressurgimento de produtos".
Catalisador chave: Ciclos de inovação programados para a Copa do Mundo da FIFA de 2026 e os Jogos Olímpicos de Inverno, que devem recuperar participação de mercado de concorrentes de nicho.
Por que é popular: Após um 2025 difícil ("annus horribilis") marcado por obstáculos regulatórios, a UNH é popular como uma opção de "recuperação de valor".
Catalisador chave: A estratégia bem-sucedida de reajuste de preços da administração para 2026, que está restaurando as margens de lucro em seu negócio de planos Medicare Advantage.
Por que é popular: A Merck é favorecida por sua linha de produtos em fase de testes clínicos. Embora muitos temam o "abismo da patente" do Keytruda, o sucesso de novos lançamentos como o Winrevair convenceu o mercado de seu crescimento a longo prazo.
Catalisador chave: Rotação do setor de saúde, à medida que os investidores buscam lucros defensivos.
Por que é popular: Com a estabilização das taxas de hipoteca no início de 2026, a Home Depot é a ação preferida para um mercado imobiliário em recuperação.
Catalisador chave: Crescimento no segmento "Pro" (contratados) após as aquisições estratégicas da SRS e da GMS.
Por que é popular: A Amgen preenche a lacuna entre o rápido crescimento da biotecnologia e a renda estável.
Catalisador chave: Força em seus portfólios de oncologia e imunologia, proporcionando um rendimento de 3,08%, altamente atrativo em um ambiente de crescimento mais lento.
Por que é popular: Desde que se desmembrou de sua divisão de saúde do consumidor (Kenvue), a J&J se tornou uma empresa de medicamentos inovadores e tecnologia médica de alto crescimento.
Catalisador chave: Clareza jurídica em relação aos passivos históricos, permitindo que o mercado finalmente valorize seu enorme portfólio de P&D.
Por que é popular: Em uma era de conscientização sobre o "custo de vida", a Coca-Cola continua sendo uma compra habitual com imenso poder de precificação.
Catalisador chave: Sucesso nas categorias de bebidas alcoólicas "sem açúcar" e "prontas para beber", mantendo os volumes elevados apesar do arrefecimento da economia global.
Por que é popular: A P&G é a opção defensiva. Atualmente, está passando por uma reestruturação de US$ 1,5 bilhão para otimizar sua cadeia de suprimentos.
Fator-chave: Compromisso de devolver US$ 15 bilhões aos acionistas em 2026 por meio de dividendos e recompra de ações.
Nos próximos doze meses, as empresas que compõem o índice Dow Jones estão posicionadas para apresentar um perfil de retorno definido menos pelo momento e mais pela consolidação de fundamentos sólidos.
Em um ambiente de mercado caracterizado por taxas de juros reais elevadas, crescimento desigual e maior sensibilidade à avaliação, espera-se que a dispersão dos retornos aumente, um resultado que historicamente favorece estratégias disciplinadas e orientadas para a renda.
Cenário Base: Reprecificação Normalizada
Em um cenário macroeconômico base — crescimento econômico moderado, condições de crédito estáveis e sem forte aceleração da inflação —, as empresas que compõem o índice Dow Jones provavelmente se beneficiarão de uma expansão incremental do múltiplo, juntamente com uma renda estável de dividendos. Os atuais descontos de avaliação futura em relação ao Dow Jones sugerem espaço para valorização dos preços à medida que o sentimento do mercado se normaliza.
Intervalo esperado de retorno total: de um dígito alto a dois dígitos baixos.
Principais fatores: contribuição do rendimento de dividendos, expansão moderada do múltiplo, estabilidade dos lucros
Perfil de volatilidade: inferior ao dos componentes do índice com forte tendência de crescimento.
Nesse cenário, os dividendos representam uma parcela significativa do retorno total, reforçando as características defensivas da estratégia sem sacrificar a participação nos ganhos.
Caso a rotação de capital em direção a ativos de valor e renda se intensifique, impulsionada pela pressão persistente das taxas de juros ou pela fadiga de crescimento entre as principais empresas de grande capitalização, o grupo "Cães" poderá apresentar um desempenho superior de forma mais agressiva. O subconjunto "Cães Pequenos", em particular, tende a exibir um beta mais elevado durante recuperações impulsionadas por valorização.
Potencial de crescimento: retorno total entre 10% e 15%.
Catalisador chave: rápida compressão dos spreads de avaliação entre ações de crescimento e ações de renda.
Segmentos mais receptivos: telecomunicações, indústria e energia.
Esse resultado refletiria não um entusiasmo especulativo, mas uma reavaliação da solidez do balanço patrimonial e da durabilidade do fluxo de caixa, que haviam sido negligenciadas.
O principal risco para as empresas que compõem o índice Dow Jones no próximo ano reside em uma forte reaceleração do crescimento ou em um choque exógeno de aversão ao risco que comprima os múltiplos das ações de forma generalizada.
Perfil negativo: protegido pelo rendimento dos dividendos, mas vulnerável a perdas de capital.
Desempenho relativo: provavelmente superará o crescimento de múltiplos elevados, mas ficará atrás dos ativos puramente defensivos.
Fator atenuante: a renda proporciona um contrapeso mesmo em mercados estáveis.
Mesmo em condições adversas, o componente de renda da estratégia historicamente reduz a severidade das perdas em relação ao mercado de ações em geral.
Nenhuma estratégia está imune ao fracasso. Os "Cães do Dow" podem ter um desempenho inferior durante mercados de alta impulsionados pelo momentum ou períodos de rápida expansão de múltiplos. Além disso, certos rendimentos elevados podem refletir desafios estruturais em vez de uma distorção temporária.
A implementação eficaz em 2026 requer monitoramento:
Índices de cobertura de dividendos
prioridades de alocação de capital
Evidências de declínio estrutural versus cíclico
Trata-se de uma estratégia de investimento contrária à tendência, que consiste em comprar as dez ações com maior rendimento do Índice Dow Jones Industrial Average no início do ano e rebalancear a carteira anualmente. A lógica central é que um alto rendimento indica um preço subvalorizado em uma empresa com fundamentos sólidos.
Após a saturação do mercado de ações com potencial para atingir os "7 Magníficos" em 2025, os investidores voltaram sua atenção para o rendimento do fluxo de caixa livre (FCF) e a segurança da avaliação. Com o índice Dow Jones Industrial Average (DJIA) próximo a 49.000 pontos, as ações com maior potencial de valorização (conhecidas como "Dogs") representam o único segmento do índice que ainda negocia a múltiplos historicamente atrativos.
Tecnicamente, não. Trata-se de uma estratégia passiva baseada em regras. No entanto, analistas experientes recomendam monitorar as "armadilhas de dividendos", que são empresas cujos rendimentos são altos devido a um declínio estrutural permanente, e não a ciclos de mercado temporários.
A decisão do comitê do índice em 2024 de substituir tecnologias legadas (Intel) por líderes em IA (Nvidia) aumentou a qualidade geral do DJIA. Como resultado, mesmo as empresas com pior desempenho em 2026 apresentam fundamentos de qualidade superior aos das empresas com pior desempenho de uma década atrás.
Como a estratégia exige rebalanceamento anual (venda de ações com desempenho negativo ou que não geram mais rendimento suficiente), ela pode gerar ganhos de capital de curto prazo. Em 2026, muitos investidores institucionais utilizarão swaps de "Retorno Total" ou contas com vantagens fiscais para executar a estratégia "The Dogs of the Dow" e mitigar esse impacto negativo.
A estratégia "Cães do Dow em 2026" não se baseia na nostalgia, mas sim em disciplina de avaliação e probabilidade. Com os custos de capital ainda elevados, a liderança do mercado naturalmente se desloca do crescimento especulativo para empresas consolidadas com fluxos de caixa consistentes e dividendos confiáveis.
Essa rotação de volta para ações de primeira linha que pagam dividendos reflete um mercado que está se reancorando em fundamentos, sinalizando um ambiente financeiro mais saudável e disciplinado, onde os retornos são obtidos por meio de lucros, solidez do balanço patrimonial e alocação de capital, em vez de apenas expansão de múltiplos.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
