เผยแพร่เมื่อ: 2026-01-09
เมื่อปี 2026 เริ่มต้นขึ้น ตลาดหุ้นทั่วโลกกำลังค้นหาสมดุลใหม่หลังจากกระแสความตื่นเต้นเกี่ยวกับปัญญาประดิษฐ์ (AI) พุ่งสูงขึ้น หลังจากสองปีที่ความเชื่อมั่นใน AI ส่งผลให้มูลค่าหุ้นพุ่งสูงขึ้นทั่วทั้งกระดาน นักลงทุนกำลังชะลอตัวลง มองข้ามกระแสความนิยม และหันมาให้ความสำคัญกับปัจจัยพื้นฐาน การดำเนินการ และผลตอบแทนที่ยั่งยืนมากขึ้น
สำหรับนักลงทุนระยะยาว กลยุทธ์ Dogs of the Dow ได้กลายเป็นวิธีการที่เป็นระบบในการกำหนดเป้าหมายบริษัทขนาดใหญ่ที่จ่ายเงินปันผล ซึ่งมีแนวโน้มที่จะฟื้นตัวเมื่อมูลค่าปรับตัวในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น
เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคาร (Federal Funds Rate) ในปัจจุบันทรงตัว ต้นทุนค่าเสียโอกาสของเงินทุนจึงไม่ใช่เรื่องเล็กน้อยอีกต่อไป ในสภาวะเช่นนี้ “หุ้นกลุ่ม ‘Dogs of the Dow’” ซึ่งเป็นหุ้น 10 ตัวที่มีอัตราผลตอบแทนเงินปันผลสูงสุดในหุ้น Dogs of the Dow Industrial Average (DJIA) ถือเป็นจุดตัดที่น่าสนใจระหว่างวินัยในการประเมินมูลค่าและความน่าเชื่อถือของกระแสเงินสด
ตลาดหุ้นในปี 2026 ไม่ได้เป็นสิ่งเดียวกันอีกต่อไปแล้ว แม้ว่าหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีขนาดใหญ่จะยังคงเป็นข่าวพาดหัว แต่กระแสเงินทุนกลับบอกเล่าเรื่องราวที่ซับซ้อนกว่านั้นอยู่เบื้องหลัง
ความเป็นผู้นำตลาดกำลังขยายตัว เนื่องจากนักลงทุนหันเหความสนใจจากหุ้นที่มีอัตราส่วนราคาต่อกำไรสูงเกินไป ไปสู่หุ้นคุณภาพสูงที่มีราคาประเมินต่ำกว่าความเป็นจริง
กลยุทธ์ "สุนัขแห่งดัชนีดาวโจนส์" ใช้ประโยชน์จากวัฏจักรนี้ โดยตั้งสมมติฐานว่าสถานะหุ้นบลูชิปของบริษัทเหล่านี้รับประกันการกลับคืนสู่ระดับปกติในที่สุด แม้ว่าความเชื่อมั่นในปัจจุบันจะอยู่ในภาวะขาลงชั่วขณะก็ตาม
คำนวณจากข้อมูลราคาปิดตลาด ณ วันที่ 1 มกราคม 2569
| ติ๊กเกอร์ | บริษัท | ภาคส่วน | อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล | อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้า |
|---|---|---|---|---|
| วีซี | เวอริซอน คอมมิวนิเคชั่นส์ | การสื่อสาร | 6.4% | 9.2x |
| ดาว | บริษัทดาว อิงค์ | วัสดุ | 5.1% | 12.4x |
| เอ็มเอ็มเอ็ม | บริษัท 3M | อุตสาหกรรม | 4.9% | 13.1x |
| ซีวีเอ็กซ์ | เชฟรอน | พลังงาน | 4.4% | 11.8x |
| ไอบีเอ็ม | ไอบีเอ็ม | เทคโนโลยี | 3.9% | 15.5x |
| ซีเอสซีโอ | ซิสโก้ ซิสเต็มส์ | เทคโนโลยี | 3.6% | 14.2x |
| เอ็มอาร์เค | บริษัท เมอร์ค แอนด์ โค. | การดูแลสุขภาพ | 3.2% | 21.5x |
| เจเอ็นเจ | จอห์นสัน แอนด์ จอห์นสัน | การดูแลสุขภาพ | 3.1% | 14.8x |
| แอมจีเอ็น | แอมเจน | การดูแลสุขภาพ | 3.1% | 13.9x |
| น็อคเอาท์ | โคคา-โคล่า | สินค้าอุปโภคบริโภคพื้นฐาน | 2.9% | 11.5x |
เหตุผลที่ได้รับความนิยม: ด้วยผลตอบแทนใกล้เคียง 6.85% เวอริซอนยังคงเป็นหุ้นหลักของกลุ่ม Dogs ในปี 2026 หุ้นนี้ได้รับความนิยมเนื่องจากกระแสเงินสดอิสระจำนวนมหาศาลและความพยายามในการ "ขยายเครือข่าย 5G" นอกจากนี้ยังถูกมองว่าเป็น "ทางเลือกแทนพันธบัตร" หลังจากที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ปรับอัตราดอกเบี้ยให้มีเสถียรภาพแล้ว
ปัจจัยสำคัญ: การจ่าย เงินปันผลเติบโตต่อเนื่อง 19 ปี และอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ที่ต่ำ (ประมาณ 8.5 เท่า)
เหตุผลที่ได้รับความนิยม: เชฟรอนเป็นหุ้นพลังงานที่น่าจับตามองในปี 2026 นักลงทุนชื่นชอบจุดคุ้มทุนในการผลิตที่ต่ำ (ประมาณ 30 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล) และโครงการซื้อหุ้นคืนอย่าง aggressively
ปัจจัยสำคัญ: การจ่ายเงินปันผลสูงเป็นประวัติการณ์และผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งแม้ราคาน้ำมันจะผันผวน
เหตุผลที่ได้รับความนิยม: ไนกี้เป็นแบรนด์ใหม่ที่เปิดตัวในปี 2026 และเป็นตัวเลือกที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิง หลังจากซบเซามาหลายปี การกลับมาของซีอีโอ เอลเลียต ฮิลล์ ได้จุดประกายความหวังใน "การฟื้นตัวของผลิตภัณฑ์"
ปัจจัยกระตุ้นสำคัญ: วงจรนวัตกรรมที่กำหนดเวลาให้สอดคล้องกับการแข่งขันฟุตบอลโลก 2026 และโอลิมปิกฤดูหนาว ซึ่งคาดว่าจะช่วยแย่งส่วนแบ่งการตลาดคืนจากคู่แข่งในกลุ่มเฉพาะ
เหตุผลที่ได้รับความนิยม: หลังจากปี 2025 ที่ยากลำบาก ("annus horribilis") ซึ่งเต็มไปด้วยอุปสรรคด้านกฎระเบียบ UNH จึงได้รับความนิยมในฐานะหุ้นที่ "ฟื้นตัวจากความล้มเหลว"
ปัจจัยสำคัญ: กลยุทธ์การปรับราคาที่ประสบความสำเร็จของฝ่ายบริหารในปี 2026 ซึ่งช่วยฟื้นฟูอัตรากำไรในธุรกิจประกันสุขภาพ Medicare Advantage
เหตุผลที่ได้รับความนิยม: บริษัท Merck ได้รับความนิยมเนื่องจากมีโครงการวิจัยและพัฒนาทางคลินิกที่แข็งแกร่ง แม้หลายคนจะกังวลเกี่ยวกับ "การหมดอายุสิทธิบัตร" ของ Keytruda แต่ความสำเร็จของการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ เช่น Winrevair ได้สร้างความเชื่อมั่นให้กับตลาดในด้านการเติบโตในระยะยาว
ปัจจัยกระตุ้นสำคัญ: การโยกย้ายเงินทุนไปยังภาคส่วนการดูแลสุขภาพ เนื่องจากนักลงทุนมองหาผลกำไรที่มั่นคง
เหตุผลที่ได้รับความนิยม: เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อบ้านเริ่มทรงตัวในช่วงต้นปี 2026 หุ้น Home Depot จึงเป็นตัวเลือกยอดนิยมสำหรับตลาดที่อยู่อาศัยที่กำลังฟื้นตัว
ปัจจัยกระตุ้นสำคัญ: การเติบโตในกลุ่ม "มืออาชีพ" (ผู้รับเหมา) หลังจากการเข้าซื้อกิจการเชิงกลยุทธ์ของ SRS และ GMS
เหตุผลที่ได้รับความนิยม: แอมเจนเป็นตัวเชื่อมช่องว่างระหว่างบริษัทเทคโนโลยีชีวภาพที่มีการเติบโตสูงกับรายได้ที่มั่นคง
ปัจจัยกระตุ้นสำคัญ: ความแข็งแกร่งในกลุ่มผลิตภัณฑ์ด้านมะเร็งวิทยาและภูมิคุ้มกันวิทยา ซึ่งให้ผลตอบแทน 3.08% ที่น่าดึงดูดอย่างมากในสภาวะการเติบโตที่ชะลอตัว
เหตุผลที่ได้รับความนิยม: นับตั้งแต่แยกธุรกิจผลิตภัณฑ์เพื่อสุขภาพสำหรับผู้บริโภค (Kenvue) ออกไป J&J กลายเป็นบริษัทด้านนวัตกรรมทางการแพทย์และเทคโนโลยีทางการแพทย์ที่มีการเติบโตสูง
ปัจจัยสำคัญ: ความชัดเจนทางกฎหมายเกี่ยวกับหนี้สินในอดีต ซึ่งจะช่วยให้ตลาดสามารถประเมินมูลค่าโครงการวิจัยและพัฒนาขนาดใหญ่ของบริษัทได้ในที่สุด
เหตุผลที่ได้รับความนิยม: ในยุคที่ผู้คนตระหนักถึง "ค่าครองชีพ" มากขึ้น โคคา-โคล่ายังคงเป็นสินค้าที่ซื้อเป็นประจำและมีอำนาจในการกำหนดราคาอย่างมหาศาล
ปัจจัยสำคัญ: ความสำเร็จในหมวดเครื่องดื่มแอลกอฮอล์ "ปราศจากน้ำตาล" และ "พร้อมดื่ม" ซึ่งรักษาระดับปริมาณการขายให้สูงแม้ว่าเศรษฐกิจโลกจะชะลอตัวลง
เหตุผลที่ได้รับความนิยม: P&G เป็นตัวเลือกที่มั่นคง ปัจจุบันบริษัทกำลังดำเนินการปรับโครงสร้างองค์กรครั้งใหญ่ด้วยงบประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์ เพื่อปรับปรุงห่วงโซ่อุปทานให้มีประสิทธิภาพยิ่งขึ้น
ปัจจัยสำคัญ: ความมุ่งมั่นที่จะคืนเงิน 15 พันล้านดอลลาร์สหรัฐให้แก่ผู้ถือหุ้นในปี 2026 ผ่านการจ่ายเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืน
ในช่วงสิบสองเดือนข้างหน้า หุ้นกลุ่ม "สุนัข" ในหุ้น Dogs of the Dow มีแนวโน้มที่จะให้ผลตอบแทนที่ขึ้นอยู่กับปัจจัยพื้นฐานมากกว่าโมเมนตัม
ในสภาวะตลาดที่มีลักษณะเฉพาะคืออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงสูง การเติบโตไม่สม่ำเสมอ และความอ่อนไหวต่อการประเมินมูลค่าที่เพิ่มขึ้น คาดว่าความผันผวนของผลตอบแทนจะกว้างขึ้น ซึ่งในอดีตมักเป็นผลลัพธ์ที่เอื้อต่อกลยุทธ์ที่เน้นรายได้และมีวินัย
สถานการณ์พื้นฐาน: การกำหนดราคาใหม่แบบปกติ
ภายใต้สถานการณ์มหภาคพื้นฐาน – การเติบโตทางเศรษฐกิจปานกลาง สภาพสินเชื่อที่มั่นคง และอัตราเงินเฟ้อที่ไม่เร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว – กลุ่มหุ้น Dogs of the Dow Jones มีแนวโน้มที่จะได้รับประโยชน์จากการขยายตัวของมูลค่าหุ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปควบคู่ไปกับรายได้จากเงินปันผลที่คงที่ ส่วนลดมูลค่าล่วงหน้าในปัจจุบันเมื่อเทียบกับหุ้น Dogs of the Dow โดยรวม บ่งชี้ว่ายังมีโอกาสที่ราคาหุ้นจะปรับตัวสูงขึ้นเมื่อความเชื่อมั่นกลับสู่ภาวะปกติ
ผลตอบแทนรวมที่คาดหวัง: ช่วงตัวเลขหลักเดียวสูงถึงตัวเลขสองหลักต่ำ
ปัจจัยหลัก: ผลตอบแทนจากเงินปันผล การขยายตัวของอัตราส่วนราคาต่อกำไรในระดับปานกลาง และความมั่นคงของกำไร
ลักษณะความผันผวน: ต่ำกว่าหุ้นกลุ่มเติบโตในดัชนี
ในสถานการณ์นี้ เงินปันผลคิดเป็นสัดส่วนที่สำคัญของผลตอบแทนรวม ซึ่งช่วยเสริมลักษณะการป้องกันความเสี่ยงของกลยุทธ์โดยไม่ลดโอกาสในการได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้น
หากการหมุนเวียนเงินทุนไปสู่หุ้นคุณค่าและหุ้นปันผลทวีความรุนแรงขึ้น โดยได้รับแรงหนุนจากแรงกดดันด้านอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องหรือความเหนื่อยล้าจากการเติบโตของหุ้นกลุ่มเมกะแคป กลุ่มบริษัท Dogs อาจมีผลการดำเนินงานที่เหนือกว่าอย่างเห็นได้ชัด โดยเฉพาะอย่างยิ่งกลุ่มบริษัท Small Dogs มักมีค่าเบต้าสูงกว่าในช่วงที่เศรษฐกิจฟื้นตัวจากภาวะตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยการประเมินมูลค่า
ศักยภาพในการทำกำไร: ผลตอบแทนรวมประมาณ 10-15 เปอร์เซ็นต์
ปัจจัยกระตุ้นสำคัญ: การลดลงอย่างรวดเร็วของส่วนต่างมูลค่าระหว่างหุ้นเติบโตและหุ้นปันผล
กลุ่มธุรกิจที่ตอบสนองดีที่สุด ได้แก่ โทรคมนาคม อุตสาหกรรม และพลังงาน
ผลลัพธ์นี้ไม่ได้สะท้อนถึงความกระตือรือร้นในการเก็งกำไร แต่เป็นการประเมินค่าใหม่ของความแข็งแกร่งของงบดุลและความยั่งยืนของกระแสเงินสดที่ถูกละเลยมานาน
ความเสี่ยงหลักสำหรับหุ้นกลุ่ม "สุนัขแห่งดัชนีโจนส์" ในปีหน้าอยู่ที่การเร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็วของโมเมนตัมการเติบโต หรือภาวะช็อกจากปัจจัยภายนอกที่ทำให้เกิดการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง ซึ่งจะส่งผลให้ค่าตัวคูณราคาหุ้นโดยรวมลดลง
ข้อเสีย: ได้รับการสนับสนุนจากผลตอบแทนเงินปันผล แต่มีความเสี่ยงต่อการลดลงของเงินทุน
ประสิทธิภาพเชิงเปรียบเทียบ: มีแนวโน้มที่จะให้ผลตอบแทนดีกว่าหุ้นเติบโตที่มีอัตราส่วนราคาต่อกำไรสูง แต่จะด้อยกว่าหุ้นกลุ่มป้องกันความเสี่ยงโดยแท้จริง
ปัจจัยบรรเทา: รายได้ช่วยสร้างสมดุลผลตอบแทนแม้ในตลาดที่ซบเซา
แม้ในสภาวะที่ไม่เอื้ออำนวย องค์ประกอบด้านรายได้ของกลยุทธ์นี้ช่วยลดความรุนแรงของการขาดทุนเมื่อเทียบกับตลาดหุ้นโดยรวมในอดีต
ไม่มีกลยุทธ์ใดที่ปราศจากความเสี่ยงต่อความล้มเหลว หุ้นกลุ่ม Dogs of the Dow Jones อาจมีผลการดำเนินงานต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ในช่วงตลาดกระทิงที่ขับเคลื่อนด้วยโมเมนตัม หรือช่วงที่ราคาหุ้นขยายตัวอย่างรวดเร็ว นอกจากนี้ ผลตอบแทนที่สูงบางส่วนอาจสะท้อนถึงความท้าทายในระยะยาวมากกว่าความผันผวนชั่วคราว
การดำเนินการให้มีประสิทธิภาพในปี 2026 จำเป็นต้องมีการติดตามตรวจสอบ:
อัตราส่วนความครอบคลุมเงินปันผล
ลำดับความสำคัญในการจัดสรรเงินทุน
หลักฐานของการลดลงเชิงโครงสร้างเทียบกับการลดลงเชิงวัฏจักร
นี่คือกรอบการลงทุนแบบสวนกระแสที่กำหนดให้ซื้อหุ้น 10 ตัวที่มีผลตอบแทนสูงสุดในหุ้น Dogs of the Dow Industrial Average ในช่วงต้นปี และปรับสมดุลพอร์ตการลงทุนทุกปี หลักการสำคัญคือ ผลตอบแทนสูงบ่งชี้ว่าราคาหุ้นนั้นต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงในบริษัทที่มีพื้นฐานแข็งแกร่ง
หลังจากความเบื่อหน่ายกับกลุ่มหุ้น “Magnificent 7” ในปี 2025 นักลงทุนได้หันมาให้ความสนใจกับผลตอบแทนจากกระแสเงินสดอิสระ (Free Cash Flow หรือ FCF) และความปลอดภัยของมูลค่าหุ้นมากขึ้น โดยดัชนี DJIA ซื้อขายอยู่ที่ระดับใกล้ 49,000 จุด ซึ่งกลุ่ม “Dogs” เป็นเพียงกลุ่มเดียวในดัชนีที่ยังคงซื้อขายอยู่ที่ระดับราคาที่น่าดึงดูดใจในอดีต
ในทางเทคนิคแล้ว ไม่ใช่ มันเป็นกลยุทธ์แบบใช้กฎเกณฑ์และไม่ต้องลงแรงมาก อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ที่เชี่ยวชาญแนะนำให้จับตาดู “กับดักเงินปันผล” ซึ่งก็คือบริษัทที่มีผลตอบแทนเงินปันผลสูงเนื่องจากการเสื่อมถอยเชิงโครงสร้างในระยะยาวมากกว่าที่จะเป็นเพียงวัฏจักรตลาดชั่วคราว
การตัดสินใจของคณะกรรมการดัชนีในปี 2024 ที่จะเปลี่ยนหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีเก่า (Intel) ไปสู่หุ้นกลุ่มผู้นำด้าน AI (Nvidia) ได้เพิ่มคุณภาพโดยรวมของดัชนี DJIA ส่งผลให้แม้แต่หุ้นที่เคยถูกจัดอยู่ในกลุ่ม "Dogs" ในปี 2026 ก็ยังมีพื้นฐานคุณภาพที่ดีกว่าหุ้นกลุ่ม "Dogs" เมื่อสิบปีก่อน
เนื่องจากกลยุทธ์นี้จำเป็นต้องมีการปรับสมดุลพอร์ตการลงทุนเป็นประจำทุกปี (ขายหุ้นที่ขาดทุนหรือหุ้นที่ให้ผลตอบแทนไม่คุ้มค่าอีกต่อไป) จึงอาจทำให้เกิดกำไรจากส่วนต่างราคาในระยะสั้นได้ ในปี 2026 นักลงทุนสถาบันจำนวนมากจึงใช้สัญญาแลกเปลี่ยนผลตอบแทนรวม (Total Return swaps) หรือบัญชีที่ได้รับสิทธิประโยชน์ทางภาษีเพื่อดำเนินการตามกลยุทธ์ "The Dogs of the Dow" เพื่อลดผลกระทบจากกลยุทธ์นี้
กลยุทธ์ "Dogs of the Dow in 2026" ไม่ได้มาจากความทรงจำในอดีต แต่มาจากการประเมินมูลค่าอย่างมีวินัยและความน่าจะเป็น เนื่องจากต้นทุนทางการเงินยังคงอยู่ในระดับสูง ผู้นำตลาดจึงเปลี่ยนจากกลยุทธ์การเติบโตแบบเก็งกำไร ไปสู่บริษัทที่มีฐานะมั่นคง มีกระแสเงินสดที่ยั่งยืน และจ่ายเงินปันผลอย่างสม่ำเสมอ
การหวนกลับมาลงทุนในหุ้นบลูชิปที่จ่ายเงินปันผลนี้ สะท้อนให้เห็นว่าตลาดกำลังกลับมาให้ความสำคัญกับปัจจัยพื้นฐานอีกครั้ง ซึ่งบ่งชี้ถึงสภาพแวดล้อมทางการเงินที่แข็งแกร่งและมีระเบียบวินัยมากขึ้น โดยผลตอบแทนมาจากการสร้างกำไร ความแข็งแกร่งของงบดุล และการจัดสรรเงินทุน มากกว่าการขยายตัวของอัตราส่วนราคาต่อกำไรเพียงอย่างเดียว
ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาให้เป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นหลักในการตัดสินใจ ความเห็นใดๆ ที่ปรากฏในเนื้อหานี้ไม่ได้เป็นการแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ
