Sự hồi sinh Fintech: Vì sao dòng tiền thông minh chọn SoFi, Block, Adyen

Công nghệ tài chính (Fintech) đang dần lấy lại vị thế dẫn dắt, khi những mô hình kinh doanh từng dựa vào nguồn vốn giá rẻ nay đã chuyển mình sang tạo lợi nhuận bền vững, khai thác đòn bẩy vận hành một cách đo lường được và củng cố bảng cân đối kế toán vững chắc hơn. Các kết quả gần đây cho thấy quy mô đang trực tiếp chuyển hóa thành lợi nhuận theo chuẩn mực kế toán GAAP, giúp biên lợi nhuận mở rộng và mang lại khả năng dự báo đáng tin cậy hơn cho giai đoạn tới.

Phạm vi mục tiêu của Fed đối với lãi suất quỹ liên bang hiện ở mức từ 3,50% đến 3,75%, trong khi chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 1 tăng 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái. Khi chi phí vốn không còn gần như bằng 0, thị trường đang trả giá cho lợi nhuận có thể kiểm chứng, thay vì những câu chuyện đầu cơ về “thị trường tiềm năng”.

Tổng quan về cổ phiếu các công ty đột phá trong lĩnh vực Fintech năm 2026

Điểm chung của ba doanh nghiệp dưới đây nằm ở năng lực kiếm tiền: mở rộng nguồn thu, cải thiện hiệu quả kinh tế trên mỗi đơn vị sản phẩm, tạo dòng tiền mạnh hơn và có đội ngũ quản lý cam kết rõ ràng với các mục tiêu lợi nhuận cụ thể.

SoFi Technologies (SOFI) : Một ngân hàng tăng trưởng được quản lý chặt chẽ, chuyển đổi quy mô thành lợi nhuận

Quý 4 năm 2025 cho thấy một nền tảng Fintech toàn diện với đòn bẩy vận hành thực sự

Kết quả quý 4 năm 2025 của SoFi đánh dấu một cột mốc quan trọng với nhà đầu tư khi công ty hiện thực hóa được lợi nhuận. Doanh thu thuần theo GAAP đạt 1,025 tỷ USD, tăng 40% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi doanh thu thuần điều chỉnh đạt 1,013 tỷ USD. Công ty thu hút thêm 1 triệu thành viên, nâng tổng số lên 13,7 triệu, đồng thời đưa số lượng sản phẩm lên 20,2 triệu, tăng 37% so với cùng kỳ năm ngoái.

Đáng chú ý hơn, SoFi ghi nhận quý thứ chín liên tiếp có lợi nhuận theo chuẩn GAAP, với thu nhập ròng theo GAAP trong quý 4 đạt 173,5 triệu đô la. Điều này đã dịch chuyển góc nhìn của thị trường từ “tiềm năng tương lai” sang “sức mạnh lợi nhuận tích lũy” ngay ở hiện tại.

Cơ cấu nguồn vốn là động lực tạo ra lợi nhuận, chứ không phải chỉ là một chi tiết nhỏ

Lợi thế mang tính cấu trúc của SoFi đến từ giấy phép ngân hàng, cho phép công ty thay thế nguồn vốn bán buôn chi phí cao bằng tiền gửi. Trong quý 4, lãi suất bình quân trả cho tiền gửi thấp hơn 181 điểm cơ bản so với lãi suất cho vay kho, tương ứng mức tiết kiệm chi phí lãi suất ước khoảng 679,8 triệu đô la mỗi năm. Điều này cho thấy fintech vẫn có thể bền vững trong môi trường lãi suất cao, nếu cải thiện được chi phí huy động vốn khi quy mô lớn dần.

Lợi thế về nguồn vốn đó đang được phản ánh rõ rệt, đi kèm năng lực quản trị tín dụng hiệu quả. SoFi cũng báo cáo một kỷ lục. Lợi thế về nguồn vốn này được củng cố thêm bởi khả năng kiểm soát chất lượng tín dụng tốt. SoFi ghi nhận mức giải ngân kỷ lục trong quý 4 đạt 10,5 tỷ đô la, tăng 46% so với cùng kỳ năm ngoái, trong đó 7,5 tỷ đô la là các khoản vay cá nhân và 1,9 tỷ đô la là các khoản vay sinh viên.

Ban quản lý cho biết hiệu quả tín dụng bám sát kỳ vọng, với tỷ lệ nợ xấu cho vay cá nhân giảm 57 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái. Yếu tố mà thị trường chứng khoán ngày càng coi trọng là cơ cấu doanh thu dựa trên phí, yêu cầu vốn đầu tư thấp. Trong quý 4, doanh thu từ phí đạt 443 triệu đô la, tăng hơn 50% so với cùng kỳ năm ngoái. Quan trọng hơn, công ty đã tận dụng khuôn khổ ngân hàng để quay trở lại thị trường tiền điện tử, định vị sản phẩm theo tiêu chuẩn an toàn của ngân hàng, đồng thời bổ sung các vòng lặp giao dịch và tương tác mới mà không cần gánh thêm rủi ro bảng cân đối kế toán để mở rộng quy mô.

SoFi nổi lên như một cổ phiếu có khả năng bứt phá trong năm 2026 nhờ nền tảng vốn được quản lý chặt chẽ, doanh thu phí dịch vụ tăng nhanh và lợi nhuận GAAP ổn định, qua đó chuyển hóa tăng trưởng thành viên thành tăng trưởng lợi nhuận. Hồ sơ này đặc biệt hấp dẫn với các tổ chức, nhất là trong bối cảnh thanh khoản đang được phân bổ chọn lọc.

Block, Inc. (XYZ, trước đây là SQ): Cấu trúc đảo chiều là Lợi nhuận gộp cộng với khoản tín dụng nhúng

Ban quản lý đã đặt một mốc thời gian năm 2026 xuống đất

Cổ phiếu Block đã có một giai đoạn dài bị giao dịch như một công ty fintech “qua chu kỳ”, dù doanh nghiệp đang tái định hình xoay quanh lợi nhuận và hiệu quả. Cách theo dõi rõ nhất nằm ở chỉ số mà Block nhấn mạnh: lãi gộp. Tại Ngày hội Nhà đầu tư, Block đưa ra dự báo sơ bộ cho năm 2026, với mục tiêu tăng lợi nhuận gộp 17% lên 11,98 tỷ đô la, đồng thời tăng thu nhập hoạt động điều chỉnh 31% lên 2,70 tỷ đô la và EPS điều chỉnh đạt 3,20 đô la, song song với việc tái khẳng định cam kết duy trì hồ sơ Rule of 40 trong năm 2026. 

Với nhà đầu tư, đây là điểm then chốt. Nếu thị trường vẫn tiếp tục định giá thấp công ty như một doanh nghiệp thanh toán tăng trưởng chậm, dư địa tăng giá sẽ bị bó hẹp. Ngược lại, nếu Block đạt được các mục tiêu lợi nhuận đã nêu, mức định giá mà thị trường sẵn sàng trả có thể thay đổi nhanh, bởi dòng tiền và thu nhập trở nên dễ dự phóng và “dễ đảm bảo” hơn.

Tính năng vay tiền trên Cash App đang trở thành một công cụ kiếm tiền, chứ không chỉ là một sản phẩm phụ

Động lực tăng trưởng trọng tâm là tín dụng, đặc biệt là các khoản vay nhỏ, kỳ hạn ngắn trong Cash App. Block cho biết Cash App Borrow sẽ được mở rộng đến thêm hàng triệu người dùng sau khi FDIC chấp thuận cho Square Financial Services phát hành các khoản vay tiêu dùng trên toàn quốc, qua đó gần như tăng gấp đôi tệp người dùng tiềm năng. Sự chấp thuận này quan trọng vì nó củng cố mối liên kết giữa khâu thẩm định, dịch vụ cung cấp và hiệu quả kinh tế theo đơn vị.

Hiệu quả kinh tế theo đơn vị của Block rất đáng chú ý. Với một khoản vay $100, công ty dự kiến lợi nhuận gộp $5, chi phí định kỳ $3 và biên lợi nhuận $2 trong 21 ngày, tương ứng ROIC 34% và chỉ số ROE trên 100%. Dù độ bền của mức lợi nhuận này khi mở rộng quy mô vẫn chưa chắc chắn, tín dụng tốc độ cao có thể giúp tăng lợi nhuận gộp trên mỗi người dùng hoạt động mà không cần mở rộng mạnh việc thu hút người dùng mới.

Mật độ tương tác mới là rào cản thực sự

Số người dùng hoạt động giao dịch hàng tháng trên Cash App thường dao động quanh 50 triệu, và tài liệu Ngày hội Nhà đầu tư cho thấy quý 3 năm 2025 vào khoảng 58 triệu. Khi nền tảng người dùng tương đối ổn định, đòn bẩy tăng trưởng chuyển sang mật độ sản phẩm và mức độ kiếm tiền trên mỗi người dùng hoạt động, thay vì chỉ dựa vào lượng đăng ký mới. Các tính năng vay tiền, nạp tiền trực tiếp và tích hợp thương mại được thiết kế để gia tăng chính mật độ đó.

Block là một cổ phiếu có thể bứt phá trong năm 2026 nhờ lộ trình rõ ràng hướng tới việc tăng tốc lợi nhuận gộp và thu nhập hoạt động, được nâng đỡ bởi nền kinh tế cho vay vững chắc và chiến lược kiếm tiền tập trung vào tương tác khách hàng. Rủi ro chính nằm ở khả năng sức mua người tiêu dùng suy yếu, qua đó tác động đến chi tiêu và tỷ lệ tổn thất.

Adyen NV (ADYEY): Giải pháp thanh toán doanh nghiệp với tỷ suất lợi nhuận trên 50%

Lợi nhuận là sản phẩm

Sức hút của Adyen trong “sự hồi sinh của fintech” nằm ở chỗ doanh nghiệp không cần tái định vị hình ảnh một cách triệt để. Adyen vốn vận hành như một nhà cung cấp hạ tầng doanh nghiệp, với biên lợi nhuận cao. Trong nửa cuối năm 2025, Adyen ghi nhận doanh thu thuần tăng 17% so với cùng kỳ năm trước (21% nếu tính theo tỷ giá hối đoái không đổi) và biên lợi nhuận EBITDA đạt 55%, trong khi chi phí đầu tư chỉ tương đương 5% doanh thu thuần. Đây không phải những con số “bên lề” của fintech. Đó là những chỉ số kinh tế cốt lõi kiểu phần mềm doanh nghiệp, được áp vào xử lý thanh toán. 

Điều này quan trọng vì các đơn vị xử lý thanh toán doanh nghiệp thành công nhờ độ tin cậy, hiệu suất xác thực, năng lực phân tích rủi ro và hiệu quả định tuyến toàn cầu. Trong môi trường đề cao dòng tiền, biên lợi nhuận của Adyen đóng vai trò như một “điểm tựa” chắc chắn cho việc phân bổ vốn vào lĩnh vực fintech.

Lợi thế cạnh tranh nằm ở dữ liệu, định tuyến và khả năng ra quyết định ở quy mô lớn

Adyen nhấn mạnh “Nhận diện động” như một lớp trí tuệ vận hành trên hàng nghìn tỷ tương tác, với dữ liệu xác thực vào thời điểm cao điểm cho thấy khoảng 95% người mua sắm trong ngày Black Friday và Cyber Monday được nhận diện xuyên suốt cả kênh trực tuyến lẫn tại cửa hàng. Năng lực ra quyết định theo thời gian thực này là lợi thế nền tảng, giúp cải thiện tỷ lệ chuyển đổi và hạn chế lạm dụng, từ đó tăng khả năng giữ chân khách hàng mà không cần chi thêm cho các chương trình khuyến mãi.

Khả năng tăng trưởng đến từ các sản phẩm tài chính, chứ không phải từ sự thổi phồng của người tiêu dùng

Mảng phát hành thẻ của Adyen cũng đáng chú ý, với khối lượng giao dịch trong năm 2025 tăng gấp 8 lần so với năm trước khi các nền tảng tích hợp thẻ trực tiếp vào quy trình làm việc. Đây là một thay đổi mang tính cấu trúc: các công ty thanh toán có thể chuyển từ xử lý giao dịch đơn thuần sang chuyển tiền và tài chính tích hợp sâu rộng thường mở rộng thị phần ví thanh toán điện tử trong nhóm khách hàng hiện hữu, và đây là dạng tăng trưởng chất lượng cao nhất đang có trong mảng fintech doanh nghiệp.

Adyen là một cổ phiếu có thể bứt phá trong năm 2026 nhờ mô hình tập trung vào khách hàng doanh nghiệp, biên lợi nhuận cao và cơ hội mở rộng rõ ràng trong chính tệp khách hàng hiện có. Rủi ro chính mang tính chu kỳ; nếu thương mại toàn cầu chậm lại, tăng trưởng dựa trên khối lượng có thể giảm tốc, ngay cả khi nền tảng vận hành vẫn mạnh.

Câu hỏi thường gặp

Điều gì đang thúc đẩy sự hồi sinh của lĩnh vực Fintech vào năm 2026?

Thị trường đang ưu ái những công ty công nghệ tài chính vừa tăng trưởng vừa chứng minh được lợi nhuận thật. Khi lãi suất chính sách vẫn duy trì ở mức thấp và lạm phát dần hạ nhiệt, nhà đầu tư ưu tiên cấu trúc biên lợi nhuận, khả năng tạo tiền mặt và độ bền của bảng cân đối kế toán, thay vì chỉ chạy theo tăng trưởng đơn thuần.

Tại sao cổ phiếu của SoFi được xem là cổ phiếu của một công ty đột phá thay vì một ngân hàng truyền thống?

SoFi đang tăng tốc với vai trò một nền tảng, thể hiện qua đà mở rộng nhanh về thành viên và sản phẩm, tỷ trọng doanh thu dựa trên phí ngày càng cao và lợi nhuận GAAP ổn định. Giấy phép ngân hàng giúp hạ chi phí huy động vốn, trực tiếp cải thiện hiệu quả kinh tế đơn vị cho mảng cho vay và hỗ trợ các nguồn doanh thu mới, như giao dịch tiền điện tử.

Block muốn nói gì khi cho rằng "Lợi nhuận gộp" là chỉ số quan trọng?

Block dùng lợi nhuận gộp làm thước đo cốt lõi về khả năng kiếm tiền của hệ sinh thái, vì chỉ số này loại bỏ phần doanh thu trung gian và làm nổi bật thu nhập “thực” mà nền tảng tạo ra từ thanh toán, cho vay và dịch vụ. Dự báo năm 2026 của họ cũng xoay quanh lợi nhuận gộp và tăng trưởng thu nhập hoạt động.

Liệu tính năng vay tiền qua Cash App có phải là một động lực tích cực hay là một canh bạc tín dụng đầy rủi ro?

Câu trả lời nằm ở cả hai mặt. Vay tiền giúp tăng khả năng kiếm tiền trên mỗi người dùng hoạt động, và việc FDIC chấp thuận cho vay trên toàn quốc có thể cải thiện hiệu quả kinh tế. Tuy nhiên, rủi ro là tăng trưởng nhanh của tín dụng nhỏ có thể khiến tỷ lệ tổn thất biến động mạnh nếu điều kiện kinh tế của người tiêu dùng xấu đi.

Tại sao các nhà đầu tư lại ưa thích Adyen ngay cả khi tốc độ tăng trưởng không bùng nổ?

Giá trị của Adyen nằm ở cấu trúc biên lợi nhuận và tệp khách hàng doanh nghiệp chất lượng cao. Biên lợi nhuận EBITDA 55% kết hợp với tăng trưởng doanh thu thuần ổn định khiến công ty trở thành một trong số ít fintech vận hành như hạ tầng: bền vững, dễ mở rộng và ít phụ thuộc vào tâm lý người tiêu dùng.

Kết luận

Sự hồi sinh của fintech không đồng nghĩa với việc tất cả các công ty đột phá đều được định giá lại theo hướng tích cực. Thực chất, đó là quá trình thị trường tái định giá có chọn lọc với những mô hình kinh doanh chuyển đổi công nghệ thành lợi nhuận. SoFi cho thấy một ngân hàng số được quản lý chặt chẽ vẫn có thể tạo lợi nhuận bền vững, đồng thời mở rộng sang các nguồn thu phí mới. Block đang tái định vị hoạt động bằng cách tập trung vào kỳ vọng năm 2026 về lợi nhuận gộp và đòn bẩy vận hành, với Borrow là động lực kiếm tiền chủ đạo. Adyen vẫn là chuẩn mực ở mảng doanh nghiệp, kết hợp tăng trưởng ổn định với biên lợi nhuận mà phần lớn fintech khác khó theo kịp.

Đến năm 2026, thông điệp từ thị trường đã rất rõ: đổi mới chỉ được đền đáp khi nó tạo ra lợi nhuận ổn định và có thể lặp lại.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không được xem là (và không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hoặc bất kỳ lời khuyên nào khác mà bạn nên dựa vào. Không có ý kiến nào được đưa ra trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.