اريخ النشر: 2026-01-09
مع بداية عام 2026، تشهد أسواق الأسهم العالمية توازناً جديداً بعد موجة الحماس للذكاء الاصطناعي. فبعد عامين شهدا ارتفاعاً في التقييمات بفضل التفاؤل المدفوع بالذكاء الاصطناعي، بدأ المستثمرون الآن في التريث، متجاوزين الضجة الإعلامية، ومركزين بشكل أكبر على الأساسيات، والتنفيذ، والعوائد المستدامة.
بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، أصبحت استراتيجية "كلاب داو جونز" طريقة منهجية لاستهداف الشركات الكبيرة التي تدفع أرباحًا والتي من المرجح أن تنتعش مع تعديل التقييمات في بيئة ذات أسعار فائدة أعلى.
مع استقرار سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية حاليًا، لم تعد تكلفة الفرصة البديلة لرأس المال ضئيلة. في ظل هذه الظروف، تُقدّم "كلاب داو جونز"، وهي الشركات العشر الأعلى توزيعًا للأرباح في مؤشر داو جونز الصناعي، مزيجًا جذابًا من دقة التقييم وموثوقية التدفقات النقدية.
لم يعد سوق الأسهم في عام 2026 كياناً متجانساً. فبينما لا تزال شركات التكنولوجيا العملاقة تتصدر عناوين الأخبار، تكشف تدفقات رأس المال عن قصة أكثر دقة تحت السطح.
تتسع ريادة السوق مع تحول المستثمرين بعيدًا عن مضاعفات النمو المبالغ فيها ونحو العلامات التجارية عالية الجودة التي يتم تداولها بتقييمات مخفضة.
تستغل استراتيجية "كلاب داو" هذه الدورية، على افتراض أن مكانة هذه الكيانات كشركات رائدة تضمن عودة نهائية إلى التكافؤ، حتى لو كان الشعور الحالي هبوطيًا في الوقت الحالي.
تم حسابها بناءً على بيانات إغلاق السوق في 1 يناير 2026.
| مؤشر الأسعار | شركة | قطاع | عائد توزيعات الأرباح | نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية |
|---|---|---|---|---|
| VZ | شركة فيريزون للاتصالات | الاتصالات | 6.4% | 9.2x |
| داو | شركة داو | مواد | 5.1% | 12.4x |
| ممم | شركة 3M | الصناعات | 4.9% | 13.1x |
| CVX | شيفرون | طاقة | 4.4% | 11.8x |
| شركة آي بي إم | شركة آي بي إم | تكنولوجيا | 3.9% | 15.5x |
| CSCO | أنظمة سيسكو | تكنولوجيا | 3.6% | 14.2x |
| مارك | شركة ميرك وشركاه | الرعاية الصحية | 3.2% | 21.5x |
| جونسون آند جونسون | جونسون آند جونسون | الرعاية الصحية | 3.1% | 14.8x |
| AMGN | أمجن | الرعاية الصحية | 3.1% | 13.9x |
| KO | كوكا كولا | السلع الاستهلاكية الأساسية | 2.9% | 11.5x |
لماذا تحظى بشعبية؟: مع عائد يقارب 6.85%، لا تزال شركة فيريزون تُعتبر الركيزة الأساسية لمجموعة "الكلاب". في عام 2026، يُتوقع لها أداءً أفضل نظرًا لتدفقاتها النقدية الحرة الضخمة وجهودها في تعزيز شبكات الجيل الخامس. وتُعتبر الآن بديلاً للسندات بعد استقرار أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي.
المحفز الرئيسي: 19 عامًا متتالية من نمو الأرباح ونسبة سعر/ربح منخفضة (حوالي 8.5 مرة).
لماذا تحظى بشعبية: تعتبر شركة شيفرون هي الاستثمار الأمثل في قطاع الطاقة لعام 2026. ويحب المستثمرون نقطة التعادل المنخفضة لإنتاجها (حوالي 30 دولارًا للبرميل) وبرنامج إعادة شراء الأسهم العدواني.
المحفز الرئيسي: توزيعات أرباح قياسية وأداء قوي على الرغم من تقلب أسعار النفط.
لماذا تحظى بشعبية كبيرة؟: تُعدّ نايكي، الوافدة الجديدة لعام 2026، رهانًا مثاليًا على عكس التيار السائد. فبعد سنوات من الركود، أشعلت عودة الرئيس التنفيذي إليوت هيل التفاؤل بـ"انتعاش منتجاتها".
المحفز الرئيسي: دورات الابتكار التي تم توقيتها لكأس العالم لكرة القدم 2026 والألعاب الأولمبية الشتوية، والتي من المتوقع أن تستعيد حصة السوق من المنافسين المتخصصين.
لماذا تحظى بشعبية: بعد عام 2025 الصعب ("عام كارثي") الذي تميز بالرياح المعاكسة التنظيمية، تحظى شركة UNH بشعبية باعتبارها "استثمارًا لاستعادة القيمة".
العامل المحفز الرئيسي: استراتيجية إعادة التسعير الناجحة للإدارة لعام 2026، والتي تعمل على استعادة هوامش الربح في أعمالها المتعلقة ببرنامج Medicare Advantage.
لماذا يحظى بشعبية؟: تُفضّل شركة ميرك بفضل خط إنتاجها السريري. وبينما يخشى الكثيرون من "انتهاء صلاحية براءة اختراع" دواء كيترودا، فإن نجاح إطلاق أدوية جديدة مثل وينريفير قد أقنع السوق بنموه على المدى الطويل.
العامل المحفز الرئيسي: تحول قطاع الرعاية الصحية حيث يسعى المستثمرون إلى تحقيق أرباح دفاعية.
لماذا تحظى بشعبية: مع استقرار معدلات الرهن العقاري في أوائل عام 2026، أصبحت شركة هوم ديبوت هي السهم المفضل لسوق الإسكان المتعافي.
المحفز الرئيسي: النمو في قطاع "المحترفين" (المقاولين) بعد عمليات الاستحواذ الاستراتيجية على شركتي SRS و GMS.
لماذا تحظى بشعبية: شركة أمجن تسد الفجوة بين التكنولوجيا الحيوية سريعة النمو والدخل الثابت.
المحفز الرئيسي: القوة في محافظها في مجال الأورام وعلم المناعة، مما يوفر عائدًا بنسبة 3.08٪ وهو أمر جذاب للغاية في بيئة نمو متباطئة.
لماذا تحظى بشعبية: منذ فصل أعمالها في مجال الصحة الاستهلاكية (Kenvue)، أصبحت شركة جونسون آند جونسون الآن شركة أدوية مبتكرة وتكنولوجيا طبية ذات نمو مرتفع.
العامل المحفز الرئيسي: الوضوح القانوني فيما يتعلق بالالتزامات التاريخية، مما يسمح للسوق بتقييم خط أنابيب البحث والتطوير الضخم الخاص بها في نهاية المطاف.
لماذا تحظى بشعبية: في عصر الوعي بـ "تكلفة المعيشة"، لا تزال كوكاكولا منتجاً يُشترى بشكل اعتيادي ويتمتع بقوة تسعير هائلة.
العامل المحفز الرئيسي: النجاح في فئتي المشروبات الكحولية "الخالية من السكر" و"الجاهزة للشرب"، والحفاظ على أحجام المبيعات مرتفعة على الرغم من التباطؤ الاقتصادي العالمي.
لماذا تحظى بشعبية؟ شركة بروكتر آند غامبل هي الخيار الدفاعي. وهي تخضع حاليًا لعملية إعادة هيكلة بقيمة 1.5 مليار دولار لتبسيط سلسلة التوريد الخاصة بها.
المحفز الرئيسي: الالتزام بإعادة 15 مليار دولار للمساهمين في عام 2026 من خلال توزيعات الأرباح وعمليات إعادة شراء الأسهم.
خلال الأشهر الاثني عشر القادمة، من المتوقع أن تحقق أسهم الشركات الصغيرة المدرجة في مؤشر داو جونز عوائد تعتمد بشكل أقل على الزخم وأكثر على العوامل الأساسية المركبة.
في بيئة سوقية تتسم بارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية، والنمو غير المتكافئ، وزيادة حساسية التقييم، من المتوقع أن يتسع نطاق تشتت العائد، وهي نتيجة تفضل تاريخياً الاستراتيجيات المنضبطة والموجهة نحو الدخل.
سيناريو الحالة الأساسية: إعادة التسعير المعياري
في ظل سيناريو اقتصادي كلي أساسي - نمو اقتصادي معتدل، وظروف ائتمانية مستقرة، وعدم تسارع حاد في التضخم - من المرجح أن تستفيد أسهم الشركات الصغيرة المدرجة في مؤشر داو جونز من زيادة تدريجية في مضاعفات الربحية إلى جانب دخل ثابت من توزيعات الأرباح. وتشير الخصومات الحالية في التقييم المستقبلي مقارنةً بمؤشر داو جونز الأوسع نطاقًا إلى وجود مجال لارتفاع الأسعار مع تحسن معنويات السوق.
نطاق العائد الإجمالي المتوقع: من خانة واحدة مرتفعة إلى خانتين منخفضتين
العوامل الرئيسية: مساهمة عائد توزيعات الأرباح، وتوسع مضاعف الربحية المعتدل، واستقرار الأرباح.
مستوى التقلب: أقل من مكونات المؤشر التي تركز على النمو
في هذا السيناريو، تمثل الأرباح الموزعة جزءًا مهمًا من إجمالي العائد، مما يعزز الخصائص الدفاعية للاستراتيجية دون التضحية بالمشاركة في المكاسب المحتملة.
إذا ما ازداد توجه رؤوس الأموال نحو الاستثمار في القيمة والدخل، مدفوعًا بضغوط أسعار الفائدة المستمرة أو فتور النمو لدى الشركات العملاقة الرائدة، فقد تتفوق مجموعة "الكلاب" (Small Dogs) بشكل ملحوظ. وعلى وجه الخصوص، تميل هذه المجموعة الفرعية إلى إظهار معامل بيتا أعلى خلال فترات التعافي المدفوعة بالتقييمات.
إمكانية تحقيق مكاسب: عائد إجمالي يتراوح بين 10% و15%
العامل المحفز الرئيسي: الانخفاض السريع في فروق التقييم بين أسهم النمو وأسهم الدخل
القطاعات الأكثر استجابة: الاتصالات، والصناعات، والطاقة
لن تعكس هذه النتيجة حماسة مضاربة، بل إعادة تقييم لقوة الميزانية العمومية المهملة واستدامة التدفق النقدي.
يكمن الخطر الرئيسي الذي يهدد أسهم الشركات الصغيرة في مؤشر داو جونز خلال العام المقبل إما في تسارع حاد للزخم المدفوع بالنمو أو في صدمة خارجية تتمثل في النفور من المخاطرة مما يؤدي إلى ضغط مضاعفات الأسهم على نطاق واسع.
الجانب السلبي: محمي بعائد توزيعات الأرباح ولكنه عرضة لسحب رأس المال
الأداء النسبي: من المرجح أن يتفوق على النمو ذي المضاعفات العالية، ولكنه يتخلف عن الدفاعات البحتة.
عامل مخفف: يوفر الدخل ثباتًا للعائد حتى في الأسواق الراكدة
حتى في الظروف المعاكسة، فإن عنصر الدخل في الاستراتيجية يقلل تاريخياً من حدة الانخفاض مقارنة بسوق الأسهم الأوسع.
لا توجد استراتيجية بمنأى عن الفشل. قد تتراجع أسهم الشركات الصغيرة والمتوسطة في مؤشر داو جونز خلال فترات ازدهار الأسواق المدفوعة بالزخم أو فترات التوسع السريع في مضاعفات الربحية. إضافةً إلى ذلك، قد تعكس بعض العوائد المرتفعة تحديات هيكلية وليست مجرد خلل مؤقت.
يتطلب التنفيذ الفعال في عام 2026 المراقبة:
نسب تغطية الأرباح
أولويات تخصيص رأس المال
دليل على التدهور الهيكلي مقابل التدهور الدوري
هو إطار استثماري مخالف للتيار السائد، يقضي بشراء الأسهم العشرة الأعلى عائداً في مؤشر داو جونز الصناعي في بداية العام، وإعادة موازنة المحفظة سنوياً. ويكمن المنطق الأساسي في أن العائد المرتفع يشير إلى سعر منخفض لشركة قوية من الناحية الجوهرية.
بعد انحسار موجة التفاؤل المفرط بشأن أسهم الشركات السبع الكبرى لعام 2025، حوّل المستثمرون تركيزهم نحو عائد التدفق النقدي الحر (FCF) وأمان التقييم. ومع تداول مؤشر داو جونز الصناعي قرب مستوى 49,000 نقطة، تمثل أسهم الشركات الصغيرة (المعروفة باسم "الكلاب") الشريحة الوحيدة من المؤشر التي لا تزال تتداول بمضاعفات جذابة تاريخياً.
من الناحية الفنية، لا. إنها استراتيجية سلبية قائمة على قواعد محددة. مع ذلك، ينصح المحللون المتمرسون بمراقبة "فخاخ توزيعات الأرباح"، وهي شركات ترتفع عوائدها بسبب تراجع هيكلي نهائي وليس بسبب دورات سوقية مؤقتة.
أدى قرار لجنة المؤشر في عام 2024 باستبدال شركات التكنولوجيا التقليدية (إنتل) بشركات الذكاء الاصطناعي الرائدة (إنفيديا) إلى تحسين الجودة الإجمالية لمؤشر داو جونز الصناعي. ونتيجة لذلك، حتى أسهم الشركات الأقل أداءً في عام 2026 تتمتع بجودة أساسية أعلى من أسهم الشركات الأقل أداءً قبل عقد من الزمن.
بما أن هذه الاستراتيجية تتطلب إعادة توازن سنوية (بيع الأسهم الخاسرة أو التي لم تعد تحقق عوائد كافية)، فقد تؤدي إلى مكاسب رأسمالية قصيرة الأجل. في عام 2026، استخدم العديد من المستثمرين المؤسسيين مقايضات "العائد الإجمالي" أو الحسابات ذات المزايا الضريبية لتنفيذ استراتيجية "كلاب داو جونز" للتخفيف من هذا التأثير السلبي.
لا تُعدّ استراتيجية "كلاب داو جونز في عام 2026" استراتيجيةً قائمةً على الحنين إلى الماضي، بل على أسسٍ راسخةٍ من دقة التقييم والاحتمالات. ومع استمرار ارتفاع تكاليف رأس المال، ينتقل زمام المبادرة في السوق بشكلٍ طبيعي من النمو القائم على المضاربة إلى الشركات الراسخة ذات التدفقات النقدية المستدامة والأرباح الموزعة الموثوقة.
يعكس هذا التحول نحو الأسهم القيادية التي تدفع أرباحاً سوقاً تعيد ترسيخ نفسها على الأساسيات، مما يشير إلى بيئة مالية أكثر صحة وانضباطاً حيث يتم تحقيق العوائد من خلال الأرباح وقوة الميزانية العمومية وتخصيص رأس المال بدلاً من التوسع المتعدد وحده.
تنويه: هذه المعلومات مُخصصة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا تُعتبر (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُشكل أي رأي وارد في هذه المعلومات توصية من شركة EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُحددة مناسبة لأي شخص بعينه.
