Đăng vào: 2025-12-10
Thị trường biến động theo tin tức và những cây nến lớn, nhưng yếu tố thầm lặng thực sự gây khó khăn cho các nhà giao dịch chính là chênh lệch giá mua và giá bán (spread). Mỗi lần bạn nhấn nút mua hoặc bán, bạn đều vượt qua chênh lệch giá mua và giá bán, bỏ lỡ vài điểm giá trước khi ý tưởng giao dịch của bạn có cơ hội diễn ra.
Hầu hết các nhà giao dịch mới thường quá chú trọng vào chiến lược mà bỏ qua sự chênh lệch giá này. Tuy nhiên, các nhà quản lý và giới học thuật lại coi chênh lệch giá mua-bán là một trong những thước đo cốt lõi về chi phí giao dịch và tính thanh khoản, ngang hàng với phí hoa hồng.
Nếu bạn giao dịch thường xuyên, việc lơ là với chênh lệch giá mua bán cũng giống như điều hành một doanh nghiệp mà không bao giờ kiểm tra các yêu cầu về tiền ký quỹ trong forex để đảm bảo an toàn vốn.
Các cơ quan quản lý định nghĩa giá chào mua là mức giá cao nhất mà người mua hiện sẵn sàng trả cho một sản phẩm có kích thước nhất định tại thời điểm đó.
Nếu bạn bán theo giá thị trường, bạn sẽ đạt được giá chào mua.
Phần đầu của dãy lệnh đặt mua trong sổ lệnh thể hiện "nhu cầu" tốt nhất đối với công cụ đó.
Giá chào bán (hoặc giá đề nghị) là mức giá thấp nhất mà người bán sẵn lòng chấp nhận.
Nếu bạn mua theo giá thị trường, bạn sẽ trả đúng giá chào bán.
Mức giá chào bán tốt nhất thể hiện "nguồn cung" rẻ nhất hiện có ngay lúc này.
Các nhà tạo lập thị trường và những đơn vị cung cấp thanh khoản dồi dào đóng vai trò trung gian, báo giá cho cả hai phía. Họ mua ở giá chào mua và bán ở giá chào bán, kiếm được khoản chênh lệch (spread), như một khoản bồi thường cho việc chấp nhận rủi ro và cung cấp thanh khoản.
Chênh lệch giá mua-bán được tính như sau: Chênh lệch = Giá bán − Giá mua
Các cách nhìn nhận phổ biến:
Chênh lệch tuyệt đối: Tính bằng đơn vị tiền tệ cụ thể (ví dụ: 0,02 đô la, hoặc tính theo số pip trong thị trường ngoại hối).
Chênh lệch phần trăm: Chênh lệch giá chia cho giá bán, hữu ích để so sánh giữa các loại tài sản khác nhau.
Nếu giá chào mua của một cổ phiếu là 24,90 đô la / giá chào bán là 25,00 đô la, thì chênh lệch giá là 0,10 đô la; tính theo phần trăm, đó là 0,10 đô la ÷ 25,00 đô la = 0,4%.
Đối với một nhà giao dịch vượt qua chênh lệch giá, một nửa khoảng cách đó (từ giá trung bình đến giá mua hoặc giá bán) chính là chi phí tức thời của bạn ngay khi lệnh được khớp.
Các nhà quản lý thẳng thắn cho biết: chênh lệch giá là chi phí cố hữu của giao dịch. Chênh lệch càng lớn, chi phí tham gia và thoát lệnh càng cao, ngay cả trước khi tính phí môi giới.
Hãy tưởng tượng câu nói này được thể hiện qua giá cổ phiếu:
Giá đấu thầu: 10,00 đô la
Giá yêu cầu: 10,02 đô la
Chênh lệch giá: 0,02 đô la
Bạn mua 1.000 cổ phiếu với giá chào bán và, chỉ một giây sau, bán chúng với giá chào mua mà không có biến động giá nào:
Giá mua: 1.000 × 10,02 đô la = 10.020 đô la
Tiền thu được từ việc bán hàng: 1.000 × 10,00 đô la = 10.000 đô la
Lỗ chỉ từ chênh lệch giá: 20 đô la
Không có mô hình biểu đồ nào thất bại, không có tin tức nào gây chú ý. Bạn vừa trả 20 đô la phí chênh lệch cho một giao dịch khứ hồi.
Đối với các nhà đầu tư dài hạn, chênh lệch giá chỉ là một khoản phí nhỏ, phát sinh một lần. Còn đối với các nhà giao dịch theo trường phái scalping hoặc giao dịch trong ngày với tần suất cao, đó là một khoản phí định kỳ:
Thực hiện 20 giao dịch khứ hồi mỗi ngày với sản phẩm có mức chênh lệch giá 0,02 đô la trên 1.000 cổ phiếu: đó là 400 đô la/ngày chỉ riêng chi phí chênh lệch giá nếu bạn luôn giao dịch ngược chiều thị trường.
Trong giao dịch ngoại hối, một nhà giao dịch trong ngày đạt mức chênh lệch 1 pip trên cặp EUR/USD với khối lượng giao dịch tiêu chuẩn (100.000 đơn vị) sẽ phải trả 10 đô la cho mỗi giao dịch khứ hồi phí chênh lệch.
Các nghiên cứu học thuật về chi phí thực hiện giao dịch coi chênh lệch giá mua-bán là yếu tố cốt lõi ảnh hưởng đến hiệu quả giao dịch thực tế, cùng với hoa hồng và tác động giá cả.
Dưới đây là một cái nhìn tổng quan nhanh về cách độ lan rộng thay đổi theo kích thước:
| Dụng cụ | Báo giá (Giá mua/Giá bán) | Lây lan | Kích thước vị trí | Chi phí chênh lệch khứ hồi* | Chênh lệch giá (tính theo % giá) |
|---|---|---|---|---|---|
| Cổ phiếu Mỹ | 10.00 / 10.02 | 0,02 đô la | 100 cổ phiếu | 2 đô la | 0,20% |
| Cổ phiếu Mỹ | 10.00 / 10.05 | 0,05 đô la | 1.000 cổ phiếu | 50 đô la | 0,50% |
| EUR/USD | 1.1000 / 1.1001 | 1 pip | 100.000 | Khoảng 10 đô la | ~0,009% |
| EUR/USD | 1,1000 / 1,1003 | 3 pip | 100.000 | ~$30 | ~0,027% |
*Giả định bạn mua ở giá chào bán và bán ở giá chào mua một lần.
Đối với các chiến lược nhắm mục tiêu vào những biến động nhỏ trong ngày (vài xu hoặc một vài pip), chi phí này có thể quyết định thành bại.
Chênh lệch giá không phải là ngẫu nhiên. Nó phản ánh tính thanh khoản, sự biến động và cấu trúc thị trường.
Thông thường, tính thanh khoản cao hơn đồng nghĩa với chênh lệch lãi suất thấp hơn:
Các cổ phiếu được giao dịch nhiều và các cặp tiền tệ chính có lượng lệnh giao dịch lớn ở cả hai phía; do đó, các nhà tạo lập thị trường có thể tự tin đưa ra mức chênh lệch giá mua bán hẹp.
Các cổ phiếu vốn hóa nhỏ có khối lượng giao dịch thấp, các cặp ngoại hối hiếm hoặc các token tiền điện tử nhỏ có ít lệnh chờ xử lý hơn, do đó người tạo lệnh cần một vùng đệm rộng hơn để chấp nhận rủi ro.
Ví dụ :
Mức chênh lệch giá trung bình của cặp EUR/USD tại các nhà môi giới hàng đầu thường dưới 1 pip (một số tài khoản giao dịch thô có mức chênh lệch từ 0–0,3 pip, cộng thêm một khoản hoa hồng nhỏ), trong khi mức trung bình của ngành nói chung gần với 0,6–1,5 pip.
Khi biến động bùng nổ, chênh lệch giá mở rộng và độ sâu thị trường giảm đi:
Trong đợt khủng hoảng COVID-19 tháng 3 năm 2020, Cục Dự trữ Liên bang New York và các tổ chức khác đã ghi nhận chênh lệch giá mua-bán rộng hơn nhiều và độ sâu thị trường thấp hơn đối với trái phiếu kho bạc và cổ phiếu Mỹ.
Nghiên cứu trên nhiều thị trường cho thấy cùng một mô hình: mức độ volatility (biến động) cao hơn thường đi kèm với chênh lệch giá mua bán lớn hơn và tính thanh khoản kém hơn.
Bạn cũng sẽ thường xuyên thấy mức chênh lệch giữa các khoản chi tiêu tăng vọt:
Xung quanh các đợt công bố tin tức quan trọng (việc làm phi nông nghiệp, chỉ số giá tiêu dùng, quyết định về lãi suất).
Khi thị trường mở cửa, trước khi sổ lệnh được thanh toán.
Trong giao dịch ngoài giờ, SEC cảnh báo rằng khối lượng giao dịch thấp hơn thường dẫn đến chênh lệch giá mua bán lớn hơn và chất lượng lệnh kém hơn đối với các nhà giao dịch cá nhân.
Các sản phẩm khác nhau đương nhiên sẽ có độ lan tỏa khác nhau:
Các cặp tiền tệ chính : giao dịch rất chặt chẽ trong giờ bình thường; các cặp tiền tệ ngoại lai thì giao dịch rộng hơn nhiều.
Cổ phiếu vốn hóa lớn và các quỹ ETF lớn : thường chỉ chênh lệch một xu hoặc vài điểm cơ bản trong thị trường ổn định, nhưng chênh lệch này đã tăng vọt lên khoảng 20 điểm cơ bản trong chỉ số S&P 500 trong thời kỳ hỗn loạn tháng 3 năm 2020.
Cổ phiếu vốn hóa nhỏ, quyền chọn, tín dụng mỏng, tiền điện tử nhỏ : thường có chênh lệch giá mua bán lớn hơn để bù đắp rủi ro cao hơn và khối lượng giao dịch thấp hơn.
| Thị trường / Công cụ | Thông thường, sự lan rộng này xảy ra trong điều kiện thời tiết lặng gió. | Ghi chú |
|---|---|---|
| Các cặp tiền tệ chính (EUR/USD) | Thường nhỏ hơn 1 pip tại các sàn giao dịch cạnh tranh; mức trung bình của ngành là khoảng 0,6–1,5 pip. | Thị trường rất sâu rộng; chênh lệch giá thấp nhất nằm trong giai đoạn giao dịch trùng lặp giữa London và New York. |
| Các cặp ngoại tệ (ví dụ: USD/TRY) | Vài hạt đến hàng chục hạt | Rủi ro cao hơn, thanh khoản thấp hơn, khoảng cách giá qua đêm lớn hơn. |
| Cổ phiếu vốn hóa lớn của Mỹ có tính thanh khoản cao | Biên độ dao động 1–2 cent (vài bps) trong điều kiện bình thường; rộng hơn nhiều khi căng thẳng. | Giao dịch chặt chẽ nhất trong phiên chính; rộng hơn vào lúc mở/đóng cửa và sau giờ giao dịch. |
| Cổ phiếu vốn hóa nhỏ | Vài xu đến hơn 5% trong trường hợp thanh khoản cực thấp | Chênh lệch giá mua bán tăng cao khi khối lượng giao dịch ít hoặc sổ lệnh hạn chế. |
| Quỹ ETF lớn (ví dụ: ETF S&P 500) | Thường dao động dưới 5 bps trong điều kiện thị trường bình thường; mở rộng mạnh vào tháng 3 năm 2020. | Thường có tính thanh khoản cao hơn so với rổ tài sản cơ bản khi gặp rủi ro. |
Đối với bất kỳ công cụ nào bạn giao dịch, việc theo dõi diễn biến trực tiếp trong nhiều phiên giao dịch sẽ giúp bạn xây dựng được tiêu chuẩn tham khảo riêng.
Hiệu suất giao dịch không chỉ phụ thuộc vào diễn biến của biểu đồ; mà còn phụ thuộc vào việc bạn vào lệnh và thoát lệnh một cách gọn gàng như thế nào.
Các nghiên cứu về chênh lệch giá mua-bán và chi phí thực hiện giao dịch cho thấy:
Chênh lệch giá càng lớn thì chi phí giao dịch càng cao.
Chi phí cao hơn sẽ làm giảm lợi nhuận ròng, đặc biệt là đối với các chiến lược chủ động.
Hiệu suất đo được có thể trông kém ngay cả khi tín hiệu có ưu thế, đơn giản vì sự lan truyền và tác động đã làm giảm hiệu suất thực tế.
Nếu mục tiêu lợi nhuận trung bình của bạn là 0,5% mỗi giao dịch và tổng chi phí là 0,3% (bao gồm spread, hoa hồng và hiện tượng trượt giá), thì biên độ sai sót của bạn là rất nhỏ.
Chênh lệch giá lớn cũng là một dấu hiệu cảnh báo về rủi ro thanh khoản:
Khi cần thoát lệnh nhanh, bạn có thể phải vượt qua một biên độ giá lớn và đẩy giá xuống thấp hơn nữa.
Các lệnh dừng có thể được khớp nhiều hơn dự kiến nếu thanh khoản gần nhất cách đó vài tick.
Hãy coi chênh lệch giá (spread) như một thước đo thanh khoản theo thời gian thực cho thị trường, chứ không chỉ là một yếu tố gây khó chịu trong giao dịch.
Trên khung thời gian rất ngắn, hiện tượng "giá nhảy lên xuống giữa giá mua và giá bán" (giá dao động qua lại giữa hai mức chênh lệch) có thể tạo ra nhiễu giả trên biểu đồ của bạn:
Biểu đồ tick và biểu đồ thanh cực ngắn có thể hiển thị các đường zigzag, đó chỉ là các giao dịch đảo chiều giữa giá mua và giá bán.
Nếu không hiểu rõ hành vi chênh lệch giá, rất dễ dẫn đến việc các chiến lược giao dịch trong ngày bị ảnh hưởng quá mức bởi những biến động này.
Chênh lệch giá mua bán nhỏ hơn thường là điều tốt vì nó đồng nghĩa với chi phí thấp hơn và tính thanh khoản tốt hơn.
Hầu hết các nền tảng, chẳng hạn như EBC Financial Group, đều hiển thị giá mua và giá bán trực tiếp trên phiếu lệnh hoặc cửa sổ báo giá.
Trong các thị trường biến động nhanh, giá có thể vượt qua điểm dừng lỗ của bạn và giá chào mua tiếp theo có thể ở rất xa, đặc biệt là đối với các mã cổ phiếu kém thanh khoản với chênh lệch giá mua bán lớn.
Đúng vậy. Khi bạn sử dụng các lệnh chờ Buy Limit và Sell Limit và người khác khớp lệnh, về cơ bản bạn đang bán ở giá chào bán hoặc mua ở giá chào mua.
Tóm lại, giá mua, giá bán và chênh lệch giữa chúng không phải là những chi tiết nhỏ khó đọc. Chúng là cấu trúc vi mô của mọi giao dịch bạn thực hiện, là cái giá bạn phải trả để tham gia và rút khỏi thị trường.
Do đó, nếu bạn đối xử với các giao dịch chênh lệch giá một cách cẩn trọng, bạn sẽ giữ được nhiều lợi thế hơn. Đó là sự khác biệt giữa một ý tưởng tốt nhưng bị thất bại trong quá trình giao dịch và một chiến lược thực sự mang lại lợi nhuận.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
