اريخ النشر: 2025-12-10
تتحرك الأسواق وفقًا للعناوين الرئيسية والبيانات الضخمة، لكن الخط الخفي الذي يُرهق المتداولين حقًا هو فرق السعر بين العرض والطلب. ففي كل مرة تُنفذ فيها أمر شراء أو بيع، تتجاوز فرق السعر بين العرض والطلب، مما يُتيح لك ربح بضع نقاط من السوق قبل أن تُتاح لفكرة تداولك فرصة التنفيذ.
ينشغل معظم المتداولين الجدد بالاستراتيجية ويتجاهلون هذا التباين. ومع ذلك، يعتبر المنظمون والأكاديميون فرق سعر العرض والطلب أحد المقاييس الأساسية لتكلفة التداول والسيولة، إلى جانب العمولات.
إذا كنت تتداول كثيراً، فإن التهاون في التعامل مع فروق الأسعار يشبه إدارة عمل تجاري وعدم التحقق من هوامش الربح الخاصة بك.
يُعرّف المنظمون العرض بأنه أعلى سعر يرغب المشتري حاليًا في دفعه مقابل حجم معين في تلك اللحظة.
إذا قمت بالبيع في السوق، فإنك تحقق سعر العرض.
يُظهر الجزء العلوي من قائمة العروض في دفتر الأوامر أفضل "طلب" على تلك الأداة.
السعر المطلوب (أو العرض) هو أقل سعر يرغب البائع في قبوله.
إذا اشتريت من السوق، فإنك تدفع السعر المطلوب.
أفضل سعر معروض يوضح أرخص "عرض" متاح في الوقت الحالي.
يجلس صانعو السوق وموفرو السيولة في المنتصف، ويقدمون عروض أسعار من كلا الجانبين. يشترون بسعر الطلب ويبيعون بسعر العرض، ويكسبون الفرق (الهامش)، كتعويض عن تحمل المخاطر وتوفير السيولة.
فرق سعر العرض والطلب هو: الفرق = سعر الطلب - سعر العرض
طرق شائعة للنظر إلى الأمر:
الفرق المطلق: بوحدات العملة (على سبيل المثال 0.02 دولار، أو 1 نقطة).
نسبة الفارق: الفارق مقسومًا على السعر، وهو مفيد للمقارنة بين الأصول.
إذا أظهر سهم ما سعر عرض 24.90 دولارًا / سعر طلب 25.00 دولارًا، فإن الفرق هو 0.10 دولارًا؛ من حيث النسبة المئوية، هذا هو 0.10 دولارًا ÷ 25.00 دولارًا = 0.4٪.
بالنسبة للمتداول الذي يتجاوز نطاق السعر، فإن نصف تلك الفجوة (من السعر المتوسط إلى سعر العرض أو الطلب) يمثل التكلفة الفورية في اللحظة التي يتم فيها تنفيذ الصفقة.
الجهات التنظيمية صريحة: الفارق السعري هو تكلفة متأصلة في التداول. كلما اتسع هذا الفارق، زادت تكلفة الدخول والخروج من الصفقة، حتى قبل احتساب رسوم الوسيط.
تخيل هذا الاقتباس في سهم:
السعر: 10.00 دولار
السعر المطلوب: 10.02 دولار
الفرق: 0.02 دولار
تشتري 1000 سهم بسعر الطلب، وبعد ثانية واحدة تبيعها بسعر العرض دون أي تحرك في السعر:
تكلفة الشراء: 1000 × 10.02 دولار = 10020 دولار
عائدات البيع: 1000 × 10.00 دولار = 10000 دولار
الخسارة من فرق السعر وحده: 20 دولارًا
لم يفشل أي نمط في الرسم البياني، ولم تتحقق أي أخبار مهمة. لقد دفعت للتو 20 دولارًا كفرق سعر لرحلة ذهابًا وإيابًا.
بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، يُعدّ فرق السعر عبئًا بسيطًا لمرة واحدة. أما بالنسبة للمضاربين السريعين أو المتداولين ذوي التردد العالي خلال اليوم، فهو ضريبة متكررة.
قم بتداول 20 رحلة ذهابًا وإيابًا يوميًا في منتج بفارق سعر 0.02 دولار على 1000 سهم: هذا يعني 400 دولار يوميًا في تكلفة الفارق السعري وحدها إذا كنت دائمًا تعبر السوق.
في سوق العملات الأجنبية، سيدفع المتداول اليومي الذي يحقق فرق سعر نقطة واحدة على زوج اليورو/الدولار الأمريكي بحجم عقد قياسي (100000 وحدة) 10 دولارات لكل رحلة ذهاب وإياب كتكاليف فرق السعر.
تعتبر الدراسات الأكاديمية حول تكلفة التنفيذ فروق أسعار العرض والطلب محركاً أساسياً لأداء التداول المحقق، إلى جانب العمولات وتأثير السعر.
إليك لمحة سريعة عن كيفية تغير الانتشار مع الحجم:
| أداة | عرض السعر (الطلب / المزايدة) | الانتشار | رجل أعمال | تكلفة الرحلة ذهابًا وإيابًا* | هامش الربح كنسبة مئوية من السعر |
|---|---|---|---|---|---|
| الأسهم الأمريكية | 10.00 / 10.02 | 0.02 دولار | 100 سهم | 2 دولار | 0.20% |
| الأسهم الأمريكية | 10.00 / 10.05 | 0.05 دولار | 1000 سهم | 50 دولارًا | 0.50% |
| يورو/دولار أمريكي | 1.1000 / 1.1001 | 1 نقطة | 100,000 | ~10 دولارات | ~0.009% |
| يورو/دولار أمريكي | 1.1000 / 1.1003 | 3 نقاط | 100,000 | ~30 دولارًا | ~0.027% |
*يفترض أنك تشتري بسعر الطلب وتبيع بسعر العرض مرة واحدة.
بالنسبة للاستراتيجيات التي تستهدف تحركات صغيرة خلال اليوم (بضعة سنتات أو حفنة من النقاط)، يمكن أن تؤدي هذه التكلفة إلى تحقيق أو تحطيم الميزة.
إن الفارق السعري ليس عشوائياً. إنه يعكس السيولة والتقلبات وهيكل السوق.
زيادة السيولة تعني عادةً فروق أسعار أضيق:
تتمتع الأسهم ذات التداول العالي والعملات الأجنبية الرئيسية بتدفق كبير للأوامر على جانبي دفتر الأوامر؛ وبالتالي، يمكن لصناع السوق تحديد فروق أسعار ضيقة بثقة.
تتميز الشركات الصغيرة ذات التداول المنخفض، وأزواج العملات الأجنبية الغريبة، أو الرموز المشفرة الصغيرة، بقلة الأوامر المعلقة، لذلك يحتاج صناع السوق إلى هامش أمان أكبر لتحمل المخاطر.
على سبيل المثال :
غالباً ما تكون فروق الأسعار المتوسطة لزوج اليورو/الدولار الأمريكي لدى كبار الوسطاء أقل من نقطة واحدة (بعض الحسابات الخام تعرض 0-0.3 نقطة، بالإضافة إلى عمولة صغيرة)، في حين أن متوسط الصناعة الأوسع أقرب إلى 0.6-1.5 نقطة.
عندما ينفجر التقلب، وتتسع الفروقات السعرية، ويقل عمق السوق:
خلال صدمة كوفيد في مارس 2020، وثق بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك وآخرون فروق أسعار العرض والطلب الأوسع بكثير وانخفاض عمق السوق في سندات الخزانة الأمريكية والأسهم.
أظهرت الأبحاث التي أجريت على أسواق متعددة نفس النمط: يرتبط ارتفاع التقلبات بفروق أسعار أوسع وسيولة أسوأ.
ستلاحظ أيضاً تضخماً ملحوظاً في فروق الأسعار بشكل روتيني:
حول الإصدارات الإخبارية الرئيسية (الوظائف غير الزراعية، ومؤشر أسعار المستهلك، وقرارات أسعار الفائدة).
عند افتتاح الأسواق، قبل استقرار دفتر الأوامر.
في التداول الممتد، تحذر هيئة الأوراق المالية والبورصات من أن انخفاض حجم التداول غالباً ما يعني فروق أسعار أوسع وتنفيذاً أسوأ للمتداولين الأفراد.
تختلف المنتجات المختلفة بطبيعتها في نسبة الدهن:
العملات الرئيسية في سوق الصرف الأجنبي : متقاربة جداً خلال ساعات التداول العادية؛ أما العملات الغريبة فمتقاربة جداً.
أسهم الشركات الكبيرة وصناديق المؤشرات المتداولة الكبيرة : غالبًا ما تكون الفروقات سنتًا واحدًا أو بضع نقاط أساسية في الأسواق الهادئة، لكن الفروقات ارتفعت إلى حوالي 20 نقطة أساسية في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال اضطرابات مارس 2020.
الشركات الصغيرة، والخيارات، والائتمان الضعيف، والعملات المعدنية الصغيرة : عادة ما تكون فروق الأسعار أوسع للتعويض عن المخاطر العالية وانخفاض معدل التداول.
| السوق / الأداة | انتشار نموذجي في الظروف الهادئة | ملحوظات |
|---|---|---|
| العملات الرئيسية في سوق الصرف الأجنبي (اليورو/الدولار الأمريكي) | غالباً ما تكون أقل من نقطة واحدة لدى الوسطاء المنافسين؛ ويبلغ متوسط الصناعة الأوسع حوالي 0.6-1.5 نقطة. | سوق عميق للغاية؛ وأضيق هوامش ربح في منطقة التداخل بين لندن ونيويورك. |
| العملات الأجنبية الغريبة (مثل الدولار الأمريكي/الليرة التركية) | من بضع نقاط إلى عشرات النقاط | مخاطر أعلى، سيولة أقل، فجوات أكبر بين ليلة وضحاها. |
| أسهم الشركات الأمريكية الكبيرة ذات السيولة العالية | 1-2 سنت (بضع نقاط في الثانية) في الساعات العادية؛ وأوسع بكثير في حالة الإجهاد. | تكون الأسعار أضيق ما يكون خلال الجلسة الرئيسية؛ وأوسع عند الافتتاح/الإغلاق وبعد ساعات العمل الرسمية. |
| أسهم الشركات الصغيرة | من عدة سنتات إلى أكثر من 5% في حالات انعدام السيولة الشديدة | ينشر البالون عندما يكون حجم التداول منخفضًا أو دفتر الطلبات ضحلًا. |
| صندوق المؤشرات المتداولة الكبير (مثل صندوق المؤشرات المتداولة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500) | غالباً ما تكون أقل من 5 نقاط أساسية في الأسواق العادية؛ وقد اتسعت بشكل حاد في مارس 2020. | غالباً ما تكون أكثر سيولة من السلة الأساسية في حالة الضغط. |
بالنسبة لأي أداة مالية تتداولها، يجدر بك مشاهدة الفرق السعري المباشر على مدار عدة جلسات لبناء معيارك الذهني الخاص.
لا يقتصر أداء التداول على اتجاه الرسم البياني فحسب، بل يتعلق أيضاً بمدى سلاسة عمليات الدخول والخروج.
تُظهر الدراسات المتعلقة بفروق أسعار العرض والطلب وتكاليف التنفيذ ما يلي:
فروق الأسعار الأوسع تعني تكلفة أعلى لكل صفقة.
تؤدي التكاليف المرتفعة إلى انخفاض صافي العائدات، خاصة بالنسبة للاستراتيجيات النشطة.
قد يبدو الأداء المقاس ضعيفاً حتى لو كانت الإشارة تتمتع بميزة، وذلك ببساطة لأن الانتشار والتأثير قد أفسداها.
إذا كان متوسط هدفك هو 0.5٪ لكل صفقة وكانت التكلفة الإجمالية 0.3٪ (الفرق + العمولة + الانزلاق السعري)، فإن هامش الخطأ لديك ضئيل للغاية.
يُعدّ التفاوت الكبير في الأسعار أيضاً مؤشراً تحذيرياً بشأن مخاطر السيولة:
عندما تحتاج إلى الخروج بسرعة، قد تضطر إلى تجاوز فرق سعر كبير ودفع السعر إلى أبعد من ذلك.
قد يتم تنفيذ أوامر وقف الخسارة بشكل أسوأ من المتوقع إذا كانت أقرب سيولة على بعد عدة نقاط.
تعامل مع فرق السعر كمؤشر سيولة فوري للأسواق، وليس مجرد مصدر إزعاج في التداول.
في الأطر الزمنية القصيرة جدًا، يمكن أن يؤدي "ارتداد العرض والطلب" (قفز السعر ذهابًا وإيابًا عبر نطاق السعر) إلى خلق ضوضاء زائفة في الرسم البياني الخاص بك:
قد تُظهر الرسوم البيانية للعلامات والأشرطة القصيرة للغاية حركات متعرجة هي مجرد صفقات تتأرجح بين سعر العرض والطلب.
بدون فهم سلوك الانتشار، من السهل المبالغة في ملاءمة استراتيجيات التداول اليومي مع هذه الضوضاء.
عادة ما يكون الفارق السعري الأضيق أمراً جيداً لأنه يعني تكلفة أقل وسيولة أفضل.
معظم المنصات، مثل مجموعة EBC المالية، تعرض سعر العرض والطلب مباشرة على تذكرة الطلب أو نافذة عرض الأسعار.
في الأسواق السريعة، قد يتجاوز السعر مستوى وقف الخسارة، وقد يكون العرض التالي المتاح بعيدًا، خاصة في الأسهم غير السائلة ذات فروق الأسعار الواسعة.
نعم. عندما تقوم بنشر أمر محدد السعر، ويتجاوزه شخص آخر، فإنك في الواقع تبيع بسعر الطلب أو تشتري بسعر العرض.
ختاماً، فإن سعر العرض والطلب والفرق بينهما ليسا تفاصيل ثانوية. بل هما أساس كل صفقة تقوم بها، وثمن دخولك وخروجك من السوق.
لذا، إذا تعاملت مع فروق الأسعار بحذر، ستحافظ على هامش ربحك بشكل أكبر. هذا هو الفرق بين فكرة جيدة تتلاشى بسبب الاحتكاكات واستراتيجية تظهر بالفعل في أرباحك وخسائرك.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
