Publicado em: 2025-12-10
Os mercados se movimentam com base em manchetes e grandes velas, mas a linha silenciosa que realmente prejudica os traders é o spread. Cada vez que você clica em comprar ou vender, você cruza o spread de compra e venda, entregando alguns ticks de mercado antes mesmo que sua ideia de negociação tenha a chance de se concretizar.
A maioria dos novos investidores se concentra demais na estratégia e ignora esse atrito. No entanto, reguladores e acadêmicos tratam o spread de compra e venda como uma das principais medidas de custo e liquidez das negociações, juntamente com as comissões.
Se você negocia com frequência, ser descuidado com os spreads é como administrar um negócio sem nunca verificar suas margens.
Os órgãos reguladores definem a oferta como o preço mais alto que um comprador está disposto a pagar por um determinado tamanho naquele momento.
Se você vender a preço de mercado, você atinge o preço de compra.
O topo da pilha de ofertas de compra no livro de ordens mostra a melhor "demanda" por aquele instrumento.
O preço pedido (ou oferta) é o preço mínimo que um vendedor está disposto a aceitar.
Se você comprar a preço de mercado, pagará o preço pedido.
A melhor oferta mostra o "estoque" mais barato disponível no momento.
Os formadores de mercado e os provedores de liquidez atuam no meio, cotando ambos os lados. Eles compram ao preço de compra e vendem ao preço de venda, ganhando a diferença (o spread) como compensação por assumir o risco e fornecer liquidez.
O spread entre preço de compra e preço de venda é: Spread = Preço de venda − Preço de compra
Formas comuns de encarar isso:
Spread absoluto: em unidades monetárias (ex.: US$ 0,02 ou 1 pip).
Spread percentual: Spread dividido pelo preço, útil para comparar diferentes ativos.
Se uma ação apresenta um preço de compra de US$ 24,90 e um preço de venda de US$ 25,00, o spread é de US$ 0,10; em termos percentuais, isso é US$ 0,10 ÷ US$ 25,00 = 0,4%.
Para um trader que cruza o spread, metade dessa diferença (do preço médio ao preço de compra ou venda) é o seu custo instantâneo no momento em que a ordem é executada.
Os reguladores são diretos: o spread é um custo inerente às negociações. Quanto maior for o spread, mais caro será entrar e sair do mercado, mesmo antes de considerar as taxas de corretagem.
Imagine esta citação refletida em uma ação:
Lance: $10,00
Preço: US$ 10,02
Diferencial: US$ 0,02
Você compra 1.000 ações ao preço de venda (ask) e, um segundo depois, as vende ao preço de compra (bid) sem nenhuma alteração no preço:
Custo de compra: 1.000 × $10,02 = $10.020
Receita da venda: 1.000 × $10,00 = $10.000
Prejuízo apenas com o spread: US$ 20
Nenhum padrão gráfico falhou, nenhuma notícia foi confirmada. Você acabou de pagar US$ 20 em spread por uma operação de ida e volta.
Para investidores de longo prazo, o spread representa um pequeno custo pontual. Para scalpers ou traders intraday de alta frequência, é um imposto recorrente.
Realizar 20 operações de compra e venda por dia em um produto com um spread de US$ 0,02 em 1.000 ações: isso representa um custo de US$ 400 por dia apenas em spread, se você sempre cruzar o mercado.
No mercado Forex, um day trader que obtém um spread de 1 pip no par EUR/USD com um lote padrão (100.000 unidades) pagará US$ 10 por operação de ida e volta em custos de spread.
Estudos acadêmicos sobre custos de execução consideram os spreads de compra e venda como um fator essencial para o desempenho real das negociações, juntamente com as comissões e o impacto nos preços.
Aqui está uma breve ideia de como a dispersão aumenta com o tamanho:
| Instrumento | Cotação (Lance/Preço) | Espalhar | Tamanho da posição | Custo do spread de ida e volta* | Spread em % do preço |
|---|---|---|---|---|---|
| Ações dos EUA | 10,00 / 10,02 | $ 0,02 | 100 ações | $ 2 | 0,20% |
| Ações dos EUA | 10,00 / 10,05 | $ 0,05 | 1.000 ações | $ 50 | 0,50% |
| EUR/USD | 1,1000 / 1,1001 | 1 pip | 100.000 | ~10 dólares | ~0,009% |
| EUR/USD | 1,1000 / 1,1003 | 3 pips | 100.000 | ~$30 | ~0,027% |
*Assume que você compre ao preço de venda (ask) e venda ao preço de compra (bid) uma única vez.
Para estratégias que visam pequenas oscilações intradiárias (alguns centavos ou alguns pips), esse custo pode determinar o sucesso ou o fracasso da vantagem.
O spread não é aleatório. Ele reflete liquidez, volatilidade e estrutura de mercado.
Mais liquidez geralmente significa spreads mais apertados:
Ações com alta liquidez e os principais pares de moedas estrangeiras apresentam um grande fluxo de ordens em ambos os lados do livro de ofertas; portanto, os formadores de mercado podem cotar spreads estreitos com confiança.
Ações de pequena capitalização com baixa liquidez, pares de moedas exóticas ou tokens criptográficos de valor muito baixo têm menos ordens em aberto, portanto, os formadores de mercado precisam de uma margem maior para assumir riscos.
Por exemplo:
Os spreads médios do par EUR/USD em corretoras de primeira linha geralmente ficam abaixo de 1 pip (algumas contas "raw" oferecem spreads de 0 a 0,3 pips, mais uma pequena comissão), enquanto a média do setor em geral fica mais próxima de 0,6 a 1,5 pips.
Quando a volatilidade explode, os spreads aumentam e a profundidade diminui:
Durante o choque da COVID em março de 2020, o Fed de Nova York e outras instituições documentaram spreads de compra e venda muito maiores e menor liquidez nos títulos do Tesouro dos EUA e nas ações.
Pesquisas em diversos mercados apontam o mesmo padrão: maior volatilidade está associada a spreads mais amplos e menor liquidez.
Você também verá spreads aumentarem consideravelmente com frequência:
Em torno de importantes comunicados de imprensa (NFP, IPC, decisões sobre taxas).
Quando os mercados abrem, antes da liquidação do livro de ordens.
Em negociações realizadas fora do horário comercial padrão, a SEC alerta que um volume menor geralmente significa spreads maiores e pior execução para os investidores de varejo.
Diferentes produtos contêm naturalmente diferentes tipos de pasta:
Principais pares de moedas: Spreads muito estreitos em horários normais; spreads muito mais amplos em pares de moedas exóticas.
Ações de grande capitalização e grandes ETFs: Geralmente apenas um centavo ou alguns pontos-base em mercados calmos, mas os spreads dispararam para cerca de 20 pontos-base no S&P 500 durante a turbulência de março de 2020.
Ações de baixa capitalização, opções, crédito limitado, criptomoedas minoritárias: Geralmente spreads mais amplos para compensar o maior risco e a menor rotatividade.
| Mercado/Instrumento | Dispersão típica em condições de calmaria | Notas |
|---|---|---|
| Paridade cambial principal (EUR/USD) | Frequentemente, a diferença é inferior a 1 pip em corretoras concorrentes; a média do setor em geral gira em torno de 0,6 a 1,5 pips | Mercado muito profundo; spreads mais apertados na sobreposição de Londres/Nova Iorque |
| Variáveis exóticas (ex: USD/TRY) | Vários pips a dezenas de pips | Maior risco, menor liquidez, maiores déficits overnight |
| Ações líquidas de grande capitalização dos EUA | 1 a 2 centavos (alguns pontos-base) em horários normais; muito mais amplo em situações de estresse | A faixa de preço é mais estreita durante o horário de pico; mais ampla na abertura/fechamento e após o expediente |
| Ações de pequena capitalização | Alguns centavos a mais de 5% em casos de extrema iliquidez | Os spreads aumentam quando o volume é baixo ou a carteira de pedidos é pequena |
| ETF de grande porte (ex: ETF do S&P 500) | Frequentemente inferior a 5 bps em mercados normais; aumentou acentuadamente em março de 2020 | Frequentemente, em situações de estresse, o líquido é mais abundante do que a estrutura subjacente |
Para qualquer instrumento que você negocie, vale a pena observar o spread ao vivo durante várias sessões para criar sua própria referência mental.
O desempenho no mercado financeiro não se resume apenas à direção do gráfico; também depende da precisão com que você entra e sai das operações.
Estudos sobre os spreads de compra e venda e os custos de execução mostram:
Spreads maiores significam custos mais altos por transação.
Custos mais elevados reduzem os retornos líquidos, especialmente para estratégias ativas.
O desempenho medido pode parecer ruim mesmo que o sinal apresentasse alguma vantagem, simplesmente porque a dispersão e o impacto o mascararam.
Se sua meta média for de 0,5% por operação e seu custo total for de 0,3% (spread + comissão + slippage), sua margem de erro será mínima.
Uma grande variação nos spreads também é um sinal de alerta para o risco de liquidez:
Quando você precisa sair rapidamente, pode ser necessário cruzar um spread grande e impulsionar ainda mais o preço.
As ordens de stop podem ser executadas de forma pior do que o esperado se a liquidez mais próxima estiver a vários ticks de distância.
Considere o spread como um indicador de liquidez em tempo real para os mercados, e não apenas como um incômodo para as negociações.
Em prazos muito curtos, o "salto entre preço de compra e venda" (oscilação do preço para frente e para trás ao longo do spread) pode criar ruído artificial no seu gráfico:
Os gráficos de ticks e barras ultracurtas podem mostrar ziguezagues que são simplesmente negociações alternando entre preços de compra e venda.
Sem entender o comportamento do spread, é fácil ajustar demais as estratégias intraday a esse ruído.
Um spread mais estreito geralmente é bom porque significa custo menor e melhor liquidez.
A maioria das plataformas, como o EBC Financial Group, exibe os preços de compra e venda diretamente no formulário de ordem ou na janela de cotação.
Em mercados voláteis, o preço pode romper seu stop loss com um gap, e a próxima oferta disponível pode estar muito distante, especialmente em ativos com baixa liquidez e spreads amplos.
Sim. Quando você envia uma ordem limitada e alguém a executa, você efetivamente vende ao preço de venda (ask) ou compra ao preço de compra (bid).
Em resumo, os preços de compra e venda, e o spread entre eles, não são detalhes insignificantes. Eles representam a microestrutura de cada negociação que você realiza, o preço que você paga para entrar e sair do mercado.
Portanto, se você tratar os spreads com respeito, você mantém uma vantagem maior. Essa é a diferença entre uma boa ideia que se perde em atritos e uma estratégia que realmente se reflete no seu lucro e prejuízo.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
