Đăng vào: 2025-11-17
Những điểm chính
Nvidia là sự kiện thu nhập quan trọng nhất trong tuần này
CPI bị phân mảnh và không đáng tin cậy do bị đóng cửa
Cùng nhau, chúng tạo ra một thiết lập có tính biến động cao vào cuối năm
Tuần này, thị trường đang chịu sự tác động của hai thế lực mạnh mẽ:
Tiêu điểm vi mô : Nvidia, biểu tượng của sự bùng nổ AI, báo cáo thu nhập quý 3 năm tài chính 2026 vào ngày 19 tháng 11, sau khi thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đóng cửa.
Tiêu điểm vĩ mô : Làn sóng công bố CPI từ Canada, Ấn Độ và các nền kinh tế quan trọng khác sẽ định hình giai đoạn tiếp theo của câu chuyện lạm phát toàn cầu.
Đồng thời, bức tranh lạm phát tại Mỹ đang trở nên mờ mịt. Chỉ số CPI chính thức của Mỹ tháng 10 dự kiến được công bố vào tuần trước, nhưng việc chính phủ đóng cửa kéo dài đã ngăn cản việc thu thập dữ liệu. Một số cuộc họp báo tại Nhà Trắng và phương tiện truyền thông cho thấy báo cáo này có thể sẽ không bao giờ được công bố, mặc dù việc đóng cửa chính phủ đã kết thúc.
Vì vậy, thị trường đang giao dịch theo một hỗn hợp kỳ lạ:
Một nhà lãnh đạo AI beta cao có thể thay đổi toàn bộ tổ hợp công nghệ chỉ trong một buổi tối
Lịch CPI bên ngoài Hoa Kỳ quan trọng hơn bình thường
Khoảng trống dữ liệu của Hoa Kỳ, với các nhà giao dịch dựa vào CPI tháng 9, các chỉ số tư nhân và hướng dẫn của Fed
Đối với các nhà giao dịch tích cực, tuần này không chỉ "bận rộn". Đây là sự thay đổi tâm lý: cách Nvidia giao dịch trong bối cảnh lạm phát phức tạp có thể thiết lập lại khẩu vị rủi ro vào cuối năm.
Giá cổ phiếu của Nvidia đã biến động mạnh vào thời điểm công bố thu nhập:
Việc SoftBank bán cổ phần trị giá khoảng 5,8 tỷ đô la gần đây đã khiến cổ phiếu Nvidia giảm 3% trong ngày.
Ngay sau đó, Nvidia đã phục hồi khi thu nhập của Foxconn cho thấy nhu cầu về máy chủ AI đang bùng nổ, hiện chiếm hơn 40% doanh thu của Foxconn.
Nó cho chúng ta biết hai điều:
Nhu cầu về cơ sở hạ tầng AI vẫn mạnh mẽ và chu kỳ chi tiêu vốn vẫn đang diễn ra.
Vị thế đang bị đè nặng; bất kỳ dấu hiệu tăng trưởng chậm lại nào cũng có thể gây ra tình trạng chốt lời mạnh.
Ở cấp độ chỉ số, một số đánh giá hàng tuần cho thấy các nhà đầu tư đang chuyển từ công nghệ thuần túy sang các lĩnh vực phòng thủ hơn, ngay cả khi S&P 500 vẫn ở gần mức cao nhất.
Sự luân chuyển đó là một dấu hiệu cảnh báo: thị trường không còn muốn trả bất kỳ giá nào cho sự tăng trưởng.
Hoa Kỳ :
CPI chính thức gần đây nhất vẫn là tháng 9, ở mức 3,0% so với cùng kỳ năm trước.
Báo cáo CPI tháng 10 đã bị trì hoãn vô thời hạn do tình trạng đóng cửa và có thể không bao giờ được xây dựng lại.
Các công cụ theo dõi giá của khu vực tư nhân cho thấy giá sẽ hạ nhiệt đôi chút, nhưng họ không có dữ liệu của BLS.
Ấn Độ :
CPI tháng 10 giảm xuống 0,25% so với cùng kỳ năm trước, mức thấp nhất trong chuỗi CPI hiện tại và thấp hơn nhiều so với mục tiêu của RBI.
Điều đó báo hiệu một động lực giảm phát mạnh mẽ và đặt ra những câu hỏi quan trọng về việc liệu Cục Dự trữ Liên bang có đẩy nhanh việc cắt giảm lãi suất hay không, hay liệu những rủi ro suy thoái dai dẳng có thể chuyển hướng cuộc tranh luận sang những lo ngại về tăng trưởng hay không.
Canada và các nước khác:
Chỉ số CPI của Canada đã dần quay trở lại mức trung bình 2% trong mục tiêu 1–3% của Ngân hàng Canada trong những tháng gần đây, với bản cập nhật tiếp theo dự kiến vào thứ Hai tuần này.
Tại châu Âu, thị trường đang chuẩn bị đón nhận thêm bằng chứng cho thấy lạm phát đang bình thường hóa sau chu kỳ tăng lãi suất mạnh mẽ.
Thị trường kết thúc tuần trước với tâm lý rủi ro khá tích cực, nhờ vào việc chấm dứt thời gian đóng cửa 43 ngày của chính phủ Hoa Kỳ và hy vọng rằng các ngân hàng trung ương có thể tiếp tục nới lỏng cho đến năm 2026.
Nhưng bên dưới sự bình tĩnh đó, hai câu hỏi đang ngày càng lớn dần:
Liệu các công ty AI hàng đầu như Nvidia có thể tiếp tục mang lại sự tăng trưởng bùng nổ không?
Liệu lạm phát toàn cầu có đang giảm theo hướng hỗ trợ lãi suất thấp hơn mà không báo hiệu sự hạ cánh cứng không?
Các báo cáo tài chính mới nhất từ các tập đoàn công nghệ lớn luôn là tâm điểm chú ý, và lần này, mọi ánh mắt đang đổ dồn vào một nhà sản xuất chip hàng đầu. Triển vọng của mã cổ phiếu NVDA không chỉ phản ánh sức khỏe nội tại của doanh nghiệp mà còn cung cấp cái nhìn sâu sắc về xu hướng chung của ngành công nghiệp bán dẫn toàn cầu, vốn đang trải qua giai đoạn chuyển đổi mạnh mẽ. Kết quả này sẽ tác động trực tiếp đến danh mục đầu tư của nhiều quỹ và cá nhân, định hình lại kỳ vọng về tốc độ tăng trưởng của thị trường trong quý tới.
Đầu tiên, thu nhập quý 3 năm tài chính 2026 của Nvidia vào ngày 19 tháng 11 có thể là thời điểm quyết định đối với ngành cơ sở hạ tầng AI.
Để so sánh, Nvidia hiện có giá trị hơn 5 nghìn tỷ đô la, giá cổ phiếu của công ty đã tăng khoảng 1.000% kể từ khi ChatGPT ra mắt vào năm 2022 và chiếm khoảng 8% trong S&P 500 và khoảng 10% trong Nasdaq 100. Khi một cổ phiếu lớn như vậy, thu nhập của nó có thể tác động đến toàn bộ chỉ số, khẩu vị rủi ro và thậm chí cả thị trường ngoại hối và trái phiếu theo tâm lý thị trường.
Vào tháng 2, Nvidia báo cáo doanh thu quý 4 năm tài chính 2025 đạt khoảng 39,3 tỷ đô la, tăng 78% so với cùng kỳ năm trước, với doanh thu cả năm tăng gấp đôi lên khoảng 130,5 tỷ đô la.
Đối với quý 3 năm tài chính 2026, chúng tôi dự kiến doanh thu đạt khoảng 54–55 tỷ đô la và EPS đạt khoảng 1,23–1,25 đô la, về cơ bản phù hợp với hướng dẫn riêng của công ty là khoảng 54 tỷ đô la ±2%.
Câu hỏi dành cho các nhà giao dịch rất đơn giản:
Liệu điều đó có đủ để duy trì câu chuyện về siêu chu kỳ AI hay là tiêu chuẩn hiện tại đã quá cao?
Bình luận của Phố Wall đã trở nên rất rõ ràng: các nhà đầu tư công nghệ lo lắng đang trông chờ vào Nvidia để đưa ra tín hiệu tiếp theo về việc có nên tiếp tục mua AI hay chốt lời.
Việc công bố Chỉ số giá tiêu dùng vẫn là điểm tựa chính cho kỳ vọng lạm phát và lộ trình lãi suất:
Chúng ảnh hưởng đến giá cắt giảm lãi suất của Fed, Ngân hàng Canada, ECB, RBI và các ngân hàng khác
Họ thúc đẩy lợi suất trái phiếu, từ đó thiết lập "lực hấp dẫn" định giá cho cổ phiếu tăng trưởng
Họ định hình xu hướng FX, đặc biệt là đối với các loại tiền tệ gắn liền với chế độ lợi suất cao hoặc lợi suất thấp
Đó là lý do tại sao lịch tuần này được sắp xếp như sau:
Thứ Hai: CPI của Canada :
Chìa khóa cho các cặp CAD (USDCAD, EURCAD) và cổ phiếu Canada
Bản in mềm sẽ ủng hộ kỳ vọng rằng BoC sẽ tiếp tục theo đuổi chính sách nới lỏng nhẹ nhàng.
Ấn Độ: CPI tháng 10 đã được công bố :
Việc giảm xuống mức 0,25% so với cùng kỳ năm trước làm tăng nguy cơ lạm phát ở mức quá thấp chứ không phải quá cao.
Nếu được duy trì, điều này có thể tạo điều kiện cho việc nới lỏng tiền tệ hơn nữa, nhưng cũng có thể báo hiệu sự yếu kém của nhu cầu cơ bản.
CPI của Eurozone/Đức vào cuối tuần :
Thị trường sẽ tìm kiếm sự xác nhận rằng tình trạng giảm phát đang diễn ra, điều này sẽ hỗ trợ cho việc ECB tiếp tục cắt giảm lãi suất vào năm 2026.
Điều quan trọng là tất cả những điều này diễn ra trong khi CPI của Hoa Kỳ không có trong hoạt động, thúc đẩy các nhà giao dịch:
Hãy xem CPI và PMI toàn cầu như thước đo cho sự kết hợp giữa lạm phát và tăng trưởng.
Dựa nhiều hơn vào biên bản và bài phát biểu của Fed để biết thêm thông tin về con đường của Hoa Kỳ.
Sử dụng điểm hòa vốn ngụ ý trên thị trường và giá hoán đổi làm thước đo thời gian thực về kỳ vọng lạm phát.
Bên cạnh các báo cáo doanh nghiệp, tình hình kinh tế vĩ mô cũng đóng vai trò không kém phần quan trọng. Dữ liệu mới nhất về thước đo lạm phát tiêu dùng là một chỉ báo quan trọng, có thể ảnh hưởng lớn đến các chính sách tiền tệ. Sự thay đổi trong hiện tượng tăng giảm giá trị tiền tệ có thể khiến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phải cân nhắc lại lộ trình điều chỉnh lãi suất. Các nhà đầu tư đặc biệt theo dõi sát sao quyết định về chi phí vay của Fed, bởi lẽ đây là yếu tố then chốt định hình chi phí vốn và khả năng tăng trưởng của các doanh nghiệp.
Sau đây là cách kết hợp Nvidia–CPI có thể tác động đến các tài sản:
Cổ phiếu
Nvidia mạnh + CPI lành tính → chấp nhận rủi ro, công nghệ và chu kỳ hoạt động tốt hơn, biến động giảm.
Nvidia gây thất vọng hoặc CPI tăng cao → rủi ro giảm, phòng thủ và giá trị vượt trội, công nghệ chịu áp lực.
Trái phiếu và Lãi suất
CPI mềm (Canada, Châu Âu, Ấn Độ) củng cố câu chuyện giảm phát toàn cầu, hỗ trợ lợi suất thấp hơn.
Việc đầu tư mạnh mẽ vào Nvidia vẫn có thể đẩy lợi nhuận thực tế lên cao nếu thị trường chứng kiến sự bùng nổ chi phí đầu tư do AI thúc đẩy trong thời gian dài hơn.
Ngoại hối
CAD, INR và EUR sẽ phản ứng với những bất ngờ về lạm phát tương ứng.
Đường đi của đồng đô la Mỹ kém rõ ràng hơn do dữ liệu chưa đầy đủ; USD có thể giao dịch nhiều hơn dựa trên mức tăng trưởng tương đối và tâm lý rủi ro hơn là dựa trên phản ứng trực tiếp của CPI.
Nói cách khác, tuần này, các nhà giao dịch phải kết hợp:
Một sự kiện siêu nhỏ được tăng cường (Nvidia)
Một bức tranh lạm phát toàn cầu một phần (Canada, Ấn Độ, Châu Âu)
Bối cảnh lạm phát mù mịt của Hoa Kỳ
Dưới đây, chúng tôi đưa ra ba kịch bản hợp lý cho 4–6 tuần tới.
Nvidia vượt qua kỳ vọng và hướng tới một quý tăng trưởng mạnh mẽ nữa, khẳng định nhu cầu về AI vẫn đang tăng tốc.
Chỉ số CPI của Canada, Châu Âu và Ấn Độ đều đạt hoặc thấp hơn kỳ vọng, cho thấy lạm phát đang được kiểm soát.
Biên bản cuộc họp của Fed xác nhận xu hướng nới lỏng dần dần, nhưng không có cảm giác hoảng loạn.
Tác động thị trường :
Cổ phiếu tăng cao hơn, một lần nữa được dẫn dắt bởi tăng trưởng chất lượng và AI; chênh lệch tín dụng vẫn hẹp; lợi suất giảm hoặc đi ngang; USD giao dịch hỗn hợp.
Nvidia đưa ra những con số tuyệt đối mạnh mẽ, nhưng hướng dẫn hoặc bình luận cho thấy nhu cầu tăng chậm hơn.
Dữ liệu CPI không đồng nhất, với một số bất ngờ tích cực (ví dụ, trong lĩnh vực dịch vụ) bù đắp cho tình trạng giảm phát.
Fed nhấn mạnh sự không chắc chắn của dữ liệu và duy trì quyền lựa chọn cắt giảm lãi suất trong tương lai.
Tác động thị trường :
Chỉ số dao động ngang với mức biến động hàng ngày tăng. Có nhiều sự luân chuyển theo ngành hơn là xu hướng chỉ số rõ ràng. Ngoại hối giao dịch trong biên độ hẹp do chênh lệch tỷ giá chỉ biến động vừa phải.
Nvidia không đạt được sự đồng thuận hoặc đưa ra dự báo thấp hơn đáng kể, cho thấy khách hàng đang giảm chi tiêu vốn cho AI.
Một hoặc nhiều chỉ số CPI chính vượt xa kỳ vọng, làm dấy lên lo ngại rằng lạm phát có thể không được kiểm soát.
Fed có vẻ không tự tin lắm về việc nới lỏng chính sách vì lo ngại lạm phát sẽ tăng cao trong khi khả năng hiển thị dữ liệu còn hạn chế.
Tác động thị trường :
Tâm lý tránh rủi ro toàn cầu. Cổ phiếu công nghệ và tài sản kỳ hạn dài bị bán tháo; lợi suất tăng vọt ở giai đoạn đầu; USD và các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống (JPY, CHF, vàng) tăng giá.
Hiện tại, thị trường vẫn nghiêng về Kịch bản 1 hoặc 2, một kịch bản cơ sở mang tính xây dựng với độ nhiễu. Tuy nhiên, xét đến sức nặng của Nvidia và bối cảnh vĩ mô mong manh, rủi ro đuôi của Kịch bản 3 là không thể bỏ qua.
Nếu bạn tin vào câu chuyện tăng trưởng dài hạn, đây có thể là thời điểm để tích lũy, nhưng chỉ sau khi tình hình Nvidia và lạm phát được làm rõ. Hãy sử dụng các mục nhập theo giai đoạn và tránh theo đuổi các phần mở rộng.
Trong bối cảnh thị trường đang cải thiện, hãy cân nhắc cắt giảm rủi ro cổ phiếu đơn lẻ và duy trì mức độ rủi ro nhưng hạn chế tỷ trọng cổ phiếu cao nhất. Tăng cường mức độ rủi ro đối với các cổ phiếu phòng thủ giá trị và chất lượng như một hình thức bảo hiểm.
Tuần này có thể không phải là thời điểm lý tưởng để đầu cơ hoặc giao dịch biến động. Chờ đợi kết quả có thể giảm thiểu rủi ro. Hãy cân nhắc chiến lược trung bình hóa chi phí bằng đô la thay vì đầu tư một lần.
Tóm lại, tuần này mang đến một cú hích kép hiếm hoi cho thị trường: kết quả kinh doanh của Nvidia và số liệu lạm phát tiếp theo. Mỗi yếu tố riêng lẻ đều quan trọng; nhưng khi kết hợp lại, chúng có thể định hình lại tâm lý thị trường.
Nếu Nvidia xác nhận triển vọng tăng trưởng AI và lạm phát được kiểm soát, cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng có thể tiếp tục đà tăng. Tuy nhiên, nếu một trong hai cổ phiếu này chững lại, kết hợp với định hướng không rõ ràng hoặc cú sốc lạm phát bất ngờ, khả năng thị trường đảo chiều tăng trưởng sẽ tăng đáng kể.
Trong môi trường này, sự sáng suốt ngày mai có thể quý giá hơn lòng can đảm ngày hôm nay. Đối với các nhà đầu tư, chiến lược thận trọng nhất là luôn sẵn sàng đón nhận cả lãi lẫn lỗ, tránh xa những giả định cố định và để dữ liệu dẫn dắt những quyết định sáng suốt.
Trước bối cảnh thông tin phức tạp từ cả báo cáo thu nhập doanh nghiệp lẫn dữ liệu kinh tế, phản ứng chung của cộng đồng nhà đầu tư trở nên cực kỳ nhạy cảm. Thị trường có thể chứng kiến những biến động lớn, đòi hỏi sự cảnh giác cao độ và khả năng phân tích nhanh nhạy. Việc hiểu rõ những yếu tố này giúp nhà đầu tư đưa ra các quyết định sáng suốt hơn, đặc biệt trong giai đoạn mà sự bất định kinh tế vẫn còn hiện hữu.
Nvidia dự kiến báo cáo thu nhập vào ngày 19 tháng 11 năm 2025, cho quý kết thúc vào tháng 10 năm 2025.
Các chỉ số công nghệ của Hoa Kỳ (Nasdaq 100, S&P 500), các nhà sản xuất chip liên quan đến AI, các nhà cung cấp dịch vụ đám mây và thậm chí một số tên tuổi phần cứng châu Á có liên quan đến chuỗi cung ứng AI.
AMD, Broadcom, TSMC, SK Hynix và các tên tuổi đám mây tận dụng AI.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
