Đăng vào: 2025-11-17
Sự tập trung quá mức vào AI và công nghệ. Việc phụ thuộc quá nhiều vào một nhóm nhỏ các tên tuổi sẽ làm tăng rủi ro hệ thống cho các chỉ số có mức độ tập trung ngành cao.
Dòng vốn chảy ra liên tục. Việc nước ngoài tiếp tục bán ra có nguy cơ làm gia tăng căng thẳng thanh khoản ở các thị trường nhỏ hơn và có thể thúc đẩy việc bán ra bắt buộc từ các quỹ đòn bẩy.
Suy thoái kinh tế vĩ mô. Tăng trưởng yếu hơn ở các nền kinh tế lớn của châu Á sẽ làm giảm tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp và làm tăng rủi ro giảm giá.
Sai lầm về chính sách. Hành động sai lầm của ngân hàng trung ương có thể gây ra biến động và định giá lại nhanh chóng trên nhiều loại tài sản.
Rủi ro địa chính trị và thương mại. Căng thẳng thương mại leo thang hoặc các sự kiện địa chính trị khu vực sẽ làm gia tăng sự bất ổn của nhà đầu tư và khuyến khích họ tìm đến nơi an toàn.
| Chợ | Động thái gần đây | Tài xế chính |
|---|---|---|
| Hàn Quốc | Sự sụt giảm mạnh của các công ty công nghệ lớn; dòng vốn chảy ra khu vực lớn nhất | Tập trung vào các công ty liên quan đến chất bán dẫn và AI; bán ra nước ngoài. |
| Đài Loan | Áp lực đáng kể lên các nhà sản xuất chip và dòng chảy lớn | Tiếp xúc với hàng tồn kho đúc và bộ nhớ; đánh giá lại giá trị. |
| Nhật Bản | Hiệu suất hỗn hợp với điểm yếu chọn lọc ở các nhà xuất khẩu và công nghệ | GDP quý 3 sụt giảm và chú ý đến chính sách; định vị thận trọng. |
| Ấn Độ | Dòng chảy ròng chảy ra nhưng khả năng phục hồi tương đối ở một số vở kịch trong nước | Tái cân bằng nhờ các quỹ toàn cầu và sự quan tâm của nhà đầu tư địa phương. |
| Đông Nam Á | Kết quả khác nhau trên các thị trường | Một số quốc gia chứng kiến dòng vốn chảy vào khiêm tốn trong khi những quốc gia khác phải đối mặt với áp lực bán. |
Chỉ số Nikkei 225 gần đây giao dịch quanh mức 50.258,32 JPY, giảm 118,21 điểm hoặc 0,23 phần trăm.
Chỉ số TOPIX đóng cửa ở mức khoảng 3.343,54 điểm, giảm 0,48 phần trăm.
Chỉ số CSI 300 gần đây ở mức 4596,15 CNY, giảm 31,99 điểm hoặc 0,69 phần trăm.
Chỉ số KOSPI của Hàn Quốc giao dịch ở mức khoảng 4.067,41 điểm, giảm 1,39 phần trăm trong 5 ngày.
Tóm lại, chỉ số Nikkei vẫn vững vàng nhưng nhạy cảm với các cú sốc bên ngoài. TOPIX cho thấy sự yếu kém chung của thị trường. Chỉ số CSI 300 phản ánh sự thận trọng của thị trường chứng khoán Trung Quốc, trong khi KOSPI chịu áp lực ngắn hạn lớn nhất do tập trung vào nhóm cổ phiếu công nghệ.
Trong bối cảnh nền kinh tế toàn cầu đầy bất ổn, việc đánh giá các yếu tố vĩ mô trở nên cực kỳ quan trọng đối với nhà đầu tư. Để hiểu rõ bối cảnh kinh tế tổng thể và tác động của nó lên các khoản đầu tư, việc theo dõi sát sao các báo cáo và chính sách là điều cần thiết. Điều này giúp các nhà phân tích dự đoán được hướng đi của các nơi giao dịch các loại cổ phiếu và tài sản tài chính khu vực, vốn đang chịu nhiều áp lực.
Các nhà đầu tư nước ngoài đã rút khoảng 10,18 tỷ đô la Mỹ khỏi thị trường chứng khoán châu Á trong tuần đầu tiên của tháng 11, đảo ngược dòng vốn chảy vào khiêm tốn được ghi nhận vào tháng 10.
Hoạt động bán này tập trung ở các thị trường có mức độ tiếp xúc lớn với công nghệ, phản ánh sự đánh giá lại nhanh chóng về mức định giá căng thẳng và mức lợi nhuận ngắn hạn có thể mang lại so với kỳ vọng cao.
Quy mô của dòng tiền cho thấy tâm lý có thể nhanh chóng khuếch đại các động thái trong các đợt tăng giá tập trung.
Hoạt động bán ra không đồng đều trên toàn khu vực. Hàn Quốc và Đài Loan là hai thị trường chứng kiến dòng vốn rút ra lớn nhất, lần lượt khoảng 5,05 tỷ USD và 3,86 tỷ USD. Ấn Độ cũng ghi nhận dòng vốn rút ra đáng kể, trong khi Indonesia và Philippines chỉ đón nhận dòng vốn vào khiêm tốn trong cùng kỳ. Sự tập trung bán ra ở Hàn Quốc và Trung Quốc có liên quan đến việc hai thị trường này có mức độ tiếp xúc lớn nhất với chuỗi cung ứng bán dẫn và AI.
Việc rút vốn nước ngoài có hai tác động thực tế. Thứ nhất là về việc xác định giá, vì nhu cầu giảm ở biên độ có thể làm tăng chênh lệch giá mua và bán và khuếch đại biến động. Thứ hai là về tâm lý, bởi vì dòng vốn rút ra liên tục làm tăng thêm các câu chuyện có thể thúc đẩy các nhà đầu tư trong nước và quốc tế tiếp tục bán ra.
Chỉ số công nghệ thông tin MSCI Châu Á (trừ Nhật Bản) đã giảm khoảng 4,23% trong giai đoạn mất đà, sau những đợt tăng trưởng mạnh mẽ hồi đầu năm. Sự sụt giảm này diễn ra sau khi chỉ số này đã tăng mạnh trong sáu tháng trước đó, làm nổi bật rủi ro tái định hạng đối với ngành.
Tỷ lệ giá trên thu nhập kỳ hạn của các chỉ số khu vực rộng hơn đã tăng lên vào tháng 11. Chỉ số PE kỳ hạn 12 tháng của MSCI Châu Á - Thái Bình Dương (trừ Nhật Bản) đã tăng lên khoảng 15,81 lần vào cuối tháng 10, mức cao nhất kể từ giữa năm 2021. Hệ số P/E cao khiến thị trường nhạy cảm hơn với những bất ngờ về thu nhập và những thay đổi trong kỳ vọng về lãi suất chiết khấu.
Các nhà phân tích và ấn phẩm tài chính nổi tiếng đã cảnh báo rằng một số phần của đợt tăng giá công nghệ có vẻ quá mức, một số nhà bình luận sử dụng thuật ngữ bong bóng để mô tả vị thế của nhà đầu tư quá tập trung.
Đồng thời, các nhà phân tích khác nhấn mạnh rằng xu hướng lợi nhuận trung hạn của các công ty công nghệ vẫn mạnh mẽ, đặc biệt là khi nhu cầu dài hạn về điện toán AI và năng lực trung tâm dữ liệu vẫn bền vững. Sự khác biệt quan điểm này giải thích lý do tại sao biến động lại gia tăng.
Lo ngại về sự ảnh hưởng của công nghệ, đặc biệt là sự phát triển của hệ thống giao dịch dựa trên trí tuệ nhân tạo, đang tạo ra những biến động bất ngờ. Các nhà đầu tư cần thận trọng khi đánh giá tác động của AI đến định giá cổ phiếu và hành vi thị trường. Ví dụ, thước đo sức khỏe của thị trường cổ phiếu Nhật Bản đã cho thấy những dấu hiệu suy yếu rõ rệt, phản ánh tâm lý e ngại lan rộng trong khu vực.
Tăng trưởng kinh tế vĩ mô chậm hơn dự kiến làm tăng rủi ro giảm giá đối với các tài sản rủi ro. Nền kinh tế Nhật Bản suy giảm trong quý 3 năm 2025, với GDP giảm 0,4% so với quý trước.
Chỉ số yếu hơn này đã khiến các nhà đầu tư tập trung hơn vào rủi ro tăng trưởng ở Đông Bắc Á và mức độ cần thiết của các chính sách hỗ trợ để ổn định nhu cầu. Kỳ vọng về tiền tệ và lãi suất đã phản ứng với dữ liệu, và điều này lại ảnh hưởng đến việc phân bổ danh mục đầu tư.
Chính sách thương mại của Hoa Kỳ và sự bất ổn về thuế quan đang tiếp diễn tiếp tục làm phức tạp thêm bức tranh cho các nền kinh tế phụ thuộc vào xuất khẩu. Trong khi đó, hoạt động giao tiếp của các ngân hàng trung ương tại Hoa Kỳ và trên khắp châu Á có thể vẫn là động lực quan trọng thúc đẩy dòng vốn, bởi vì sự thay đổi trong kỳ vọng lãi suất sẽ làm thay đổi lãi suất chiết khấu cổ phiếu và chênh lệch lợi suất xuyên biên giới.
| Chất xúc tác | Tại sao nó quan trọng |
|---|---|
| Mùa báo cáo thu nhập công nghệ | Kết quả sẽ kiểm tra xem mức tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận có biện minh cho mức định giá hiện tại hay không. |
| Dữ liệu dòng tiền | Dòng vốn chảy ra liên tục sẽ duy trì áp lực giảm giá và làm tăng tính biến động. |
| Phiên bản Macro phát hành tại Nhật Bản và Trung Quốc | Những bất ngờ về tăng trưởng có thể làm thay đổi khẩu vị rủi ro và thay đổi kỳ vọng về chính sách. |
| Truyền thông ngân hàng trung ương | Hướng dẫn về lãi suất từ Fed và các ngân hàng trung ương khu vực ảnh hưởng đến lãi suất chiết khấu và dòng tiền tệ. |
| Diễn biến địa chính trị và thương mại | Bất kỳ tiến triển tích cực nào trong các cuộc đàm phán thương mại đều có thể khôi phục niềm tin; sự thụt lùi có thể làm gia tăng tình trạng bán tháo. |
Các nhà đầu tư phải đối mặt với những lựa chọn khác nhau tùy thuộc vào khung thời gian và khả năng chấp nhận rủi ro của họ. Sau đây là những phương pháp tiếp cận được coi là thận trọng trong bối cảnh hiện tại.
Đối với nhà đầu tư dài hạn: Duy trì danh mục đầu tư vào các cổ phiếu chất lượng nhưng cân nhắc chốt lời ở các vị thế quá tập trung. Tái cân bằng sang các ngành và thị trường có định giá hấp dẫn hơn và khả năng hiển thị lợi nhuận rõ ràng hơn.
Đối với nhà quản lý chiến thuật hoặc chủ động: Sử dụng báo cáo thu nhập và dữ liệu vĩ mô làm sự kiện có thể giao dịch. Việc phòng ngừa rủi ro thông qua quyền chọn hoặc giảm thiểu rủi ro tổng thể có thể phù hợp cho đến khi dòng tiền ổn định.
Đối với nhà đầu tư nước ngoài: Theo dõi chặt chẽ tình hình tiền tệ và thanh khoản trong nước. Dòng vốn rút ra đột ngột có thể làm tăng chênh lệch giá mua và giá bán và làm tăng chi phí giao dịch.
Không có phương pháp tiếp cận nào là đúng cho tất cả các nhà đầu tư. Phản ứng đúng đắn phụ thuộc vào mục tiêu cá nhân và khả năng chịu đựng biến động ngắn hạn.
Thị trường chứng khoán châu Á đã đạt đến một điểm uốn. Sự dịch chuyển gần đây khỏi sự hưng phấn liên quan đến AI và quy mô dòng vốn nước ngoài rút ra đã phơi bày những điểm yếu ở các thị trường tập trung vào công nghệ.
Việc điểm yếu hiện tại có phải là một đợt điều chỉnh nhẹ, một đợt củng cố kéo dài hay sự khởi đầu của một đợt điều chỉnh sâu hơn hay không phụ thuộc vào kết quả kinh doanh sắp tới của các công ty, các báo cáo kinh tế vĩ mô, và liệu dòng vốn nước ngoài có đảo chiều hay không. Nhà đầu tư nên theo dõi dòng vốn, lịch báo cáo lợi nhuận công nghệ và các dữ liệu kinh tế vĩ mô quan trọng để đánh giá xu hướng khả thi sắp tới.
Bên cạnh yếu tố công nghệ, tình trạng hoạt động mua bán của nhà đầu tư nước ngoài rút vốn khỏi khu vực cũng góp phần đáng kể vào đà giảm điểm. Sự tháo chạy của dòng vốn đã khiến mức độ biến động của giá tài sản tăng cao, tạo ra một môi trường giao dịch đầy thách thức. Điều này đòi hỏi các nhà đầu tư phải có chiến lược quản lý rủi ro chặt chẽ hơn trong giai đoạn này.
Động lực chính là hoạt động chốt lời và dòng vốn nước ngoài chảy ra lớn, khoảng 10,18 tỷ USD, tập trung ở Hàn Quốc và Đài Loan. Định giá AI và công nghệ cao đã thúc đẩy các nhà đầu tư giảm tỷ trọng đầu tư vào các cổ phiếu có hệ số nhân cao.
Những lo ngại về định giá là hợp lý khi tỷ lệ giá trên thu nhập kỳ hạn tăng cao. Một số nhà phân tích nhận thấy sự điều chỉnh thường xuyên, trong khi những người khác cảnh báo rằng việc tập trung đầu tư vào AI có thể dẫn đến việc định giá lại cổ phiếu lớn hơn nếu lợi nhuận không đạt kỳ vọng.
Các thị trường có nhiều công ty liên quan đến chất bán dẫn và AI, đặc biệt là Hàn Quốc và Đài Loan, dễ bị tổn thương nhất do rủi ro định giá và dòng vốn chảy ra lớn nhất gần đây.
Các nhà đầu tư dài hạn nên cân nhắc tái cân bằng danh mục để giảm thiểu rủi ro tập trung, duy trì mức độ tiếp xúc với các công ty chất lượng cao và tận dụng các giai đoạn biến động để đầu tư có chọn lọc vào các lĩnh vực có giá trị hấp dẫn. Kỷ luật quan trọng hơn thời điểm.
Các sự kiện chính bao gồm báo cáo thu nhập của ngành công nghệ, xu hướng dòng vốn, số liệu kinh tế vĩ mô tại Nhật Bản và Trung Quốc, và thông tin từ các ngân hàng trung ương. Những bất ngờ tích cực trên các mặt trận này có thể giúp ổn định thị trường, trong khi những bất ngờ đáng thất vọng có thể làm trầm trọng thêm làn sóng bán tháo.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
