Дата публикации: 2025-11-17
Ключевые выводы
Nvidia — самое важное событие недели, связанное с единовременной прибылью
CPI фрагментирован и ненадежен из-за остановки
Вместе они создают высоковолатильную ситуацию на конец года.
На этой неделе на рынки оказывают влияние две мощные силы:
Микрофокус : Nvidia, олицетворение бума искусственного интеллекта, отчитывается о доходах за третий квартал 2026 финансового года 19 ноября, после закрытия торгов в США.
Макроэкономический фокус : волна публикаций индекса потребительских цен из Канады, Индии и других ключевых экономик определит следующий этап мировой инфляции.
В то же время картина инфляции в США неясна. Официальный индекс потребительских цен США за октябрь должен был быть опубликован на прошлой неделе, но затянувшаяся приостановка работы правительства помешала сбору данных. Несколько брифингов Белого дома и СМИ указывают на то, что этот отчёт, возможно, никогда не будет опубликован, несмотря на то, что приостановка работы правительства уже завершилась.
Итак, на рынках торгуется странная смесь:
Лидер с высоким уровнем бета-версии искусственного интеллекта, способный изменить весь технологический комплекс за один вечер
Календарь ИПЦ за пределами США, который имеет большее значение, чем обычно
Вакуум данных по США: трейдеры полагаются на сентябрьский индекс потребительских цен, частные индикаторы и прогнозы ФРС
Для активных трейдеров эта неделя не просто «занятая». Она является переломным моментом в настроениях: то, как Nvidia торгует на фоне шумной инфляции, может сбросить аппетит к риску к концу года.
Цена акций Nvidia колебалась в зависимости от прибыли:
Недавняя продажа акций SoftBank на сумму около 5,8 млрд долларов спровоцировала дневное падение акций Nvidia на 3%.
Вскоре после этого Nvidia восстановилась, поскольку доходы Foxconn отразили бурный рост спроса на ИИ-серверы, которые теперь составляют более 40% выручки Foxconn.
Это говорит нам о двух вещах:
Спрос на инфраструктуру ИИ остается высоким, а цикл капитальных затрат — непрерывным.
Позиционирование жесткое; любой намек на замедление роста может спровоцировать резкую фиксацию прибыли.
На уровне индекса несколько еженедельных обзоров указывают на то, что инвесторы переключаются с чистых технологических секторов на более защитные, даже несмотря на то, что индекс S&P 500 остается вблизи своих максимумов.
Такая ротация является предупреждающим знаком: рынки больше не готовы платить какую-либо цену за рост.
Соединенные Штаты :
Последний официальный показатель ИПЦ по-прежнему относится к сентябрю и составляет 3,0% в годовом исчислении.
Из-за приостановки работы экономики отчет по ИПЦ за октябрь был отложен на неопределенный срок и, возможно, никогда не будет восстановлен.
Ценовые трекеры частного сектора предполагают некоторое снижение цен, но у них нет данных о статусе Бюро трудовой статистики.
Индия :
В октябре ИПЦ снизился до 0,25% в годовом исчислении, что является самым низким показателем за всю историю ИПЦ и значительно ниже целевого диапазона Резервного банка Индии.
Это сигнализирует о резком дезинфляционном импульсе и поднимает ключевые вопросы о том, ускорит ли Федеральный резерв снижение ставок или же сохраняющиеся риски замедления могут переключить дискуссию на проблемы роста.
Канада и другие:
В последние месяцы ИПЦ Канады приближается к среднему значению в 2% по сравнению с целевым показателем Банка Канады в 1–3%. В этот понедельник ожидается очередное обновление данных.
В Европе рынки готовятся к получению новых доказательств того, что инфляция нормализуется после цикла агрессивного повышения ставки.
Рынки завершили прошлую неделю на умеренно позитивном фоне риска, чему способствовало окончание 43-дневного карантина в США и надежды на то, что центральные банки смогут продолжить смягчение политики в 2026 году.
Но на фоне этого спокойствия все громче звучат два вопроса:
Смогут ли лидеры в области ИИ, такие как Nvidia, по-прежнему обеспечивать взрывной рост?
Снижается ли глобальная инфляция таким образом, что это способствует снижению процентных ставок, не сигнализируя при этом о жесткой посадке?
Во-первых, отчет Nvidia о прибылях и убытках за третий квартал 2026 финансового года, опубликованный 19 ноября, может стать моментом истины для сектора инфраструктуры ИИ.
Для сравнения, стоимость Nvidia сейчас превышает 5 триллионов долларов, цена ее акций выросла примерно на 1000% с момента запуска ChatGPT в 2022 году, и на ее долю приходится примерно 8% индекса S&P 500 и около 10% индекса Nasdaq 100. Когда одна акция настолько велика, ее прибыль может влиять на целые индексы, склонность к риску и даже на рынки валют и облигаций посредством настроений.
В феврале компания Nvidia сообщила о выручке за четвертый квартал 2025 финансового года в размере около 39,3 млрд долларов США, что на 78% больше, чем за аналогичный период годом ранее, а за весь год выручка увеличилась более чем вдвое и составила около 130,5 млрд долларов США.
В третьем квартале 2026 финансового года мы ожидаем выручку около 54–55 млрд долларов США и прибыль на акцию около 1,23–1,25 долларов США, что в целом соответствует собственному прогнозу компании в размере около 54 млрд долларов США ± 2%.
Вопрос для трейдеров простой:
Достаточно ли этого, чтобы история суперцикла ИИ продолжала жить, или планка теперь слишком высока?
Комментарии Уолл-стрит стали предельно ясными: нервные технологические инвесторы ждут от Nvidia следующего сигнала о том, продолжать ли покупать ИИ или фиксировать прибыль.
Публикации индекса потребительских цен по-прежнему являются основным ориентиром для инфляционных ожиданий и динамики процентных ставок:
Они влияют на ценообразование при снижении ставок для ФРС, Банка Канады, ЕЦБ, Резервного банка Индии и других.
Они влияют на доходность облигаций, которая, в свою очередь, задает «силу тяжести» оценки акций роста.
Они формируют валютные тренды, особенно для валют, привязанных к режимам высокой или низкой доходности.
Вот почему календарь на эту неделю такой:
Понедельник: ИПЦ в Канаде :
Ключ для пар CAD (USDCAD, EURCAD) и канадских акций
Мягкий вариант политики подкрепит ожидания того, что Банк Канады продолжит курс на постепенное смягчение монетарной политики.
Индия: ИПЦ за октябрь уже опубликован :
Обвал до 0,25% в годовом исчислении повышает риск слишком низкой инфляции, а не слишком высокой.
Если это сохранится, это может способствовать дальнейшему смягчению денежно-кредитной политики, но также может стать сигналом о слабости базового спроса.
Индекс потребительских цен в еврозоне/Германии к концу недели :
Рынки будут искать подтверждения того, что дезинфляция прогрессирует, что подтвердит необходимость дальнейшего сокращения ставки ЕЦБ в 2026 году.
Важно отметить, что все это происходит на фоне отсутствия активности индекса потребительских цен США, что подталкивает трейдеров к:
Глобальные индексы потребительских цен и индексы деловой активности (ИПЦ) можно использовать в качестве индикаторов соотношения инфляции и экономического роста.
Внимательнее читайте протоколы заседаний и выступления ФРС, чтобы получить подсказки относительно будущего США.
Используйте рыночные уровни безубыточности и цены свопов в качестве показателей инфляционных ожиданий в режиме реального времени.
Вот как комбинация Nvidia–CPI может повлиять на активы:
Акции
Сильные акции Nvidia + благоприятные индексы потребительских цен → склонность к риску, технологические и циклические компании демонстрируют превосходные результаты, волатильность снижается.
Разочаровывающая Nvidia или высокие индексы потребительских цен → отказ от риска, защитные стратегии и стоимость превосходят ожидания, технологические компании под давлением.
Облигации и ставки
Низкие ИПЦ (Канада, Европа, Индия) усиливают прогнозы о глобальной дезинфляции, способствуя снижению доходности.
Уверенная распечатка Nvidia все еще может подтолкнуть реальную доходность вверх, если рынки увидят более продолжительный бум капиталовложений, обусловленный ИИ.
FX
CAD, INR и EUR отреагируют на соответствующие сюрпризы инфляции.
Траектория доллара США менее ясна из-за отсутствия данных; доллар может больше зависеть от относительного роста и склонности к риску, чем от прямой реакции ИПЦ.
Другими словами, на этой неделе трейдерам необходимо объединить:
Супер-заряженное микрособытие (Nvidia)
Частичная картина глобальной инфляции (Канада, Индия, Европа)
Туманный фон инфляции в США
Ниже мы излагаем три вероятных сценария на ближайшие 4–6 недель.
Nvidia превзошла ожидания и прогнозирует еще один сильный квартал, подтверждая, что спрос на ИИ продолжает расти.
Канадские, европейские и индийские ИПЦ соответствуют или не дотягивают до ожиданий, что свидетельствует о сдерживании инфляции.
Протоколы ФРС подтверждают тенденцию к постепенному смягчению, но без ощущения паники.
Влияние на рынок :
Акции растут, вновь благодаря качественному росту и искусственному интеллекту; кредитные спреды остаются узкими; доходность снижается или колеблется вбок; доллар США торгуется разнонаправленно.
Nvidia приводит сильные абсолютные цифры, но прогнозы и комментарии намекают на более медленный рост спроса.
Данные по ИПЦ неоднозначны: некоторые позитивные моменты (например, в сфере услуг) компенсируют снижение инфляции.
ФРС подчеркивает неопределенность данных и сохраняет возможность опционального сокращения ставок в будущем.
Влияние на рынок :
Индексы колеблются в боковом диапазоне с повышенной дневной волатильностью. Наблюдается скорее ротация секторов, чем чёткий тренд индекса. Валютный рынок торгуется в диапазонах, поскольку разница в курсах меняется лишь умеренно.
Nvidia не оправдывает консенсуса или дает значительно более низкий прогноз, что свидетельствует о том, что клиенты сокращают капитальные затраты на ИИ.
Один или несколько основных показателей ИПЦ оказались значительно выше ожиданий, что возродило опасения, что инфляцию не удастся победить.
ФРС менее уверена в своих планах смягчения, опасаясь высокой инфляции из-за ограниченной прозрачности данных.
Влияние на рынок :
Глобальный отказ от риска. Технологические и долгосрочные активы распродаются; доходность резко растёт в начале года; доллар США и традиционные активы-убежища (JPY, CHF, золото) укрепляют свои позиции.
В настоящее время рынки по-прежнему склоняются к сценариям 1 или 2 — конструктивному базовому варианту с учётом шума. Но, учитывая вес Nvidia и хрупкую макроэкономическую ситуацию, нельзя игнорировать риск, связанный со сценарием 3.
Если верить теории долгосрочного роста, возможно, сейчас самое время начать накапливать активы, но только после того, как прояснится ситуация с Nvidia и инфляцией. Используйте поэтапные записи и избегайте погони за расширениями.
Учитывая повышенный фон, рассмотрите возможность снижения риска по отдельным акциям и сохранения экспозиции, но с ограничением максимального веса. В качестве страховки добавьте экспозицию по ценным и качественным защитным акциям.
Эта неделя, возможно, не лучшее время для спекулятивных или волатильных сделок. Ожидание результатов может снизить риск. Рассмотрите усреднение долларовой стоимости вместо единовременного входа.
В заключение, эта неделя представляет собой редкий двойной триггер для рынков: результаты отчёта Nvidia и данные по инфляции. Каждый из них по отдельности будет иметь значение, но вместе они могут изменить настроения.
Если Nvidia подтвердит прогноз роста ИИ, а инфляция останется сдержанной, акции технологических и растущих компаний могут возобновить рост. Однако, если какой-либо из них потерпит неудачу, в сочетании с неясными прогнозами или неожиданным инфляционным шоком, вероятность более широкой ротации рынка существенно возрастет.
В этих условиях ясность завтра может быть ценнее сегодняшней смелости. Для инвесторов наиболее разумная стратегия — оставаться открытыми как к прибылям, так и к убыткам, избегать устоявшихся предположений и позволять данным принимать обоснованные решения.
Компания Nvidia планирует опубликовать отчет о прибылях и убытках за квартал, заканчивающийся в октябре 2025 года, 19 ноября 2025 года.
Американские технологические индексы (Nasdaq 100, S&P 500), производители микросхем, связанные с ИИ, поставщики облачных услуг и даже некоторые азиатские производители оборудования, вовлеченные в цепочку поставок ИИ.
AMD, Broadcom, TSMC, SK Hynix и названия облаков с использованием ИИ.
Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит тому или иному лицу.
