Publicado em: 2025-11-17
Principais conclusões
A Nvidia é o evento de resultados financeiros mais importante desta semana.
O IPC está fragmentado e não confiável devido à paralisação.
Juntos, eles criam um cenário de alta volatilidade para o final do ano.
Esta semana, os mercados estão sendo influenciados por duas forças poderosas:
Foco principal: A Nvidia, o exemplo máximo do boom da IA, divulga seus resultados do terceiro trimestre do ano fiscal de 2026 em 19 de novembro, após o fechamento do mercado nos EUA.
Análise macroeconômica: Uma série de divulgações do IPC (Índice de Preços ao Consumidor) do Canadá, da Índia e de outras economias importantes definirá a próxima etapa da história da inflação global.
Ao mesmo tempo, o panorama da inflação nos EUA está incerto. O índice oficial de preços ao consumidor (IPC) dos EUA para outubro estava previsto para ser divulgado na semana passada, mas a paralisação prolongada do governo impediu a coleta de dados. Diversas coletivas de imprensa e declarações na Casa Branca sugerem que este relatório pode nunca ser publicado, mesmo com o fim da paralisação.
Portanto, os mercados estão negociando uma mistura estranha:
Um líder em IA de alto beta capaz de transformar todo o complexo tecnológico em uma única noite.
Um calendário do IPC fora dos EUA que importa mais do que o normal.
Um vácuo de dados nos EUA, com os investidores se baseando no IPC de setembro, em indicadores privados e nas orientações do Fed.
Para os investidores ativos, esta semana não é apenas "agitada". É uma mudança de sentimento: o desempenho da Nvidia em um cenário de inflação instável pode redefinir o apetite por risco até o final do ano.
O preço das ações da Nvidia tem apresentado oscilações significativas antes do anúncio dos resultados:
A recente venda de uma participação da SoftBank, no valor aproximado de US$ 5,8 bilhões, provocou uma queda diária de 3% nas ações da Nvidia.
Logo depois, a Nvidia se recuperou, já que os resultados da Foxconn mostraram uma demanda crescente por servidores de IA, que agora representam mais de 40% da receita da Foxconn.
Isso nos diz duas coisas:
A demanda por infraestrutura de IA permanece robusta e o ciclo de investimentos de capital continua em andamento.
O posicionamento é robusto; qualquer indício de crescimento mais lento pode desencadear uma forte realização de lucros.
Em termos de índices, diversas análises semanais sugerem que os investidores estão migrando de setores puramente tecnológicos para setores mais defensivos, mesmo com o S&P 500 permanecendo próximo de suas máximas.
Essa rotação é um sinal de alerta: os mercados não estão mais dispostos a pagar qualquer preço pelo crescimento.
Estados Unidos:
O último IPC oficial ainda é de setembro, com um aumento de 3,0% em relação ao ano anterior.
O relatório do IPC de outubro foi adiado por tempo indeterminado devido à paralisação e pode nunca mais ser refeito.
Os indicadores de preços do setor privado sugerem um certo arrefecimento do mercado, mas não possuem a mesma atualização dos dados do BLS (Bureau of Labor Statistics).
Índia:
O índice de preços ao consumidor (IPC) de outubro caiu para 0,25% em relação ao ano anterior, o menor nível da série histórica atual e muito abaixo da meta estabelecida pelo Banco Central da Índia (RBI).
Isso sinaliza um forte impulso desinflacionário e levanta questões importantes sobre se o Federal Reserve acelerará os cortes nas taxas de juros ou se os riscos persistentes de desaceleração poderão direcionar o debate para preocupações com o crescimento.
Canadá e outros:
O Índice de Preços ao Consumidor (IPC) do Canadá tem se aproximado do ponto médio de 2% da meta de 1-3% do Banco do Canadá nos últimos meses, com uma nova atualização prevista para esta segunda-feira.
Na Europa, os mercados aguardam mais evidências de que a inflação está se normalizando após um ciclo agressivo de aumentos.
Os mercados encerraram a semana passada com um tom de risco moderadamente positivo, impulsionados pelo fim da paralisação de 43 dias nos EUA e pelas expectativas de que os bancos centrais possam manter a flexibilização monetária até 2026.
Mas por baixo dessa calma, duas perguntas estão se tornando cada vez mais frequentes:
Será que líderes em IA como a Nvidia ainda podem alcançar um crescimento explosivo?
A inflação global está caindo de uma forma que permite taxas de juros mais baixas sem sinalizar uma desaceleração brusca?
Em primeiro lugar, os resultados do terceiro trimestre do ano fiscal de 2026 da Nvidia, a serem divulgados em 19 de novembro, podem representar o momento da verdade para o setor de infraestrutura de IA.
Para contextualizar, a Nvidia agora vale mais de US$ 5 trilhões, o preço de suas ações subiu cerca de 1.000% desde o lançamento do ChatGPT em 2022 e ela representa aproximadamente 8% do S&P 500 e cerca de 10% do Nasdaq 100. Quando uma ação tem esse tamanho, seus lucros podem influenciar índices inteiros, o apetite por risco e até mesmo os mercados de câmbio e de títulos, através do sentimento do mercado.
Em fevereiro, a Nvidia reportou uma receita de aproximadamente US$ 39,3 bilhões no quarto trimestre do ano fiscal de 2025, um aumento de 78% em relação ao mesmo período do ano anterior, com a receita anual mais que dobrando para cerca de US$ 130,5 bilhões.
Para o terceiro trimestre do ano fiscal de 2026, esperamos uma receita em torno de US$ 54 a 55 bilhões e um lucro por ação (EPS) de aproximadamente US$ 1,23 a 1,25, em linha com a previsão da própria empresa de cerca de US$ 54 bilhões ±2%.
A questão para os investidores é simples:
Isso é suficiente para manter viva a narrativa do superciclo da IA, ou a meta agora está muito ambiciosa?
Os comentários de Wall Street estão muito claros: investidores de tecnologia nervosos estão de olho na Nvidia para obter o próximo sinal sobre se devem continuar comprando ações de IA ou realizar lucros.
Os índices de preços ao consumidor continuam sendo a principal referência para as expectativas de inflação e as trajetórias das taxas de juros:
Elas afetam a precificação dos cortes de juros para o Fed, Banco do Canadá, BCE, RBI e outros.
Elas impulsionam os rendimentos dos títulos, que por sua vez definem o "ponto de gravidade" da avaliação das ações de crescimento.
Eles moldam as tendências cambiais, especialmente para moedas atreladas a regimes de alto ou baixo rendimento.
Por isso, a agenda desta semana está repleta de compromissos:
Segunda-feira: IPC do Canadá:
Chave para pares de moedas com o dólar canadense (USDCAD, EURCAD) e ações canadenses.
Uma taxa de juros mais branda reforçaria as expectativas de que o Banco do Canadá (BoC) mantenha uma trajetória de flexibilização gradual.
Índia: Índice de Preços ao Consumidor de outubro já divulgado:
A queda para 0,25% em relação ao ano anterior aumenta o risco de inflação muito baixa, e não muito alta.
Caso se mantenha, essa tendência poderá facilitar um maior afrouxamento monetário, mas também poderá sinalizar uma fragilidade subjacente da demanda.
Índice de preços ao consumidor (IPC) da zona do euro/Alemanha no final da semana:
Os mercados estarão atentos à confirmação de que a desflação está progredindo, o que reforçaria a tese de novos cortes nas taxas de juros do BCE em 2026.
Fundamentalmente, tudo isso acontece enquanto o IPC dos EUA está ausente, levando os investidores a:
Observe os índices globais de preços ao consumidor (IPC) e os índices de gerentes de compras (PMI) como indicadores da relação entre inflação e crescimento.
Baseie-se mais nas atas e discursos do Fed para obter pistas sobre o rumo dos EUA.
Utilize os pontos de equilíbrio implícitos no mercado e a precificação de swaps como medidas em tempo real das expectativas de inflação.
Eis como a combinação Nvidia–CPI pode impactar diversos ativos:
Ações
Desempenho forte da Nvidia + índices de preços ao consumidor benignos → apetite por risco, ações de tecnologia e cíclicas superam o mercado, volatilidade cai.
Desempenho decepcionante da Nvidia ou índices de preços ao consumidor em alta → aversão ao risco, ações defensivas e de valor superam as expectativas, tecnologia sob pressão.
Títulos e taxas
Os índices de preços ao consumidor (IPC) mais baixos (Canadá, Europa, Índia) reforçam a narrativa global de desinflação, sustentando taxas de juros mais baixas.
Um bom resultado financeiro da Nvidia ainda pode impulsionar os rendimentos reais se os mercados preveem um crescimento prolongado dos investimentos em IA.
FX
O dólar canadense (CAD), a rupia indiana (INR) e o euro (EUR) reagirão às respectivas surpresas inflacionárias.
A trajetória do dólar americano é menos clara devido à falta de dados; o USD pode ser negociado mais com base no crescimento relativo e no sentimento de risco do que na reação direta ao IPC.
Em outras palavras, esta semana, os investidores devem se unir:
Um microevento superpotente (Nvidia)
Panorama parcial da inflação global (Canadá, Índia, Europa)
Um cenário nebuloso de inflação nos EUA.
A seguir, apresentamos três cenários plausíveis para as próximas 4 a 6 semanas.
A Nvidia supera as expectativas e prevê mais um trimestre forte, confirmando que a demanda por IA continua a acelerar.
Os índices de preços ao consumidor (IPC) do Canadá, da Europa e da Índia atingiram ou ficaram abaixo das expectativas, demonstrando que a inflação está controlada.
A ata do Fed confirma uma tendência de afrouxamento monetário gradual, mas sem qualquer indício de pânico.
Impacto no mercado:
As ações sobem gradualmente, impulsionadas novamente por empresas de crescimento de qualidade e inteligência artificial; os spreads de crédito permanecem apertados; os rendimentos caem ligeiramente ou se mantêm estáveis; o dólar americano apresenta desempenho misto.
A Nvidia apresenta números absolutos expressivos, mas as projeções e os comentários indicam um crescimento mais lento da demanda.
Os dados do IPC são mistos, com algumas surpresas positivas (por exemplo, no setor de serviços) compensando a desinflação.
O Fed destaca a incerteza em relação aos dados e mantém a possibilidade de novos cortes nas taxas de juros.
Impacto no mercado:
Os índices oscilam lateralmente com aumento da volatilidade diária. Há mais rotação setorial do que uma tendência clara nos índices. O mercado cambial opera em faixas de variação, com os diferenciais de taxas apresentando apenas movimentos moderados.
A Nvidia fica aquém do consenso ou apresenta uma previsão significativamente menor, indicando que os clientes estão reduzindo os gastos de capital em IA.
Um ou mais dos principais índices de preços ao consumidor (IPC) ficaram bem acima das expectativas, reacendendo as preocupações de que a inflação possa não ser controlada.
O Fed parece menos confiante em relação ao afrouxamento monetário, temendo uma inflação persistente com visibilidade limitada dos dados.
Impacto no mercado:
Aversão ao risco global. Ativos tecnológicos e de alta duração sofrem forte queda; rendimentos disparam no curto prazo; dólar americano e ativos considerados refúgios tradicionais (ienes, francos suíços, ouro) ganham terreno.
Atualmente, os mercados ainda se inclinam para o Cenário 1 ou 2, um cenário base construtivo com alguma volatilidade. Mas, dado o peso da Nvidia e o frágil contexto macroeconômico, o risco extremo do Cenário 3 não pode ser ignorado.
Se você acredita na história de crescimento secular, este pode ser um momento para acumular, mas somente após clareza sobre a Nvidia e a inflação. Utilize entradas escalonadas e evite comprar após um período de alta.
Considerando o cenário desfavorável, considere reduzir o risco em ações individuais e manter a exposição, mas limitando a ponderação das principais posições. Aumente a exposição a ações defensivas de valor e qualidade como medida de proteção.
Esta semana pode não ser o momento ideal para investir em operações especulativas ou voláteis. Aguardar os resultados pode reduzir o risco. Considere a estratégia de custo médio em dólar em vez de investir tudo de uma vez.
Em resumo, esta semana apresenta um raro gatilho duplo para os mercados: o resultado dos balanços da Nvidia e a próxima leitura da inflação. Cada um deles, isoladamente, seria importante; juntos, poderiam redefinir o sentimento do mercado.
Se a Nvidia confirmar a narrativa de crescimento da IA e a inflação permanecer controlada, as ações de tecnologia e de crescimento poderão retomar sua trajetória ascendente. No entanto, se qualquer uma delas falhar, combinada com orientações pouco claras ou um choque inflacionário inesperado, a probabilidade de uma rotação mais ampla do mercado aumenta substancialmente.
Nesse cenário, a clareza amanhã pode ser mais valiosa do que a coragem hoje. Para os investidores, a estratégia mais prudente é manter-se aberto tanto a ganhos quanto a perdas, evitar suposições fixas e deixar que os dados orientem as decisões embasadas.
A Nvidia tem previsão de divulgar seus resultados financeiros em 19 de novembro de 2025, referentes ao trimestre que termina em outubro de 2025.
Índices tecnológicos dos EUA (Nasdaq 100, S&P 500), fabricantes de chips ligados à IA, provedores de nuvem e até mesmo algumas empresas asiáticas de hardware conectadas à cadeia de suprimentos de IA.
AMD, Broadcom, TSMC, SK Hynix e empresas de nuvem que utilizam inteligência artificial.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
