Publicado el: 2025-11-17
Conclusiones clave
Nvidia presenta los resultados más importantes de esta semana.
El IPC está fragmentado y es poco fiable debido al cierre
En conjunto, crean un escenario de alta volatilidad para el fin de año.
Esta semana, los mercados se ven influenciados por dos fuerzas poderosas:
Micro Focus : Nvidia, el ejemplo paradigmático del auge de la IA, presenta sus resultados del tercer trimestre del año fiscal 2026 el 19 de noviembre, después del cierre de la bolsa estadounidense.
Enfoque macroeconómico : Una oleada de publicaciones del IPC de Canadá, India y otras economías clave definirá la siguiente etapa de la historia de la inflación mundial.
Al mismo tiempo, el panorama de la inflación en Estados Unidos es incierto. El IPC oficial de octubre debía publicarse la semana pasada, pero el prolongado cierre del gobierno impidió la recopilación de datos. Varias ruedas de prensa de la Casa Blanca sugieren que este informe podría no publicarse nunca, a pesar de que el cierre ya ha finalizado.
Así pues, los mercados están negociando una extraña mezcla:
Un líder en IA de alta beta capaz de transformar todo el complejo tecnológico en una sola noche.
Un calendario del IPC fuera de EE. UU. que importa más de lo habitual
Ante la falta de datos económicos en EE. UU., los traders se centran en el IPC de septiembre, los indicadores privados y las directrices de la Reserva Federal.
Para los traders activos, esta semana no es solo "ajetreada". Es un punto de inflexión en el sentimiento: cómo se comporten las acciones de Nvidia en un contexto de inflación volátil podría reajustar el apetito por el riesgo de cara a fin de año.
La cotización de las acciones de Nvidia ha sido volátil hasta la publicación de sus resultados:
La reciente venta de una participación de SoftBank por valor de unos 5.800 millones de dólares provocó un descenso diario del 3% en las acciones de Nvidia.
Poco después, Nvidia repuntó cuando las ganancias de Foxconn mostraron una demanda en auge de servidores de IA, que ahora representan más del 40% de los ingresos de Foxconn.
Nos dice dos cosas:
La demanda de infraestructura de IA se mantiene sólida y el ciclo de gastos de capital continúa en marcha.
El posicionamiento es crucial; cualquier indicio de desaceleración del crecimiento puede desencadenar una fuerte toma de beneficios.
A nivel de índices, varias revisiones semanales sugieren que los inversores están rotando de la tecnología pura a sectores más defensivos, incluso cuando el S&P 500 se mantiene cerca de sus máximos.
Esa rotación es una señal de alarma: los mercados ya no están dispuestos a pagar cualquier precio por el crecimiento.
Estados Unidos :
El último IPC oficial sigue siendo el de septiembre, con un 3,0% interanual.
El informe del IPC de octubre se ha retrasado indefinidamente debido al cierre del gobierno y puede que nunca se vuelva a elaborar.
Los indicadores de precios del sector privado sugieren cierta moderación, pero carecen de la precisión de los datos de la BLS.
India :
El IPC de octubre cayó al 0,25% interanual, el nivel más bajo de la serie actual del IPC y muy por debajo del rango objetivo del RBI.
Esto señala un fuerte impulso desinflacionario y plantea preguntas clave sobre si la Reserva Federal acelerará los recortes de tipos, o si los riesgos de una desaceleración persistente podrían desplazar el debate hacia las preocupaciones sobre el crecimiento.
Canadá y otros:
En los últimos meses, el IPC de Canadá ha ido acercándose al punto medio del 2% del objetivo del Banco de Canadá del 1-3%, y se espera otra actualización este lunes.
En Europa, los mercados esperan más pruebas de que la inflación se está normalizando tras un agresivo ciclo de subidas.
Los mercados cerraron la semana pasada con un tono de riesgo moderadamente positivo, impulsados por el fin del cierre de 43 días en Estados Unidos y las esperanzas de que los bancos centrales puedan seguir flexibilizando su política monetaria hasta 2026.
Pero bajo esa calma, dos preguntas resuenan con más fuerza:
¿Pueden los líderes en IA como Nvidia seguir generando un crecimiento explosivo?
¿Está disminuyendo la inflación global de forma que permita bajar los tipos de interés sin que ello suponga un aterrizaje brusco?
En primer lugar, los resultados del tercer trimestre del año fiscal 2026 de Nvidia, que se publicarán el 19 de noviembre, podrían servir como el momento de la verdad para el sector de la infraestructura de IA.
Para ponerlo en contexto, Nvidia tiene ahora un valor superior a los 5 billones de dólares, el precio de sus acciones ha aumentado aproximadamente un 1000 % desde el lanzamiento de ChatGPT en 2022 y representa cerca del 8 % del S&P 500 y alrededor del 10 % del Nasdaq 100. Cuando una acción es tan grande, sus ganancias pueden influir en índices enteros, el apetito por el riesgo e incluso los mercados de divisas y bonos a través del sentimiento del mercado.
En febrero, Nvidia reportó ingresos del cuarto trimestre del año fiscal 2025 de aproximadamente 39.300 millones de dólares, un 78% más que en el mismo período del año anterior, y unos ingresos anuales que se duplicaron con creces hasta alcanzar alrededor de 130.500 millones de dólares.
Para el tercer trimestre del año fiscal 2026, esperamos ingresos de alrededor de 54.000 a 55.000 millones de dólares y un beneficio por acción de aproximadamente 1,23 a 1,25 dólares, en líneas generales con las propias previsiones de la empresa de aproximadamente 54.000 millones de dólares ±2%.
La pregunta para los traders es simple:
¿Es eso suficiente para mantener viva la historia del superciclo de la IA, o ahora el listón está demasiado alto?
Los comentarios en Wall Street se han vuelto muy claros: los inversores tecnológicos, nerviosos, buscan en Nvidia la próxima señal para decidir si deben seguir comprando acciones de IA o recoger beneficios.
Los datos publicados sobre el Índice de Precios al Consumidor siguen siendo el principal indicador de las expectativas de inflación y la evolución de los tipos de interés:
Influyen en la fijación de precios de los recortes de tipos de interés de la Reserva Federal, el Banco de Canadá, el BCE, el RBI y otros.
Impulsan la rentabilidad de los bonos, que a su vez determinan la "gravedad" de la valoración de las acciones de crecimiento.
Influyen en las tendencias del mercado de divisas, especialmente en el caso de las monedas vinculadas a regímenes de alto o bajo rendimiento.
Por eso el calendario de esta semana está tan lleno:
Lunes: IPC de Canadá :
Clave para los pares de divisas canadienses (USDCAD, EURCAD) y las acciones canadienses
Una impresión favorable respaldaría las expectativas de que el Banco de Canadá mantenga una política monetaria expansiva y gradual.
India: Ya se ha publicado el IPC de octubre :
El desplome hasta el 0,25% interanual aumenta el riesgo de una inflación demasiado baja, no demasiado alta.
De mantenerse, podría facilitar una mayor flexibilización monetaria, pero también podría indicar una debilidad subyacente de la demanda.
IPC de la zona euro/Alemania a finales de semana :
Los mercados buscarán confirmación de que la desinflación está avanzando, lo que respaldaría la posibilidad de nuevos recortes del BCE en 2026.
Fundamentalmente, todo esto ocurre mientras el IPC estadounidense está ausente, lo que empuja a los traders a:
Observe los IPC y los PMI mundiales como indicadores indirectos de la combinación inflación-crecimiento.
Recurran con mayor frecuencia a las actas y discursos de la Reserva Federal para obtener pistas sobre la trayectoria de Estados Unidos.
Utilice los puntos de equilibrio implícitos en el mercado y los precios de los swaps como medidas en tiempo real de las expectativas de inflación.
Así es como la combinación Nvidia–CPI puede aplicarse a los distintos activos:
Acciones
Fuerte desempeño de Nvidia + IPC benignos → apetito por el riesgo, los sectores tecnológicos y cíclicos superan al mercado, la volatilidad disminuye.
Un rendimiento decepcionante de Nvidia o un IPC elevado → aversión al riesgo, los valores defensivos y de valor superan al mercado, el sector tecnológico está bajo presión.
Bonos y tasas
Los bajos índices de precios al consumidor (Canadá, Europa, India) refuerzan la narrativa de desinflación global, lo que favorece la baja de los rendimientos.
Un sólido resultado de Nvidia aún puede impulsar al alza los rendimientos reales si los mercados experimentan un auge prolongado del gasto de capital impulsado por la IA.
FX
El dólar canadiense (CAD), la rupia india (INR) y el euro (EUR) reaccionarán a sus respectivas sorpresas inflacionarias.
La trayectoria del dólar estadounidense es menos clara debido a la falta de datos; el USD podría cotizar más en función del crecimiento relativo y el sentimiento de riesgo que de la reacción directa del IPC.
En otras palabras, esta semana, los traders deben combinar:
Un microevento superpotente (Nvidia)
Panorama parcial de la inflación mundial (Canadá, India, Europa)
Un panorama inflacionista estadounidense incierto
A continuación, presentamos tres escenarios plausibles para las próximas 4 a 6 semanas.
Nvidia supera las expectativas y prevé otro trimestre sólido, lo que confirma que la demanda de IA sigue acelerándose.
Los índices de precios al consumidor (IPC) de Canadá, Europa e India se ajustan a las expectativas o las superan, lo que demuestra que la inflación está controlada.
Las actas de la Reserva Federal confirman una tendencia a la relajación gradual de la política monetaria, pero sin sensación de pánico.
Impacto en el mercado :
Las acciones suben lentamente, impulsadas una vez más por el crecimiento de calidad y la IA; los diferenciales de crédito se mantienen ajustados; los rendimientos bajan ligeramente o se mantienen estables; el USD cotiza con resultados mixtos.
Nvidia presenta cifras absolutas sólidas, pero las previsiones o comentarios apuntan a un crecimiento de la demanda más lento.
Los datos del IPC son mixtos, con algunas sorpresas positivas (por ejemplo, en los servicios) que compensan la desinflación.
La Reserva Federal subraya la incertidumbre de los datos y mantiene la flexibilidad en cuanto a futuros recortes.
Impacto en el mercado :
Los índices fluctúan lateralmente con una mayor volatilidad diaria. Se observa más rotación sectorial que una tendencia clara en los índices. El mercado de divisas opera dentro de rangos, ya que los diferenciales de tipos de interés se mueven solo moderadamente.
Nvidia no alcanza las expectativas del consenso o proporciona una previsión significativamente inferior, lo que indica que los clientes están reduciendo los gastos de capital en IA.
Uno o más índices de IPC importantes se sitúan muy por encima de las expectativas, reavivando la preocupación de que la inflación no pueda ser controlada.
La Reserva Federal se muestra menos confiada a la hora de flexibilizar las medidas, temiendo una inflación persistente ante la limitada visibilidad de los datos.
Impacto en el mercado :
Aversión al riesgo global. Los activos tecnológicos y de alta duración se desploman; los rendimientos se disparan a corto plazo; el USD y los refugios tradicionales (JPY, CHF, oro) ganan terreno.
Actualmente, los mercados siguen inclinándose hacia el Escenario 1 o 2, un escenario base constructivo con cierto grado de incertidumbre. Sin embargo, dada la importancia de Nvidia y la fragilidad del contexto macroeconómico, no se puede ignorar el riesgo extremo del Escenario 3.
Si crees en el crecimiento secular, este podría ser un buen momento para acumular, pero solo después de que se aclare la situación de Nvidia y la inflación. Utiliza entradas escalonadas y evita perseguir extensiones.
Ante el contexto adverso, considere reducir el riesgo en acciones individuales y mantener la exposición, pero limitando la ponderación de las acciones con mayor valor. Incorpore exposición a valores defensivos de valor y calidad como medida de protección.
Esta semana quizás no sea el momento ideal para invertir en operaciones especulativas o volátiles. Esperar a ver los resultados podría reducir el riesgo. Considere la estrategia de promediar el costo en dólares en lugar de realizar una inversión inicial única.
Nvidia tiene previsto presentar sus resultados el 19 de noviembre de 2025, correspondientes al trimestre que finaliza en octubre de 2025.
Índices tecnológicos estadounidenses (Nasdaq 100, S&P 500), fabricantes de chips vinculados a la IA, proveedores de servicios en la nube e incluso algunos nombres de hardware asiáticos vinculados a la cadena de suministro de IA.
AMD, Broadcom, TSMC, SK Hynix y nombres de empresas que utilizan inteligencia artificial en la nube.
En conclusión, esta semana presenta un inusual doble factor desencadenante para los mercados: los resultados de Nvidia y el próximo dato de inflación. Cada uno por separado sería importante; juntos, podrían redefinir el sentimiento del mercado.
Si Nvidia confirma el crecimiento de la IA y la inflación se mantiene controlada, las acciones tecnológicas y de crecimiento podrían retomar su tendencia alcista. Sin embargo, si alguna de ellas flaquea, sumado a una previsión poco clara o un shock inflacionario inesperado, la probabilidad de una rotación generalizada del mercado aumenta considerablemente.
En este contexto, la claridad del mañana puede ser más valiosa que la valentía del hoy. Para los inversores, la estrategia más prudente es mantenerse abiertos tanto a ganancias como a pérdidas, evitar suposiciones fijas y dejar que los datos guíen las decisiones informadas.
Descargo de responsabilidad: Este material tiene fines meramente informativos y no pretende ser (ni debe considerarse como) asesoramiento financiero, de inversión o de otro tipo en el que deba depositarse confianza. Ninguna opinión expresada en este material constituye una recomendación por parte de EBC ni del autor de que alguna inversión, valor, transacción o estrategia de inversión en particular sea adecuada para alguna persona específica.
