เผยแพร่เมื่อ: 2026-04-13
ประเด็นสำคัญ
การเจรจาที่ล้มเหลวทำให้ความเสี่ยงจากโครงการท่อส่งน้ำมันฮอร์มุซกลับมามีผลต่อราคาน้ำมันอีกครั้ง และผลักดันราคาน้ำมันดิบให้สูงกว่า 100 ดอลลาร์
ตลาดมีปฏิกิริยาตอบสนองโดยที่ช่องแคบฮอร์มุซยังไม่ถูกปิดอย่างสมบูรณ์ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าช่องแคบฮอร์มุซสามารถทนต่อการหยุดชะงักได้น้อยเพียงใด
ราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าลดลง เนื่องจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นทำให้เกิดความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อและผลกำไรอีกครั้งในช่วงต้นสัปดาห์การรายงานผลประกอบการ
การเปลี่ยนแปลงครั้งต่อไปขึ้นอยู่กับการบังคับใช้กฎหมาย การจราจรทางเรือ และว่าเบี้ยประกันภัยนี้จะลดลงหรือเพิ่มขึ้น
วิกฤตการณ์น้ำมันจากการปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซส่งผลกระทบต่อตลาดเมื่อวันที่ 13 เมษายน หลังจากที่การเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านในปากีสถานสิ้นสุดลงโดยไม่มีข้อตกลง และวอชิงตันประกาศว่าจะเริ่มปิดล้อมเรือที่เข้าหรือออกจากท่าเรือของอิหร่าน กองบัญชาการกลางสหรัฐฯ กล่าวว่ามาตรการดังกล่าวจะเริ่มในวันจันทร์ เวลา 10.00 น. ตามเวลา EDT และจะครอบคลุมท่าเรือและพื้นที่ชายฝั่งของอิหร่านในอ่าวเปอร์เซียและอ่าวโอมาน
นี่ไม่ใช่การปิดช่องแคบฮอร์มุซอย่างสมบูรณ์ กองบัญชาการกลางสหรัฐฯ กล่าวว่าเรือที่เดินทางระหว่างท่าเรือนอกประเทศอิหร่านยังคงสามารถผ่านช่องแคบได้ ตลาดยังคงมองว่านี่เป็นเหตุการณ์ที่มีความเสี่ยงด้านอุปทาน ราคาน้ำมันดิบสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 8% สู่ระดับ 104.24 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ราคาน้ำมันเบรนท์เพิ่มขึ้น 7% สู่ระดับ 102.29 ดอลลาร์ และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าหุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวลดลงในการซื้อขายช่วงต้น
ตลาดตอบสนองราวกับว่าความเสี่ยงด้านอุปทานเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก การไหลเวียนผ่านช่องแคบฮอร์มุซในปี 2024 และไตรมาสแรกของปี 2025 คิดเป็นมากกว่าหนึ่งในสี่ของการค้าน้ำมันทางทะเลทั่วโลก และประมาณหนึ่งในห้าของการบริโภคน้ำมันและผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมทั่วโลก เส้นทางที่สำคัญเช่นนี้ไม่จำเป็นต้องปิดตัวลงอย่างสมบูรณ์เพื่อเปลี่ยนแปลงราคา เพียงแค่ดูไม่น่าเชื่อถือก็เพียงพอแล้ว
การหยุดยิงช่วยลดแรงกดดันในตลาดลงได้ชั่วคราว อิหร่านตกลงที่จะหยุดยิงเป็นเวลาสองสัปดาห์และเจรจาในกรุงอิสลามาบัด ขณะที่คาดว่าช่องแคบฮอร์มุซจะเปิดอีกครั้งเมื่อการเจรจาดำเนินต่อไป แต่กรอบความร่วมมือดังกล่าวพังทลายลงในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา เมื่อการเจรจาสิ้นสุดลงโดยไม่มีข้อตกลง
จากนั้นวอชิงตันก็เปลี่ยนจากการเจรจาทางการทูตกลับมาใช้แรงกดดัน สหรัฐฯ ประกาศปิดล้อมท่าเรือของอิหร่าน แต่ยังคงอนุญาตให้เรือขนส่งสินค้าผ่านช่องแคบฮอร์มุซไปยังท่าเรือที่ไม่ใช่ของอิหร่านได้ ความแตกต่างนี้มีความสำคัญทางกฎหมาย แต่มีความสำคัญน้อยกว่าในแง่ของตลาด เพราะช่องแคบฮอร์มุซยังคงเป็นคอขวดที่สำคัญ
การจราจรทางเรือดูเหมือนจะหยุดชะงักหรือลดลงอย่างมากแล้ว เนื่องจากความตึงเครียดเพิ่มสูงขึ้น ทำให้ตลาดมีพื้นที่เหลือน้อยที่จะรองรับความเสี่ยงเพิ่มเติมอีกชั้นหนึ่ง
การเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านในปากีสถานสิ้นสุดลงโดยไม่มีข้อตกลง
วอชิงตันประกาศปิดล้อมท่าเรือของอิหร่านเริ่มตั้งแต่วันจันทร์เป็นต้นไป
เรือที่ไม่ใช่ของอิหร่านยังคงได้รับอนุญาตให้ผ่านช่องแคบฮอร์มุซได้ แต่ตลาดได้ประเมินความเสี่ยงในวงกว้างของจุดคอขวดนี้ไว้แล้วอยู่ดี
ราคาน้ำมันพุ่งทะลุ 100 ดอลลาร์ ขณะที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าหุ้นสหรัฐฯ ร่วงลงก่อนเปิดตลาด
ราคาน้ำมันดิบปรับตัวขึ้นเพราะช่องแคบฮอร์มุซถูกปิดสนิท แต่เป็นเพราะตลาดหยุดเชื่อมั่นว่าเส้นทางนี้จะทำงานได้ตามปกติ การดำเนินการของสหรัฐฯ จำกัดอยู่เฉพาะท่าเรือของอิหร่าน แต่ผู้ค้ายังคงมองว่าเป็นเหตุการณ์ที่เพิ่มความเสี่ยงด้านอุปทาน เนื่องจากช่องแคบฮอร์มุซมีความสำคัญเกินกว่าที่จะปล่อยให้เกิดความขัดแย้งขึ้นใหม่โดยไม่มีใครสังเกตเห็น
ตัวเลขต่างๆ อธิบายถึงการเปลี่ยนแปลงนี้ได้ ตามข้อมูลของ EIA ท่อส่งน้ำมันฮอร์มุซรองรับปริมาณน้ำมัน 20.9 ล้านบาร์เรลต่อวันในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 และยังคงมีส่วนแบ่งการค้าขายน้ำมันและก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ทั่วโลกจำนวนมาก จุดคอขวดขนาดใหญ่เช่นนี้ไม่จำเป็นต้องปิดตัวลงทั้งหมดเพื่อผลักดันราคาน้ำมันดิบให้สูงกว่า 100 ดอลลาร์ เพียงแค่ทำให้ดูไม่น่าเชื่อถือก็เพียงพอแล้ว
ระยะเวลามีความสำคัญมากกว่าการพุ่งขึ้นครั้งแรก การคาดการณ์ของ EIA ในเดือนเมษายนนั้นตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าความขัดแย้งจะไม่ยืดเยื้อเกินเดือนเมษายน แต่ก็ยังระบุว่าการจราจรจะกลับมาดำเนินต่ออย่างค่อยเป็นค่อยไป และจะไม่กลับมาใกล้เคียงระดับก่อนเกิดความขัดแย้งจนกว่าจะถึงปลายปี 2026 นั่นหมายความว่าตลาดกำลังประเมินมูลค่ามากกว่าแค่พาดหัวข่าว แต่กำลังประเมินมูลค่าของเส้นทางที่เสียหายด้วย
ราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าลดลงเนื่องจากตลาดมองว่าการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันเป็นปัจจัยมหภาค ไม่ใช่เพียงแค่การซื้อขายพลังงานเฉพาะกลุ่ม ราคาในช่วงแรกแสดงให้เห็นว่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของดัชนี Dow Jones ลดลง 0.8% สัญญาซื้อขายล่วงหน้าของดัชนี S&P 500 ลดลง 0.5% และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของดัชนี Nasdaq ลดลง 0.9% ขณะที่ราคาน้ำมันดิบปรับตัวสูงขึ้นเหนือ 100 ดอลลาร์ นี่คือรูปแบบของการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง ไม่ใช่การหมุนเวียนของภาคส่วน
ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นก่อให้เกิดความเสี่ยงในทันที 3 ประการ ได้แก่:
ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้น เนื่องจากราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นอาจผลักดันต้นทุนพลังงานกลับเข้าสู่ตลาด
แรงกดดันด้านต้นทุนขององค์กรเพิ่มสูงขึ้น เนื่องจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นส่งผลให้ต้นทุนเชื้อเพลิง ค่าขนส่ง และต้นทุนการผลิตเพิ่มขึ้น
ความเสี่ยงด้านผลกำไรเพิ่มสูงขึ้น เนื่องจากบริษัทต่างๆ กำลังเข้าสู่สัปดาห์ประกาศผลประกอบการโดยต้องเผชิญกับผลกระทบจากปัจจัยภายนอกใหม่ๆ ที่ต้องชี้แจง
ประเด็นสุดท้ายนี้มีความสำคัญ เพราะผลประกอบการของธนาคารใหญ่ๆ จะประกาศในเร็วๆ นี้ โกลด์แมน แซคส์ มีกำหนดประกาศวันที่ 13 เมษายน และเจพีมอร์แกน เชส วันที่ 14 เมษายน เมื่อราคาน้ำมันพุ่งขึ้นและราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าลดลงพร้อมกันในช่วงต้นสัปดาห์ที่มีการประกาศผลประกอบการ นักลงทุนจะให้ความสนใจกับความคิดเห็นเกี่ยวกับต้นทุน อุปสงค์ และความเสี่ยงที่ยอมรับได้มากขึ้น
| ตลาด | การเคลื่อนไหวแต่เนิ่นๆ | เหตุใดจึงสำคัญ |
|---|---|---|
| น้ำมันดิบ WTI | 104.24 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 8% | ความเสี่ยงจากอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นและราคาน้ำมันเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น |
| น้ำมันดิบเบรนท์ | 102.29 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 7% | ยืนยันว่าผลกระทบเป็นไปทั่วโลก |
| สัญญาซื้อขายล่วงหน้า S&P 500 | -0.5% | ปฏิกิริยาหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในวงกว้าง |
| สัญญาซื้อขายล่วงหน้าดาวโจนส์ | -0.8% | แรงกดดันต่อหุ้นกลุ่มวัฏจักรและกลุ่มการเงิน |
| สัญญาซื้อขายล่วงหน้า Nasdaq | -0.9% | หุ้นเติบโตไม่ได้ถูกแยกออกจากหุ้นกลุ่มอื่น |
ไม่จำเป็นต้องปิดช่องแคบฮอร์มุซอย่างสมบูรณ์เพื่อรบกวนตลาด หากเรือยังสามารถแล่นผ่านได้ในทางทฤษฎี แต่ปริมาณการจราจรเบาบางและผู้ค้าไม่ไว้วางใจการไหลเวียนตามปกติอีกต่อไป ช่องแคบก็สามารถทำหน้าที่เหมือนเส้นทางที่เสียหายได้อยู่ดี
นั่นอาจเพียงพอที่จะผลักดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้นได้ เพราะช่องแคบฮอร์มุซยังคงขนส่งน้ำมันทางทะเลมากกว่าหนึ่งในสี่ของการค้าน้ำมันทั่วโลก และประมาณหนึ่งในห้าของการบริโภคน้ำมันและผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมทั่วโลก
ประเด็นสำคัญอยู่ที่ระยะเวลา การดำเนินการของสหรัฐฯ ในปัจจุบันยังคงอนุญาตให้มีการขนส่งสินค้าระหว่างท่าเรือที่ไม่ใช่ของอิหร่าน แต่ตลาดมีปฏิกิริยาตอบสนองเนื่องจากเส้นทางดังกล่าวอยู่ในภาวะตึงเครียดอยู่แล้วก่อนที่จะเกิดความขัดแย้งครั้งล่าสุด แม้แต่แบบจำลองพื้นฐานของ EIA ก็ยังสันนิษฐานว่าการไหลเวียนของสินค้าจะฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปและจะไม่กลับไปสู่ระดับก่อนเกิดความขัดแย้งจนกว่าจะถึงปลายปี 2026 กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ ช่องแคบฮอร์มุซอาจยังคงเปิดใช้งานได้ในทางเทคนิค แต่ในเชิงพาณิชย์นั้นยังไม่น่าเชื่อถือ
สถานการณ์ในเส้นทางเดินเรือฮอร์มุซไม่น่าจะกลับสู่ภาวะปกติได้ในเร็ววัน แม้แต่กรณีพื้นฐานของ EIA ซึ่งสมมติว่าความขัดแย้งจะไม่ยืดเยื้อเกินเดือนเมษายน ก็ยังระบุว่าการจราจรจะกลับมาอย่างค่อยเป็นค่อยไปเท่านั้น และการผลิตจะไม่กลับมาใกล้เคียงระดับก่อนเกิดความขัดแย้งจนกว่าจะถึงปลายปี 2026 นั่นไม่ใช่การเปิดเส้นทางใหม่แบบราบรื่น เส้นทางนี้ยังคงใช้งานได้ในรูปแบบ แต่ได้รับผลกระทบในทางปฏิบัติ
แรงกดดันส่วนใหญ่ตกอยู่ที่ เอเชีย ซึ่งเป็นผู้รับน้ำมันดิบและก๊าซธรรมชาติเหลวส่วนใหญ่จากท่อส่งฮอร์มุซ สำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานของสหรัฐฯ (EIA) ระบุว่า ในปี 2024 น้ำมันดิบและคอนเดนเซตจากท่อส่งฮอร์มุซ 84% และก๊าซธรรมชาติเหลว 83% ถูกส่งไปยังเอเชีย ในขณะที่สหรัฐฯ นำเข้าเพียงประมาณ 0.5 ล้านบาร์เรลต่อวันผ่านท่อส่งฮอร์มุซ ซึ่งคิดเป็น 7% ของการนำเข้าน้ำมันดิบของสหรัฐฯ และ 2% ของการบริโภคน้ำมันเหลวของสหรัฐฯ
นี่ไม่ใช่วิกฤตอุปทานโดยตรงจากสหรัฐฯ แต่เป็นวิกฤตการณ์น้ำมัน ก๊าซ และการขนส่งที่เริ่มต้นจากเอเชียก่อน ซึ่งส่งผลกระทบต่ออัตราเงินเฟ้อทั่วโลกและอัตรากำไรของบริษัทต่างๆ
การเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านล้มเหลว และวอชิงตันจึงประกาศปิดล้อมเรือที่เข้าหรือออกจากท่าเรืออิหร่านเริ่มตั้งแต่วันจันทร์ การดำเนินการดังกล่าวไม่ได้เป็นการปิดช่องแคบฮอร์มุซอย่างสมบูรณ์ แต่ก็ก่อให้เกิดปฏิกิริยาในตลาดทันที
ไม่ครับ กองบัญชาการกลางสหรัฐฯ กล่าวว่าเรือที่เดินทางระหว่างท่าเรือนอกประเทศอิหร่านยังคงสามารถผ่านช่องแคบได้ การหยุดชะงักนั้นร้ายแรง แต่ไม่ใช่การปิดเส้นทางโดยสิ้นเชิง
เนื่องจากผู้ค้าได้เพิ่มค่าความเสี่ยงใหม่ให้กับเส้นทางการขนส่งน้ำมันทางทะเลที่จัดการการค้าน้ำมันทางทะเลทั่วโลกมากกว่าหนึ่งในสี่ และการบริโภคน้ำมันและผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมทั่วโลกประมาณหนึ่งในห้า
เนื่องจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นถูกมองว่าเป็นวิกฤตเศรษฐกิจมหภาค ราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นเพิ่มความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ คุกคามอัตรากำไร และเกิดขึ้นในช่วงเริ่มต้นฤดูกาลประกาศผลประกอบการ การซื้อขายในช่วงต้นแสดงให้เห็นว่าดัชนี Dow, S&P 500 และ Nasdaq ฟิวเจอร์สต่างปรับตัวลดลง
ถึงแม้ช่องแคบฮอร์มุซจะไม่ได้ปิดสนิท แต่ก็ไม่ได้ส่งผลกระทบต่อตลาด การเจรจาที่ล้มเหลวและการที่สหรัฐฯ ดำเนินการกับท่าเรือของอิหร่านนั้นเพียงพอที่จะดันราคาน้ำมันให้สูงกว่า 100 ดอลลาร์ และกดดันราคาน้ำมันล่วงหน้าให้ลดลง เนื่องจากนักลงทุนไม่เชื่อมั่นอีกต่อไปว่าการไหลเวียนของน้ำมันผ่านจุดสำคัญที่สุดของโลกนี้จะคงที่ได้
ประเด็นสำคัญในตอนนี้คือระยะเวลา หากการหยุดชะงักนี้เป็นเพียงระยะสั้น ส่วนหนึ่งของเบี้ยประกันภัยอาจลดลงได้ แต่หากไม่เป็นเช่นนั้น ตลาดจะต้องประเมินราคาสำหรับผลกระทบระยะยาวจากภาคพลังงาน อัตราเงินเฟ้อ และผลกำไร
ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาให้เป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นหลักในการตัดสินใจ ความเห็นใดๆ ที่ปรากฏในเนื้อหานี้ไม่ได้เป็นการแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ
