Нийтэлсэн огноо: 2026-04-13
Шинэчилсэн огноо: 2026-04-14
Гол онцлох зүйлс
Хэлэлцээ амжилтгүй болсон нь Ормузын эрсдэлийг газрын тосны үнэд дахин суулгаж, түүхий тосыг 100 ам.доллараас дээш гаргав.
Зах зээл хоолой бүрэн хаагдахаас өмнө хариу үйлдэл үзүүлсэн нь Ормузын хоолой сааталд хэр мэдрэмтгий болохыг харууллаа.
Газрын тосны үнэ өссөн нь тайлангийн долоо хоногийн эхэнд инфляци болон ашгийн эрсдэлийг дахин сэргээснээр фьючерс ханш унав.
Дараагийн хөдөлгөөн нь хяналт шалгалт, хөлөг онгоцны хөдөлгөөн болон энэхүү үнийн өсөлт (premium) арилах уу эсвэл хадгалагдах уу гэдгээс хамаарна.
Ормузын хоригоос үүдэлтэй газрын тосны шок 4 дүгээр сарын 13-нд зах зээлийг цохилоо. Пакистанд болсон АНУ-Ираны хэлэлцээ тохиролцоонд хүрэлгүй өндөрлөж, Вашингтон Ираны боомтууд руу орж, гарч буй хөлөг онгоцуудад хориг тавьж эхлэхээ мэдэгдэв. АНУ-ын Төв командлагч энэ арга хэмжээ Даваа гарагийн 10:00 цагаас (EDT) эхэлж, Персийн булан болон Оманы булан дахь Ираны боомт, эргийн бүсүүдэд хэрэгжинэ гэж мэдэгдсэн байна.
Энэ нь Ормузын хоолойг бүрэн хаасан хэрэг биш байв. АНУ-ын Төв командлагч Ираны бус боомтуудын хооронд зорчиж буй хөлөг онгоцууд хоолойгоор дамжин өнгөрөх боломжтой гэдгийг тодотгосон. Гэсэн хэдий ч зах зээл үүнийг нийлүүлэлтийн эрсдэл гэж үзлээ. АНУ-ын түүхий тос 8%-иар өсөж 104.24 ам.доллар, Брент маркийн тос 7%-иар өсөж 102.29 ам.долларт хүрсэн бол АНУ-ын хувьцааны фьючерс арилжаа эхлэх үед уналттай байв.
Зах зээл нийлүүлэлтийн эрсдэл огцом нэмэгдсэн мэт хариу үйлдэл үзүүлэв. 2024 он болон 2025 оны эхний улиралд Ормузын хоолойгоор дамжин өнгөрөх урсгал нь дэлхийн далайгаар тээвэрлэж буй газрын тосны арилжааны дөрөвний нэгээс илүү хувийг, дэлхийн газрын тос болон газрын тосны бүтээгдэхүүний хэрэглээний тавны нэг орчмыг бүрдүүлж байв. Ийм чухал чиглэл үнэд нөлөөлөхийн тулд заавал бүрэн хаагдах албагүй. Энэ нь ердөө найдвар багатай харагдахад л хангалттай юм.
Гал зогсоох хэлэлцээр зах зээлийн дарамтыг түр зуур бууруулаад байв. Иран хоёр долоо хоногийн хугацаанд гал зогсоож, Исламабадад хэлэлцээ хийхийг зөвшөөрсөн бөгөөд хэлэлцээ үргэлжлэх зуур Ормузын хоолой дахин нээгдэнэ гэсэн хүлээлт байв. Гэвч энэхүү бүтэц амралтын өдрүүдээр хэлэлцээ тохиролцоогүй дууссанаар нуран уналаа.
Үүний дараа Вашингтон дипломат харилцаанаас шахалт үзүүлэх горим руу шилжив. АНУ Ираны бус боомтууд руу дамжин өнгөрөх хөдөлгөөнийг зөвшөөрөхийн зэрэгцээ Ираны боомтуудад хориг тавьж байгаагаа зарлав. Энэ ялгаа нь хууль эрх зүйн хувьд чухал байж болох ч зах зээлд төдийлөн хамаагүй байв, учир нь Ормуз бол хамгийн чухал зангилаа цэг хэвээр байгаа юм.
Хурцадмал байдал даамжрахын хэрээр хөлөг онгоцны хөдөлгөөн аль хэдийн зогссон эсвэл эрс багассан дүр зураг харагдаж байсан нь зах зээлд эрсдэлийн өөр нэг давхаргыг шингээх орон зайг үлдээсэнгүй.
Пакистанд болсон АНУ-Ираны хэлэлцээ хэлэлцээр хийлгүй өндөрлөв.
Вашингтон Даваа гарагаас эхлэн Ираны боомтуудад хориг тавьж байгаагаа зарлав.
Ираны бус хөлөг онгоцууд дамжин өнгөрөхийг зөвшөөрсөн ч зах зээл зангилаа цэгийн ерөнхий эрсдэлийг үнэд суулгав.
Газрын тосны үнэ 100 ам.доллараас давж, арилжаа эхлэхээс өмнө АНУ-ын хувьцааны фьючерс унав.
Газрын тосны үнэ Ормуз бүрэн хаагдсан учраас өсөөгүй юм. Энэ нь зах зээл уг чиглэлийг хэвийн ажиллана гэдэгт итгэхээ больсоноос үүдэн өссөн. АНУ-ын алхам зөвхөн Ираны боомтуудаар хязгаарлагдаж байсан ч Ормуз нь шинэ үрэлтийг чимээгүйхэн шингээхэд дэндүү чухал учраас арилжаачид үүнийг нийлүүлэлтийн эрсдэл гэж үзсэн хэвээр байв.
Тоо баримтууд энэ хөдөлгөөнийг тайлбарлаж байна. EIA-ийн мэдээгээр Ормузын хоолой 2025 оны эхний хагаст өдөрт 20.9 сая баррель ачааг тээвэрлэсэн бөгөөд дэлхийн газрын тос болон байгалийн шингэрүүлсэн хийн (LNG) арилжааны асар их хувийг тээвэрлэсэн хэвээр байна. Ийм том зангилаа цэг түүхий тосыг 100 ам.доллараас дээш гаргахын тулд заавал бүрэн хаагдах шаардлагагүй. Энэ нь ердөө найдваргүй харагдахад л хангалттай.
Хугацаа нь эхний огцом өсөлтөөс илүү чухал юм. EIA-ийн 4 дүгээр сарын төлөв байдалд мөргөлдөөн 4 дүгээр сараас цааш үргэлжлэхгүй гэж таамаглаж байгаа ч хөлөг онгоцны хөдөлгөөн зөвхөн аажмаар сэргэх бөгөөд 2026 оны сүүл хүртэл мөргөлдөөний өмнөх түвшинд хүрэхгүй гэж мэдэгджээ. Энэ нь зах зээл зөвхөн нэг мэдээг бус, харин гэмтсэн коридорыг үнэлж байна гэсэн үг юм.
Фьючерсүүд унасан нь зах зээл нефтийн үнийн өсөлтийг нарийн салбарын арилжаа гэж
Зах зээл газрын тосны үнийн өсөлтийг зөвхөн эрчим хүчний арилжаа бус, харин макро шок гэж хүлээн авсан тул фьючерс унав. Эхний үнэлгээгээр түүхий тос 100 ам.доллараас дээш гарахад Dow фьючерс 0.8%, S&P 500 фьючерс 0.5%, Nasdaq фьючерс 0.9%-иар тус тус унасан байна. Энэ бол салбарын сэлгэлт биш, харин эрсдэлээс зайлсхийх (risk-off) хөдөлгөөн юм.
Газрын тосны үнэ өссөн нь гурван шууд эрсдэлийг бий болгосон:
Инфляцийн эрсдэл нэмэгдэв: Түүхий тосны үнэ өссөн нь эрчим хүчний зардлыг зах зээлд эргүүлэн авчрах аюул заналхийлэв.
Компаниудын зардлын дарамт нэмэгдэв: Газрын тос өсөх нь түлш, тээвэрлэлт болон орцын зардалд шууд нөлөөлдөг.
Ашгийн эрсдэл өсөв: Компаниуд тайлангийн долоо хоногийг гадаад шоктойгоор тайлбарлах шаардлагатай болов.
Энэхүү сүүлчийн цэг нь чухал байсан, учир нь томоохон банкуудын тайлангууд шууд гарах дөхсөн байв. Goldman Sachs-ийн тайлан 4 дүгээр сарын 13-нд, JPMorgan Chase-ийнх 4 дүгээр сарын 14-нд товлогдсон байсан. Тайлангийн долоо хоногийн эхэнд газрын тос өсөж, фьючерс хамтдаа унах үед хөрөнгө оруулагчид зардал, эрэлт болон эрсдэл даах чадварын талаарх тайлбаруудад илүү анхаарал хандуулдаг.
| Зах зээл | Эхний хөдөлгөөн | Яагаад чухал байсан бэ |
|---|---|---|
| WTI түүхий тос | $104.24, өссөн 8% | Инфляц болон шатахуун зардлын эрсдэл |
| Brent түүхий тос | $102.29, өссөн 7% | Энэхүү цочролын хүрээ нь дэлхийнх болохыг баталж байна |
| S&P 500 фьючерс | -0.5% | Эрсдэлээс зайлсхийх өргөн хандлага |
| Dow фьючерс | -0.8% | Циклик болон санхүүгийн секторуудад дарамт |
| Nasdaq фьючерс | -0.9% | Өсөлттэй хувьцаа хамгаалагдаагүй |
Ормуз зах зээлийг үймүүлэхийн тулд заавал бүрэн хаагдах албагүй. Хэрэв цаасан дээр хөлөг онгоцууд нэвтэрч болох ч хөдөлгөөн нимгэн байж, арилжаачид хэвийн урсгалд итгэхээ боливол хоолой нь яг л гэмтсэн чиглэл шиг ажиллаж эхэлдэг.
Ормуз нь дэлхийн далайгаар тээвэрлэж буй газрын тосны арилжааны дөрөвний нэгээс илүү хувийг эзэлдэг тул энэ нь газрын тосны үнийг өсгөхөд хангалттай юм.
Гол асуудал нь хугацаа юм. АНУ-ын одоогийн алхам нь Ираны бус боомтуудын хооронд дамжин өнгөрөх боломжийг олгож байгаа ч сүүлийн үеийн хурцадмал байдлаас өмнө чиглэл аль хэдийн ачаалалтай байсан тул зах зээл ийнхүү хариу үйлдэл үзүүлэв. EIA-ийн суурь таамаглалаар урсгал зөвхөн аажмаар сэргэж, 2026 оны сүүл хүртэл мөргөлдөөний өмнөх түвшинд хүрэхгүй гэж үзэж байна. Өөрөөр хэлбэл, Ормуз техникийн хувьд нээлттэй байж болох ч арилжааны хувьд найдваргүй хэвээр байх боломжтой.
Ормуз хурдан хугацаанд хэвэндээ буцах магадлал бага. EIA-ийн суурь тооцоо ч мөргөлдөөн 4-р сараас цааш үргэлжлэхгүй гэж үзсэн тохиолдолд ч хөдөлгөөнүүд зөвхөн аажмаар сэргэж, үйлдвэрлэл мөргөлдөөнөөс өмнөх түвшинд ойртохгүй нь 2026 оны сүүл хүртэл үргэлжлэх гэж үздэг. Энэ нь цэвэр нээлт биш. Формын хувьд ажиллаж, практикт нь доройтсон маршрут гэж хэлж болохоор байна.
Эхний даралт хамгийн түрүүнд Ази руу ирдэг бөгөөд энэ нь Хормузын түүхий тос болон LNG-ийн ихэнх урсгалыг авч явдаг. EIA-ийн мэдээлснээр 2024 онд Хормузын түүхий тос, конденсатын урсгалын 84% болон Хормузын LNG урсгалын 83% нь Азид очсон байв, харин АНУ нь Хормузаар дамжин өдөрт ойролцоогоор 0.5 million баррель импортолсон нь АНУ-ын түүхий тосны импортын 7% ба АНУ-ын газрын тосны шингэн бүтээгдэхүүний хэрэглээний 2%-тай тэнцэнэ.
Энэ нь АНУ-д шууд нийлүүлэлтийн хямрал багахан хэмжээгээр нөлөөлөхээс илүү, эхэндээ Азид чиглэсэн нефть, хий, тээвэрлэлтийн цочрол бөгөөд энэ нь дэлхийн инфляц болон компаниудын ашиг оллыг буцааж дарамтлах болно.
АНУ-Ираны хэлэлцээ бүтэлгүйтэж, Вашингтон Ираны боомтууд руу орж, гарч буй хөлөг онгоцуудад Даваа гарагаас эхлэн хориг тавьж байгаагаа зарлав. Энэ нь Ормузын хоолойг бүрэн хаагаагүй ч зах зээлийн шууд хариу үйлдлийг өдөөсөн.
Үгүй. АНУ-ын Төв командлал Ираны бус боомтуудын хооронд зорчиж буй хөлөг онгоцууд дамжин өнгөрөх боломжтой гэж мэдэгдсэн. Саатал ноцтой байгаа ч энэ нь бүрэн зогсолт биш юм.
Учир нь арилжаачид дэлхийн далайгаар тээвэрлэж буй газрын тосны дөрөвний нэгийг дамжуулдаг уг чиглэлд шинэ эрсдэлийн нэмэгдлийг (risk premium) суулгаж өгсөн.
Учир нь газрын тосны үнийн өсөлтийг макро шок гэж үзсэн. Түүхий тос өсөх нь инфляцийн эрсдэлийг нэмэгдүүлж, ашигт ажиллагаанд заналхийлж, яг тайлангийн улирал эхлэх үед цохилт боллоо.
Ормуз бүрэн хаагдаагүй ч энэ нь зах зээлд хамаагүй байлаа. Хэлэлцээ бүтэлгүйтэж, АНУ-ын Ираны боомтуудын эсрэг хийсэн алхам нь газрын тосны үнийг 100 ам.доллараас дээш гаргаж, фьючерсийг бууруулахад хангалттай байв. Учир нь арилжаачид дэлхийн хамгийн чухал газрын тосны зангилаа цэгийн урсгалыг тогтвортой байж чадна гэдэгт итгэхээ больсон юм.
Одоогийн гол асуудал бол хугацаа. Хэрэв энэ нь богино хугацааны саатал байвал үнийн өсөлт эргэж буурч болно. Хэрэв үгүй бол зах зээл урт хугацааны эрчим хүч, инфляци болон ашгийн шокыг үнэд суулгах шаардлагатай болно.
Мэдэгдэл: Энэхүү материал нь ерөнхий мэдээллийн зорилготой бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө гэж үзэх ёсгүй. Материалдаа тусгагдсан ямар ч үзэл бодол EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс тодорхой хүн бүрт аль нэг хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратегийг санал болгож байна хэмээн үзүүлэхгүй.
