Дата публикации: 2026-04-13
Ключевые выводы
Провал переговоров вернул риск, связанный с Ормузом, в ценообразование нефти и поднял цену сырья выше $100.
Рынки отреагировали без полного закрытия пролива, что показывает, сколько малых сбоев способен выдержать Ормузский пролив.
Фьючерсы упали, поскольку более высокая нефть вновь открыла риски инфляции и прибыли в начале отчётной недели.
Следующий шаг будет зависеть от исполнения мер, судоходного трафика и от того, уйдёт ли эта премия или закрепится.
Шок на рынке нефти из‑за блокады Ормузского пролива ударил по рынкам 13 апреля после того, как переговоры США и Ирана в Пакистане завершились без соглашения, и Вашингтон заявил, что начнёт блокаду судов, заходящих в и выходящих из иранских портов. Центральное командование США сообщило, что мера начнётся в понедельник в 10:00 по EDT и будет распространяться на иранские порты и прибрежные районы Персидского залива и Оманского залива.
Это не было полным закрытием Ормузского пролива. Центральное командование США заявило, что суда, следующие между неиранскими портами, по‑прежнему могут проходить через пролив. Тем не менее рынки восприняли это как событие, связанное с риском поставок. Американская нефть выросла на 8% до $104.24 за баррель, Brent поднялась на 7% до $102.29, а фьючерсы на американские акции в начале торгов развернулись вниз.
Рынки отреагировали так, будто риск поставок резко возрос. Потоки через Ормуз в 2024 году и в первом квартале 2025 года составляли более одной четверти мирового морского оборота нефти и около одной пятой мирового потребления нефти и нефтепродуктов. Для такого важного маршрута не требуется полное закрытие, чтобы сдвинуть цены. Достаточно, чтобы он выглядел менее надёжным.
Перемирие ненадолго снизило напряжение на рынке. Иран согласился на двухнедельное перемирие и на переговоры в Исламабаде, при этом ожидалось, что Ормузский пролив вновь откроется по мере продолжения переговоров. Эта договорённость дала трещину в выходные, когда переговоры завершились без сделки.
Вашингтон затем перешёл от дипломатии к давлению. США объявили блокаду иранских портов, при этом по‑прежнему допускали транзит через Ормуз для неиранских портов. С юридической точки зрения это различие имело значение, но для рынка оно было менее важным, поскольку Ормуз остаётся критическим узким местом.
Судоходный трафик уже, по‑видимому, останавливался или оставался резко сокращённым по мере эскалации напряжённости, что оставляло рынку мало пространства для поглощения ещё одного уровня риска.
Переговоры США и Ирана в Пакистане завершились без соглашения.
Вашингтон объявил о блокаде иранских портов, которая начнётся в понедельник.
Не-иранским судам по‑прежнему разрешали проходить через Ормуз, но рынок всё равно учёл риск, связанный с узким местом.
Нефть взлетела выше $100, а фьючерсы на американские акции упали до открытия торгов.
Нефть не подскочила из‑за полного закрытия Ормуза. Она подскочила потому, что рынок перестал рассчитывать на нормальную работу маршрута. Шаг США был ограничен иранскими портами, но трейдеры всё равно восприняли это как риск для поставок, потому что Ормуз слишком важен, чтобы новая фрикция прошла незамеченной.
Цифры объясняют движение. Ормуз обслуживал 20.9 млн баррелей в день в первом полугодии 2025 года, по данным EIA, и по‑прежнему обеспечивает существенную долю мировой торговли нефтью и СПГ. Для такого узкого места не требуется полного закрытия, чтобы поднять цену сырья выше $100. Достаточно, чтобы оно выглядело менее надёжным.
Длительность имеет большее значение, чем первый всплеск. Апрельский прогноз EIA предполагает, что конфликт не продлится после апреля, но при этом указывает, что трафик восстановится лишь постепенно и не вернётся близко к доконфликтным уровням до конца 2026 года. Это значит, что рынок закладывает не просто заголовок — он оценивает повреждённый коридор.
Фьючерсы падали, потому что рынок воспринял всплеск цен на нефть как макрошок, а не как узко энергетическую операцию. Раннее ценообразование показывало фьючерсы Dow вниз 0.8%, фьючерсы S&P 500 вниз 0.5% и фьючерсы Nasdaq вниз 0.9% в то время, как нефть снова поднялась выше $100. Это типичная картина ухода от риска, а не ротации по секторам.
Более высокая нефть создала три немедленных риска:
Риск инфляции вырос, поскольку рост цен на нефть угрожал вернуть затраты на энергию в экономику.
Давление на корпоративные издержки усилилось, поскольку более высокая цена на нефть отражается на стоимости топлива, фрахта и сырьевых компонентов.
Риск по прибыли вырос, поскольку компании входили в неделю отчётности с новой внешней встряской, которую им придётся объяснять.
Последний пункт имел значение, потому что отчёты крупных банков должны были выйти немедленно. У Goldman Sachs отчёт был запланирован на 13 апреля, а у JPMorgan Chase — на 14 апреля. Когда цены на нефть взлетают, а фьючерсы падают одновременно в начале недели отчётности, инвесторы внимательнее следят за комментариями о затратах, спросе и аппетите к риску.
| Рынок | Раннее движение | Почему это важно |
|---|---|---|
| Нефть WTI | $104.24, рост 8% | Рост инфляции и риск увеличения затрат на топливо |
| Нефть Brent | $102.29, рост 7% | Подтверждает, что шок носит глобальный характер |
| Фьючерсы S&P 500 | -0.5% | Широкая риск-офф реакция |
| Фьючерсы Dow | -0.8% | Давление на циклические сектора и финансовый сектор |
| Фьючерсы Nasdaq | -0.9% | Акции роста не были защищены |
Ормузскому проливу не нужно быть полностью закрытым, чтобы нарушить работу рынков. Если формально суда всё ещё могут проходить, но движение остаётся скудным и трейдеры больше не доверяют обычным потокам, пролив всё равно может вести себя как повреждённый маршрут.
Этого может быть достаточно для роста цен на нефть, поскольку через Ормуз по-прежнему проходит более четверти мирового морского оборота нефти и примерно одна пятая мирового потребления нефти и нефтепродуктов.
Главная проблема — продолжительность. Текущее решение США всё ещё допускает транзит между неиранскими портами, но рынки отреагировали, поскольку маршрут уже находился под напряжением до последней эскалации. Даже базовый сценарий EIA предполагает, что потоки восстановятся лишь постепенно и не вернутся близко к уровням до конфликта до конца 2026 года. Другими словами, Ормуз может оставаться технически открытым, оставаясь коммерчески ненадёжным.
Маловероятно, что Ормуз быстро вернётся к норме. Даже базовый сценарий EIA, который предполагает, что конфликт не продолжится после апреля, указывает на то, что трафик возобновится лишь постепенно, а добыча не вернётся близко к уровням до конфликта до конца 2026 года. Это не чистое повторное открытие. Это маршрут, который формально остаётся работоспособным, но на практике — нарушенным.
Первое давление приходится на Азию, которая принимает большую часть потоков сырой нефти и СПГ через Ормуз. По данным EIA, в 2024 году 84% потоков нефти и конденсата через Ормуз и 83% потоков СПГ через Ормуз направлялись в Азию, тогда как США импортировали всего около 0.5 миллиона баррелей в день через Ормуз, что соответствует 7% импорта сырой нефти в США и 2% потребления нефтяных жидкостей в США.
Это скорее не прямая проблема поставок для США, а шок для Азии в первую очередь в нефтяной, газовой и судоходной сферах, который возвращается в виде роста глобальной инфляции и давления на корпоративные маржи.
Переговоры между США и Ираном провалились, после чего Вашингтон объявил о блокаде судов, заходящих в и покидающих иранские порты, начиная с понедельника. Шаг не дошёл до полного закрытия Ормузского пролива, но всё равно спровоцировал немедленную реакцию рынка.
Нет. Центральное командование США заявило, что суда, следующие между неиранскими портами, всё ещё могут транзитировать пролив. Нарушение серьёзно, но это не полная остановка.
Потому что трейдеры добавили новый премиум за риск маршруту, через который проходит более четверти мирового морского оборота нефти и примерно одна пятая мирового потребления нефти и нефтепродуктов.
Это произошло потому, что скачок цен на нефть восприняли как макрошок. Подорожание сырой нефти повышает инфляционный риск, давит на маржу и совпало с началом сезона корпоративных отчётов. В начале торгов фьючерсы Dow, S&P 500 и Nasdaq были в минусе.
Пролив Ормуз полностью не закрыли, но для рынков это не имело значения. Срыв переговоров и действия США против иранских портов были достаточными, чтобы поднять цену нефти выше $100 и толкнуть фьючерсы вниз, поскольку трейдеры перестали доверять тому, что потоки через самый важный в мире нефтяной узел останутся стабильными.
Главный вопрос сейчас — длительность. Если это останется кратковременным нарушением, часть премии может отыграться. Если нет, рынкам придётся закладывать более продолжительный удар по энергетике, инфляции и корпоративным прибылям.
Отказ от ответственности: Этот материал предназначен только для общей информации и не является (и не должен рассматриваться как) финансовым, инвестиционным или иным советом, на который следует полагаться. Никакое мнение, выражённое в материале, не является рекомендацией от EBC или автора о том, что какие‑либо конкретные вложения, ценные бумаги, сделки или инвестиционные стратегии подходят какому‑либо конкретному лицу.
