公開日: 2026-01-13
イラン通貨であるリヤルは再び下落を続けており、2026年1月中旬には公開市場で1米ドル=約145万7000リヤル付近で取引されている。この下落は、不安定な時期を経てのことで、インフレ率は依然として危機的水準(2025年12月時点で42.5%)にある。2025年だけで、イラン通貨の対ドル価値はほぼ半減した。
この崩壊は単なる一時的なパニックではなく、長年にわたる慢性的な高インフレ、低成長、外貨獲得への制限という根本的な問題の結果であり、新たな政治的圧力によってさらに悪化している。
重要な問題は、文字通り「ゼロ」になることではなく、購買力の崩壊が通貨の単位変更(再デノミネーション)や事実上のドル化を引き起こす可能性がある点だ。
国家が存続し、その通貨が使用され続ける限り、文字通り「ゼロ」で取引されることはあらない。深刻な危機下でも、何らかの価値は維持されるのが一般的だ。
「リヤルがゼロになる」という表現は、通常以下の3つのいずれかを意味する。
物価上昇が賃金を大きく上回り、一般市民の購買力が実質的にゼロに近づく。
為替レートが1ドル=150万リヤルから200万、300万リヤルへと際限なく上昇し、「ゼロ」が増え続ける。
再デノミネーションにより紙幣上の「ゼロ」が削除され、根本問題を残したまま通貨が「リセット」される。
イラン通貨に関しては、すでに3つ目の選択肢について議論が始まっている。2025年10月、イラン議会はリヤルから「ゼロを4つ削除」する計画を承認し、2年の準備期間と3年の新旧紙幣併用移行期間を設けた。
したがって、正直な答えは「リヤルはゼロにならないが、インフレ、価値の減少、単位のリセットを通じて、あたかもゼロになったように感じさせることはできる」ということだ。
| 側面（簡略化） | おおよそのレベル（1ドルあたりのリアル） | それが通常表すもの | なぜそれが重要なのか |
|---|---|---|---|
| 公式管理レート | 4万2000 | 限定的な公的取引に用いられる政策金利 | 一部のチャネルではアンカーアカウントが機能するが、市場から遠い場合は歪みが拡大する |
| 優遇輸入支援（例） | 28万5000 | 特定の必需品に対する補助金の配分 | レントシーキングのインセンティブと暗黙の財政コストを生み出す |
| オープンマーケット/ストリートレート | 約1,457,000 | 外貨に対する民間の需要を満たす価格 | 期待、価格、実際の購買力のシグナルを駆動する |
イランの外為市場は単一ではなく、複数の為替レートが並存する多層構造だ。この乖離が問題を悪化させている。
歪みの規模: 公式アンカーとして 42.000 を使用し、オープン マーケットの参照として 1.457.000 を使用すると、約 35 倍のギャップが生じることになる。
多層システムは、次の 3 つの強化行動を促す。
1. 政策の先行
トレーダーは補助金が廃止されるか再配分されると予想すると、通貨の事前価格を下落させる。
2. 裁定取引のインセンティブ
公定レートと市場レートの差が大きいほど、仲介業者の利益プールは大きくなり、希少な外貨が生産的な用途に使われなくなる。
3. 信頼の喪失
価格が多すぎるシステムは、政府が外貨を供給するのではなく配給していることを示しており、日常の価格設定に通貨切り下げの期待が組み込まれている。
1) 制裁は外貨を圧迫する
国際的な制裁は石油輸出などによる外貨獲得とその移動を制限し、公開市場でのドル需給を逼迫させている。
例えば、2018 年以降の崩壊は、石油輸出や外貨へのアクセスの制限を含む米国の制裁の再発動と関連している。
外貨が不足すると、公開市場レートは信頼に関する日々の国民投票となる。
2) インフレ率は依然として極めて高い
高インフレはどの通貨にとっても敵であり、イランでは2025年12月のインフレ率は42.5%だった。
IMFの国別ページには、2026年の消費者物価上昇率が約42.4%になるとの予測も記載されている。
インフレ率が40%を超えると、人々は現金の保有を避けようとする。これは多くの場合、ドル、金、不動産、または株式の購入を意味する。
3) 成長は弱く、見通しは暗くなっている
経済が弱体化しても、必ずしも通貨が暴落するわけではないが、通貨を安定させることは難しくなる。
世界銀行は2025年10月、イランのGDPが2025年に1.7%縮小し、2026年には2.8%縮小すると予想した。
成長が弱いということは、税収が減少し、インフレを煽るような形で支出を賄う圧力が高まることを意味する。
4) 政策変更によりドル需要が一夜にして高まる可能性がある
2025年12月、イラン政府は通貨規制を変更し、輸入業者に対し、必要な商品の外貨を低い優遇レートではなく公開市場レートで取得することを義務付けたため、リアルへの圧力が高まった。
これは直接的な機械的な要因だ。より多くの輸入品が市場レートでドルを調達しなければならなくなると、需要は増加する。
5) 政情不安は「リスクプレミアム」を高める
2025年12月下旬から2026年1月上旬にかけて抗議活動が拡大し、財政的緊張が報道の主な焦点となった。
インフレと通貨安により生活が圧迫されるなか、商人たちが聖職者指導部に反旗を翻していると説明された。
政治リスクが生じると、人々は投資期間を短縮する。その結果、通貨安が加速する。
| アイテム | 報告された詳細 |
|---|---|
| 変化 | リアルからゼロを4つ削除する |
| 準備 | 中央銀行に2年間の準備期間 |
| 遷移 | 新旧のお金が流通する3年間 |
| 根拠 | 長年の高インフレ後の取引を簡素化 |
イランで議論されている通貨再デノミネーション(単位変更)計画は、しばしば「救済策」と誤解されるが、その主目的は高インフレで膨れ上がった桁数を整理し取引を簡便化することにある。
現在1ドル≈1.457.000リヤルが、ゼロを4つ削除することで1ドル≈145.7「新リヤル」と表示される計算だ。これは数字の見た目を変えるだけで、購買力や根本的な経済問題には何の影響も与えない。効果は取引の利便性向上に留まり、インフレを止めることはできないのだ。
要するに、
効果:価格を再び読みやすくし、日々の摩擦を軽減する。
できないこと: 財政政策と金融政策も変わらない限り、インフレを止めることはできない。
| シナリオ | 何が起こるのですか | 「ゼロ」の意味 | 確率信号 |
|---|---|---|---|
| ゆっくりとした出血（最も一般的） | 高インフレが続き、為替レートは段階的に下落している | 「ゼロ」はゼロが積み重なるにつれて比喩表現になる | インフレ率は30～40％超で推移し、為替管理が強化される |
| 段階的な通貨切り下げ | 政策ショックや資金ショックは、一時的な急激な動きを引き起こす | 価格が急騰したため、「ゼロ」が近づいているように感じる | 新たな制裁圧力、予算の圧迫、不安の高まり |
| 再デノミネーション（紙幣のリセット） | イラン、4つのゼロを削除し、新しい単位を導入 | 「ゼロ」は紙幣上で起こるものであり、現実世界で起こるものではない | 議会承認の計画が展開へ進む |
総じて言えば、通貨単位の変更は利便性を向上させる可能性がある。しかし、通貨単位の変更だけではインフレは解決しない。通貨の信頼性は、ゼロの数を表面的に変更するのではなく、経済のファンダメンタルズに根ざしているからだ。
1) インフレスパイラルの深刻化
インフレ期待がさらに高まれば、国民のドルと金に対する需要は止まらなくなる可能性がある。
2) 為替レート格差の拡大
複数のレートを設定すると、2 つのスピードの経済が生まれる。1 つは補助金付きの FX にアクセスできる人向け、もう 1 つはそれ以外の人向けだ。
格差が大きくなればなるほど、システムを悪用する動機が強くなり、信頼が損なわれ、ドルの需要が減少する。
3) 原油と外貨パイプラインの弱体化
石油は数少ない外貨獲得源の一つであるため、依然として重要な通貨だ。政情不安は輸出に対するリスク認識を高め、輸出量が変化する前から為替レートに影響を与える可能性がある。
4) 社会不安と政策の失敗
生活費が急騰すると、政府は補助金、給付金、あるいは厳しい規制といった応急処置を試みることが多い。こうした措置は時間を稼ぐことはできるものの、財政圧力を高め、市場を歪める可能性もある。
リアルが安定しているのか下落を加速しているのか判断したい場合は、実際の需要と供給を反映するシグナルに注意する必要がある。
オープンマーケットのドル/リアル水準
インフレ印刷物と食品インフレ
為替レート政策の変更
デノミネーションの進捗
経済成長見通し
1) イランのリアルは本当に「ゼロ」になるのか？
いいえ、文字通りではない。「ゼロ」とは、購買力の極端な低下、または紙幣からゼロを削除するデノミネーションの略称だ。
2) リアルの取引は1ドルあたり150万リアルに近づいているか?
はい。2026年1月初旬の公開市場のスナップショットでは、ストリートレートは1ドルあたり147万リアル前後で推移し、公表価格は145万7000リアル前後だった。
3) トマンはリアルと違うのだか?
はい。多くの現地通貨の見積もりでは、日常的な価格設定の慣習としてトマンが使用されており、一部のサービスでは1トマンが10リアルに相当すると明記されている。
4) ゼロを4つ削除するとインフレは止まるか?
いいえ。通貨再デノミネーションは会計上の変更であり、使い勝手は向上するが、通貨の増加率、財政赤字、輸入インフレは軽減されない。
5) イランはハイパーインフレに直面する可能性はあるか?
ハイパーインフレは避けられないものではないが、高インフレが継続し、金融ファイナンスが加速し、急速な通貨代替を引き起こすような信頼の崩壊が起こると、リスクは高まる。
結論
結論として、イラン通貨が文字通り「ゼロ」になる可能性は低いだが、インフレと信頼の低下が続けば、その購買力は実質的にゼロに近づき得る。
単位変更によって数字が小さく見えるようになっても、持続可能な安定には、財政規律の確立、金融政策の健全化、そして複数為替レートの是正による透明で単一の為替制度への移行といった根本的な経済ファンダメンタルズの改善が不可欠だ。
これらの改善が見られない限り、市場はあらゆる上昇を一時的なものとみなし、下落圧力が継続するだろう。
免責事項:この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。
