Дата публикации: 2026-01-13
Иранская валюта снова падает: в середине января 2026 года курс на открытом рынке составлял около 1 457 000 риалов за доллар после периода нестабильности. Инфляция остается на кризисном уровне (42,5% в декабре 2025 года), и риал потерял почти половину своей стоимости по отношению к доллару в 2025 году.
Этот обвал — не мимолетная паника, а результат многолетней высокой инфляции, слабого экономического роста и ограниченного доступа к твердой валюте, усугубленных новым политическим давлением.
Ключевая проблема заключается не в буквальном «нуле», а в обвале покупательной способности, который может привести к перезагрузке посредством деноминации или фактической внутренней долларизации.
Валюта не торгуется буквально по «нулю», пока страна существует и использует её. Даже в условиях серьёзных кризисов она обычно сохраняет свою цену, пусть даже и невысокую.
Когда люди говорят: «Риал обнулится», они обычно имеют в виду одно из трех:
Когда цены опережают заработную плату , покупательная способность обычных людей может упасть почти до нуля .
В результате изменения обменного курса к числу нулей добавляется всё больше , поэтому 1 доллар превращается из 1,5 миллиона риалов в 2 миллиона, 3 миллиона и так далее.
Деноминация исключает нули , фактически «перезагружая» валюту на бумаге, хотя основная проблема остается.
Иран уже обсуждает третий вариант. В октябре 2025 года иранский парламент одобрил план по удалению четырех нулей из риала, предусматривающий двухлетний подготовительный период и трехлетний переходный период, в течение которого будут находиться в обращении как старые, так и новые банкноты.
Итак, честный ответ таков: риал не может обнулиться, но можно создать ощущение, что это произошло, с помощью инфляции, девальвации и обнуления курса.
| Уровень FX (упрощенный) | Примерный уровень (риалы за 1 доллар) | Что это обычно представляет собой | Почему это важно |
|---|---|---|---|
| Официально установленная ставка | 42 000 | Ставка страхового возмещения используется для ограниченного числа официальных транзакций. | В некоторых каналах используется система учета «якорей», но она усиливает искажения, когда канал находится далеко от рынка. |
| Поддержка приоритетного импорта (пример) | 285 000 | Субсидированное выделение средств на отдельные товары первой необходимости. | Создает стимулы для получения ренты и влечет за собой неявные фискальные издержки. |
| Рынок / уличная цена | ~1 457 000 | Цена, удовлетворяющая частный спрос на твердую валюту. | Формирует ожидания, ценообразование и сигналы реальной покупательной способности. |
Иранский валютный рынок — это не единый рынок. Это набор параллельных курсов, и разрыв между ними является частью проблемы.
Масштаб искажения : Использование 42 000 в качестве официального ориентира и 1 457 000 в качестве рыночной отметки подразумевает разрыв примерно в 35 раз.
Многоуровневая система стимулирует три подкрепляющих друг друга типа поведения:
Когда трейдеры ожидают отмены или перераспределения субсидий, они заранее закладывают в цену ослабление валюты.
Чем больше разница между официальным и рыночным курсами, тем больше прибыль у посредников, что приводит к изъятию дефицитной твердой валюты из продуктивного использования.
Система, в которой слишком много ценовых сигналов, указывающих на то, что государство скорее нормирует иностранную валюту, чем предоставляет ее, и которая внедряет ожидания девальвации в повседневное ценообразование.
Санкции влияют на риал в первую очередь тем, что ограничивают доступ к долларам, полученным от экспорта, и затрудняют перевод средств.
Например, кризис после 2018 года связан с возобновлением санкций США, включая ограничения на экспорт нефти и доступ к иностранной валюте.
В условиях дефицита иностранной валюты рыночный курс ежедневно становится показателем уровня доверия.
Высокая инфляция — враг любой валюты, и в декабре 2025 года в Иране уровень инфляции составлял 42,5%.
На странице МВФ, посвященной отдельным странам, также указан прогнозируемый уровень инфляции потребительских цен в 2026 году на уровне около 42,4%.
Когда инфляция превышает 40%, люди стремятся избегать хранения наличных денег. Зачастую это означает покупку долларов, золота, недвижимости или акций.
Ослабление экономики само по себе не приводит к обвалу валюты, но затрудняет её стабилизацию.
В октябре 2025 года Всемирный банк прогнозировал сокращение ВВП Ирана на 1,7% в 2025 году и на 2,8% в 2026 году.
Слабый экономический рост означает снижение налоговых поступлений и усиление давления на финансирование расходов таким образом, чтобы это подпитывало инфляцию.
В декабре 2025 года Иран изменил свои валютные правила, обязав импортеров приобретать иностранную валюту для товаров первой необходимости по рыночному курсу вместо более низкого льготного курса, что усилило давление на риал.
Это прямой механический фактор. Если для увеличения импорта потребуется получать доллары по рыночному курсу, спрос возрастет.
В конце декабря 2025 года и начале января 2026 года протесты распространились, и финансовые трудности стали одной из главных тем освещения событий.
Было отмечено, что торговцы начали выступать против духовенства, поскольку инфляция и ослабление валюты подорвали средства к существованию.
Когда возникает политический риск, люди сокращают свой временной горизонт. Это приводит к самоподдерживающемуся эффекту ослабления валюты.
| Элемент | Подробности сообщения |
|---|---|
| Изменять | Удалите четыре нуля из числа риал. |
| Подготовка | Центральному банку дали два года на подготовку. |
| Переход | Трехлетний период, в течение которого циркулируют как старые, так и новые деньги. |
| Обоснование | Упростить транзакции после многих лет высокой инфляции. |
План Ирана по деноминации валюты часто ошибочно воспринимается как «спасательная операция с валютой». По сути, это всего лишь упорядочение бухгалтерской отчетности.
Например, если рыночная стоимость составляет приблизительно 1 457 000 риалов за каждый доллар, то после удаления четырех нулей получится примерно 145,7 новых единиц на каждый доллар, при условии, что реальная стоимость останется неизменной.
Цифры выглядят более благоприятными, однако покупательная способность увеличится только в том случае, если инфляция резко снизится и останется низкой.
Суммируя,
Что это делает: делает цены снова читаемыми и снижает ежедневные неудобства.
Чего это не делает : не останавливает инфляцию, если не изменится также фискальная и монетарная политика.
| Сценарий | Что происходит | Что это значит для «нуля»? | Сигнал вероятности |
|---|---|---|---|
| Медленное кровотечение (наиболее распространенный случай) | Высокая инфляция сохраняется, а обменный курс постепенно ослабевает. | Слово «ноль» становится образным выражением по мере добавления всё большего количества нулей. | Инфляция остается выше 30–40%, валютный контроль ужесточается. |
| Резкое изменение девальвации | Политический или финансовый шок вызывает резкое разовое движение. | «Ноль» кажется ближе, потому что цены быстро растут. | Новые санкции, бюджетное давление, всплеск беспорядков |
| Деноминация (пересчет бумажных носителей) | Иран убрал четыре нуля и ввел новые единицы измерения. | «Ноль» существует на банкноте, а не в реальной жизни. | План, одобренный парламентом, переходит к этапу реализации. |
В целом, деноминация может повысить удобство использования валюты. Однако сама по себе деноминация не решает проблему инфляции: доверие к валюте основано на фундаментальных экономических показателях, а не на косметических изменениях количества нулей.
Если инфляционные ожидания продолжат расти, спрос населения на доллары и золото может стать неудержимым.
Наличие нескольких валютных курсов может создать двухскоростную экономику: одну для тех, кто имеет доступ к субсидированной валюте, и другую для всех остальных.
Чем больше разрыв, тем сильнее мотивация к использованию системы в своих интересах, что подрывает доверие и снижает спрос на доллары.
Нефть остается ключевым товаром, поскольку является одним из немногих крупных источников твердой валюты. Политическая нестабильность может повысить воспринимаемый риск для экспорта, что может отразиться на обменном курсе еще до изменения объемов.
Когда стоимость жизни резко возрастает, правительства часто пытаются использовать быстрые решения, такие как субсидии, раздачи денег или жесткий контроль. Эти меры могут выиграть время, но они также могут усилить фискальное давление и исказить рынки.
Чтобы оценить, стабилизируется ли курс риала или ускоряется его снижение, следует следить за сигналами, отражающими реальное соотношение спроса и предложения.
Уровни $/риал на открытом рынке
Инфляционные показатели и продовольственная инфляция
Любые изменения в валютной политике
Прогресс в вопросе деноминации
Перспективы экономического роста
Нет, не в буквальном смысле. «Ноль» — это сокращенное обозначение крайней потери покупательной способности или деноминации, при которой нули исчезают с банкнот.
Да. Данные открытого рынка на начало января 2026 года показали, что курс на рынке составлял около 1,47 миллиона риалов за 1 доллар, а опубликованные котировки — около 1 457 000.
Да. Во многих местных расценках в повседневной системе ценообразования используется томан, а некоторые сервисы прямо указывают, что 1 томан равен 10 риалам.
Нет. Деноминация — это изменение в бухгалтерском учете, которое может улучшить удобство использования, но оно не снижает темпы роста денежной массы, бюджетный дефицит или импортируемую инфляцию.
Гиперинфляция не является неизбежной, но риск возрастает, когда высокая инфляция сохраняется, монетарное финансирование ускоряется, а доверие подрывается таким образом, что происходит быстрая смена валют.
В заключение, маловероятно, что иранская валюта достигнет буквального «нуля». Однако она может приблизиться к функциональному нулю по покупательной способности, если инфляция, рост ликвидности и снижение доверия останутся устойчивыми.
Деноминация валют вскоре может визуально уменьшить эти цифры, но только убедительное сочетание бюджетной сдержанности, монетарной дисциплины и более чистого валютного курса способно изменить траекторию, имеющую значение.
Пока эти фундаментальные факторы не изменятся, рынок будет продолжать рассматривать каждый подъем как временное явление, а каждое изменение политики — как проверку доверия.
Предупреждение: Данный материал предназначен исключительно для общего ознакомления и не является (и не должен рассматриваться как) финансовая, инвестиционная или иная консультация, на которую следует полагаться. Ни одно из мнений, содержащихся в данном материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит для какого-либо конкретного лица.
