สิ่งที่คาดหวังจากผลประกอบการของ “Magnificent 7” สัปดาห์นี้

บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีอย่าง Magnificent Seven ครองส่วนแบ่งตลาดรวมของดัชนี S&P 500 ถึง 37.4% ทำให้รายงานผลประกอบการประจำสัปดาห์นี้เป็นการประกาศผลประกอบการรายไตรมาสที่สำคัญที่สุดในประวัติศาสตร์ตลาดยุคใหม่ Microsoft, Alphabet และ Meta จะรายงานผลประกอบการในวันพุธหลังตลาดสหรัฐฯ ปิดทำการ ขณะที่ Apple และ Amazon จะรายงานผลประกอบการในวันพฤหัสบดี

วอลล์สตรีทคาดการณ์ว่าทั้งห้าบริษัทนี้จะมีรายได้รวมเติบโต 24% เทียบกับบริษัทสมาชิก S&P 500 ที่เหลืออีก 493 บริษัทที่เติบโตเพียง 7% Tesla รายงานเมื่อวันที่ 23 ตุลาคม และ Nvidia รายงานเมื่อวันที่ 20 พฤศจิกายน ทำให้บริษัทสมาชิกทั้งห้าต้องตัดสินใจว่าตลาดกระทิงครั้งประวัติศาสตร์นี้จะยังคงอยู่หรือจะซบเซาลง เมื่อดัชนี S&P 500 ทำสถิติสูงสุดเหนือ 6,900 แล้ว ความผิดหวังใดๆ เกี่ยวกับผลตอบแทนจากการลงทุนด้าน AI หรือการเติบโตของรายได้อาจกระตุ้นให้เกิดการเทขายหุ้นอย่างรุนแรงทั่วทั้งตลาด

กำหนดการรายงานผลประกอบการของบริษัท “Magnificent 7”

มูลค่าตลาดรวมของกลุ่มนี้อยู่ที่ 22 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งมากกว่าขนาดเศรษฐกิจของทุกประเทศ ยกเว้นสหรัฐฯ และจีน การรวมตัวอย่างไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนนี้ หมายความว่าการเคลื่อนไหวของหุ้นแต่ละตัวสามารถส่งผลกระทบต่อดัชนีโดยรวมอย่างมาก สร้างสิ่งที่นักกลยุทธ์เรียกว่า “ความเสี่ยงหุ้นเดี่ยว” แม้สำหรับพอร์ตการลงทุนที่กระจายความเสี่ยงแล้วก็ตาม

รายได้ของ Magnificent 7 ยังคงเอาชนะตลาดได้หรือไม่?

ความได้เปรียบด้านรายได้ของ The Magnificent Seven เหนือตลาดโดยรวมเริ่มลดลง ทำให้เกิดคำถามว่าการประเมินมูลค่าแบบพรีเมียมยังคงสมเหตุสมผลหรือไม่

ผลการดำเนินงานไตรมาสล่าสุด:

• Q2 2025: Magnificent Seven ทำกำไรเติบโต 27% สูงกว่าที่ Wall Street คาดการณ์ 14% อย่างมาก

• Q3 2025 (คาดการณ์): คาดเติบโต 24% ยังคงสูงกว่าตลาดโดยรวมที่ 7% ถึงสามเท่า

• Q4 2025 (คาดการณ์): ช่องว่างลดลงเหลือ 18% เทียบกับ 9% ของอีก 493 บริษัทที่เหลือ

มีเพียง Nvidia เท่านั้นที่ติดอันดับห้าบริษัทที่มีส่วนสนับสนุนการเติบโตของกำไรในดัชนี S&P 500 สูงสุดในไตรมาสนี้ ลดลงจากสี่บริษัทใน Magnificent Seven ที่ติดสิบอันดับแรกเมื่อปีที่แล้ว บริษัทอย่าง Eli Lilly, Intel และ Boeing มีส่วนสนับสนุนการเติบโตของกำไรในระดับดัชนีมากกว่าบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่หลายรายในปัจจุบัน

อย่างไรก็ตาม กลุ่มนี้ยังคงรักษาสถิติที่น่าประทับใจในการทำกำไรได้ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่าบริษัทเหล่านี้ทำกำไรได้ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ถึง 75-91% ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของดัชนี S&P 500 ที่ 65% อย่างมาก ปัจจุบัน บริษัทที่รายงานผลประกอบการในฤดูกาลนี้ถึง 86% ทำกำไรได้ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งบ่งชี้ถึงสภาพแวดล้อมการทำกำไรที่ดี

ตัวชี้วัดสำคัญสำหรับ Microsoft, Apple และ Amazon

Microsoft (MSFT) – รายงานวันพุธหลังตลาดปิด

นักวิเคราะห์คาดการณ์รายได้ 7.496 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 14.3% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า โดยมีกำไรต่อหุ้น 3.10 ดอลลาร์สหรัฐ จุดสนใจสำคัญมุ่งเน้นไปที่การเติบโตของคลาวด์ Azure โดย Karl Keirstead นักวิเคราะห์ของ UBS คาดการณ์การเติบโตไว้ที่ 39% เทียบกับที่ฝ่ายบริหารคาดการณ์ไว้ที่ 37-38%

ตัวชี้วัดเฉพาะที่ผู้ค้าจะต้องจับตามอง:

• รายได้จากบริการ Azure AI มีส่วนสนับสนุน (นักวิเคราะห์ประเมินว่าอัตราการดำเนินงานรายไตรมาสอาจอยู่ที่ 2,000-3,000 ล้านดอลลาร์)

• จำนวนสมาชิก Copilot (ฝ่ายบริหารยังไม่ชัดเจนเกี่ยวกับการนำไปใช้)

• แนวทางการใช้จ่ายเงินทุนสำหรับปี 2569 (ไตรมาสที่ 2 อยู่ที่ 1.4 หมื่นล้านดอลลาร์ ส่วนใหญ่สำหรับศูนย์ข้อมูล AI)

• สถานะความร่วมมือ OpenAI ตามบันทึกความเข้าใจในเดือนกันยายน

Microsoft เคยเกินความคาดหมาย EPS 88% ของครั้งที่ผ่านมา และโดยเฉลี่ยหุ้นปรับตัว 1.1% ในวันรายงานผลประกอบการ
Jim Cramer จาก CNBC เน้นความสำคัญของการเติบโตของฝ่าย Azure และความเห็นของ CFO Amy Hood ชี้ว่า Microsoft อยู่ใน “ตำแหน่งท้าทาย” ในฐานะบริษัทชั้นนำในตลาดองค์กร

Alphabet (GOOGL) - วันพุธหลังปิดทำการ:

คาดการณ์รายได้ไว้ที่ 8.83 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ เติบโต 13.2% และคาดการณ์กำไรต่อหุ้น (EPS) เติบโต 32% คาดการณ์ว่ารายได้จากคลาวด์จะเติบโต 30.1% แม้ว่า Azure จะยังคงครองส่วนแบ่งตลาดต่อไป

ตัวชี้วัดที่สำคัญ:

• รายได้จากการโฆษณาผ่านการค้นหา (ธุรกิจหลักที่เผชิญกับภัยคุกคามจากการพลิกโฉมของ AI)

• ประสิทธิภาพการโฆษณาบน YouTube (วอลล์สตรีทคาดการณ์ว่าอยู่ที่ประมาณ 8.9 พันล้านเหรียญสหรัฐ)

• อัตรากำไรจากการดำเนินงานของ Google Cloud (เส้นทางสู่ผลกำไรอยู่ภายใต้การตรวจสอบ)

• เพิ่มรายจ่ายด้านทุนสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน AI

นักวิเคราะห์ของ RBC คาดการณ์ว่าผลประกอบการจะดีขึ้นเล็กน้อย โดยระบุว่านักลงทุนจะมองหาหลักฐานที่แสดงถึงความยืดหยุ่นในการค้นหา ท่ามกลางความนิยมที่เพิ่มขึ้นของ ChatGPT แครมเมอร์ได้เน้นย้ำถึงกลุ่มธุรกิจโฆษณาที่ทำกำไรของ Google โดยเฉพาะ YouTube และการค้นหา ขณะเดียวกันก็เน้นย้ำว่าบริการคลาวด์ยังคงเป็นเป้าหมายหลักของวอลล์สตรีท ราคาหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 1.3% ในวันประกาศผลประกอบการ

Meta Platforms (META) - วันพุธหลังปิดทำการ:

บริษัทแม่ของ Facebook และ Instagram คาดการณ์รายได้ 4.02 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 21.7% และ EPS เติบโต 17% การพัฒนาโฆษณาที่ขับเคลื่อนด้วย AI ของ Meta ส่งผลให้ผลประกอบการแข็งแกร่งในช่วงที่ผ่านมา ทำให้ตัวชี้วัดโฆษณามีความสำคัญอย่างยิ่ง

จุดข้อมูลสำคัญ:

• ผู้ใช้งานที่ใช้งานจริงทุกวันบนแพลตฟอร์ม Facebook, Instagram และ WhatsApp

• รายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้ (ARPU) - โดยเฉพาะในอเมริกาเหนือ

• Reality Labs ขาดทุน (นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่ามูลค่าจะอยู่ที่ประมาณ 4.5 พันล้านเหรียญสหรัฐสำหรับไตรมาสนี้)

• หลักฐานและกรณีศึกษาผลตอบแทนจากการลงทุนของโฆษณา AI

Cramer แสดงความสนใจที่จะเห็น "Zuckerberg ผู้มองโลกในแง่ดีแต่เด็ดเดี่ยว ซึ่งพูดคุยเกี่ยวกับข้อได้เปรียบในการแข่งขันของเขาในด้าน AI" ร่วมกับการอัปเดตเชิงบวกเกี่ยวกับแว่นตาปัญญาประดิษฐ์

Apple (AAPL) - วันพฤหัสบดีหลังปิดตลาด:

ผู้ผลิต iPhone เผชิญกับการคาดการณ์การเติบโตที่ไม่สูงนัก โดยมีรายได้ 9.44 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นเพียง 5% และกำไรต่อหุ้น (EPS) เติบโต 6% รายได้จากบริการยังคงเป็นจุดแข็งที่มีอัตรากำไรสูงกว่ารายได้จากฮาร์ดแวร์

ตัวชี้วัดที่สำคัญ:

• ยอดขาย iPhone โดยเฉพาะในประเทศจีนซึ่งการแข่งขันของ Huawei รุนแรงมากขึ้น

• การแยกย่อยรายได้จากบริการ (iCloud, Apple Music, App Store)

• เมตริกการนำ Apple Intelligence มาใช้และผลกระทบต่อรอบการอัปเกรด

• ผลการดำเนินงานด้านอัตรากำไรขั้นต้นท่ามกลางการเปลี่ยนแปลงส่วนผสมของผลิตภัณฑ์

Amazon (AMZN) - วันพฤหัสบดีหลังปิดทำการ:

คาดการณ์รายได้ไว้ที่ 157.2 พันล้านดอลลาร์ เติบโต 11% และ EPS เพิ่มขึ้น 12% Amazon Web Services ยังคงเป็นกลไกขับเคลื่อนกำไร แม้การแข่งขันจะรุนแรงขึ้น

ตัวชี้วัดที่สำคัญ:

• อัตราการเติบโตของรายได้และอัตรากำไรจากการดำเนินงานของ AWS (ประมาณการโดยฉันทามติชี้ไปที่อัตรากำไร 38%)

• การปรับปรุงอัตรากำไรค้าปลีกและความยั่งยืน

• รายได้จากธุรกิจโฆษณา (ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตที่มีอัตรากำไรสูง)

• ผลกระทบจากการหยุดให้บริการของ AWS ล่าสุดและการตอบสนองของลูกค้า

Dan Howley บรรณาธิการด้านเทคโนโลยีของ Yahoo Finance ตั้งข้อสังเกตว่า ไม่เหมือนกับความร่วมมือ OpenAI ของ Microsoft และ Gemini ของ Google แต่ Amazon กลับขาดโครงการริเริ่มด้าน AI ที่โดดเด่นเทียบเท่า แม้จะมีความร่วมมือกับ Anthropic ก็ตาม

แนวทางคาดการณ์ไตรมาส 4 จากผลประกอบการ Big Tech

แนวทางคาดการณ์ไตรมาส 4 มักส่งผลต่อราคาหุ้นมากกว่าผลประกอบการไตรมาส 3 เนื่องจากช่วยตั้งความคาดหวังสำหรับสิ้นปีและให้ภาพมุมมองปี 2026

การคาดการณ์ฉันทามติของนักวิเคราะห์ในไตรมาสที่ 4 ปี 2025 (อิงจากค่าเฉลี่ยของวอลล์สตรีท):

• Microsoft: รายได้ 75,000-77,000 ล้านดอลลาร์ Azure เติบโตต่อเนื่อง 35%+

• Alphabet: รายได้ 92,000-94,000 ล้านดอลลาร์ เร่งระบบคลาวด์อย่างต่อเนื่อง

• Meta: รายได้ 42,000-44,000 ล้านเหรียญสหรัฐ, Reality Labs ขาดทุนเพิ่มขึ้นเป็น 5,000 ล้านเหรียญสหรัฐ+

• Apple: รายได้ 120,000-125,000 ล้านดอลลาร์ (ไตรมาสวันหยุด) การเติบโตของบริการ 10% ขึ้นไป

• Amazon: รายได้ 180,000-185,000 ล้านดอลลาร์ (วัน Prime Day + วันหยุด) AWS เติบโต 15% ขึ้นไป

ตัวเลขเหล่านี้แสดงถึงความคาดหวังของนักวิเคราะห์มากกว่าคำแนะนำที่บริษัทระบุไว้ ซึ่งจะให้ไว้ในระหว่างการรายงานผลประกอบการ

ความเห็นของฝ่ายบริหารเกี่ยวกับแผนการใช้จ่ายด้านทุนปี 2569 จะได้รับการตรวจสอบอย่างเข้มงวด ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ 4 ราย (Microsoft, Alphabet, Amazon และ Meta) วางแผนการใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI รวมกันประมาณ 2 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับปี 2568 โดยงบประมาณปี 2569 อาจสูงกว่าตัวเลขดังกล่าว

ฮาร์ดิกา ซิงห์ นักกลยุทธ์ Fundstrat กล่าวว่า "หน้าที่ของพวกเขาคือการโน้มน้าวใจนักลงทุนว่าวงจรขาขึ้นของ AI ในระยะกลางยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น ซึ่งความกังวลเกี่ยวกับมูลค่าและฟองสบู่จะเป็นเพียงการมองการณ์ไกล" ความคาดหวังคือทีมผู้บริหารจะคงคำแนะนำการลงทุนด้าน AI อย่างจริงจัง พร้อมกับแสดงให้เห็นถึงผลตอบแทนในระยะเริ่มต้นจากการลงทุนในปัจจุบัน

3 ความเสี่ยงที่ส่งผลต่อผลประกอบการ Magnificent 7

ความเสี่ยง 1: การใช้จ่าย AI โดยไม่ได้รับผลตอบแทนที่พิสูจน์ได้

คำถามหลักในการประชุมผลประกอบการทุกครั้งคือ การลงทุน AI มหาศาลเหล่านี้สร้างผลตอบแทนที่สอดคล้องหรือไม่ หรือเป็นเพียงพฤติกรรมเก็งกำไรแบบฟองสบู่

การใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐาน AI รวมของ Magnificent Seven อาจเกิน $200 พันล้าน ในปี 2025 ฟองสบู่เทคโนโลยีในอดีตมักมีรูปแบบการลงทุนจำนวนมหาศาลเพื่อไล่ตามผลตอบแทนที่ไม่แน่นอน เช่น ฟองสบู่ดอทคอม (2000–2002) ซึ่งเป็นตัวอย่างเตือนใจ

คาดว่ารายได้ Microsoft Azure จะเพิ่มขึ้น 38.4% ใน Q3 สูงกว่า Google Cloud 30.1% และ Amazon AWS 18% อย่างไรก็ตาม การเติบโตของกำไรของบริษัทเหล่านี้เริ่มชะลอตัว เนื่องจากค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้น โดยทุกบริษัทยกเว้น Microsoft คาดว่าจะรายงานการเติบโตกำไรที่ต่ำที่สุดในรอบ สิบไตรมาส

ความเสี่ยงที่ 2: การประเมินมูลค่าที่ยืดหยุ่นที่ระดับสูงสุดของตลาดเป็นประวัติการณ์

ดัชนี S&P 500 ซื้อขายสูงกว่า 6,900 จุด หลังจากปิดตลาดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ติดต่อกัน โดย Magnificent Seven ซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้าเฉลี่ยประมาณ 35 เท่า เทียบกับอัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้าของตลาดโดยรวมที่ 21 เท่า เบี้ยประกันภัยนี้สะท้อนถึงความคาดหวังว่ากำไรจะเติบโตอย่างแข็งแกร่ง แต่มีโอกาสน้อยที่จะผิดหวัง

เมื่อเร็ว ๆ นี้ กลุ่มธนาคารได้เพิ่มมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดเกือบ 1.3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้สัดส่วนการลงทุนรวมของกลุ่มเพิ่มขึ้นสู่ระดับที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน นักกลยุทธ์ของ Bank of America เตือนว่า "ผลประกอบการใดๆ ที่ไม่เป็นไปตามเป้าหมายหรือคำแนะนำที่ระมัดระวังอาจนำไปสู่การปรับฐานครั้งใหญ่ เนื่องจากมูลค่าที่ตึงตัวและสถานะการลงทุนที่แออัด"

ความเสี่ยงที่ 3: ผลกระทบต่อตลาดจากความผิดหวัง

การที่ดัชนี Magnificent Seven ลดลง 10% จะส่งผลให้ดัชนี S&P 500 ลดลงประมาณ 3.7% เมื่อพิจารณาจากน้ำหนักดัชนี 37.4% การเคลื่อนไหวดังกล่าวอาจส่งผลให้เกิดการขายหุ้นในวงกว้างขึ้น เนื่องจากการซื้อขายแบบอัลกอริทึมและการปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอทำให้ราคาหุ้นปรับตัวลดลงในช่วงแรกๆ รุนแรงขึ้น

อย่างไรก็ตาม แรงขายที่แข็งแกร่งอาจผลักดันให้ตลาดปรับตัวสูงขึ้นอย่างมาก Tesla คาดการณ์ไว้ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เมื่อสัปดาห์ที่แล้วและพบว่าราคาหุ้นปรับตัวลดลง ขณะที่ Netflix สร้างความผิดหวังในเรื่องค่าใช้จ่ายภาษี ผลประกอบการของบริษัทเทคโนโลยีที่ไม่ใช่ Magnificent Seven เหล่านี้แสดงให้เห็นถึงความอ่อนไหวของตลาดต่อความอ่อนแอของกำไรในภาคเทคโนโลยี

ผลประกอบการ Magnificent 7 อาจส่งผลต่อการเคลื่อนไหวของตลาดในสัปดาห์นี้อย่างไร

นอกเหนือจากการรายงานผลประกอบการของ 5 ในกลุ่ม Magnificent Seven แล้ว ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะประกาศนโยบายในวันพุธ โดยคาดว่าแน่นอนว่าจะปรับลดดอกเบี้ย 25 จุดฐาน เหลือ 3.75%–4.00% การแถลงข่าวของ Jerome Powell เกี่ยวกับโอกาสการลดดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม อาจบดบังผลประกอบการเทคโนโลยีที่แข็งแกร่ง หากโทนการสื่อสารออกมาเป็นเชิงเข้มงวด

S&P 500 ปรับตัวขึ้น 17% ในปีนี้ แม้มีความกังวลเรื่องการค้าและการปิดรัฐบาลบางส่วน โดยส่วนหนึ่งขึ้นอยู่กับการที่บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีทำผลประกอบการเกินคาด ตามที่ Jim Cramer ระบุ หุ้นเหล่านี้คิดเป็นเกือบ 35% ของ S&P 500 และ “เป็นตัวแทนของสินค้าที่ดีที่สุดในประเทศนี้และทั่วโลก”

ด้วยมูลค่าตลาดรวม $22 ล้านล้าน ของบริษัทห้ารายที่จะรายงานภายใน 48 ชั่วโมง ผลประกอบการเหล่านี้จะเป็นตัวกำหนดว่า Magnificent Seven จะยังคงสมเหตุสมผลกับตำแหน่งผู้นำตลาดหรือไม่ หรือมูลค่าหุ้นได้วิ่งนำพื้นฐานไปมากเกินไป ความเข้มข้นของอิทธิพลทางตลาดในบริษัทเพียงไม่กี่แห่งนี้ไม่เคยสูงมากเท่านี้มาก่อน ทำให้สัปดาห์นี้อาจเป็นจุดชี้ขาดสำคัญสำหรับผลการดำเนินตลาดที่เหลือของปี 2025

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ