หุ้น Meta ร่วงกว่า 7% แม้รายได้ไตรมาส 3 จะเติบโต

หุ้นของบริษัท Meta ร่วงลงมากกว่า 7% หลังจากรายงานรายได้ไตรมาส 3 ที่แข็งแกร่ง แต่เปิดเผยค่าใช้จ่ายภาษีครั้งเดียวมูลค่า 15.9 พันล้านดอลลาร์ และแผนการเพิ่มการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI อย่างมากในปี 2026

แม้รายได้และจำนวนผู้ใช้งานจะทำสถิติสูงสุด นักลงทุนกลับตื่นตระหนกจากผลกระทบต่อกำไรอย่างฉับพลัน และแนวโน้มค่าใช้จ่ายที่พุ่งสูงในอนาคต

ภาพรวมทางการเงินของ Meta: การเติบโตของรายได้ท่ามกลางความบิดเบือนของกำไร

ไตรมาส 3 ของ Meta แสดงให้เห็นถึงแรงขับเคลื่อนของรายได้ที่แข็งแกร่ง รายได้รวมอยู่ที่ 51.24 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นประมาณ 26% เมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะที่จำนวนผู้ใช้งานประจำวันในทุกแอปของบริษัทเพิ่มขึ้นเป็น 3.54 พันล้านคน หรือเติบโต 8% นอกจากนี้ ตัวชี้วัดด้านโฆษณายังคงแข็งแรง โดยจำนวนการแสดงผล (impressions) เพิ่มขึ้นราว 14% และราคาค่าโฆษณาเฉลี่ยเพิ่มขึ้นประมาณ 10%

อย่างไรก็ตาม ภาพรวมกำไรสุทธิกลับไม่สดใสนัก บริษัทบันทึกภาระภาษีครั้งเดียวมูลค่า 15.93 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งทำให้กำไรต่อหุ้น (EPS) ที่รายงานลดลงเหลือเพียง 1.05 ดอลลาร์สหรัฐ หรือลดลงประมาณ 83% จากปีก่อน

หากไม่รวมผลกระทบจากภาษีดังกล่าว กำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วจะอยู่ที่ประมาณ 7.25 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งบ่งชี้ว่าธุรกิจหลักของ Meta ยังคงมีสุขภาพดี โดยอัตราภาษีที่รายงานอยู่ที่ 87% แต่เมื่อปรับรายการพิเศษออกแล้วจะลดลงเหลือเพียง 14%

ประเด็นสำคัญ 3 ข้อที่ควรจับตา:

• การเติบโตของรายได้ยังคงแข็งแกร่ง: แต่ควรเปรียบเทียบกับแนวโน้มในอดีตและผลการดำเนินงานของคู่แข่งเพื่อประเมินว่าการเติบโตเริ่มชะลอตัวหรือไม่
  

• ความยั่งยืนของอัตรากำไรกลายเป็นจุดศูนย์กลางของตลาด: การเพิ่มขึ้นของต้นทุนเกินความคาดหมาย ทำให้นักลงทุนตั้งคำถามว่าการหดตัวของอัตรากำไรจะยืดเยื้อนานเพียงใด
  

• ภาระภาษีมีองค์ประกอบของผลประโยชน์ในอนาคต: ภาระนี้ส่วนใหญ่ไม่เกี่ยวข้องกับเงินสดจริง และเกิดจากการปรับตามกฎหมายภาษีของสหรัฐฯ ซึ่งจะช่วยลดภาษีเงินสดที่ต้องชำระในอนาคต
  
  

โดยสรุปแล้ว แม้ธุรกิจหลักของ Meta ยังคงเติบโตอย่างมั่นคง แต่นักลงทุนเริ่มหันมาให้ความสำคัญกับ การใช้เงินลงทุนและผลกระทบจากการบัญชี ที่อาจส่งผลต่อผลตอบแทนในระยะยาวของบริษัท

ทำไมราคาหุ้น Meta ถึงร่วงลงกว่า 7%?

การเคลื่อนไหวของตลาดสะท้อนให้เห็นถึงความกังวลหลักของนักลงทุน 3 ประการที่เชื่อมโยงกัน

1. ภาระภาษีครั้งเดียว (One-time tax charge)

รายการภาษีที่ไม่เกี่ยวกับเงินสดมูลค่า 15.93 พันล้านดอลลาร์ ทำให้กำไรตามมาตรฐาน GAAP ลดลงอย่างมากและสร้างแรงกระแทกให้กับข่าวพาดหัว นักลงทุนมักตอบสนองต่อรายการทางบัญชีขนาดใหญ่ที่ไม่คาดคิด เนื่องจากอาจทำให้การเปรียบเทียบกำไรต่อหุ้น (EPS) ในระยะสั้นบิดเบือน และทำให้การคาดการณ์แบบจำลองทางการเงินซับซ้อนขึ้น

2. ต้นทุนและการลงทุนใน AI ที่เพิ่มขึ้น

ฝ่ายบริหารระบุว่าการคาดการณ์ค่าใช้จ่ายด้านเงินลงทุน (CapEx) ได้ปรับเพิ่มขึ้น และค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการจ้างงาน การสร้างศูนย์ข้อมูล และบุคลากรเฉพาะทางด้าน AI จะยังคงอยู่ในระดับสูงไปจนถึงปี 2026 ปัจจัยนี้สร้างความไม่แน่นอนต่อกระแสเงินสดอิสระ (Free Cash Flow) และ อัตรากำไร (Margin) ในระยะกลาง แม้ว่ารายได้จะยังเติบโตต่อเนื่อง

3. ช่องว่างระหว่างตัวเลข GAAP และตัวชี้วัดที่ปรับแล้ว

แม้ว่ากำไรต่อหุ้นแบบปรับแล้ว (Adjusted EPS) ซึ่งไม่รวมรายการภาษีจะยังแข็งแกร่ง แต่ตัวเลขตามมาตรฐาน GAAP มักเป็นสิ่งที่กระตุ้นอารมณ์ตลาดในระยะสั้น นักลงทุนบางรายตอบสนองต่อผลกระทบทางบัญชีโดยไม่คำนึงถึงลักษณะของรายการที่ไม่เกี่ยวข้องกับเงินสด ทำให้เกิดแรงขายหนักในช่วงหลังปิดตลาด

สิ่งที่บริษัทกล่าวและมุมมองของผู้บริหาร

ในแถลงการณ์อย่างเป็นทางการและการประชุมผลประกอบการ ผู้บริหารของ Meta เน้นย้ำประเด็นสำคัญดังนี้:

1. ภาระภาษีที่เกิดขึ้นเป็นผลจากการปรับกฎหมายภาษีของสหรัฐฯ ล่าสุด โดยไม่มีผลกระทบต่อเงินสดจริง (non-cash) และคาดว่าจะช่วยลดภาษีเงินสดที่ต้องชำระในอนาคต
   

2. Meta ยังคงมุ่งมั่นลงทุนในเทคโนโลยี AI อย่างต่อเนื่องและเร่งรัด ทั้งในด้านโครงสร้างพื้นฐานและบุคลากร ซึ่งผู้บริหารเชื่อว่าจะช่วยให้บริษัทสร้างผลิตภัณฑ์ที่เหนือกว่าคู่แข่งและสร้างรายได้ระยะยาวจากการใช้ AI
   

3. ธุรกิจยังคงเติบโตของรายได้อย่างแข็งแกร่ง โดยเฉพาะในบางรูปแบบโฆษณาและบางภูมิภาคที่มีแรงส่งชัดเจน

ผู้บริหารแสดงท่าทีเชิงบวกและมุ่งสู่อนาคต โดยเน้นว่าผลตอบแทนระยะยาวจากการลงทุนด้าน AI จะมีความสำคัญมากกว่าผลกระทบทางบัญชีในระยะสั้น

ผลกระทบในวงกว้างต่อหุ้น Meta ภาคเทคโนโลยี และนักลงทุน

1. สำหรับภาคเทคโนโลยี

• การที่ Meta ยอมรับความผันผวนของกำไรในระยะสั้น เพื่อเร่งสร้างศักยภาพด้าน AI อาจกลายเป็นต้นแบบให้กับบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่รายอื่น ๆ
  

• หากบริษัทในกลุ่ม “Hyperscaler” หลายแห่งดำเนินแนวทางเดียวกัน ตลาดจะต้องประเมินรอบการลงทุนระยะยาวใหม่สำหรับโครงสร้างพื้นฐาน AI
  

• นักวิเคราะห์หลายรายเริ่มคาดการณ์ว่า การใช้เงินลงทุน (CapEx) ขนาดใหญ่ทั่วทั้งอุตสาหกรรมอาจกดดันอัตรากำไรโดยรวม และทำให้ตัวชี้วัดความเข้มข้นของเงินลงทุนสูงขึ้นในระยะหลายปีข้างหน้า

2. สำหรับผู้ลงโฆษณาและธุรกิจขนาดเล็ก

• ปัจจุบัน ความต้องการโฆษณายังคงแข็งแกร่ง ส่งผลให้ Meta ทำรายได้สูงสุดเป็นประวัติการณ์
  

• ผู้ลงโฆษณาจะติดตามว่า การพัฒนาเทคโนโลยีและการกำหนดเป้าหมายด้วย AI จะช่วยเพิ่มผลตอบแทนต่อค่าใช้จ่ายโฆษณา (ROAS) ได้หรือไม่
  

• หากประสิทธิภาพของโฆษณาลดลง หรือมีการชะลอตัวของงบโฆษณาในตลาด จะยิ่งน่ากังวลมากขึ้นเมื่อค่าใช้จ่ายของบริษัทเพิ่มสูงขึ้นต่อเนื่อง

3. สำหรับนักลงทุน: การประเมินความเสี่ยงและผลตอบแทน

• สำหรับนักลงทุนระยะยาวที่เชื่อว่า Meta จะสามารถสร้างรายได้จากเทคโนโลยี AI และอุปกรณ์รุ่นใหม่ ไตรมาสนี้อาจเป็นเพียงความผันผวนชั่วคราวเมื่อเทียบกับมูลค่าที่แท้จริงในระยะยาว
  

• แต่สำหรับนักลงทุนระยะสั้นที่ให้ความสำคัญกับกำไรต่อหุ้น (EPS) และกระแสเงินสดในช่วง 12 เดือนข้างหน้า แนวโน้มค่าใช้จ่ายเงินลงทุนที่สูงและผลกระทบทางบัญชีจากภาษีอาจเพิ่มความไม่แน่นอนอย่างมีนัยสำคัญ
  

• นักลงทุนที่รอบคอบควรปรับแบบจำลองมูลค่าปัจจุบันสุทธิ (DCF) ให้สะท้อนค่าใช้จ่ายเงินลงทุนที่เพิ่มขึ้น และคำนวณผลกระทบของภาระภาษีต่อกระแสเงินสดอย่างชัดเจน

สิ่งที่ควรจับตาต่อไปสำหรับหุ้น Meta

ประเด็นสำคัญในระยะสั้นที่จะช่วยคลายความไม่แน่นอนของตลาด มีดังนี้:

• รายละเอียด Q&A จากการประชุมผลประกอบการ รวมถึงการนำเสนอเพิ่มเติมจากฝ่ายนักลงทุน ที่จะอธิบายโครงสร้างของภาษีครั้งนี้และกำหนดการชำระภาษีเงินสดในอนาคต
  

• การยืนยันแผนการใช้จ่ายในปี 2026 โดยเฉพาะสัดส่วนของค่าใช้จ่ายที่ “ผูกพันแล้ว” เทียบกับ “ใช้ดุลพินิจได้” และความเร็วที่บริษัทสามารถเปลี่ยนการลงทุนด้าน AI ให้กลายเป็นผลตอบแทนได้จริง
  

• สัญญาณการสร้างรายได้จากผลิตภัณฑ์ (Monetisation Signals) เช่น ความคืบหน้าของรูปแบบโฆษณาใหม่ การสร้างรายได้จาก Threads, โฆษณาใน WhatsApp และรายได้ที่เกี่ยวข้องกับฟีเจอร์ AI
  

• การปรับประมาณการของนักวิเคราะห์ ทั้งในแง่ของกำไรต่อหุ้น (EPS), ราคาเป้าหมาย (Target Price) และอัตรากำไร (Margin Forecast) ในช่วงไม่กี่วันหลังรายงานผลประกอบการ

บทสรุป

รายงานผลประกอบการล่าสุดของ Meta ผสมผสานระหว่างรายได้สูงเป็นประวัติการณ์ กับแรงกดดันจากรายการทางบัญชีขนาดใหญ่ การตอบสนองของตลาดในระยะสั้นสะท้อนความกังวลต่อภาระภาษีครั้งเดียวมูลค่า 15.9 พันล้านดอลลาร์ และแผนการเพิ่มค่าใช้จ่ายด้าน AI ที่มากกว่าที่คาดไว้

• สำหรับนักลงทุนระยะยาว คำถามสำคัญคือ “Meta จะสามารถเปลี่ยนการลงทุนขนาดใหญ่นี้ให้กลายเป็นรายได้ที่ยั่งยืนได้หรือไม่?”
  

• ส่วนนักลงทุนระยะสั้นหรือผู้เน้นรายได้สม่ำเสมอ จำเป็นต้องติดตามใกล้ชิดทั้ง กระแสเงินสดอิสระ (Free Cash Flow) วินัยการจัดสรรเงินลงทุน (Capital Allocation) และช่วงเวลาที่ผลประโยชน์จากภาษีเงินสดจะเกิดขึ้นจริง

โดยรวมแล้ว กลยุทธ์ของบริษัทชัดเจน  แต่ตลาดกำลังสะท้อนความเสี่ยงว่า “เส้นทางสู่เป้าหมายเชิงกลยุทธ์นี้” อาจต้องใช้เงินลงทุนมากขึ้น และมีความผันผวนกว่าที่เคยคาดไว้

คำถามที่พบบ่อย

Q1. ทำไมราคาหุ้น Meta ถึงร่วงหลังรายงานผลไตรมาส 3?

หุ้นร่วงเพราะภาระภาษีมูลค่า 15.9 พันล้านดอลลาร์ และคำเตือนของฝ่ายบริหารเรื่องค่าใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่จะเพิ่มขึ้นในปี 2026 ซึ่งสร้างความกังวลต่อนักลงทุนเกี่ยวกับอัตรากำไรและกระแสเงินสด

Q2. ภาษีนี้เป็นการขาดทุนจริงหรือแค่การปรับบัญชี?

ภาระภาษีนี้เป็นรายการบัญชีที่ไม่เกี่ยวกับเงินสด (non-cash adjustment) ซึ่งกระทบกำไรที่รายงาน แต่ไม่มีผลกระทบโดยตรงต่อกระแสเงินสดหรือสภาพคล่องของบริษัทในทันที

Q3. Meta จะนำเงินไปลงทุนด้าน AI อย่างไร?

Meta มีแผนลงทุนในการขยายศูนย์ข้อมูล (Data Centres), ฝึกสอนโมเดล AI (AI Model Training) และผสานเครื่องมือ AI เข้ากับแพลตฟอร์มหลัก ได้แก่ Facebook, Instagram, WhatsApp และ Quest เพื่อยกระดับระบบแนะนำเนื้อหาและประสิทธิภาพโฆษณา

Q4. หุ้น Meta จะฟื้นตัวในเร็ว ๆ นี้หรือไม่?

นักวิเคราะห์มองว่าจะมีความผันผวนระยะสั้น แต่ยังคงมองบวกในระยะยาว โดยคาดว่าการลงทุนด้าน AI และเทคโนโลยีโฆษณาของ Meta จะช่วยผลักดันการเติบโตของกำไรและการฟื้นตัวของมูลค่าหุ้น เมื่อค่าใช้จ่ายเงินลงทุนเริ่มทรงตัว

Q5. มูลค่าหุ้น Meta เทียบกับบริษัทยักษ์ใหญ่เทคอื่น ๆ เป็นอย่างไร?

Meta มีอัตราส่วน P/E ล่วงหน้า (Forward P/E) ต่ำกว่า Microsoft และ Nvidia ซึ่งอาจบ่งชี้ถึง “มูลค่าที่น่าดึงดูด” หากการลงทุนด้าน AI สามารถเพิ่มอัตรากำไรและรายได้ระยะยาวได้ตามคาด

Q6. ความเสี่ยงหลักของหุ้น Meta ตอนนี้คืออะไร?

ความเสี่ยงสำคัญได้แก่ ต้นทุน AI ที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ความเป็นไปได้ที่รายได้โฆษณาชะลอตัว แรงกดดันด้านกฎระเบียบ และความท้าทายในการสร้างรายได้จาก AI ได้เร็วพอ เพื่อชดเชยค่าใช้จ่ายมหาศาลในโครงสร้างพื้นฐานและบุคลากร

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ