اريخ النشر: 2025-10-29
تسيطر شركات التكنولوجيا العملاقة السبعة الرائعة على 37.4% من إجمالي القيمة السوقية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500، مما يجعل تقارير أرباح هذا الأسبوع أهم الإعلانات الفصلية في تاريخ السوق الحديث. تُصدر مايكروسوفت وألفابت وميتا تقاريرها يوم الأربعاء بعد إغلاق الأسواق الأمريكية، بينما تتبعها آبل وأمازون يوم الخميس.
تتوقع وول ستريت أن تحقق هذه الشركات الخمس نموًا في الأرباح المجمعة بنسبة 24%، مقارنةً بنمو 7% فقط لباقي شركات مؤشر ستاندرد آند بورز 500، والبالغ عددها 493 شركة. أعلنت تيسلا في 23 أكتوبر، ونفديا في 20 نوفمبر، تاركةً خمس شركات أخرى لتحديد ما إذا كان هذا الصعود التاريخي سيستمر أم سيتعثر. ومع وصول مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بالفعل إلى مستويات قياسية فوق 6900، فإن أي خيبة أمل في عائدات إنفاق الذكاء الاصطناعي أو نمو الإيرادات قد تُؤدي إلى عمليات بيع حادة في السوق بأكمله. [1]
| شركة | القيمة السوقية | تاريخ/وقت التقرير | تقدير الإيرادات | شركة نمو EPS | المقياس الرئيسي |
|---|---|---|---|---|---|
| مايكروسوفت | 3.27 تريليون دولار | الأربعاء الساعة 4:00 مساءً بالتوقيت الشرقي | 74.96 مليار دولار (+14.3%) | +9% | نمو Azure 38-39% |
| الأبجدية | 2.23 تريليون دولار | الأربعاء الساعة 4:00 مساءً بالتوقيت الشرقي | 88.3 مليار دولار (+13.2%) | +32% | نمو إيرادات السحابة |
| ميتا | 1.59 تريليون دولار | الأربعاء الساعة 4:00 مساءً بالتوقيت الشرقي | 40.2 مليار دولار (+21.7%) | +17% | خسائر شركة Reality Labs |
| تفاحة | 3.63 تريليون دولار | الخميس الساعة 4:00 مساءً بالتوقيت الشرقي | 94.4 مليار دولار (+5%) | +6% | إيرادات الصين، الخدمات |
| أمازون | 2.29 تريليون دولار | الخميس الساعة 4:00 مساءً بالتوقيت الشرقي | 157.2 مليار دولار (+11%) | +12% | معدل نمو AWS |
تتجاوز القيمة السوقية الإجمالية للمجموعة، البالغة 22 تريليون دولار أمريكي، إجمالي اقتصادات جميع الدول باستثناء الولايات المتحدة والصين. هذا التركيز غير المسبوق يعني أن تحركات الأسهم الفردية قد تُغير مسار المؤشر بأكمله بشكل كبير، مما يُنشئ ما يُطلق عليه الاستراتيجيون "مخاطر الأسهم الفردية" حتى في المحافظ الاستثمارية المتنوعة.
بدأت ميزة الأرباح التي تتمتع بها شركة Magnificent Seven مقارنة بالسوق الأوسع في الانكماش، مما أثار تساؤلات حول ما إذا كانت تقييمات الأقساط لا تزال مبررة.
الأداء الربع سنوي الأخير:
الربع الثاني من عام 2025: حققت شركة Magnificent Seven نموًا في الأرباح بنسبة 27%، متجاوزة توقعات وول ستريت البالغة 14%.
الربع الثالث من عام 2025 (المتوقع): من المتوقع أن يبلغ معدل النمو 24%، وهو ما يزال ثلاثة أضعاف معدل النمو في السوق الأوسع نطاقاً والذي يبلغ 7%.
الربع الرابع من عام 2025 (التوقعات): تضيق الفجوة أكثر إلى 18% مقابل 9% للشركات الأخرى البالغ عددها 493 شركة.
وحدها شركة إنفيديا تُصنّف ضمن أكبر خمس شركات مساهمة في نمو أرباح مؤشر ستاندرد آند بورز 500 هذا الربع، بانخفاض عن أربعة من أعضاء مجموعة "ماغنيفيسنت سفن" ضمن العشرة الأوائل قبل عام. تُساهم شركات مثل إيلي ليلي وإنتل وبوينغ الآن في نمو أرباح المؤشر أكثر من العديد من شركات التكنولوجيا العملاقة.
ومع ذلك، تحتفظ المجموعة بسجل حافل من تجاوز التوقعات. تُظهر البيانات التاريخية أن هذه الشركات تتجاوز التوقعات بنسبة 75-91% من الوقت، وهو ما يفوق بكثير متوسط معدل تجاوز التوقعات لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 البالغ 65%. حاليًا، تجاوزت 86% من جميع الشركات التي أعلنت نتائجها المالية هذا الموسم التوقعات، مما يشير إلى بيئة أرباح مواتية.
يتوقع المحللون تحقيق إيرادات قدرها 74.96 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 14.3% على أساس سنوي، مع ربحية للسهم الواحد قدرها 3.10 دولار أمريكي. وينصب التركيز الرئيسي على نمو سحابة Azure، حيث يتوقع كارل كيرستيد، محلل UBS، نموًا بنسبة 39%، مقارنةً بتوقعات الإدارة التي تتراوح بين 37% و38%.
مقاييس محددة سوف يراقبها المتداولون:
مساهمة خدمات Azure AI في الإيرادات (يقدر المحللون معدل التشغيل ربع السنوي المحتمل بنحو 2-3 مليار دولار).
أعداد المشتركين المساعدين (كانت الإدارة غامضة بشأن التبني).
إرشادات الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 (كان الربع الثاني 14 مليار دولار، وخاصة لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي).
حالة الشراكة مع OpenAI بعد مذكرة التفاهم التي تم توقيعها في سبتمبر.
تجاوزت أرباح مايكروسوفت توقعات الأرباح بنسبة 88% تاريخيًا، وبلغ متوسط حركة السهم 1.1% في يوم الإعلان عن الأرباح. وأكد جيم كرامر، مراسل CNBC، على أهمية نمو قسم Azure، وعلى تعليق المديرة المالية آمي هود، مشيرًا إلى أن مايكروسوفت في "وضع صعب" كقوة مؤسسية مهيمنة.
من المتوقع أن تصل الإيرادات المتوقعة إلى 88.3 مليار دولار أمريكي، بنمو قدره 13.2%، مع ارتفاع ربحية السهم بنسبة 32%. ومن المتوقع أيضًا نمو إيرادات السحابة بنسبة 30.1%، مع استمرار Azure في اكتساب حصة سوقية أكبر. [2]
المقاييس الهامة:
إيرادات الإعلانات على شبكة البحث (الأعمال الأساسية تواجه تهديدات تعطيل الذكاء الاصطناعي).
أداء الإعلانات على يوتيوب (إجماع وول ستريت حول 8.9 مليار دولار).
هوامش التشغيل في Google Cloud (المسار نحو الربحية تحت التدقيق).
زيادة الإنفاق الرأسمالي على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
يتوقع محللو RBC تحقيق أرباح أعلى من المتوقع، مشيرين إلى أن المستثمرين سيبحثون عن أدلة على مرونة البحث في ظل الشعبية المتزايدة لـ ChatGPT. وسلط كريمر الضوء على قطاع الإعلانات المربح في جوجل، وخاصةً يوتيوب ومحركات البحث، مع التأكيد على أن الخدمات السحابية لا تزال محور التركيز الرئيسي لوول ستريت. ويحقق السهم ارتفاعًا بنسبة 1.3% في متوسط أيام إعلان الأرباح.
تتوقع الشركة الأم لفيسبوك وإنستغرام تحقيق إيرادات قدرها 40.2 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 21.7%، مع نمو ربحية السهم بنسبة 17%. وقد حققت تحسينات ميتا الإعلانية المدعومة بالذكاء الاصطناعي أداءً قويًا مؤخرًا، مما يجعل مقاييس الإعلانات ذات أهمية خاصة.
نقاط البيانات الرئيسية:
المستخدمون النشطون يوميًا عبر منصات Facebook و Instagram و WhatsApp.
متوسط الإيرادات لكل مستخدم (ARPU) - خاصة في أمريكا الشمالية.
خسائر شركة Reality Labs (يتوقع المحللون خسائر تقدر بنحو 4.5 مليار دولار للربع).
أدلة ودراسات حالة حول عائد الاستثمار في إعلانات الذكاء الاصطناعي.
أعرب كرامر عن اهتمامه برؤية "زوكربيرج متفائل ولكن حازم يناقش ميزته التنافسية في مجال الذكاء الاصطناعي" إلى جانب التحديثات الإيجابية حول نظارات الذكاء الاصطناعي.
تواجه شركة تصنيع أجهزة آيفون توقعات نمو متواضعة، حيث بلغت إيراداتها 94.4 مليار دولار أمريكي، بزيادة 5% فقط، ونموًا في أرباح السهم بنسبة 6%. وتظل إيرادات الخدمات نقطة التفاؤل، حيث تتمتع بهوامش ربح أعلى من الأجهزة.
المقاييس الهامة:
مبيعات أجهزة آيفون، وخاصة في الصين حيث تشتد المنافسة مع هواوي.
تفاصيل إيرادات الخدمات (iCloud، Apple Music، App Store).
مقاييس اعتماد Apple Intelligence وتأثيرها على دورات الترقية.
أداء هامش الربح الإجمالي في ظل التحولات في مزيج المنتجات.
بلغت توقعات الإيرادات 157.2 مليار دولار أمريكي، بنمو 11%، مع ارتفاع ربحية السهم بنسبة 12%. ولا تزال خدمات أمازون ويب تُمثل محرك الربح رغم ازدياد المنافسة.
المؤشرات الرئيسية:
معدل نمو إيرادات AWS وهامش التشغيل (تشير التقديرات الإجماعية إلى هوامش بنسبة 38%).
تحسينات هامش البيع بالتجزئة والاستدامة.
إيرادات الأعمال الإعلانية (محرك النمو ذو الهامش المرتفع).
تأثير انقطاع خدمة AWS الأخير واستجابة العملاء.
وأشار محرر التكنولوجيا في Yahoo Finance، دان هاولي، إلى أنه على عكس شراكة OpenAI مع Microsoft وGemini مع Google، تفتقر أمازون إلى مبادرة ذكاء اصطناعي رفيعة المستوى مماثلة على الرغم من شراكتها مع Anthropic.
غالبًا ما تعمل إرشادات الربع الرابع على تحريك الأسهم بشكل أكثر دراماتيكية من نتائج الربع الثالث، حيث إنها تحدد التوقعات لنهاية العام وتوفر رؤية لعام 2026.
توقعات إجماع المحللين للربع الرابع من عام 2025 (بناءً على متوسطات وول ستريت):
مايكروسوفت: إيرادات تتراوح بين 75 و77 مليار دولار، ونمو Azure يحافظ على وتيرة تزيد عن 35%
ألفابت: إيرادات تتراوح بين 92 و94 مليار دولار، واستمرار تسريع الحوسبة السحابية
ميتا: إيرادات تتراوح بين 42 و44 مليار دولار، وخسائر ريالتي لابز تتسع إلى أكثر من 5 مليارات دولار
أبل: إيرادات تتراوح بين 120 و125 مليار دولار (ربع العطلات)، ونمو الخدمات بنسبة 10%+
أمازون: إيرادات تتراوح بين 180 و185 مليار دولار (Prime Day + العطلات الرسمية)، ونمو AWS بنسبة 15% أو أكثر
وتمثل هذه الأرقام توقعات المحللين وليس التوجيهات التي تعلنها الشركة، والتي سيتم تقديمها خلال مكالمات الأرباح.
ستخضع تعليقات الإدارة على خطط الإنفاق الرأسمالي لعام ٢٠٢٦ لتدقيق مكثف. تخطط شركات الحوسبة السحابية الرئيسية الأربعة (مايكروسوفت، وألفابت، وأمازون، وميتا) مجتمعةً لإنفاق حوالي ٢٠٠ مليار دولار على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لعام ٢٠٢٥، ومن المحتمل أن تتجاوز ميزانيات عام ٢٠٢٦ هذا الرقم.
تشير هارديكا سينغ، الخبيرة الاستراتيجية في شركة فندسترات، إلى أن "مهمتهم هي إقناع المستثمرين بأن الوقت لا يزال مبكرًا لدورة صعودية طويلة الأمد في قطاع الذكاء الاصطناعي، حيث ستكون المخاوف بشأن التقييمات والتضخم قصيرة النظر". ومن المتوقع أن تحافظ فرق الإدارة على توجيهات استثمارية جريئة في مجال الذكاء الاصطناعي، مع تحقيق عوائد مبكرة على الإنفاق الجاري.
السؤال المركزي الذي يواجه كل مكالمات الأرباح هو: هل الاستثمارات الضخمة في مجال الذكاء الاصطناعي تولد عوائد متناسبة، أم أن الإنفاق يمثل سلوك فقاعة المضاربة؟
إن الإنفاق المشترك على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في الدول السبع الكبرى قد يتجاوز 200 مليار دولار في عام 2025. وقد تميزت فقاعات التكنولوجيا التاريخية بأنماط مماثلة من نشر رأس المال الضخم في ملاحقة عوائد مستقبلية غير مؤكدة، وكان انهيار شركات الإنترنت في الفترة 2000-2002 بمثابة مثال تحذيري.
من المتوقع أن ترتفع إيرادات مايكروسوفت أزور بنسبة 38.4% في الربع الثالث، متجاوزةً جوجل كلاود (30.1%) وأمازون AWS (18%). مع ذلك، يتباطأ نمو أرباح هذه الشركات مع ارتفاع النفقات، حيث يُتوقع أن تُسجل جميعها، باستثناء مايكروسوفت، أضعف نمو في أرباحها خلال عشرة أرباع.
يتداول مؤشر ستاندرد آند بورز 500 فوق مستوى 6,900 نقطة بعد إغلاقات قياسية متتالية، مع تداول أسهم الشركات السبعة الكبرى بمتوسط مضاعف ربحية متوقع يبلغ حوالي 35 ضعفًا، مقارنةً بمتوسط السوق الأوسع الذي يبلغ 21 ضعفًا. تعكس هذه الزيادة توقعات بنمو أرباح أعلى، لكنها لا تترك مجالًا كبيرًا لخيبة الأمل.
أضافت المجموعة مؤخرًا ما يقارب 1.3 تريليون دولار إلى قيمتها السوقية، مما رفع وزنها الإجمالي إلى مستويات غير مسبوقة. ويحذر استراتيجيو بنك أوف أمريكا من أن "أي انخفاض في الأرباح أو توجيهات حذرة قد يُؤدي إلى تصحيحات حادة في ظل التقييمات المبالغ فيها وكثافة مراكزها المالية".
انخفاض بنسبة 10% في أسهم الشركات السبعة الرائعة من شأنه أن يخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنحو 3.7%، نظرًا لوزنه البالغ 37.4%. وقد تؤدي هذه التحركات إلى عمليات بيع واسعة النطاق، حيث يُفاقم التداول الخوارزمي وإعادة توازن المحفظة الانخفاضات الأولية.
مع ذلك، قد تدفع التقلبات القوية الأسواق إلى ارتفاعات كبيرة. فقد جاءت نتائج تيسلا دون التوقعات الأسبوع الماضي، وانخفض سهمها، بينما خيبت نتفليكس الآمال بسبب نفقات الضرائب. تُظهر هذه النتائج من شركات التكنولوجيا غير المدرجة ضمن قائمة "الشركات السبع الكبرى" حساسية السوق لأي ضعف في الأرباح في قطاع التكنولوجيا.
بعد تقارير "السبعة الرائعة" الخمسة، يعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قراره بشأن السياسة النقدية يوم الأربعاء، مع احتمال شبه مؤكد لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.75%-4.00%. وقد تطغى تصريحات جيروم باول في المؤتمر الصحفي حول احتمالات خفض الفائدة في ديسمبر على أرباح شركات التكنولوجيا القوية إذا ما اتخذ نهجًا متشددًا. [3]
تجاوز ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 17% هذا العام المخاوف التجارية والإغلاقات الحكومية، ويعود ذلك جزئيًا إلى تجاوز شركات التكنولوجيا العملاقة للتوقعات. وكما أشار كرامر، تُمثل هذه الأسهم ما يقرب من 35% من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ، و"تُجسد أفضل العروض المتاحة في هذا البلد والعالم".
مع وجود قيمة سوقية تبلغ 22 تريليون دولار على المحك لخمس شركات تُعلن نتائجها المالية خلال 48 ساعة، ستُحدد هذه الأرباح ما إذا كانت الشركات السبع الكبرى تُبرر هيمنتها السوقية أم أن تقييماتها تجاوزت الأساسيات بكثير. لم يسبق أن كان تركيز تأثير السوق في هذه الشركات القليلة بهذا القدر من الأهمية، مما يجعل هذا الأسبوع حاسمًا لأداء السوق في الفترة المتبقية من عام 2025.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
[1] https://www.cnbc.com/2025/10/26/earnings-playbook-five-magnificent-seven-members-set-to-report.html
