Дата публикации: 2025-10-29
«Великолепная семёрка» технологических гигантов контролирует 37,4% общей рыночной капитализации индекса S&P 500, что делает отчёты о доходах на этой неделе самыми важными квартальными объявлениями в современной истории рынка. Microsoft, Alphabet и Meta отчитываются в среду после закрытия американских рынков, а Apple и Amazon — в четверг.
Уолл-стрит ожидает, что эти пять компаний обеспечат совокупный рост прибыли на 24% по сравнению с 7% у остальных 493 компаний, входящих в индекс S&P 500. Tesla отчиталась 23 октября, а Nvidia – 20 ноября, оставив пяти компаниям-членам возможность определить, продолжится ли этот исторический рост или же он замедлится. Учитывая, что индекс S&P 500 уже достиг рекордных максимумов выше 6900 пунктов, любое разочарование в отношении возврата инвестиций в ИИ или роста выручки может спровоцировать резкие продажи по всему рынку. [1]
| Компания | Рыночная капитализация | Дата/время отчета | Расчетный доход | Расчетный рост EPS | Ключевая метрика |
|---|---|---|---|---|---|
| Майкрософт | 3,27 трлн долларов | Ср 16:00 по восточному времени | 74,96 млрд долларов США (+14,3%) | +9% | Рост Azure 38–39% |
| Алфавит | 2,23 трлн долларов | Ср 16:00 по восточному времени | 88,3 млрд долларов (+13,2%) | +32% | Рост доходов от облачных услуг |
| Мета | 1,59 трлн долларов | Ср 16:00 по восточному времени | 40,2 млрд долларов (+21,7%) | +17% | Потери Reality Labs |
| Яблоко | 3,63 трлн долларов | Чт 16:00 по восточному времени | 94,4 млрд долларов (+5%) | +6% | Доходы Китая, Услуги |
| Амазонка | 2,29 трлн долларов | Чт 16:00 по восточному времени | 157,2 млрд долларов США (+11%) | +12% | Темпы роста AWS |
Совокупная рыночная стоимость группы в 22 триллиона долларов превышает совокупную стоимость экономик всех стран, за исключением США и Китая. Эта беспрецедентная концентрация означает, что движение отдельных акций может существенно повлиять на весь индекс, создавая то, что стратеги называют «риском отдельной акции» даже для диверсифицированных портфелей.
Преимущество «Великолепной семерки» по прибыли над более широким рынком начало сокращаться, что ставит под сомнение обоснованность премиальных оценок.
Последние квартальные показатели:
Второй квартал 2025 года: Magnificent Seven продемонстрировал рост прибыли на 27%, превзойдя прогноз Уолл-стрит в 14%.
Третий квартал 2025 г. (ожидается): прогнозируемый рост составит 24%, что по-прежнему в три раза превышает показатель рынка в целом в 7%.
4 квартал 2025 г. (прогноз): Разрыв сокращается до 18% против 9% у остальных 493 компаний.
Только Nvidia вошла в пятёрку лидеров по росту прибыли компаний индекса S&P 500 в этом квартале, тогда как годом ранее в первой десятке были четыре представителя «Великолепной семёрки». Такие компании, как Eli Lilly, Intel и Boeing, теперь вносят больший вклад в рост прибыли индекса, чем несколько технологических гигантов.
Тем не менее, группа сохраняет впечатляющую историю превышения прогнозов. Исторические данные показывают, что эти компании превосходят консенсус-прогнозы в 75–91% случаев, что значительно превышает средний показатель превышения прогнозов по индексу S&P 500 в 65%. На данный момент 86% всех компаний, представивших отчётность в этом сезоне, превзошли ожидания, что свидетельствует о благоприятной конъюнктуре для прибыли.
Аналитики ожидают выручку в размере 74,96 млрд долларов США, что на 14,3% больше, чем годом ранее, с прибылью на акцию в размере 3,10 доллара США. Основное внимание уделяется росту облачных технологий Azure: аналитик UBS Карл Кейрстед прогнозирует рост на 39% против прогноза руководства в 37–38%.
Конкретные показатели, на которые будут обращать внимание трейдеры:
Доход от сервисов искусственного интеллекта Azure (аналитики оценивают потенциальный квартальный доход в 2–3 млрд долларов США).
Число подписчиков Copilot (руководство не дало точных данных о внедрении).
Прогноз капитальных затрат на 2026 год (второй квартал составил 14 млрд долларов США, в основном на центры обработки данных ИИ).
Статус партнерства OpenAI после подписания в сентябре меморандума о взаимопонимании.
Microsoft исторически опережала ожидания по прибыли в 88% случаев, а в день публикации прибыли акции компании в среднем росли на 1,1%. Джим Крамер из CNBC подчеркнул важность роста подразделения Azure и комментарий финансового директора Эми Худ, отметившей, что Microsoft находится в «сложном положении» как доминирующая корпоративная сила.
Прогнозируемая выручка составит 88,3 млрд долларов США, увеличившись на 13,2%, а прибыль на акцию (EPS) увеличится на 32%. Ожидается рост выручки от облачных технологий на 30,1%, хотя Azure продолжает наращивать долю рынка. [2]
Критические показатели:
Доход от поисковой рекламы (основной бизнес, сталкивающийся с угрозами со стороны ИИ).
Эффективность рекламы на YouTube (консенсус Уолл-стрит около 8,9 млрд долларов).
Операционная рентабельность Google Cloud (путь к прибыльности под пристальным вниманием).
Увеличиваются капитальные затраты на инфраструктуру ИИ.
Аналитики RBC ожидают небольшого превышения прибыли, отмечая, что инвесторы будут искать доказательства устойчивости поиска на фоне растущей популярности ChatGPT. Крамер особо выделил прибыльный рекламный сегмент Google, особенно YouTube и поиск, подчеркнув при этом, что облачные сервисы остаются приоритетом для Уолл-стрит. В дни публикации прибыли акции компании растут в среднем на 1,3%.
Материнская компания Facebook и Instagram ожидает выручку в размере 40,2 млрд долларов, увеличившись на 21,7%, а прибыль на акцию (EPS) — на 17%. Улучшения в рекламе Meta на основе искусственного интеллекта в последнее время продемонстрировали высокие результаты, что делает рекламные показатели особенно важными.
Ключевые данные:
Ежедневно активные пользователи на платформах Facebook, Instagram и WhatsApp.
Средний доход на пользователя (ARPU) — особенно в Северной Америке.
Убытки Reality Labs (аналитики прогнозируют около 4,5 млрд долларов за квартал).
Доказательства и практические примеры рентабельности инвестиций в рекламу с использованием искусственного интеллекта.
Крамер выразил заинтересованность в том, чтобы увидеть «оптимистичного, но решительного Цукерберга, который расскажет о своих конкурентных преимуществах в сфере искусственного интеллекта», а также позитивные новости об очках искусственного интеллекта.
Производитель iPhone ожидает скромного роста: выручка составит 94,4 млрд долларов, увеличившись всего на 5%, а EPS (прибыль на акцию) — на 6%. Выручка от услуг остаётся наиболее прибыльной, поскольку маржа выше, чем от продажи оборудования.
Критические показатели:
Продажи iPhone, особенно в Китае, где конкуренция со стороны Huawei усиливается.
Распределение доходов от услуг (iCloud, Apple Music, App Store).
Показатели внедрения Apple Intelligence и их влияние на циклы обновления.
Показатели валовой прибыли на фоне изменений в ассортименте продукции.
Прогнозируемая выручка достигнет 157,2 млрд долларов США, увеличившись на 11%, а прибыль на акцию (EPS) увеличится на 12%. Несмотря на возросшую конкуренцию, Amazon Web Services остаётся основным источником прибыли.
Ключевые показатели:
Темпы роста выручки и операционной рентабельности AWS (консенсусные оценки указывают на рентабельность в 38%).
Повышение рентабельности розничной торговли и обеспечение устойчивости.
Доход от рекламного бизнеса (высокомаржинальный фактор роста).
Последствия недавнего сбоя в работе AWS и реакция клиентов.
Технический редактор Yahoo Finance Дэн Хоули отметил, что в отличие от партнерства Microsoft с OpenAI и проекта Gemini от Google, у Amazon нет сопоставимой широкомасштабной инициативы в области ИИ, несмотря на партнерство с Anthropic.
Прогноз на четвертый квартал часто оказывает более сильное влияние на акции, чем результаты третьего квартала, поскольку он устанавливает ожидания на конец года и обеспечивает видимость на 2026 год.
Консенсус-прогнозы аналитиков на четвертый квартал 2025 года (на основе средних показателей Уолл-стрит):
Microsoft: доход 75–77 млрд долларов, темпы роста Azure сохранятся на уровне 35% и выше
Alphabet: доход 92–94 млрд долларов, дальнейшее ускорение развития облачных технологий
Мета: выручка 42–44 млрд долларов, убытки Reality Labs увеличиваются до более чем 5 млрд долларов
Apple: выручка 120–125 млрд долларов (праздничный квартал), рост услуг более 10%
Amazon: доход 180–185 млрд долларов (в период пиковых распродаж и праздников), рост AWS на 15% и более
Эти цифры отражают ожидания аналитиков, а не официальные прогнозы компании, которые будут озвучены во время телефонных конференций, посвященных финансовым результатам.
Комментарии руководства к планам капитальных расходов на 2026 год будут подвергнуты пристальному анализу. Четыре крупнейших поставщика облачных услуг (Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta) в совокупности планируют потратить около 200 миллиардов долларов на ИИ-инфраструктуру в 2025 году, а бюджеты на 2026 год потенциально могут превысить эту сумму.
Стратег Fundstrat Хардика Сингх отмечает: «Их задача — убедить инвесторов, что долгосрочный «бычий» цикл в сфере ИИ ещё только начинается, и опасения по поводу оценок и спекуляций были бы недальновидны». Ожидается, что управленческие команды сохранят агрессивную стратегию инвестирования в ИИ, одновременно демонстрируя раннюю окупаемость текущих вложений.
Центральный вопрос, который возникает на каждой телеконференции по итогам года: приносят ли масштабные инвестиции в искусственный интеллект пропорциональную прибыль или расходы представляют собой спекулятивный пузырь?
Совокупные расходы на инфраструктуру искусственного интеллекта в странах «Великолепной семерки» могут превысить 200 миллиардов долларов в 2025 году. Исторические технологические пузыри характеризовались схожими моделями масштабного вложения капитала в погоне за неопределенной будущей прибылью, а крах доткомов в 2000–2002 годах послужил предостерегающим примером.
Ожидается, что выручка Microsoft Azure в третьем квартале вырастет на 38,4%, опередив Google Cloud (30,1%) и Amazon AWS (18%). Однако рост прибыли этих компаний замедляется из-за увеличения расходов. Ожидается, что все компании, за исключением Microsoft, отчитаются о самом слабом росте прибыли за десять кварталов.
Индекс S&P 500 торгуется выше 6900 пунктов после закрытия торгов подряд на рекордно высоком уровне, а средний форвардный коэффициент P/E акций «Великолепной семёрки» составляет примерно 35x против 21x по рынку в целом. Эта премия отражает ожидания значительного роста прибыли, но оставляет минимум поводов для разочарований.
Группа недавно увеличила рыночную капитализацию почти на 1,3 триллиона долларов, подняв их совокупный вес до беспрецедентного уровня. Стратегии Bank of America предупреждают, что «любое отставание от прогнозов прибыли или осторожный прогноз могут спровоцировать резкие корректировки, учитывая завышенные оценки и перенасыщенные позиции».
Снижение индекса «Великолепной семёрки» на 10% повлечёт за собой снижение индекса S&P 500 примерно на 3,7%, учитывая его вес в индексе 37,4%. Такие изменения могут привести к более масштабным продажам, поскольку алгоритмическая торговля и ребалансировка портфелей усилят первоначальное снижение.
Однако сильные тренды могут подтолкнуть рынки к существенному росту. Tesla на прошлой неделе не оправдала ожиданий, и её акции упали, в то время как Netflix разочаровал налоговыми расходами. Результаты технологических компаний, не входящих в «Великолепную семёрку», демонстрируют чувствительность рынка к любым слабым доходам в технологическом секторе.
Помимо пяти докладов «Великолепной семёрки», Федеральная резервная система объявит о своём решении по политике в среду, при этом снижение ставки на 25 базисных пунктов до 3,75–4,00% практически гарантировано. Заявления Джерома Пауэлла на пресс-конференции о перспективах снижения в декабре могут затмить даже высокие показатели доходов технологических компаний, если тон станет ястребиным. [3]
Рост индекса S&P 500 на 17% в этом году проигнорировал торговые опасения и приостановку работы правительств, отчасти благодаря тому, что технологические гиганты превзошли ожидания. Как отметил Крамер, эти акции составляют почти 35% индекса S&P 500 и «воплощают в себе лучшие предложения, доступные в нашей стране и в мире».
Учитывая, что рыночная стоимость пяти компаний, отчитывающихся через 48 часов, составляет 22 триллиона долларов, эти прибыли определят, оправдывает ли «великолепная семёрка» своё доминирующее положение на рынке или же оценки слишком сильно опережают фундаментальные факторы. Концентрация влияния на рынок в этих нескольких компаниях как никогда высока, что делает эту неделю потенциально решающей для динамики рынка в оставшуюся часть 2025 года.
Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какие-либо конкретные инвестиции, ценные бумаги, сделки или инвестиционные стратегии подходят для какого-либо конкретного лица.
[1] https://www.cnbc.com/2025/10/26/earnings-playbook-five-magnificent-seven-members-set-to-report.html
