マグニフィセント7銘柄の収益から何を期待するか

マグニフィセント7銘柄は、S&P 500の時価総額の37.4%を占めており、今週の決算発表は現代の市場史上最も重要な四半期決算となる。マイクロソフト、アルファベット、メタは水曜日の米国市場閉場後に決算発表を行い、アップルとアマゾンは木曜日に決算発表を行う。

ウォール街は、これら5社の合計利益成長率を24%と予想しているのに対し、S&P 500指数構成銘柄の残り493社はわずか7%と予想している。テスラは10月23日、NVIDIAは11月20日に決算発表を行い、この歴史的な強気相場が続くのか、それとも失速するのかを見極めるのは残りの5社である。S&P 500指数は既に6.900を超える過去最高値に達しているため、AI投資の収益や売上高の伸びが期待外れになれば、市場全体で急激な売りが引き起こされる可能性がある。

マグニフィセント7社はいつ収益を報告するのか?

マグニフィセント7銘柄全体の時価総額は22兆ドルに達し、米国と中国を除くすべての国の経済規模を上回っている。この前例のない集中は、個々の銘柄の動きが指数全体を劇的に変動させる可能性があることを意味し、分散投資されたポートフォリオであっても、ストラテジストが「単一銘柄リスク」と呼ぶ状況を生み出す。

マグニフィセント7の収益は依然として市場を上回っているか?

マグニフィセント7の市場全体に対する収益優位性は縮小し始めており、プレミアム評価が依然として正当であるかどうかという疑問が生じている。

最近の四半期業績:

• 2025年第2四半期：マグニフィセント7は27%の利益成長を達成し、ウォール街の14%の予想を大きく上回った。

• 2025年第3四半期(予想)：成長率は24%と予測され、依然として市場全体の7%の3倍である。

• 2025年第4四半期(予測)：他の493社との差は18%にさらに縮まり、9%となる。

今四半期のS&P 500構成銘柄の利益成長への貢献度上位5社のうち、エヌビディアのみがランクインしている。これは、昨年上位10社にランクインしていたマグニフィセント7銘柄のうち4社から減少した数字である。イーライリリー、インテル、ボーイングといった企業は、現在、指数レベルの利益成長への貢献度において、複数のテクノロジー大手企業よりも高い水準となっている。

しかしながら、このグループは予想を上回る業績において目覚ましい実績を維持している。過去のデータによると、これらの企業はコンセンサス予想を75～91%の確率で上回っており、S&P 500指数の平均予想上回る率65%を大きく上回っている。現在、今期決算を発表する企業のうち86%が予想を上回っており、収益環境が良好であることを示唆している。

マイクロソフト、アップル、アマゾンにとって最も重要な指標は何か?

マイクロソフト(MSFT)：水曜日の取引終了後:

アナリストは売上高を前年比14.3%増の749億6000万ドル、1株当たり利益を3.10ドルと予想している。重要な焦点はAzureクラウドの成長で、UBSのアナリストであるカール・カーステッド氏は、経営陣のガイダンスである37～38%に対して39%の成長を予測している。

トレーダーが注目する具体的な指標:

• Azure AIサービスの収益貢献 (アナリストは四半期実行レートの潜在的可能性を 20 ～ 30 億ドルと見積もっています)。

• Copilot加入者数 (経営陣は導入に関して曖昧な態度をとっています)。

• 2026 年の設備投資ガイダンス(第 2 四半期は 140 億ドル、主に AI データ センター向け)。

• 9月の覚書締結後の OpenAI パートナーシップの状況。

マイクロソフトはこれまで88%の確率で予想を上回る利益を上げており、決算発表日の株価は平均1.1%上昇している。CNBCのジム・クレイマー氏は、Azure部門の成長とCFOエイミー・フッド氏のコメントの重要性を強調し、マイクロソフトがエンタープライズ市場における支配的な勢力として「困難な立場」にあると指摘した。

アルファベット(GOOGL)：水曜日の取引終了後:

売上高は883億ドルに達し、13.2%増、EPSは32%増と予想されている。クラウド売上高は30.1%の成長が見込まれているが、Azureは引き続き市場シェアを拡大している。

重要な指標:

• 検索広告収益(AIによる破壊的変化の脅威に直面している中核事業)。

• YouTube広告のパフォーマンス (ウォール街のコンセンサスでは約 89 億ドル)。

• Google Cloudの営業利益率(収益性への道筋は精査中)。

• AIインフラへの設備投資が増加する。

RBCのアナリストは、ChatGPTの人気が高まる中、投資家は検索市場の回復力を示す証拠を求めるだろうと指摘し、利益が若干上回ると予想している。クレイマー氏は、Googleの収益性の高い広告事業、特にYouTubeと検索に焦点を当てつつ、クラウドサービスが依然としてウォール街の主要な焦点であることを強調した。同社の株価は、決算発表日に平均1.3%上昇する。

メタ(META)：水曜日の取引終了後:

FacebookとInstagramの親会社は、売上高が21.7%増の402億ドル、EPSが17%増加すると予想している。MetaのAIを活用した広告改善は最近の好調な業績に繋がっており、広告指標の重要性が特に高まっている。

重要な指標:

• Facebook、Instagram、WhatsAppプラットフォーム全体の毎日のアクティブ ユーザー数。

• ユーザーあたりの平均収益(ARPU)：特に北米。

• Reality Labsの損失(アナリストは四半期で約 45 億ドルと予測)。

• AI広告のROIの証拠とケーススタディ。

クレイマー氏は、人工知能メガネに関する前向きな最新情報とともに、「AIにおける自身の競争力について語る、楽観的でありながらも毅然としたザッカーバーグ氏」に関心を示した。

アップル(AAPL)：木曜の取引終了後

iPhoneメーカーである同社は、売上高944億ドル(5%増)、EPS6%増と、控えめな成長見通しに直面している。サービス売上高は、ハードウェアよりも高い利益率で、引き続き明るい兆しとなっている。

重要な指標:

• 特にHuaweiとの競争が激化する中国でのiPhone販売台数。

• サービス収益の内訳(iCloud、Apple Music、App Store)。

• Apple Intelligenceの採用指標とアップグレード サイクルへの影響。

• 製品ミックスの変化の中での粗利益率の実績。

アマゾン(AMZN)：木曜日の取引終了後:

売上高は1.572億ドルに達し、11%増、EPSは12%増と予測されています。競争激化にもかかわらず、Amazon Web Servicesは引き続き利益の牽引役となっている。

重要な指標:

• AWSの収益成長率と営業利益率 (コンセンサス予想では 38% の利益率)。

• 小売マージンの改善と持続可能性。

• 広告事業収益(高利益率の成長ドライバー)。

• 最近のAWSの停止の影響と顧客の対応。

ヤフーファイナンスの技術編集者ダン・ハウリー氏は、マイクロソフトのOpenAIとの提携やグーグルのGeminiとは異なり、アマゾンはアントロピックとの提携にもかかわらず、同等の注目度の高いAIイニシアチブを欠いていると指摘した。

大手テック企業の第4四半期決算ガイダンスはどうなるか

第 4 四半期のガイダンスは、年末までの期待を設定し、2026 年の見通しを提供するため、第 3 四半期の結果よりも株価を大きく動かすことが多い。

2025年第4四半期のアナリストコンセンサス予測(ウォール街の平均に基づく)：

• マイクロソフト：売上高750～770億ドル、Azureの成長率は35%以上を維持

• アルファベット：売上高920～940億ドル、クラウドの加速継続

• メタ：収益420～440億ドル、リアリティ・ラボの損失は50億ドル以上に拡大

• アップル：売上高1200億～1250億ドル(ホリデー四半期)、サービス部門の成長率10%以上

• アマゾン：収益1.800～1.850億ドル(プライムデー+ホリデー)、AWS 15%以上の成長

これらの数字は、決算説明会で発表される企業発表のガイダンスではなく、アナリストの予想を表している。

2026年の設備投資計画に関する経営陣のコメントは、厳しい精査を受けることになるだろう。4大クラウドプロバイダー(マイクロソフト、アルファベット、アマゾン、メタ)は、2025年のAIインフラ支出を合計で約2.000億ドルと計画しており、2026年の予算はそれを上回る可能性がある。

ファンドストラットのストラテジスト、ハーディカ・シン氏は、「彼らの仕事は、投資家に対し、長期的なAI強気サイクルはまだ初期段階であり、バリュエーションやバブルへの懸念は短絡的であることを納得させることだ」と述べている。経営陣は、現在の投資に対する早期のリターンを示しつつ、積極的なAI投資ガイダンスを維持すると期待されている。

7月の好業績に直面する3つのリスク

リスク1：効果が実証されていないAIへの投資

すべての収益報告の電話会議で直面する中心的な疑問は、大規模な AI 投資が比例した利益を生み出しているかどうか、あるいは支出が投機的なバブル行為を表しているかどうかだ。

マグニフィセント7全体のAIインフラ支出総額は、2025年には2.000億ドルを超える可能性がある。過去のテクノロジーバブルでは、不確実な将来の収益を追い求めて巨額の資本を投入するという同様のパターンが見られ、2000年から2002年のドットコムバブル崩壊は警告的な例となっている。

Microsoft Azureの売上高は第3四半期に38.4%増と予想されており、Google Cloudの30.1%増、Amazon AWSの18%増を上回っている。しかし、経費の増加に伴い、これらの企業の利益成長は鈍化しており、Microsoftを除くすべての企業は過去10四半期で最低の利益成長を記録すると予想されている。

リスク2：市場最高値での割高な評価

S&P 500指数は、過去最高値で引けた後、6.900ポイントを上回って取引されている。マグニフィセント7銘柄の平均予想PERは約35倍で、市場全体の21倍を上回っている。このプレミアムは、優れた収益成長への期待を反映していますが、失望感を抱く余地は最小限に抑えられている。

このグループの時価総額は最近1兆3000億ドル近く増加し、その構成比は前例のない水準に達している。バンク・オブ・アメリカのストラテジストは、「割高なバリュエーションと過密なポジションを考えると、業績予想の未達や慎重なガイダンスは、急激な調整を引き起こす可能性がある」と警告している。

リスク3：失望による市場への影響

マグニフィセント7銘柄が10%下落すると、S&P 500指数は37.4%のウェイトを占めることから、約3.7%下落することになる。このような動きは、アルゴリズム取引やポートフォリオのリバランスによって当初の下落が増幅され、より広範な売りへと波及する可能性がある。

しかし、好業績は市場を大幅に押し上げる可能性がある。テスラは先週、予想を下回り株価が下落した。また、Netflixは税金費用で期待外れとなった。マグニフィセント7以外のテクノロジー企業のこれらの決算は、テクノロジーセクターの業績の弱さに対する市場の敏感さを示している。

今週の市場を左右する7つの注目すべき決算

マグニフィセント7の5つの報告書に加え、連邦準備制度理事会(FRB)は水曜日に政策決定を発表し、25ベーシスポイントの利下げで3.75～4.00%への利下げがほぼ確実となっている。ジェローム・パウエル議長の記者会見での12月の利下げ見通しに関する発言は、もし議長の発言がタカ派的になれば、好調なテクノロジー企業の業績さえも影を落とす可能性がある。

S&P 500は今年17%上昇したが、これは貿易摩擦や政府閉鎖といった懸念をものともせず、一部は巨大IT企業の予想を上回る業績に支えられている。クレイマー氏が指摘したように、これらの銘柄はS&P 500の約35%を占め、「国内および世界で最高の銘柄を体現している」のである。

48時間以内に決算発表を控える5社には、22兆ドルの時価総額が絡んでいる。これらの決算は、マグニフィセント7銘柄が市場における圧倒的な地位を正当化できるのか、それともバリュエーションがファンダメンタルズを大きく上回りすぎているのかを決定づけるだろう。市場の影響力がこれらの少数の企業に集中していることはかつてないほど深刻化しており、今週の決算は2025年の残りの期間の市場パフォーマンスを決定づける可能性を秘めている。

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