ราคาทองคำพุ่งทะลุ 3,400 ดอลลาร์: แนวโน้มขาขึ้นจะยั่งยืนหรือไม่?

ราคาทองคำแสดงพลังการปรับตัวอย่างรุนแรงในช่วงต้นสัปดาห์ โดยพุ่งขึ้นเกือบ 60 ดอลลาร์จากระดับต่ำสุดช่วงเช้าวันจันทร์ที่ 3,338 ดอลลาร์ ไปแตะจุดสูงสุดระหว่างวันที่ 3,401 ดอลลาร์ ณ วันที่ 21 กรกฎาคม การทะยานเพียงครั้งเดียวดังกล่าวทะลุผ่านแนวต้านสำคัญที่ 3,360 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับที่กดดันราคามาตลอดตั้งแต่ต้นเดือน แสดงถึงแรงเชื่อมั่นฝั่งขาขึ้นที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบหลายสัปดาห์ ภายในช่วงบ่ายของวันที่ 23 กรกฎาคม ราคาทองคำสปอตยังคงซื้อขายเหนือระดับ 3,430 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ ซึ่งถือเป็นโซนปิดการซื้อขายที่สูงที่สุดของปีจนถึงขณะนี้

กระแสเงินไหลเข้าที่ปลอดภัย ทำให้ดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง

มีสองปัจจัยหลักที่เป็นแรงขับเคลื่อนให้ราคาทองคำพุ่งแรงในรอบนี้ ประการแรก ความวิตกเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยกลับมาอีกครั้ง แม้ตัวเลข GDP ไตรมาส 2 ของสหรัฐจะแข็งแกร่ง แต่เทรดเดอร์เริ่มมองลึกไปกว่านั้น โดยให้ความสำคัญกับการชะลอตัวของ "ค่าแรงที่แท้จริง" และดัชนีภาคบริการ (PMI) ที่อ่อนตัวลง ซึ่งสะท้อนสัญญาณชะลอตัวของภาคเศรษฐกิจจริง ขณะเดียวกัน เส้นตายวันที่ 1 สิงหาคมสำหรับชุดมาตรการภาษีใหม่ของสหรัฐต่อสินค้านำเข้าจากยุโรปและญี่ปุ่น ก็กระตุ้นความทรงจำเกี่ยวกับช็อกด้านซัพพลายเชนในปี 2022 ให้กลับมาอีกครั้ง เมื่อความกังวลทวีความรุนแรงขึ้น นักลงทุนเริ่มขายดอลลาร์ พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะสั้น (Front-end Treasury yields) และน้ำมันดิบเบรนท์ ส่งผลให้ทองคำกลับมาได้รับความสนใจในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยอีกครั้ง

บริบทเชิงนโยบาย: มาตรการภาษี, เพดานหนี้ และความเห็นที่แตกแยกในเฟด

การปรับตัวขึ้นของราคาทองคำยังได้รับแรงหนุนจากปัจจัยทางนโยบายการเงินที่เริ่มมีน้ำหนักมากขึ้น หากมาตรการเก็บภาษีรอบใหม่ส่งผลกระทบต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ในช่วงที่สหรัฐฯ กำลังเข้าใกล้เส้นตาย “X-date” ของเพดานหนี้ในต้นเดือนกันยายน ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) อาจถูกบีบให้ลดดอกเบี้ยเชิงรุกล่วงหน้า แม้ว่าดัชนีเงินเฟ้อพื้นฐานอย่าง Core PCE จะยังคงอยู่ในระดับสูง รายงานจาก Bank of America ช่วงปลายเดือนมีนาคมสะท้อนมุมมองนี้อย่างชัดเจน โดยสถาบันได้ปรับเพิ่มเป้าหมายราคาทองคำเฉลี่ยในปี 2025 ขึ้นเป็น 3,063 ดอลลาร์ และเตือนว่าหากมีความต้องการลงทุนในทองคำเพิ่มขึ้นเพียง 10% ราคาทองคำอาจพุ่งแตะ 3,500 ดอลลาร์ได้ภายในเวลา 2 ปี

ความตึงเครียดทางการค้าข้ามแอตแลนติกจุดชนวนเพิ่ม

ทางฝั่งยุโรป กรุงบรัสเซลส์ได้นำ “เครื่องมือป้องกันการบีบบังคับทางเศรษฐกิจ” (Anti-Coercion Instrument) กลับมาใช้อีกครั้ง โดยขู่ตอบโต้ด้วยการเก็บภาษีย้อนกลับต่อบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีสหรัฐ หากวอชิงตันเดินหน้าบังคับใช้มาตรการเก็บภาษีครอบคลุมในอัตรา 15% หรือมากกว่า แม้เยอรมนีในอดีตจะหลีกเลี่ยงความขัดแย้งทางการค้าอย่างเปิดเผย แต่คราวนี้กลับแสดงท่าทีสนับสนุนแผนดังกล่าวอย่างเงียบ ๆ นอกจากนี้ เมืองหลวงของประเทศต่าง ๆ ในสหภาพยุโรปยังส่งสัญญาณว่า หากการเจรจาล้มเหลว อาจมีการจำกัดการลงทุนจากสหรัฐแบบเฉพาะกลุ่ม รวมถึงแบนบริษัทอเมริกันจากการประมูลจัดซื้อจัดจ้างภาครัฐ การข่มขู่ตอบโต้เช่นนี้ ช่วยอธิบายได้ว่าเหตุใดราคาทองคำจึงตอบสนองอย่างรุนแรงกว่าทั้งดัชนี S&P 500 และค่าเงินยูโร เพราะทองคำทำหน้าที่เสมือน “สัญญาประกันความผิดพลาดเชิงนโยบาย” ที่นักลงทุนหันมาใช้เมื่อตลาดหวั่นไหวจากความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์และนโยบาย

ขาขึ้นที่ไร้เสถียรภาพ?

แม้ตลาดจะตื่นตัวกับการพุ่งขึ้นของราคาทองคำ แต่ปัจจัยพื้นฐานที่รองรับแนวโน้มขาขึ้นในระยะยาวยังไม่ชัดเจนนัก มาตรการเก็บภาษีมีแนวโน้มจะเร่งเงินเฟ้อ ในขณะที่ส่งผลลบต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ตกอยู่ในภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออก ระหว่างการรักษาเสถียรภาพด้านราคา กับการสนับสนุนการจ้างงาน ส่งผลให้การคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในเดือนกรกฎาคมกลายเป็นทางเลือกเริ่มต้น (default scenario)

ในขณะเดียวกัน สัญญาณบวกเริ่มปรากฏว่า สหรัฐและจีนอาจมีการประชุมระดับผู้นำนอกรอบการประชุม APEC ในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งหากเกิดขึ้นจริง ก็อาจลดแรงกดดันทางภูมิรัฐศาสตร์ซึ่งเป็นหนึ่งในปัจจัยหนุนราคาทองคำหลัก หากวาทกรรมสงครามการค้าลดความร้อนแรงลงในช่วงเดือนสิงหาคม ความต้องการทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยก็อาจจางหายไปอย่างรวดเร็วเช่นกัน

มุมมองทางเทคนิค – สามเหลี่ยมถูกทำลาย แต่ยังต้องรอยืนยัน

บนกราฟราคาทองคำในช่วง 6 สัปดาห์ที่ผ่านมา พบว่าราคาได้สร้างรูปแบบสามเหลี่ยมบีบตัว (contracting triangle) โดยมีจุดต่ำสุดที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ขณะที่จุดสูงสุดแทบไม่เปลี่ยนแปลง การพุ่งทะลุแนวต้านบนในวันจันทร์เป็นสัญญาณบวกครั้งแรก แต่ปริมาณการซื้อขายยังอยู่ในระดับปานกลาง และแท่งเทียนรายวันแสดง “ไส้เทียนยาวบน” อย่างชัดเจน ซึ่งเป็นสัญญาณของแรงขายกลับ ฝั่งกระทิงจึงจำเป็นต้องรอการปิดราคาปริมาณ 2 วันติดต่อกันเหนือโซนแนวต้านเดิมที่ 3,360-3,380 ดอลลาร์ เพื่อยืนยันว่าแนวต้านกลายเป็นแนวรับที่แข็งแกร่ง หากไม่ผ่าน อาจส่งผลให้การขึ้นราคาครั้งนี้กลายเป็น “กับดักกระทิง” (bull trap) คลาสสิก ที่หลอกให้นักลงทุนเข้าใจผิดว่าตลาดกำลังจะขึ้นต่อ

บทสรุป – จับตานโยบาย และติดตามการเคลื่อนไหวราคาอย่างใกล้ชิด

โดยสรุป การพุ่งขึ้นล่าสุดของราคาทองคำเกิดจากปัจจัยที่เปราะบาง ประกอบด้วยความตึงเครียดเรื่องภาษี ความกังวลภาวะถดถอย และความหวังในการลดดอกเบี้ย หากทั้งสามปัจจัยนี้ไม่เกิดขึ้นพร้อมกัน ราคาทองคำในระดับสูงใหม่นี้อาจเป็นเพียงช่วงเวลาชั่วคราว นักเทรดที่ไล่ตามโมเมนตัมควรจับตาวันที่ 1 สิงหาคม และการประชุม FOMC ในวันที่ 18–19 กันยายน ซึ่งเป็นเหตุการณ์ความเสี่ยงแบบไบนารีที่น่าจะเป็นตัวกำหนดว่า ราคาทองคำจะทะยานไปสู่เป้าหมายสูงที่ 3,500 ดอลลาร์ตามที่ Bank of America คาดการณ์ หรือร่วงกลับสู่ช่วงราคาเดิมระหว่าง 3,200-3,350 ดอลลาร์ ไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้น ตลาดก็ได้ส่งสัญญาณชัดเจนในสัปดาห์นี้แล้วว่า: อย่ามองข้ามทองคำโดยประมาท

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ