Нийтэлсэн огноо: 2025-12-26
Жилийн эцсийн арилжаа сийрч, хөрөнгө оруулагчид АНУ-ын мөнгөний бодлого хөнгөрч, корпорацийн тогтвортой орлогоос шалтгаалан 2026 оны төлөв рүү чиглэж байгаатай холбогдуулан S&P 500 болон Dow Jones Industrial Average индексүүд хамгийн сүүлийн үеийн арилжааг шинэ дээд түвшинд хүргэв.
S&P 500 индекс 12-р сарын 24-нд 6,932.05 нэгжид хаагдсан бол Доу Жонс индекс баярын өмнөх богиносгосон хуралдаанаар 48,731.16 нэгжид хаагдсан.
Энэхүү өсөлт нь инфляци буурах, санхүүгийн нөхцөл байдал суларч, буцаан худалдан авалт болон ногдол ашгаар дамжуулан корпорацийн хүчирхэг "үнэ олголт"-д улам бүр тайвширч буй зах зээлийг тусгаж байгаа бөгөөд хүүгийн хүлээлтийг хурдан дахин тохируулах боломжтой 2026 оны эхэн үеийн өгөгдөлд анхаарлаа хандуулж байна.
Тогтворгүй байдал нь эрсдэл хүлээх чадварыг нэмэгдүүлсэн бөгөөд VIX нь 12-р сарын 24-ний өдөр 13.47 байна.
Холбооны нөөцийн сан бодлогыг сулруулах чиглэлд шилжсэн нь гол хөдөлгөгч хүч болсон. 12-р сарын 10-ны мэдэгдэлдээ Холбооны нөөцийн сангийн хүүгийн зорилтот хязгаарыг 0.25 хувиар бууруулж 3.50%-3.75% болгож, нэмэлт алхамууд нь ирж буй өгөгдөл болон эрсдэлийн тэнцвэрээс хамаарна гэж мэдэгджээ. [1]
Инфляцийн өсөлт энэ чиглэлийг дэмжиж байна. АНУ-ын Хөдөлмөрийн статистикийн товчооноос мэдээлснээр бүх бараа бүтээгдэхүүний хэрэглээний үнийн индекс арваннэгдүгээр сард дууссан 12 сарын хугацаанд 2.7%-иар өссөн нь үнийн дарамт буурч байгаа нь энэ чиг хандлага хэвээр байвал цаашид бууралт хийх боломжийг олгоно гэсэн үзэл бодлыг хэвээр хадгалж байна.
Өсөлт мөн тогтвортой хэвээр байгаа нь индексийн дээд түвшинг зөвтгөхөд тусалж байна. Эдийн засгийн шинжилгээний товчооны тооцоолсноор бодит ДНБ 2025 оны 3-р улиралд жилийн 4.3%-иар өссөн бөгөөд үүнд хэрэглээний зардал, экспорт, засгийн газрын зардал нэмэгдсэн нь хөрөнгө оруулалтын бууралтаар хэсэгчлэн нөхөгдсөн байна. [2]
Санхүүгийн нөхцөл байдал сайжирсан нь санхүүжилтийн стрессийг бууруулж, хувьцааны үнэлгээг өндөр түвшинд байлгах замаар өсөлтийг нэмэгдүүлсэн.
Чикагогийн Холбооны нөөцийн сангийн Үндэсний санхүүгийн нөхцөл байдлын индекс 12-р сарын дундуур мэдэгдэхүйц сөрөг хэвээр байсан бөгөөд NFCI 12-р сарын 12-нд дууссан долоо хоногт -0.54299, 12-р сарын 19-нд дууссан долоо хоногт -0.54911 байсан нь дундаж хэмжээнээс сул нөхцөл байдалтай холбоотой байв.
Корпорацийн хувьцаа эзэмшигчдийн өгөөж нь, ялангуяа ерөнхий хөрвөх чадвар багатай үед бас нэгэн чухал тулгуур болдог. S&P Dow Jones индексүүд S&P 500 2025 оны 3-р улиралд 249.0 тэрбум ам.долларын буцаан худалдан авалт, 2025 оны 9-р сараар дууссан 12 сарын хугацаанд рекорд тогтоосон 1.020 их наяд ам.долларын буцаан худалдан авалт, мөн мөн 12 сарын хугацаанд рекорд ногдол ашиг олсон гэж мэдээлсэн.
Мөн тайланд 2026 оны анхны төлөвийг дурдсан бөгөөд компаниуд хүлээгдэж буй мөнгөн урсгалаар дэмжигдсэн буцаан худалдан авалтын зардлыг нэмэгдүүлэхээр төлөвлөж байсан.
Улирлын чанартай байдал болон зах зээлийн механикууд нь 12-р сарын сүүлчээр гарсан хөдөлгөөнийг нэмэгдүүлсэн. 12-р сарын 24-ний арилжаа Зүүн цагаар 13:00 цагт эрт хаагдсан бөгөөд арилжааны хэмжээ ер бусын бага байсан нь байршил нэг чиглэлтэй байх үед индексийн хөдөлгөөнийг эрчимжүүлж болзошгүй нөхцөл байдал юм.
2026 он руу ойртох тусам зах зээлийн "нэвтрэлтийн үнэ" өндөр байна: дээд амжилтын индексүүд нь инфляци, хүү эсвэл орлогын талаарх сэтгэл дундуур байдал нь хөрөнгө оруулагчдын өсөлтийн үеэр харж байснаас илүү огцом уналтад хүргэж болзошгүй гэсэн үг юм.
VIX-ийн тайван орчин нь эрсдэл хүлээхийг дэмжиж байгаа ч энэ нь хеджинг дутуу хийж байгааг илтгэж болох бөгөөд энэ нь 1-р сард хөрвөх чадвар хэвийн болсны дараа зах зээлийг гэнэтийн зүйлд илүү мэдрэмтгий болгодог.
Эхний улирлын хуанли нь зөөлөн буултын түүхийг хурдан шалгах зорилгоор бүтээгдсэн. BLS-ийн мэдээлснээр 2025 оны 12-р сарын Хэрэглээний үнийн индексийн мэдээллийг 2026 оны 1-р сарын 13-нд гаргах бөгөөд энэ тайлан нь бондын өгөөж болон хувьцааны үнэлгээгээр дамжуулан хүүгийн бууралтын замыг шууд өөрчлөх боломжтой.
Мөнгөний бодлогын хяналтын цэгүүд ч хурдан ирдэг. Холбооны нөөцийн системийн нийтэлсэн хуваарьт FOMC-ийн дараагийн уулзалт 2026 оны 1-р сарын 27-28-нд, дараа нь 3-р сарын 17-18-нд болох бөгөөд жилийн турш нэмэлт уулзалтууд болох нь зах зээлд цаашид сулруулах хүлээлтийг баталгаажуулах эсвэл эсэргүүцэх тогтмол боломжийг олгодог. [3]
2026 онд дээд амжилт тогтоож чадах эсэхийг гурван хүчин зүйл тодорхойлох магадлалтай. Эхнийх нь инфляцийн тогтвортой байдал юм: гол ангиллуудын дахин өсөлт нь бууралт болон дарамтын үнэлгээг хязгаарлах болно.
Хоёрдугаарт, орлогын тогтвортой байдал: хэрэв ашгийн хэмжээ буурвал эсвэл эрэлт суларвал хувьцааны манлайлал нарийсч, илүү эмзэг болж болзошгүй. Гуравдугаарт, корпорацийн санал: үргэлжлүүлэн худалдан авалт хийх, ногдол ашгийн өсөлт нь уналтыг тогтворжуулж болох ч энэ дэмжлэг нь эцсийн дүндээ бэлэн мөнгөний урсгал болон өөртөө итгэх итгэлтэй холбоотой юм.
2026 оны боломжийн суурь нөхцөл бол удаан, хэлбэлзэлтэй зах зээл бөгөөд өгөөж нь өндөр үнэлгээний үржвэрээс илүү орлогын өсөлтөөс илүү хамааралтай байх болно, учир нь хүү болон инфляцийн бууралтын талаарх "сайн мэдээ"-ний ихэнх хэсэг нь үнэд аль хэдийн тусгагдсан байдаг.
Эерэг тал нь хамгийн том хувьцаанаас гадна манлайллыг өргөжүүлдэг бүтээмжид суурилсан ашгийн өсөлттэй зэрэгцэн инфляцийг илүү цэвэр бууралт шаарддаг. Сөрөг тал нь наалдамхай инфляци болон өсөлтийн бууралт зэрэг давхар цохилт бөгөөд энэ нь бонд болон хувьцааны аль алинд нь илүү хатуу үнийг бий болгоход хүргэдэг.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын болон бусад зөвлөгөөнд тулгуурлах зорилгогүй (мөн тийм гэж үзэх ёсгүй). Материалд өгсөн санал бодол нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
[1] https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20251210a.htm
[3] https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm
