Diterbitkan pada: 2025-12-26
Indeks S&P 500 dan Dow Jones Industrial Average mengakhiri sesi perdagangan terakhir di level tertinggi baru seiring menipisnya volume perdagangan akhir tahun dan investor beralih ke prospek tahun 2026 yang dibentuk oleh kebijakan moneter AS yang lebih longgar dan pendapatan perusahaan yang stabil.
Indeks S&P 500 ditutup pada 6.932,05 pada tanggal 24 Desember, sementara Dow Jones ditutup pada 48.731,16, keduanya merupakan penutupan rekor, dalam sesi perdagangan yang dipersingkat menjelang liburan.
Reli ini mencerminkan pasar yang semakin nyaman dengan inflasi yang mendingin, kondisi keuangan yang lebih longgar, dan "penawaran" korporasi yang kuat melalui pembelian kembali saham dan dividen, sambil tetap memperhatikan data awal tahun 2026 yang dapat dengan cepat mengubah ekspektasi suku bunga.
Kondisi volatilitas yang tenang telah memperkuat pengambilan risiko, dengan VIX berada di angka 13,47 pada tanggal 24 Desember.
Salah satu pendorong utama adalah pergeseran kebijakan Federal Reserve menuju pelonggaran. Dalam pernyataannya pada 10 Desember, Fed menurunkan kisaran target suku bunga dana federal sebesar 0,25 poin persentase menjadi 3,50% hingga 3,75%, dan memberi sinyal bahwa langkah selanjutnya akan bergantung pada data yang masuk dan keseimbangan risiko. [1]
Perkembangan inflasi telah mendukung perubahan haluan tersebut. Biro Statistik Tenaga Kerja AS melaporkan bahwa inflasi CPI untuk semua barang naik 2,7% selama 12 bulan yang berakhir pada November, menjaga pandangan bahwa tekanan harga cukup mereda untuk memungkinkan pemotongan lebih lanjut jika tren tersebut berlanjut.
Pertumbuhan juga tetap stabil, yang membantu membenarkan tingkat indeks rekor. Biro Analisis Ekonomi memperkirakan PDB riil naik pada tingkat tahunan 4,3% pada kuartal ketiga tahun 2025, dipimpin oleh peningkatan pengeluaran konsumen, ekspor, dan pengeluaran pemerintah yang sebagian diimbangi oleh penurunan investasi. [2]
Kondisi keuangan yang lebih mudah telah memperkuat reli pasar saham dengan menurunkan tekanan pendanaan dan mendukung valuasi ekuitas yang lebih tinggi.
Indeks Kondisi Keuangan Nasional (NFCI) Federal Reserve Chicago tetap negatif secara signifikan pada pertengahan Desember, dengan NFCI berada di angka -0,54299 untuk pekan yang berakhir pada 12 Desember dan -0,54911 untuk pekan yang berakhir pada 19 Desember, level yang terkait dengan kondisi yang lebih longgar dari rata-rata.
Pengembalian kepada pemegang saham perusahaan merupakan pilar utama lainnya, terutama ketika likuiditas secara umum tipis. S&P Dow Jones Indices melaporkan pembelian kembali saham S&P 500 pada kuartal ketiga tahun 2025 sebesar $249,0 miliar, dan rekor pembelian kembali sebesar $1,020 triliun selama 12 bulan yang berakhir September 2025, bersamaan dengan rekor dividen selama periode 12 bulan yang sama.
Laporan yang sama mencatat prospek awal tahun 2026 di mana perusahaan berencana untuk meningkatkan pengeluaran pembelian kembali saham, didukung oleh arus kas yang diharapkan.
Faktor musiman dan mekanisme pasar memperkuat pergerakan di akhir Desember. Sesi 24 Desember ditutup lebih awal pada pukul 13.00 waktu Eastern, dan volume perdagangan sangat rendah, kondisi yang dapat memperkuat pergerakan indeks ketika posisi bersifat satu arah.
Menjelang tahun 2026, "harga masuk" pasar lebih tinggi: indeks rekor berarti kekecewaan pada inflasi, suku bunga, atau pendapatan dapat menghasilkan penurunan yang lebih tajam daripada yang dialami investor selama kenaikan.
Lingkungan VIX yang tenang mendukung pengambilan risiko, tetapi juga dapat mengindikasikan kurangnya lindung nilai, membuat pasar lebih sensitif terhadap kejutan setelah likuiditas kembali normal pada bulan Januari.
Kalender kuartal pertama dirancang untuk menguji narasi pendaratan lunak dengan cepat. BLS mengatakan data CPI Desember 2025 akan dirilis pada 13 Januari 2026, sebuah laporan yang dapat segera mengubah harga jalur penurunan suku bunga melalui imbal hasil obligasi dan valuasi ekuitas.
Titik pemeriksaan kebijakan moneter juga datang dengan cepat. Jadwal yang diterbitkan Fed menunjukkan pertemuan FOMC berikutnya pada tanggal 27 hingga 28 Januari 2026, diikuti oleh pertemuan pada tanggal 17 hingga 18 Maret, dengan pertemuan tambahan sepanjang tahun, memberikan pasar kesempatan reguler untuk memvalidasi atau menantang ekspektasi pelonggaran lebih lanjut. [3]
Tiga faktor kemungkinan akan menentukan apakah rekor tertinggi dapat berlanjut pada tahun 2026. Yang pertama adalah persistensi inflasi: peningkatan kembali pada kategori-kategori utama akan membatasi pemotongan dan menekan valuasi.
Yang kedua adalah ketahanan pendapatan: jika margin menyusut atau permintaan melemah, kepemimpinan ekuitas dapat menyempit dan menjadi lebih rapuh. Yang ketiga adalah penawaran korporasi: pembelian kembali saham yang berkelanjutan dan pertumbuhan dividen dapat menstabilkan penurunan pasar, tetapi dukungan tersebut pada akhirnya terkait dengan arus kas dan kepercayaan.
Skenario dasar yang masuk akal untuk tahun 2026 adalah pasar yang lebih lambat dan bergejolak di mana imbal hasil lebih bergantung pada pertumbuhan pendapatan daripada pada kelipatan valuasi yang lebih tinggi, karena sebagian besar "kabar baik" tentang suku bunga dan disinflasi sudah tercermin dalam harga.
Skenario optimis membutuhkan disinflasi yang lebih bersih di samping pertumbuhan laba yang didorong oleh produktivitas yang memperluas kepemimpinan di luar saham-saham terbesar. Skenario pesimis adalah pukulan ganda berupa inflasi yang tinggi dan pertumbuhan yang menurun, yang memaksa penetapan harga yang lebih keras baik pada obligasi maupun saham.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
[1] https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20251210a.htm
[3] https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm
