Publicado el: 2025-12-26
El S&P 500 y el Promedio Industrial Dow Jones terminaron la última sesión en nuevos máximos históricos debido a que las operaciones de fin de año se redujeron y los inversores se inclinaron por una perspectiva para 2026 determinada por una política monetaria estadounidense más flexible y ganancias corporativas duraderas.
El S&P 500 cerró en 6.932,05 el 24 de diciembre, mientras que el Dow terminó en 48.731,16, ambos cierres récord, en una sesión acortada previa a las vacaciones.
El repunte refleja un mercado que se siente cada vez más cómodo con el enfriamiento de la inflación, condiciones financieras más flexibles y una poderosa "oferta" corporativa a través de recompras y dividendos, mientras mantiene la vista puesta en los datos de principios de 2026 que pueden reajustar rápidamente las expectativas sobre las tasas.
Un contexto de volatilidad tranquila ha reforzado la toma de riesgos; el VIX se situó en 13,47 el 24 de diciembre.
Un factor clave ha sido el cambio de la Reserva Federal hacia una política monetaria más expansiva. En su declaración del 10 de diciembre, la Fed redujo el rango objetivo para la tasa de fondos federales en 0,25 puntos porcentuales, a entre el 3,50 % y el 3,75 %, y señaló que las nuevas medidas dependerán de los nuevos datos y del balance de riesgos. [1]
El avance de la inflación ha respaldado este cambio. La Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. informó que la inflación del IPC para todos los artículos aumentó un 2,7 % durante los 12 meses que terminaron en noviembre, lo que mantiene vigente la opinión de que las presiones inflacionarias se están moderando lo suficiente como para permitir nuevos recortes si la tendencia se mantiene.
El crecimiento también se ha mantenido firme, lo que justifica niveles récord del índice. La Oficina de Análisis Económico estimó que el PIB real aumentó a una tasa anual del 4,3 % en el tercer trimestre de 2025, impulsado por aumentos en el gasto de consumo, las exportaciones y el gasto público, que fueron parcialmente compensados por una disminución de la inversión. [2]
Las condiciones financieras más flexibles han reforzado el repunte al reducir el estrés financiero y respaldar valoraciones más altas de las acciones.
El Índice de Condiciones Financieras Nacionales de la Reserva Federal de Chicago se mantuvo significativamente negativo a mediados de diciembre, con el NFCI en -0,54299 para la semana que terminó el 12 de diciembre y -0,54911 para la semana que terminó el 19 de diciembre, niveles asociados con condiciones más flexibles que el promedio.
La rentabilidad para los accionistas corporativos es otro pilar fundamental, especialmente cuando la liquidez general es escasa. S&P Dow Jones Indices reportó recompras de acciones del S&P 500 en el tercer trimestre de 2025 por 249.000 millones de dólares, y un récord de 1,02 billones de dólares en recompras durante los 12 meses que finalizaron en septiembre de 2025, junto con dividendos récord durante el mismo período de 12 meses.
El mismo informe señaló una perspectiva inicial para 2026 en la que las empresas planeaban aumentar el gasto de recompra, respaldado por el flujo de caja esperado.
La estacionalidad y la dinámica del mercado intensificaron el movimiento de finales de diciembre. La sesión del 24 de diciembre cerró temprano a la 1:00 p. m., hora del este, y el volumen de operaciones fue inusualmente bajo, condiciones que pueden intensificar los movimientos del índice cuando el posicionamiento es unidireccional.
De cara a 2026, el “precio de entrada” al mercado es más alto: los índices récord significan que las decepciones en materia de inflación, tasas o ganancias pueden producir retrocesos más pronunciados que los que vieron los inversores durante el ascenso.
El entorno tranquilo del VIX favorece la toma de riesgos, pero también puede indicar una cobertura insuficiente, lo que hace que los mercados sean más sensibles a las sorpresas una vez que la liquidez se normalice en enero.
El calendario del primer trimestre está diseñado para poner a prueba rápidamente la narrativa del aterrizaje suave. La Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) afirma que los datos del IPC de diciembre de 2025 se publicarán el 13 de enero de 2026, un informe que puede revalorizar inmediatamente la trayectoria de los recortes de tasas a través de los rendimientos de los bonos y las valoraciones de las acciones.
Los controles de política monetaria también llegan con rapidez. El calendario publicado por la Fed prevé la próxima reunión del FOMC los días 27 y 28 de enero de 2026, seguida de la del 17 y 18 de marzo, con reuniones adicionales a lo largo del año, lo que brinda a los mercados oportunidades periódicas para validar o cuestionar las expectativas de una mayor flexibilización. [3]
Es probable que tres fuerzas definan si los máximos históricos pueden extenderse en 2026. La primera es la persistencia de la inflación: un nuevo repunte en categorías clave limitaría los recortes y presionaría las valoraciones.
La segunda es la durabilidad de las ganancias: si los márgenes se reducen o la demanda se debilita, el liderazgo de la renta variable puede reducirse y volverse más frágil. La tercera es la apuesta corporativa: las recompras continuas y el crecimiento de los dividendos pueden estabilizar las caídas, pero ese apoyo está, en última instancia, ligado al flujo de caja y la confianza.
Un caso base razonable para 2026 es un mercado más lento y agitado donde los retornos dependen más del crecimiento de las ganancias que de múltiplos de valoración más altos, porque una gran parte de las “buenas noticias” sobre las tasas y la desinflación ya se reflejan en los precios.
El escenario positivo requiere una desinflación más limpia, junto con un crecimiento de las ganancias impulsado por la productividad que amplíe el liderazgo más allá de las acciones más grandes. El escenario negativo implica un doble impacto: una inflación persistente y un crecimiento decreciente, lo que obliga a una fijación de precios más severa tanto para bonos como para acciones.
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[1] https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20251210a.htm
[3] https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm
