Publicado em: 2025-12-26
O índice S&P 500 e o Dow Jones Industrial Average encerraram a última sessão em novas máximas históricas, com o volume de negociações de fim de ano diminuindo e os investidores se voltando para uma perspectiva de 2026 moldada por uma política monetária mais flexível nos EUA e resultados corporativos sólidos.
O índice S&P 500 fechou em 6.932,05 pontos em 24 de dezembro, enquanto o Dow Jones encerrou o pregão em 48.731,16 pontos, ambos recordes de fechamento, em uma sessão pré-feriado mais curta.
A alta reflete um mercado cada vez mais confortável com a desaceleração da inflação, condições financeiras mais flexíveis e uma forte demanda corporativa por meio de recompras de ações e dividendos, enquanto mantém um olhar atento aos dados do início de 2026, que podem redefinir rapidamente as expectativas de taxas de juros.
Um cenário de volatilidade calma reforçou a tomada de riscos, com o VIX em 13,47 em 24 de dezembro.
Um fator central tem sido a mudança do Federal Reserve em direção ao afrouxamento monetário. Em sua declaração de 10 de dezembro, o Fed reduziu a meta para a taxa de juros dos fundos federais em 0,25 ponto percentual, para uma faixa entre 3,50% e 3,75%, e sinalizou que movimentos adicionais dependerão de dados futuros e do equilíbrio de riscos. [1]
O progresso no controle da inflação tem sustentado essa mudança. O Departamento de Estatísticas do Trabalho dos EUA informou que a inflação do IPC para todos os itens subiu 2,7% nos 12 meses encerrados em novembro, mantendo viva a perspectiva de que as pressões inflacionárias estão se moderando o suficiente para permitir novos cortes, caso a tendência se mantenha.
O crescimento também se manteve firme, o que ajuda a justificar os níveis recordes do índice. O Bureau of Economic Analysis estimou que o PIB real cresceu a uma taxa anual de 4,3% no terceiro trimestre de 2025, impulsionado por aumentos nos gastos do consumidor, exportações e gastos do governo, que foram parcialmente compensados por um declínio no investimento. [2]
Condições financeiras mais favoráveis reforçaram a valorização das ações, reduzindo a pressão sobre o financiamento e sustentando avaliações mais altas do mercado acionário.
O Índice Nacional de Condições Financeiras (NFCI) do Fed de Chicago permaneceu significativamente negativo em meados de dezembro, com o NFCI em -0,54299 na semana que terminou em 12 de dezembro e em -0,54911 na semana que terminou em 19 de dezembro, níveis associados a condições mais frouxas do que a média.
O retorno para os acionistas corporativos é outro pilar importante, especialmente quando a liquidez geral é baixa. A S&P Dow Jones Indices reportou recompras de ações do S&P 500 no terceiro trimestre de 2025 no valor de US$ 249 bilhões e um recorde de US$ 1,02 trilhão em recompras nos 12 meses encerrados em setembro de 2025, além de dividendos recordes no mesmo período.
O mesmo relatório mencionou uma perspectiva inicial para 2026, na qual as empresas planejavam aumentar os gastos com recompra de ações, apoiadas pelo fluxo de caixa esperado.
A sazonalidade e a mecânica do mercado amplificaram o movimento do final de dezembro. A sessão de 24 de dezembro teve encerramento antecipado, às 13h (horário do leste dos EUA), e o volume de negociações foi excepcionalmente baixo, condições que podem intensificar os movimentos do índice quando o posicionamento é unidirecional.
Ao entrarmos em 2026, o "preço de entrada" do mercado é mais alto: índices recordes significam que decepções com a inflação, as taxas de juros ou os lucros podem produzir recuos mais acentuados do que os investidores viram durante a ascensão.
O ambiente calmo do VIX favorece a tomada de riscos, mas também pode indicar subproteção, tornando os mercados mais sensíveis a surpresas quando a liquidez se normalizar em janeiro.
O calendário do primeiro trimestre foi elaborado para testar rapidamente a narrativa de uma aterrissagem suave. O Departamento de Estatísticas do Trabalho (BLS) afirma que os dados do Índice de Preços ao Consumidor (IPC) de dezembro de 2025 serão divulgados em 13 de janeiro de 2026, um relatório que pode reconfigurar imediatamente a trajetória dos cortes de juros por meio dos rendimentos dos títulos e das avaliações das ações.
Os pontos de verificação da política monetária também chegam rapidamente. O calendário publicado pelo Fed mostra a próxima reunião do FOMC nos dias 27 e 28 de janeiro de 2026, seguida de 17 e 18 de março, com reuniões adicionais ao longo do ano, dando aos mercados oportunidades regulares para validar ou desafiar as expectativas de maior afrouxamento monetário. [3]
Três fatores provavelmente definirão se os recordes históricos poderão se estender até 2026. O primeiro é a persistência da inflação: uma nova alta em categorias-chave limitaria os cortes e pressionaria as avaliações.
O segundo fator é a durabilidade dos lucros: se as margens se comprimirem ou a demanda diminuir, a liderança das ações pode se reduzir e se tornar mais frágil. O terceiro é o apoio corporativo: recompras contínuas de ações e crescimento de dividendos podem estabilizar as quedas, mas esse suporte está, em última análise, atrelado ao fluxo de caixa e à confiança.
Um cenário base razoável para 2026 é um mercado mais lento e instável, onde os retornos dependem mais do crescimento dos lucros do que de múltiplos de avaliação mais altos, porque grande parte das "boas notícias" sobre taxas de juros e desflação já está refletida nos preços.
O cenário otimista requer uma desinflação mais controlada, juntamente com um crescimento dos lucros impulsionado pela produtividade, que amplie a liderança para além das maiores ações. O cenário pessimista é um duplo impacto de inflação persistente e crescimento em declínio, forçando uma precificação mais rigorosa tanto em títulos quanto em ações.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
[1] https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20251210a.htm
[3] https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm
