2025-09-23
2025 оны 9-р сарын 22-нд Tylenol үйлдвэрлэгч Kenvue Inc. (NYSE: KVUE) нь жирэмсэн үед ацетаминофен (Тиленолын идэвхтэй найрлага) хэрэглэх нь аутизм үүсэх эрсдэлтэй холбоотой гэж Цагаан ордны мэдэгдлийн дараа хувьцаа нь 7%-иар буурсан байна.
Тус компани эдгээр мэдэгдлийг хурдан няцааж, учир шалтгааны хамааралгүй "сайн, бие даасан шинжлэх ухаан"-ыг иш татав. CDC болон Америкийн Хүүхдийн Академи (AAP) зэрэг эрүүл мэндийн томоохон бүлгүүд учир шалтгааны холбоо тогтоогдоогүй гэдгийг онцолж байна.
Үүний зэрэгцээ Кенвью орлогын өсөлт удаашрал, хууль эрх зүйн эрсдэл, удирдлагын өөрчлөлт, ам.долларын өсөлт зэрэг сорилтуудтай тулгарсан нь түүний төсөөлөлд нөлөөлж байна. Тэгэхээр хөрөнгө оруулагчид Кенвугийн хувьцааг худалдаж авах, барих эсвэл бүрмөсөн зайлсхийх ёстой юу?
2025 оны есдүгээр сард Ерөнхийлөгч Трамп Эрүүл мэндийн нарийн бичгийн дарга Роберт Кеннедитэй хамт жирэмсэн үед ацетаминофен хэрэглэх нь "хүүхдийн аутизмтай холбоотой байж магадгүй" гэж мэдэгдсэн.
Энэхүү мэдэгдэл нь хэвлэл мэдээллийн анхаарлыг татаж, зохицуулалтын асуудал, зах зээлийн цочролыг үүсгэсэн. Эмнэлгийн бүлгүүд нэхэмжлэлийг эсэргүүцэж байгаа ч Кенвуэгийн бизнес, ялангуяа Тиленол нь анхаарлын төвд байв.
Нэхэмжлэл олон нийтэд ил болсон өдөр Kenvue компанийн хувьцаа тогтмол арилжаагаар 7-8 хувиар унасан байна. Хэсэг хугацааны дараа буюу уртасгасан арилжааны үед хувьцааны үнэ бага зэрэг сэргэсэн (~4–5%) боловч сүүлийн үеийн дээд цэгүүдээс нэлээд доогуур хэвээр байна.
Кенвью бүтээгдэхүүнийхээ аюулгүй байдлыг баталгаажуулж байсан ч энэ бууралт болсон. Энэ үйл явдлаас өмнө хувьцааны үнэ 20-25%-иар буурсан байсан нь болгоомжлол улам бүр нэмэгдэж байгааг харуулж байна.
Энэ асуудал Кенвюгийн хувьд одоо байгаа эрсдлийг улам бүр нэмэгдүүлж байна. Гол эрсдэлүүд нь:
Хэрэв эрх баригчид анхааруулга өгөх юм уу шошгоны шаардлага өөрчлөгдвөл Тиленол болон бусад ацетаминофен бүтээгдэхүүний эрэлт огцом буурч магадгүй юм. Одоо байгаа шүүх хурал эрч хүчээ авч магадгүй.
Тиленол бол Кенвугийн бизнесийн гол төв юм. Шинжлэх ухаан нь учир шалтгааны холбоог үгүйсгэсэн ч гэсэн хэрэглэгчдийн айдас нь ибупрофен дээр суурилсан өвдөлт намдаах эм гэх мэт орлуулалтад хүргэдэг.
Шүүхийн зардлын өндөр зардал, итгэлийг сэргээх маркетингийн зардал, борлуулалтын өсөлт удаашрах нь 2025, 2026 оны сүүлч хүртэл ашиг болон EPS-д сөргөөр нөлөөлнө.
Хүчтэй ам.доллар, инфляцийн дарамт, боломжит нийлүүлэлтийн сүлжээ эсвэл татвар/зохицуулалтын өөрчлөлтүүд нь нарийн төвөгтэй байдлыг нэмэгдүүлдэг.
Kenvue одоогоор ~17x форвард орлоготой арилжаалагдаж байгаа нь салбарын медианаасаа бага зэрэг доогуур (~19x). Түүний ногдол ашгийн өгөөж нь 3.2% дөхөж байгаа нь орлоготой хөрөнгө оруулагчдын сонирхлыг татдаг боловч EPS өсөлт зогссон тохиолдолд үнэлгээний дарамт хэвээр байна.
| Метрик | Үнэ цэнэ / Сүүлийн үеийн өгөгдөл |
|---|---|
| 2025 оны 2-р улирлын орлого | $3.84 тэрбум (-4% жилийн) |
| Органик борлуулалтын өсөлт | −4.2% |
| 2025 оны 2-р улирал EPS-ийг тохируулсан | $0.29 (хохирол. $0.28) |
| TTM-ийн орлого | ~$15.14 Б |
| Жилийн өмнөх EPS өсөлтийн тооцоо | ~8.8% (шинжээчдийн зөвшилцөл) |
| Сүүлийн үеийн хувьцааны уналт | Аутизмын тухай нэхэмжлэлийн дагуу ~7-8%, YTD ~20-25% буурсан байна |
2025 оны 2-р улиралд Кенвуэ мэдээлэв:
Орлого : 3.84 тэрбум доллар, өнгөрсөн оны мөн үеийнхээс 4.0%-иар буурсан байна.
Органик борлуулалтын бууралт : ойролцоогоор 4.2%.
Тохируулсан шингэрүүлсэн EPS : $0.29, зөвшилцсөн таамаглалаас давсан ~$0.28.
Кенвуэгийн арван хоёр сарын орлого нь ~15.14 тэрбум доллар байгаа нь 2024 оны түвшнээс (2024 онд ойролцоогоор 15.45 тэрбум доллар) бага зэрэг буурсан нь өсөлт зогсонги байгааг харуулж байна.
Kenvue-ийн 2025 оны ашгийн таамаг зарим шинжээчдийн таамаглалаас доогуур байгаа нь голчлон дараах шалтгааны улмаас:
Хүчтэй ам.долларын ханш экспорт болон олон улсын үйл ажиллагааг илүү үнэтэй эсвэл ашиг багатай болгож байна.
Тодорхой төрлийн бүтээгдэхүүний эрэлт сул байна (жишээлбэл, ханиалгах, ханиад, өөрийгөө арчлах зарим бүтээгдэхүүн).
Үргэлжилсэн шүүхийн эрсдэл (аутизмтай холбоотой зарга), маркетинг, бүтцийн өөрчлөлтөөс үүдэлтэй зардлын дарамт.
Гүйцэтгэх захирал Тибо Монгон 2025 оны дундуур идэвхтнүүдийн ашигт ажиллагааг сайжруулахын төлөөх шахалтаас үүдэн ажлаа өгсөн. Гүйцэтгэх захирлыг түр томиллоо.
Стратегийн үнэлгээ хийгдэж байгаа бөгөөд энэ нь брэндийн багцыг оновчтой болгох, боломжит зардлаас татгалзах, зардлыг бууруулахад чиглэгдэж байна.
Эрсдэлийг үл харгалзан зарим хөрөнгө оруулагчид хувьцааг хянах эсвэл хөрөнгө оруулалт хийх нь зүйтэй гэж үзэж байна. Жишээлбэл, BofA Securities нь Tylenol-ийн аюулгүй байдлын улмаас хувьцааны үнэ унасан (~10%) байсан ч Kenvue-ийн худалдан авах үнэлгээг 25.00 ам.
Сүүлийн үеийн хэлбэлзэл, ацетаминофен болон жирэмслэлтийн талаарх удахгүй гарах тайлангийн талаар санаа зовниж байсан ч Evercore ISI нь In Line үнэлгээг 25 долларын зорилтот түвшинд хадгалсан.
Нэгдүгээрт, зах зээл гол эрсдэлд хэт их хариу үйлдэл үзүүлдэг. Шинжлэх ухаан, зохицуулалтын байгууллагууд хүчтэй нотолгоо олоогүй бол нөлөөлөл нь хязгаарлагдмал байх бөгөөд хувьцааны үнэ өсөх болно.
Түүгээр ч барахгүй компанийн 2025 оны 2-р улирлын орлого нь 0.28 долларын таамаглалтай харьцуулахад EPS 0.29 ам. доллараар тооцоолсон тооцоог давсан нь уян хатан байдлын түвшинг харуулж байна. Мөнгөний хүчтэй урсгал нь хууль эрх зүйн хамгаалалт, маркетинг, судалгаа, боловсруулалт, магадгүй худалдан авалтад уян хатан байдлыг өгдөг.
Эцэст нь, Tylenol болон Kenvue багцын бусад тогтсон брэндүүд нь салбарын урт хугацааны итгэлийг хүлээдэг. Иймээс түүний брэндийн хүч чадал нэн даруй буурахгүй, учир нь мэдэгдэл үнэн нь батлагдсан ч тасалдал нь ихэвчлэн цаг хугацаа шаарддаг.
1. Богино хугацааны худалдаачид :
Уналт нь тогтворгүй байдал, хэт их зарагдах нөхцөлийг санал болгодог; Энэ нь жижиг таамаглалын байр суурийг эзлэх нь зүйтэй байж болох ч эрсдэлийн хатуу хяналттай байх ёстой.
2. Урт хугацааны хөрөнгө оруулагчид :
Энэ нь эрсдэлд тэсвэртэй байдлаас хамаарна. Хэрэв та найдвартай мэдээлэл, зохицуулалтын хязгаарлалт, Кенвуэгийн брэндийг хамгаалах чадварт (мөн санхүүгийн дэр) итгэдэг бол болгоомжтой худалдан авах эсвэл хяналт тавих нь утга учиртай болно.
Хэрэв та эрсдэлд илүү дургүй бол ихээхэн хэмжээний хөрөнгө оруулахаасаа өмнө ялангуяа зохицуулагчид эсвэл шинжлэх ухааны судалгаанаас тодорхой мэдээлэл авахыг хүлээх нь дээр байх.
3. Сэтгэцээс зайлсхий :
Хэрэв та аутизмтай холбоотой нэхэмжлэл нь зохицуулалтын болон хэрэглэгчийн эрэлт хэрэгцээнд хохирол учруулах болно гэж үзэж байгаа бол, эсвэл шүүхийн эрсдэл нь материаллаг бөгөөд дутуу үнэлэгдсэн бол энэ нь үндэслэлтэй юм.
1) Аутизмын нэхэмжлэлийн талаархи FDA болон зохицуулалтын арга хэмжээ
2) Ацетаминофен ба Тиленолын борлуулалтын чиг хандлага
3) Kenvue Q3/4 2025 оны удирдамж
4) Хууль зүйн хэргийн үр дүн
5) Валютын чиг хандлага
6) Манлайллын үйл ажиллагаа
Цагаан ордон жирэмслэлтийн үед ацетаминофен (Тиленолын идэвхтэй найрлага) хэрэглэхийг аутизмын эрсдэл өндөртэй холбохоор төлөвлөж байна гэсэн мэдээлсний дараа Кенвуэгийн хувьцааны үнэ буурчээ.
2025 оны сүүлчээр CDC болон AAP нь учир шалтгааны холбоо тогтоогдоогүй байгааг баталж байна. Kenvue бүтээгдэхүүнээ аюулгүй гэж үздэг.
Оппортунист хөрөнгө оруулагчид зориулж худалдан авалт хийж, тодорхой болгох шаардлагатай олон тооны хөрөнгө оруулагчдад зориулж хадгалан үлдээж, болгоомжтой хөрөнгө оруулагчдаас зайлсхий.
Дүгнэж хэлэхэд, ерөнхийлөгч Трампын хэлсэн үгийн дараа Кенвуэгийн хувьцааны уналт нь бүтээгдэхүүний аюулгүй байдал, зарга, борлуулалтын сул чиг хандлагын талаарх мэдрэмтгий байдлыг харгалзан үзвэл гэнэтийн зүйл биш байсан.
Олон хөрөнгө оруулагчдын хувьд илүү тодорхой нотлох баримт (эсвэл илүү батлан хамгаалах баланс/орлогын удирдамж) гарч ирэх хүртэл хүлээх нь ухаалаг зам байж болох юм.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө өгөхөд зориулагдаагүй болно. Материалд өгөгдсөн ямар ч санал нь EBC эсвэл зохиогчийн аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, аюулгүй байдал, гүйлгээ, хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
