Зэс-Алтны харьцаа: Алт болон зэс цугтаа өсөх нь ямар утгатай вэ?

Алт болон зэс хоёр цугтаа өсөх үед зах зээл ихэвчлэн дараах гурван зүйлийн нэгийг үнэлгээндээ тусгаж байдаг: эдийн засгийн илүү хүчтэй өсөлт, амьд үгээр буурч буй ам.доллар, эсвэл түүхий эдийн нийлүүлэлтийн хязгаарлалтаас үүдэлтэй инфляци. Энэ гурвын алин болох нь аль металл нь манлайлж байгаагаас болон эдийн засгийн мэдээлэл, бондын өгөөж, зэсийн бодит бодит зах зээлийн нөхцөл байдал хоорондоо нийцэж байгаа эсэхээс хамаарна. Энэхүү манлайлыг тодорхойлох хамгийн хурдан арга бол зэс-алтны харьцааг харах юм.

Зэс нь үйлдвэрлэлийн идэвхжлийн өртгийг үнэлдэг. Алт нь мөнгөний өртгийг үнэлдэг.

Гол дүгнэлтүүд

• Өсөж буй зэс-алтны харьцаа нь зэс илүү сайн гүйцэтгэлтэй байгааг илтгэх бөгөөд энэ нь эдийн засгийн өсөлтийн таамаглалыг дэмждэг. Буурч буй харьцаа нь хамгаалалтын эрэлт эсвэл мөнгөний бодлогын дарамтыг дэмждэг.

• Боловсруулах үйлдвэрлэлийн захиалга болон суурь металлууд дагаж өсөж байгаа нөхцөлд зэс алтыг манлайлах нь ихэвчлэн өсөлтөөр дамжсан рефляцийг (growth-led reflation) заадаг.

• Ам.доллар сулрах нь эдийн засгийн талаар юуг ч илэрхийлэхгүйгээр хоёр металлыг хоёуланг нь дээшлүүлж чадна.

• Эдийн засгийн идэвхжил сул байх үед алт нь зэстэй хөл нийцүүлэн өсөх нь эрүүл өсөлтийг биш, харин инфляцийн дарамтыг илэрхийлж болох бөгөөд ганц арилжааны өдөр юуг ч баталгаажуулахгүй.

Зэс-алтны харьцаа гэж юу вэ?

Зэс-алтны харьцаа гэдэг нь зэсийн үнийг алтны үнэд хуваасан үзүүлэлт бөгөөд үйлдвэрлэлийн эрэлт үү эсвэл мөнгөний эрэлт үү гэдгийн алин давамгайлж байгааг илэрхийлэх нэгж үзүүлэлт юм.

Дээрх хоёр металл хоёулаа ам.доллараар үнэлэгддэг тул нэгийг нь нөгөөд нь хувааснаар тэдний дундаж шинж чанар болох ам.долларын нөлөө ба хөрвөх чадварын шилжилт арилж, тэднийг тусгаарлаж буй ялгаа нь үлддэг. Энэхүү хоёр металл хоёулаа өссөн ч зэс 10%-иар, алт 4%-иар өсвөл уг харьцаа өснө: дохиог металлуудын чиглэл биш, харин харьцааны чиглэл агуулдаг.

Бондын хөрвөх чадварын хөрөнгө оруулачид энэ харьцааг АНУ-ын 10 жилийн хугацаатай ЗАСГИЙН ГАЗРЫН БОНДЫН ӨГӨӨЖИЙН баримжаа үзүүлэлт болгон удаан хугацаанд ажиглаж ирсэн, учир нь гурвуулаа хүлээгдэж буй өсөлт болон инфляцид хариу үйлдэл үзүүлдэг. Харьцаа өсөж, өгөөж дагаж өсөхгүй байх үед нэг зах зээл өсөлтийг буруу үнэлж байна гэсэн үг. Энэхүү хамаарал нь хатуу чанд биш бөгөөд урт хугацаанд тасрах тохиолдол байдаг тул хариулт өгөхөөсөө илүүтэй асуулт үүсгэдэг.

Яагаад энэ хоёр металл тусдаа хөдөлдөг вэ?

Алт хүү төлдөггүй тул түүний өрсөлдөгч нь засгийн газрын бонд юм. Чухал зүйл бол бодит өгөөж юм: хүлээгдэж буй инфляцийг хассаны дараах бондын ашиг. Бодит өгөөж буурах үед алт эзэмшсэнээр алдаж буй орлого дагаад буурдаг. Сул ам.доллар нь бусад валютаар алт худалдан авах өртгийг бууруулдаг ба улс төрийн болон төсвийн тодорхойгүй байдал нь үнэ цэнийг хадгалах хэрэгслийн эрэлтийг нэмэгдүүлдэг. Эдгээр нь алтны үнийн цаад цорын ганц хүчин зүйлс биш боловч давамгайлах нөлөөтэй байдаг.

Зэс нь үйлдвэрлэлийн хэрэглээ болон бодит бодит нийлүүлэлтэд хариу үйлдэл үзүүлдэг бөгөөд эдгээрийн аль нэг нь тусдаа үнийг хөдөлгөж чадна. Үйлдвэрүүд, барилга ба эрчим хүчний сүлжээнүүдэд илүү их металл шаардлагатай болох үед эрэлт өсдөг. Мөн эдийн засаг сул хэвээр байсан ч уурхайнууд, боловсруулах үйлдвэрүүд эсвэл тээврийн маршрутууд хангалттай нийлүүлж чадахгүй үед үнэ өсдөг. Энэхүү хоёр дахь суваг нь зэсийг өсөлтийн барометр гэх нэр хүндээс нь илүүтэйгээр уншихад илүү сложны (төвөгтэй) болгодог.

Алт ба зэс цугтаа өсөх 3 шалтгаан

1. Өсөлтөөр дамжсан рефляци (Growth-led reflation)

Рефляци гэдэг нь бага түвшнээс өсөлт болон инфляци хоёулаа сэргэх үе бөгөөд энэ нь хамтдаа өсөх хамгийн эерэг шалтгаан юм.

Компаниуд илүү их үйлдвэрлэл явуулж, засгийн газрууд дэд бүтцийг санхүүжүүлж, бизнесүүд тоног төхөөрөмжид мөнгө зарцуулж байгаа тул зэс өсдөг. Нэрлэсэн өгөөж дээшлэх үед алт үнээ барьж чаддаг ч инфляцийн хүлээлт тэдэнтэй хамт дээшилж, бодит өгөөжийг бараг өөрчлөлтгүй үлдээдэг. Алтад бодит өгөөж буурах шаардлагагүй. Түүнд тэдгээр нь их өсөхгүй байх нь л хангалттай.

Энэ үед зэс алтнаас түрүүлж өсөх ёстой тул харьцаа нь үйлдвэрлэлийн салбарын хувьцаанууд, боловсруулах үйлдвэрлэлийн захиалга болон суурь металлуудын хамт өснө. Компаниуд зэс олоход хэцүү байгаа учраас биш, харин илүү их бараа зарна гэж таамаглаж байгаа тул металл худалдан авч байна.

2. Ам.долларын сулрал

Хоёр металл хоёулаа ам.доллараар үнэлэгддэг тул буурч буй доллар нь бусад валютыг ашигладаг худалдан авагчдад металл бүрийг хямд болгодог. Энэ нь мөн АНУ-ын хүүгийн хэмжээ буурах хүлээлтийг дагах хандлагатай байдаг нь бодит өгөөжийн сувгаар дамжуулан алтыг дэмждэг. Үүний цаана үйлдвэрүүд тэлж байгаа эсвэл зэс ховордож байгаа тухай юу ч байхгүй.

Гол туршилт бол энэ хөдөлгөөн ам.доллараас цааш тэлж байгаа эсэх юм: боловсруулах үйлдвэрлэлийн илүү хүчтэй мэдээлэл болон түүхий эдийн ерөнхий өсөлт нь өсөлтийн таамгийг дэмждэг бол аль алинд нь мэдэгдэхүйц хөдөлгөөн байхгүй байх нь энэ нь ердөө валютын түүх болохыг харуулна.

3. Нийлүүлэлтээс үүдэлтэй инфляци

Өсөлт сул байсан ч нийлүүлэлт буурснаас болж зэс өсөх боломжтой бөгөөд энэ нь хамтарсан өсөлтийн хамгийн тааламжгүй хувилбар юм.

Уурхайн хаалтууд, хүдрийн агуулга буурах (нэг тонноос гарах зэсийн хэмжээ багасах), боловсруулах үйлдвэрийн асуудлууд, худалдааны саадууд болон тээврийн саатал зэрэг нь үйлдвэрлэгчдийг бага хэмжээний тонны төлөө өрсөлдөхөд хүргэдэг. Дэлхийн хамгийн том үйлдвэрлэгчдийн нэг болох Чили дэх нийлүүлэлтийн шокууд дэлхийн зах зээлд хурдан хүрдэг.

Хязгаарлагдмал нийлүүлэлт нь инфляцийн эрсдэлийг нэмэгдүүлдэг тул алт дагаад өсөж магадгүй. Компаниуд илүү их гарц үйлдвэрлэхгүйгээр шаардлагатай түүхий эдэд илүү их мөнгө төлж, ашгийн маржин дарамтад орж, төв банкнууд инфляци ба өсөлтийн хооронд илүү хүнд сонголттой тулгардаг. Үр дүн нь стагфляцитай адил байж болно: хязгаарлагдмал өсөлттэй зэрэгцэн үргэлжлэх инфляци.

Ямар горим үүсэж байгааг хэрхэн тодорхойлох вэ?

Манлайлыг ганц арилжааны өдрөөр биш, хэдэн долоо хоногийн хугацаанд уншаарай: байрлал тогтоох арилжаанууд богино хугацаанд дүрмийг гажуудуулдаг.

Үргэлжилсэн өсөлтийн үед тогтвортой нөөц байгаа нь худалдан авагчид өнөөдөр металлын төлөө тэмцэлдэхээс илүүтэй ирээдүйн эрэлтэд зориулж байрлал авч байгааг харуулж байна. Шууд нийлүүлэх зэсийн үнэ дараа нийлүүлэх зэсийн үнээс өндөр байх (backwardation гэж нэрлэгддэг нөхцөл) үед нийлүүлэлт нь гол хязгаарлагч хүчин зүйл болдог. Ховордолт нь өсөн нэмэгдэж буй үйлдвэрлэлээр хангах эрэлтийг бодоход бага эерэг мэдээлэл юм: хоёулаа үнийг өсгөдөг ч зөвхөн нэг нь эдийн засаг илүү ихийг үйлдвэрлэж байгааг тусгадаг.

Зэс ганцаараа өсөх үед илүү явцуу шалтгааныг хайгаарай: компанийн саатал, худалдааны бодлогын өөрчлөлт эсвэл бүс нутгийн хомсдол. Бодит тэлэлт нь мөн түүхий эдийн компаниуд болон Австрали доллар гэх мэт түүхий эдийн валютуудыг дээшлүүлдэг.

Харьцааны нээж чадахгүй зүйлс

Хамтарсан өсөлт нь инфляци хурдасч байгааг, рецесси ирж байгааг эсвэл өсөлт бэхжиж байгааг бүрэн нотлохгүй. Металлууд өөр өөр асуултад хариулж байж болно: алт хүүгийн хүлээлтэд, зэс гарцаа бууруулж буй уурхайд хариулж болно. Хоёр гажуудал хамгийн их жин дарна:

• Бүс нутгийн зэсийн үнэ. Тээвэрлэлтийн хязгаарлалт болон биржүүд хоорондын агуулахын шилжүүлэг нь дэлхийн хэрэглээ хэвээр байхад нэг жишиг үнийг хөдөлгөж чадах бөгөөд зэсийн тариф нь металлыг нэг нийлүүлэх цэг рүү татаж, дотоодын үнийг өсгөж чадна.

• Төв банк болон са сангийн худалдан авалт. Нөөцийн менежерүүдийн алтны эрэлт нь циклээс хамаарахгүй бөгөөд рецессийн эрсдэлийн талаар бараг юу ч хэлдэггүй.

Түгээмэл асуулт хариулт

Зэс-алтны харьцаа юуг харуулдаг вэ?

Зэс-алтны харьцаа нь аль металл илүү сайн гүйцэтгэлтэй байгааг, улмаар зах зээл эдийн засгийн аль түүхийг илүүд үзэж байгааг харуулдаг. Өсөж буй харьцаа нь ихэвчлэн эдийн засгийн илүү хүчтэй өсөлтийн таамгийг дэмждэг бол буурч буй харьцаа нь хамгаалалтын эрэлт, сул өсөлт эсвэл мөнгөний бодлогын дарамтад илүү жин өгдөг.

Зэс-алтны харьцаа нь рецессийн индикатор мөн үү?

Үүнийг рецессийн дохио гэхээсээ илүү өсөлтийн индикатор гэж үзэх нь дээр. Тогтвортой бууралт нь алт зэсээс илүү гарч байгааг илэрхийлдэг бөгөөд энэ нь ихэвчлэн суларч буй өсөлтийн хүлээлт болон буурч буй бондын өгөөжтэй давхацдаг. Энэ нь мөн хуурамч дохио өгч байсан тул боловсруулах үйлдвэрлэлийн мэдээлэл болон зэсийн нөөцийн хамт уншаарай.

Алт ба зэс цугтаа өсөх нь заавал өсөлтийн (bullish) шинж үү?

Зэс манлайлж, үйлдвэрлэлийн идэвхжил сайжирч байвал энэ нь өсөлтийн шинж байж болно. Сул өсөлтийн үед алт манлайлах үед энэ хөдөлгөөн нь инфляцийн дарамт, хомсдол эсвэл хамгаалалтын эрэлтийг илэрхийлж болно.

Зэс өсөх нь эдийн засаг бэхжиж байна гэсэн үг үргэлж мөн үү?

Үгүй. Уурхайнууд, боловсруулах үйлдвэрүүд эсвэл тээврийн сүлжээнүүд хангалттай металл нийлүүлж чадахгүй байгаагаас болж зэс өсөж болно. Эрэлт үү эсвэл хязгаарлагдмал нийлүүлэлт үү гэдгийг боловсруулах үйлдвэрлэлийн мэдээлэл болон бодит бодит боломжууд харуулна.

Алт ба зэс хамтдаа илүү тустай