2025-09-23
في 22 سبتمبر 2025، انخفضت أسهم شركة Kenvue Inc. (NYSE: KVUE)، الشركة المصنعة لدواء تايلينول، بنسبة تزيد عن 7% بعد إعلان البيت الأبيض الذي ربط استخدام الأسيتامينوفين (المكون النشط في تايلينول) أثناء الحمل بزيادة محتملة في خطر الإصابة بالتوحد.
سارعت الشركة إلى دحض هذه الادعاءات، مستشهدةً بـ"دراسات علمية سليمة ومستقلة" لا تُظهر أي علاقة سببية. وتُواصل هيئات طبية كبرى، بما في ذلك مراكز السيطرة على الأمراض والوقاية منها (CDC) والأكاديمية الأمريكية لطب الأطفال (AAP)، التأكيد على عدم ثبوت أي علاقة سببية.
في الوقت نفسه، تواجه شركة كينفو تحدياتٍ مثل بطء نمو الإيرادات، والمخاطر القانونية، والتغييرات في القيادة، وقوة الدولار الأمريكي، مما يؤثر على توقعاتها. فهل ينبغي للمستثمرين شراء أسهم كينفو عند انخفاضها، أم الاحتفاظ بها، أم تجنبها تمامًا؟
في سبتمبر/أيلول 2025، أعلن الرئيس ترامب، إلى جانب وزير الصحة روبرت ف. كينيدي الابن، أن استخدام الأسيتامينوفين أثناء الحمل "قد يكون مرتبطًا بالتوحد عند الأطفال".
أثار هذا البيان اهتمامًا إعلاميًا، وقلقًا تنظيميًا، وصدمة في السوق. ورغم اعتراض المجموعات الطبية على هذا الادعاء، أصبحت أعمال كينفو، وخاصةً تايلينول، محور اهتمام.
انخفضت أسهم كينفو بنسبة 7-8% تقريبًا في التداول الاعتيادي يوم إعلان الادعاء. وفي التداولات المسائية أو الممتدة، تعافى السهم قليلًا (حوالي 4-5%)، لكنه ظل أقل بكثير من أعلى مستوياته الأخيرة.
حدث هذا الانخفاض حتى مع تأكيد شركة كينفو على سلامة منتجها. ومنذ بداية العام، انخفض سعر السهم بنسبة تقارب 20-25% قبل هذا الحدث، مما يشير إلى تزايد المخاوف.
تُفاقم هذه المشكلة المخاطر الحالية التي تواجهها شركة كينفو. وتشمل المخاطر الرئيسية ما يلي:
إذا أصدرت السلطات تحذيرات أو تغيرت متطلبات وضع العلامات، فقد ينخفض الطلب على تايلينول ومنتجات الأسيتامينوفين الأخرى بشكل حاد. وقد تكتسب الدعاوى القضائية القائمة زخمًا.
يُعدّ تايلينول عنصرًا أساسيًا في أعمال كينفو. حتى لو دحض العلم العلاقة السببية، فإن خوف المستهلك قد يدفعه إلى بدائل مثل مسكنات الألم التي تحتوي على الإيبوبروفين.
من المرجح أن تؤثر تكاليف التقاضي المرتفعة، ونفقات التسويق لاستعادة الثقة، وتباطؤ نمو المبيعات على الهوامش وأرباح السهم الواحد حتى أواخر عام 2025 وعام 2026.
إن قوة الدولار الأمريكي، والضغوط التضخمية، والتغييرات المحتملة في سلسلة التوريد أو الضرائب/التنظيمات تزيد من التعقيد.
تُتداول أسهم شركة كينفو حاليًا عند مكرر ربحية متوقع يبلغ حوالي 17 ضعفًا، وهو أقل بقليل من متوسط قطاعها (حوالي 19 ضعفًا). ويبلغ عائد توزيعات أرباحها حوالي 3.2%، مما يجعلها جذابة لمستثمري الدخل، إلا أن ضغوط التقييم لا تزال قائمة في حال توقف نمو ربحية السهم.
| متري | القيمة / البيانات الأخيرة |
|---|---|
| إيرادات الربع الثاني من عام 2025 | 3.84 مليار دولار (−4% على أساس سنوي) |
| نمو المبيعات العضوية | -4.2% |
| ربحية السهم المعدلة للربع الثاني من عام 2025 | 0.29 دولار (السعر التقديري 0.28 دولار) |
| إيرادات TTM | ~15.14 مليار دولار |
| تقديرات نمو ربحية السهم للسنة القادمة | ~8.8% (إجماع المحللين) |
| انخفاض الأسهم الأخير | ~7-8% على ادعاء التوحد، وانخفاض ~20-25% حتى الآن |
في الربع الثاني من عام 2025، أبلغت شركة Kenvue عن:
الإيرادات : 3.84 مليار دولار، بانخفاض 4.0% على أساس سنوي.
انخفاض المبيعات العضوية : حوالي 4.2٪.
ربحية السهم المخففة المعدلة : 0.29 دولار، متجاوزة التوقعات الإجماعية البالغة ~0.28 دولار.
بلغت إيرادات Kenvue للأشهر الاثني عشر الماضية حوالي 15.14 مليار دولار، بانخفاض طفيف عن مستويات عام 2024 (حوالي 15.45 مليار دولار في عام 2024)، مما يشير إلى ركود النمو.
إن توقعات أرباح شركة Kenvue لعام 2025 أقل من تقديرات بعض المحللين، ويرجع ذلك أساسًا إلى:
إن قوة الدولار الأمريكي تجعل الصادرات والعمليات الدولية أكثر تكلفة أو أقل ربحية.
ضعف الطلب على خطوط منتجات محددة (على سبيل المثال، السعال ونزلات البرد، وبعض منتجات العناية الذاتية).
ضغوط النفقات الناجمة عن مخاطر التقاضي المستمرة (الدعاوى القضائية المتعلقة بالتوحد)، والتسويق، والتغييرات الهيكلية.
تنحّى الرئيس التنفيذي تيبوت مونجون عن منصبه منتصف عام ٢٠٢٥ تحت ضغط من النشطاء لتحسين الربحية. عُيّن رئيس تنفيذي مؤقت.
يتم حاليًا إجراء تقييم استراتيجي يركز على تحسين محفظة العلامة التجارية، وعمليات البيع المحتملة، وخفض التكاليف.
على الرغم من المخاطر، يعتقد بعض المستثمرين أن السهم يستحق المتابعة أو الاستثمار فيه. على سبيل المثال، أكدت شركة BofA Securities توصيتها بشراء سهم Kenvue بسعر مستهدف يبلغ 25.00 دولارًا أمريكيًا، على الرغم من انخفاض السهم (حوالي 10%) وسط مخاوف تتعلق بسلامة دواء تايلينول.
أبقت شركة Evercore ISI على تصنيف In Line مع هدف 25 دولارًا، على الرغم من التقلبات الأخيرة والمخاوف بشأن التقرير القادم بشأن الأسيتامينوفين والحمل.
أولاً، غالباً ما يبالغ السوق في رد فعله تجاه المخاطر الرئيسية. إذا لم تجد الهيئات العلمية والتنظيمية أدلة دامغة، فسيكون التأثير محدوداً، وقد ينتعش السهم.
علاوة على ذلك، تجاوزت أرباح الشركة للربع الثاني من عام 2025 التوقعات، حيث بلغ ربح السهم الواحد 0.29 دولار أمريكي، مقارنةً بتوقعات بلغت 0.28 دولار أمريكي، مما يشير إلى درجة من المرونة. كما يمنحها التدفق النقدي القوي مرونةً في الدفاع القانوني والتسويق والبحث والتطوير، وربما عمليات الاستحواذ.
أخيرًا، تتمتع تايلينول وغيرها من العلامات التجارية العريقة في مجموعة كينفو بثقة راسخة في القطاع. لذا، لن تتراجع قوة علامتها التجارية فورًا، لأن التغيير الجذري غالبًا ما يستغرق وقتًا حتى لو ثبتت صحة الادعاءات.
1. المتداولون على المدى القصير :
يقدم الانخفاض تقلبات وظروف بيع مفرطة محتملة؛ قد يكون من المفيد اتخاذ موقف مضاربي صغير، ولكن فقط مع ضوابط صارمة للمخاطر.
2. المستثمرون على المدى الطويل :
يعتمد الأمر على مدى تحمّل المخاطر. إذا كنت تؤمن بمصداقية البيانات، والقيود التنظيمية، وقدرة كينفو على حماية علامتها التجارية (ومخزونها المالي)، فقد يكون الشراء الحذر أو الاحتفاظ بالسهم مع المراقبة خيارًا منطقيًا.
إذا كنت أقل ميلاً إلى المخاطرة، فقد يكون من الأفضل انتظار الوضوح، وخاصة من الجهات التنظيمية أو الدراسات العلمية، قبل الالتزام برأس مال كبير.
3. تجنب الموقف :
وهذا أمر معقول إذا كنت تعتقد أن ادعاءات التوحد سوف تترجم إلى ضرر تنظيمي أو طلب من المستهلكين، أو إذا كان خطر التقاضي ماديا ومقوما بأقل من قيمته الحقيقية.
1) إدارة الغذاء والدواء والإجراءات التنظيمية بشأن ادعاء التوحد
2) اتجاهات المبيعات في خط إنتاج الأسيتامينوفين والتايلينول
3) إرشادات Kenvue للربع الثالث/الربع الرابع من عام 2025
4) نتائج القضايا القانونية
5) اتجاهات العملة
6) إجراءات القيادة
وانخفض سهم شركة كينفو بعد تقارير تفيد بأن البيت الأبيض يخطط لربط استخدام الأسيتامينوفين (المكون النشط في تايلينول) أثناء الحمل بزيادة خطر الإصابة بالتوحد.
اعتبارًا من أواخر عام ٢٠٢٥، أكدت مراكز السيطرة على الأمراض والوقاية منها (CDC) والأكاديمية الأمريكية لطب الأطفال (AAP) عدم ثبوت أي صلة سببية. وتؤكد شركة كينفو أن منتجاتها آمنة.
الشراء للمستثمر الانتهازي، والاحتفاظ به للمستثمرين العديدين الذين يحتاجون إلى الوضوح، والابتعاد للمستثمرين الحذرين.
وفي الختام، كان انخفاض أسهم شركة كينفو في أعقاب تصريحات الرئيس ترامب دراماتيكيًا، ولكن لم يكن غير متوقع تمامًا، نظرًا للحساسية القائمة بشأن سلامة المنتجات، والدعاوى القضائية، واتجاهات المبيعات الضعيفة.
بالنسبة للعديد من المستثمرين، قد يكون الانتظار حتى ظهور أدلة أكثر وضوحًا (أو توجيهات أكثر دفاعية بشأن الميزانية العمومية/الأرباح) هو المسار الحكيم.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
