2025-09-19
Энэтхэгийн зах зээлийн зохицуулагчийн шийдвэр гарсны дараа Адани компанийн хувьцааны үнэ огцом өссөн байна.
2025 оны 9-р сарын 18-нд Энэтхэгийн Үнэт цаас, биржийн зөвлөл (SEBI) Хинденбургийн судалгааны газраас Адани групп хувьцааны үнийг залилан мэхэлж, холбоотой талуудтай хийсэн гүйлгээг задруулдаггүй гэсэн мэдэгдлийг хэрэгсэхгүй болгов.
Мэдээллийн дараа хэдхэн цагийн дотор Адани группын хувьцааны ханш өссөн байна.
Adani Enterprises (ADEL) арилжааны эхэн үед 4%-иас дээш өссөн байна.
Adani Power болон Adani Total Gas тэргүүлэгчдийн тоонд багтаж, 7-9% орчим өссөн байна.
Adani Green Energy, Adani Ports & SEZ зэрэг бусад группын пүүсүүд мөн 3-6%-ийн өсөлт үзүүлсэн.
Энэ алхам нь Adani хувьцааны хувьд удаан хугацааны тодорхойгүй байдлын дараа хийгдсэн; 2023 оны 1-р сард хийсэн Хинденбургийн анхны тайлан нь их хэмжээний борлуулалтыг өдөөж, группын зах зээлийн үнэ ойролцоогоор 150 тэрбум ам.долларыг устгасан.
SEBI эцсийн тушаалдаа:
1) Хинденбургийн иш татсан гүйлгээ нь тухайн үед мөрдөгдөж байсан хуулийн дагуу "холбогдох этгээдийн хэлцэл" гэсэн хуулийн тодорхойлолтыг хангаагүй.
2) Ил тод байдлын хэм хэмжээг зөрчсөн, зохицуулалтын стандартыг зөрчсөн аливаа заль мэх байхгүй.
3) Бүх хэрэг хянан шийдвэрлэх ажиллагаа (ядаж Хинденбургийн нэхэмжлэлтэй холбоотой) ямар ч шийтгэл оногдуулахгүйгээр хэрэгсэхгүй болгосон.
Гаутам Адани уг шийдвэрийг сайшаан хүлээн авч, энэ нь "гайхалтай ялалт" гэж нэрлээд, компани ил тод, шударга байхын төлөө байгаагаа дахин нотлов. Үүний зэрэгцээ үймээн самуунтай үед алдагдал хүлээсэн хөрөнгө оруулагчдыг өрөвдөж байгаагаа илэрхийлжээ.
Зохицуулалтын хэт ачааллыг арилгасан байж магадгүй ч цаашдын зам нь суурь болон гүйцэтгэлээс ихээхэн шалтгаална гэж шинжээчид анхааруулж байна. Хэд хэдэн ажиглалт анхаарал татаж байна:
1) Adani Power онцгой анхаарал татсан.
Морган Стэнли "Илүүдэл жинтэй" гэсэн үнэлгээтэй нэвтрүүлгийг эхлүүлж, зорилтот үнийг ₹818 гэж тогтоосон. Энэ нь сүүлийн үеийн арилжааны түвшнээсээ ойролцоогоор 30%-иар өссөн байна.
2) Adani Green Energy-ийн хувьцааг одоо зарим брокерууд дутуу үнэлэгдсэн гэж үзэж байна.
Жишээлбэл, Жеффери хувьцааг нэлээд хямд үнээр арилжаалж байна гэж үзэж байна.
3) Бусад Адани аж ахуйн нэгжүүд ч өсөх боломжтой гэж тэмдэглэгдсэн байдаг.
Шинжээчид Adani Enterprises, Adani Ports, Total Gas болон бусад компаниудад, ялангуяа өсөлтийн төлөвлөгөө хэрэгжиж, өрийг зохицуулах боломжтой хэвээр байвал дахин үнэлгээ хийх боломжтой гэж үзэж байна.
Саяхан зохицуулалт хийсэн ч гэсэн хэд хэдэн улаан туг, асуудал хэвээр байна:
1) Өр болон хөрөнгийн зардал
Адани групп нь хүчин чадлыг эрчимтэй өргөтгөх (ялангуяа эрчим хүч үйлдвэрлэх), дэд бүтэц, боомт, ногоон эрчим хүч гэх мэт томоохон хөрөнгө оруулалтын төлөвлөгөөтэй. Аливаа зардал хэтрэх, саатах, хүүгийн өсөлт нь мөнгөн урсгалд саад учруулж болзошгүй.
2) Нэр хүнд ба хөрөнгө оруулагчдын итгэл
SEBI Хинденбургийн мэдэгдлийг хэрэгсэхгүй болгосон ч нэр хүндэд нь хохирол учруулсан байна. Дотоодын болон олон улсын хөрөнгө оруулагчдын итгэлийг сэргээхэд тууштай ил тод байдал, цэвэр аудит, амласан үйл ажиллагааны хэмжүүрүүдийг хангах шаардлагатай.
3) Энэтхэгээс гадуурх зохицуулалтын эрх мэдэл
"Цэвэр хит" нь SEBI мөрдөн байцаалтад хамаарна. Гэвч Адани болон түүнийг үүсгэн байгуулагч нь АНУ-ын хууль ёсны үйл ажиллагаа, хээл хахуулийн нэхэмжлэл зэрэг бусад газарт шалгалттай тулгарсаар байна. Эдгээрийг урагшлуулах юм бол эрсдэлийн эх үүсвэр болж магадгүй юм.
4) Үнэлгээний асуудал
Зарим Adani хувьцаа нь тэдний орлого эсвэл эрсдэлтэй харьцуулахад өндөр үнэтэй хэвээр байж болно. Жишээлбэл, зах зээлийн өөдрөг үзэл хэт өндөр байвал жижиг алдаанууд ч тогтворгүй байдлыг өдөөж болно.
Дээр дурдсан зүйлсийг харгалзан үзвэл сүүлийн үеийн зохицуулалтын үр дүн нь бүлгийн хэмжээнд Адани хувьцааны үнэд ойрын хугацаанд хүчтэй түлхэц үзүүлж байна. Энэ нь тодорхойгүй байдлын гол эх үүсвэрийг арилгаж, хөрөнгө оруулалтын шинэ урсгалын үүд хаалгыг нээж магадгүй юм. Гэсэн хэдий ч:
Ялангуяа чадавхийг нэмэгдүүлэх, ашгийн зөрүү, дэд бүтцийн бүтээн байгуулалттай холбоотой өсөлтийн зорилтууд биелэх юм бол боломжит өсөлт нь мэдэгдэхүйц байх болно.
Үүний эсрэгээр, үр дүнгээ өгөхгүй байх, олон улсын болон хил дамнасан эрсдэлд урам хугарах, эсвэл зохицуулалтын шинэчилсэн гэнэтийн байдал нь бууралтад хүргэж болзошгүй юм.
Урт хугацааны хөрөнгө оруулагчид улирлын орлого, өрийн түвшин, ногоон эрчим хүчний шилжилтийн гүйцэтгэл зэрэг бусад үзүүлэлтүүдийг хянах болно.
Албан тушаалд орох эсвэл нэмэх эсэх талаар бодож байгаа хүмүүст дараах удирдамжийг санал болгож байна.
Хэрэв та SEBI-г ажлаас нь халах нь эргэлтийн цэг болж, Адани пүүсүүд хүчирхэг засаглалын тусламжтайгаар амбицтай өсөлтийн төлөвлөгөөгөө биелүүлнэ гэж үзэж байгаа бол зарим Адани хувьцаанууд (ялангуяа Adani Power, Adani Green, Adani Enterprises) дунд болон урт хугацааны сонирхол татахуйц өгөөжийг санал болгож магадгүй юм.
Гэсэн хэдий ч, хэрэв та эрсдэлд дургүй эсвэл гадны эрсдэлд санаа зовж байгаа бол (хууль эрх зүйн, зохицуулалтын, зээлийн) улирлын бүрэн үр дүн, өрийн харьцаа буурах, зардлыг амжилттай хянах гэх мэт илүү тодорхой дохио гарах хүртэл хүлээх нь ухаалаг хэрэг юм.
Товчхондоо, Адани хувьцааны үнэ өчигдөр гол саадыг давсан байх магадлалтай. Групп зохицуулалтын гүүдвилийг санхүүгийн гүйцэтгэл, тогтвортой өсөлт болгон хувиргаж чадах эсэх нь одоо чухал юм. Олон хөрөнгө оруулагчдын хувьд энэ нь жинхэнэ шалгалт байх болно.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө өгөхөд зориулагдаагүй болно. Материалд өгөгдсөн ямар ч санал нь EBC эсвэл зохиогчийн аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, аюулгүй байдал, гүйлгээ, хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
