Нийтэлсэн огноо: 2026-08-04
Шинэчилсэн огноо: 2026-08-05
Валютын интервенци нь ханшийг хэдхэн минутын дотор хөдөлгөж чадах ч албан ёсны худалдан авалт дуусмагц нөлөөгөө алдаж болно. Албан ёсны интервенци нь хязгаартай ажиллагаа байдаг бол хүүний түвшин, инфляци болон капиталын урсгал нь тасралтгүй дарамт шахалт үзүүлж байдаг. Энэ хоёр эсрэг чиглэлд чиглэх үед тухайн арилжаа нь тухайн арилжааны сессэд ялж болох ч трэндийг алдсаар байдаг бөгөөд шууд худалдан авах чадвар болон урт хугацааны эдийн засгийн дарамт хоорондын энэхүү зөрчил нь валютын интервенци яагаад заримдаа зөвхөн богино хугацаанд хэрэгждэгийг тайлбарладаг.
Валютаа дэмжиж буй эрх бүхий байгууллага гадаад валютыг заргаж, өөрийн валютыг худалдан авдаг; сааруулах (сулруулах) үед эсрэгээрээ ажилладаг.
Интервенцийг импортын инфляцийг хязгаарлах, хэт чангаралыг эсэргүүцэх эсвэл зах зээлийн замбараагүй хөдөлгөөний үед хэв журмыг сэргээхэд ашиглаж болно.
Интервенци хийх эрх олгодог байгууллага нь үүнийг гүйцэтгэдэг байгууллагатай салангид байж болно. Японы Сангийн яам шийдвэр гаргаж, Японы Банк арилжааг хийдэг.
Стерилизацитай интервенци нь хүүний түвшинг ерөнхийд нь өөрчлөхгүй үлдээдэг. Стерилизацигүй интервенци нь дотоодын мөнгөний бодлогын нөхцөл байдлыг мөн өөрчилдөг.
Хүүний түвшний зөрүү, капиталын урсгал эсвэл ханшийг хамгаалах зардлууд албан ёсны хэлцлээс илүү хүчтэй хэвээр байвал интервенцийн нөлөө замхарч болно.
Валютын интервенци гэдэг нь валютын үнэ цэнд нөлөөлөх эсвэл зах зээлийн замбараагүй хөдөлгөөнийг багасгах зорилготой гадаад валютын албан ёсны худалдан авалт эсвэл борлуулалт юм. Өөрийн валютыг чангаруулахын тулд эрх бүхий байгууллага гадаад валютыг заргаж, дотоодын валютыг худалдан авдаг. Үүнийг сулруулахын тулд эрх бүхий байгууллага эсрэгээр нь хийнэ.
Бодит интервенци нь хэлцэл хийхийг шаарддаг. Хөдөлгөөн хэтэрхий их байна гэж сануулах эсвэл эрх баригчид арга хэмжээ авахад бэлэн байгааг анхааруулсан мэдэгдлүүдийг ерөнхийдөө аман интервенци гэж тодорхойлдог. Хүүний түвшний шийдвэрүүд болон капиталын хяналт нь шууд Валютын интервенци гэхээсээ илүү бодлогын бие даасан хэрэгслүүд боловч ханшийг мөн өөрчилж чадна.
Эрх баригчид ихэвчлэн эдийн засгийн хохирлыг хязгаарлах эсвэл валютын арилжаа эмх замбараагүй болох үед хэв журмыг сэргээхийн тулд интервенци хийдэг.
Сул валют нь импортын түлш, хүнс, машин механизм болон бусад барааны дотоод өртгийг нэмэгдүүлдэг. Эх сурвалжийн хувьд газрын тосыг доллароор үнэлдэг бол долларын үнэ өөрчлөгдөөгүй байсан ч үндэсний валют суларснаар газрын тосны дотоодын үнэ өсөж болно.
Үндэсний валютыг худалдан авах нь тухайн сулралыг сааруулж, импортын инфляцийг тодорхой хэмжээгээр бууруулж чадна. Энэ нь дангаараа инфляцийг хянаж чадахгүй, ялангуяа мөнгөний бодлого эсрэг чиглэлд түрээж байгаа үед.
Хурдацтай чангарч буй валют нь экспортыг гадаадад илүү үнэтэй болгож, гадаад орлого олж, дотооддоо зардал гаргадаг компаниудыг шахаж чадна.
Эрх баригчид чангарал нь хэтэрхий их харагдах эсвэл өрсөлдөх чадварт аюул заналхийлэх үед өөрсдийн валютыг заргаж магадгүй юм. Зорилго нь ихэвчлэн хөдөлгөөнийг сааруулах явдал бөгөөд валютыг зах зээлийн үнээс нь доогуур тодорхойгүй хугацаагаар барих биш юм.
Зах зээлийн стрессийн үед хөрвөх чадвар алга болж, төвлөрсөн байр сууриуд арилжаа бүрийг нэмэгдүүлж болно. Дараа нь үнэ нь эдийн засгийн суурь мэдээллээс илүү хурдан хөдөлж магадгүй юм.
ОУВС (IMF) нь гүйлгээ багатай зах зээл, гадаад валютын балансын эрсдэл болон үнийн тогтвортой байдалд заналхийлэх нөхцөл байдлыг бусад бодлогын арга хэмжээг дэмжих интервенци хийж болох нөхцөлүүд гэж тодорхойлдог.
Албан ёсны захиалга нь нэг валютын шууд эрэлт болон өөр нэг валютын нийлүүлэлтийг үүсгэдэг бөгөөд захиалгыг гүйцэтгэж буй дилер банкнууд валютын эрэлт зах зээлд хүрэхэд өөрсдийн нөөц, үнийн санал болон хеджүүдийг тохируулдаг. Тэд үүний дагуу үнээ өргөжүүлж, хөдөлгөдөг. Дараа нь энэ хөдөлгөөн нь стоп-лосс (stop-loss), хежийн үйл ажиллагаа болон одоо байгаа арилжааг хаахад хүргэдэг.
Нэг ажиллагаа нь цаашид илүү их зүйл ирэхийг, эсвэл эрх баригчид хөдөлгөөний хурдыг тэвчихийг зогсоосныг илтгэж болох бөгөөд илүү өргөн зах зээл ажиллагаа хийгдэж байх үед түүний бүрэн хэмжээг ихэвчлэн мэдэж чаддаггүй. Арилжаачид энэхүү тодорхойгүй байдлыг үнэлдэг бөгөөд иймээс төв банкны өнгө аяс ямар нэгэн хэлцэл зах зээлд хүрэхээс өмнө валютыг хөдөлгөж чаддаг.
Сангийн яам, Сангийн сан эсвэл Төв банк хэлцэл хийх эрхийг олгож болох бөгөөд өөр нэг албан ёсны байгууллага захиалгыг байршуулдаг.
Гэсэн хэдий ч Япон энэ ялгааг тодорхой харуулж байна. Японы Сангийн яам Валютын интервенци хийх үү гэдгийг шийддэг бол Японы Банк Засгийн газрын Гадаад валютын сангийн тусгай дансыг ашиглан сангийн сайдын төлөөлөгчийн хувиар хэлцлийг гүйцэтгэдэг. Иймээс Японы Банк (BOJ) интервенцийн шийдвэрийг өөрөө гаргахгүйгээр арилжааг явуулж чаддаг бөгөөд энэ нь иений интервенцийн эрсдэлийг хянаж буй хэн бүхэнд чухал юм: шийдвэр нь худалдан авалт хийж буй банканд биш, яам дээр байдаг.
Валютын интервенци нь ханшийг хэдхэн минутын дотор хөдөлгөж чадна. Анхны хөдөлгөөний ард байсан эдийн засгийн хүчнүүд өөрчлөгдөөгүй хэвээр байвал түүний нөлөө замхарч болно.
Хүүний түвшний зөрүү нь хөрөнгө оруулагчдын өөр өөр валютаар илэрхийлэгдсэн активуудаас олж болох өгөөжид нөлөөлдөг. Нэг улс мэдэгдэхүйц өндөр хүү санал болгох үед түүний бонд, хадгаламж болон бусад санхүүгийн активууд интервенци ханшийг хөдөлгөсний дараа ч илүү сэтгэл татам хэвээр байж болно.
USD/JPY-ийг авч үзье. Япон доллар заргаж, иен худалдан авч, USD/JPY-ийг доошлуулах боломжтой. Эхний цочрол замхарсны дараа АНУ-ын хүү Японы хүүнээс хавьгүй дээгүүр хэвээр байвал долларын активууд өгөөжийн давуу талаа хадгалж үлдэнэ. Лонг-иен (long-yen), шорт-доллар (short-dollar) байрлал нь мөн санхүүжилтийн зардал, сунгалт эсвэл форвард үнээр дамжуулан сөрөг хүүний зөрүүг авчирч болно.
Хүүний түвшин нь ханшид нөлөөлөх ганц зүйл биш юм. Инфляци, бодлогын хүлээгдэж буй өөрчлөлтүүд, эдийн засгийн өсөлт болон хежийн зардал зэрэг нь мөн чухал. Асуудал нь валют худалдан авах нь түүнийг сулруулахад хүргэсэн хөшүүргүүдийг арилгадаггүйд оршино.
Валютын интервенци нь хөрөнгө оруулагчдын маргааш хүлээж буй өгөөжийг өөрчлөхгүйгээр өнөөдрийн ханшийг өөрчилж чадна.
2025 оны 4-р сард дэлхийн гадаад валютын арилжаа өдөрт дунджаар 9.6 триллион долларт хүрч, арилжаа, хеж, хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагаа болон спекуляцийг хамарсан байна.
Албан ёсны байгууллага нь сессийн нэг хэсэгт захиалгын урсгалыг давамгайлж болно. Энэ нь долоо хоног эсвэл сараар үргэлжилж буй арилжааны, хөрөнгө оруулалтын болон хежийн урсгалыг зогсоож чадахгүй. Тогтвортой хувийн эрэлт нь эцэстээ интервенцийг шингээж чадна.
Албан ёсны захиалгууд нь түр зурагтай байдаг. Капиталын урсгал тасралтгүй үргэлжилдэг.
Зарласан ханшийн доод, дээд хязгаар эсвэл арилжааны зурвас нь зах зээлд шалгах тодорхой түвшинг олгодог. Шалгалт бүр нь тухайн байгууллагад хамгаалалтыг хадгалах нөөц, итгэл үнэмшил, улс төрийн дэмжлэг байгаа эсэхийг асуудаг.
Тогтмол ханш нь дотоодын мөнгөний бодлоготой зөрчилдөж болно. Капитал чөлөөтэй шилжиж буй газарт эрх бүхий байгууллага зөвхөн дотоодын нөхцөл байдалд зориулж хүүний түвшинг тохируулахын хажуугаар валютын зорилтоо хадгалахад хүндрэлтэй байж болно.
Ажиллагаа бүр асуудлыг шийдвэрлэхээс илүүтэй зохицуулалтыг хойшлуулж байгаа мэт харагдах үед олон удаагийн интервенци нь итгэлийг сулруулж болно. Илүү олон хөрөнгө оруулагчид тухайн түвшин сэтрэхэд чиглэсэн байрлал авах тусам хамгаалалт улам бүр үнэтэй болдог.
Үндэсний валютыг дэмжих нь ихэвчлэн гадаад валютын нөөцийг зарахыг шаарддаг. Тухайн улс томоохон бамбайтай эхэлсэн ч эдгээр нөөц нь хязгаартай байдаг.
Энэ хязгаарлалт нь тэгш бус юм. Чангаралыг эсэргүүцэж буй эрх бүхий байгууллага өөрийн валютыг илүү их үүсгэж чаддаг бол суларч буй валютыг дэмжиж буй эрх бүхий байгууллага өөрөө үүсгэж чадахгүй гадаад активыг зарах ёстой.
Дахин давтан хийх интервенци нь мөн хүүний орлогыг бууруулж, хөрөнгө оруулалтын алдагдал үүсгэж эсвэл дотоодын инфляци болон өсөлтийн зорилтуудтай зөрчилдөж болно. Эрх бүхий байгууллага нь эдийн засгийн эсвэл улс төрийн зардал нь хүлээн зөвшөөрөгдөхөө больсон гэж шийдсэн ч үргэлжлүүлэх техникийн чадвараа хадгалсаар байж болно.
Хар Баасан гараг (Black Wednesday) болон швейцарь франкын доод хязгаар нь түр зурагтай ажиллагаа гэхээсээ илүүтэй ханшийн тодорхой амлалтын хамгаалалт байсан бөгөөд шугамыг хадгалах бодлогын зардал өссөөр байх үед хоёулаа дуусгавар болсон.
Их Британи фунт стерлингийг Европын Ханшийн Механизмд (ERM) үлдээхийг хичээж байхдаа их хэмжээгээр худалдан авч байв. 1992 оны 9-р сарын 16-нд дарамт шахалт үргэлжилж, Их Британи фунт стерлингийн ERM-ийн гишүүнчлэлийг зогсоожээ.
Фунт стерлингийг цаашид худалдан авах боломжтой байсан ч хамгаалалт нь нөөцийг шахаж, дотоодод хадгалахад улам бүр хэцүү болсон хүүний нөхцөл байдлыг шаардаж байв. Ханшийг хамгаалахад дотоодод хадгалахад улам бүр хэцүү болсон мөнгөний бодлогын нөхцөл шаардлагатай байв.
Швейцарийн Үндэсний Банк франк үүсгэн гадаад валют худалдан авах замаар нэг еврод 1.20 франк байх хамгийн бага ханшийг барьж байв. Томоохон эдийн засгуудын мөнгөний бодлогын нөхцөл байдал зөрж, түвшинг хадгалахын тулд интервенцийг хурдацтай нэмэгдүүлэх шаардлагатай болсны дараа 2015 оны 1-р сарын 15-нд доод хязгаарыг орхисон.
Швейцарийн Үндэсний Банкны (SNB) франк дуусаагүй байв. Балансын эрсдэл болон доод хязгаарыг хамгаалах мөнгөний бодлогын илүү өргөн зардал нь хүлээн зөвшөөрөгдөшгүй болсон байв.
Хязгаарлалтууд нь өөр өөр байсан. Их Британи хязгаарлагдмал нөөц болон дотоод бодлогын зөрчилтэй тулгарсан бол SNB гадаад актив болон балансын тасралтгүй тэлэлттэй тулгарсан. Хэрэв үүнийг хадгалах зардал нь хүлээгдэж буй ашиг тусаас давсан тохиолдолд хоёулаа амлалтаа орхисон.
Стерилизацитай интервенци нь хэлцлийн дотоод хөрвөх чадварт үзүүлэх нөлөөг саармагжуулж, төв банканд богино хугацааны хүүний түвшинг одоогийн бодлогын зорилтынхоо ойролцоо хадгалах боломжийг олгодог.
Хэд хэдэн эрх баригчид нэг чиглэлийг дэмжиж байгаа тул зохицуулалт нь хэлцлийн хэмжээ болон итгэл үнэмшлийг нэмэгдүүлж чадна. Энэ нь зөрчилдөж буй хүүний түвшин эсвэл эдийн засгийн суурь үзүүлэлтүүдийг тодорхойгүй хугацаагаар давж чадахгүй хэвээр байна.
Валютыг дэмжихэд гадаад валютын нөөц эсвэл гадаад валютын санхүүжилт шаардлагатай. Улс орон томоохон нөөцийн бамбайтай эхэлсэн ч эдгээр нөөц нь хязгаартай байдаг.
Мөнгөний бодлого болон эдийн засгийн нөхцөл байдал нэг чиглэлийг дэмжиж байх үед энэ нь урт хугацааны эргэлтэд хувь нэмэр оруулж чадна. Албан ёсны хэлцэл дангаараа байнгын өөрчлөлтийг бараг баталгаажуулдаггүй.
Интервенци нь түр зуурын хэт хөдөлгөөнийг засах, хөрвөх чадварыг сэргээх эсвэл мөнгөний бодлогын илүү өргөн өөрчлөлтийг дэмжих үед урт хугацаанд хадгалагдах илүү өндөр боломжтой байдаг. Тодорхой зорилго, найдвартай дагалдах алхмууд болон бусад эрх бүхий байгууллагуудын хамтын ажиллагаа нь нөлөөг улам бэхжүүлж чадна.
Энэ нь бодлогын илүү өргөн зохицуулалтыг дэмжих эсвэл зах зээлийн түр зуурын саатлыг засах үед хамгийн урт хугацаанд хадгалагдах магадлалтай. Хүүний түвшин, инфляци болон капиталын урсгал эсрэг чиглэлд чиглэж байх үед албан ёсны худалдан авалт нь хөдөлгөөнийг эргүүлэхгүйгээр түр зогсоож магадгүй юм.
