Đăng vào: 2026-02-16
Cập nhật vào: 2026-02-18
BHP công bố kết quả nửa năm cho kỳ kết thúc ngày 31 tháng 12 năm 2025 vào ngày 17 tháng 2 năm 2026 khoảng 8:00 sáng theo giờ Melbourne, và tình hình hiện tại khá thuận lợi. Cổ phiếu đang giao dịch gần mức cao, giá đồng mạnh, và BHP đã nâng dự báo sản lượng đồng cho FY26 lên $1,900–$2,000 kt.
Thị trường cũng nghiêng về khả năng chi trả tạm thời lớn hơn. Dự báo đồng thuận công bố của BHP cho thấy cổ tức $0.62 trên mỗi cổ phiếu cho nửa năm, tăng rõ rệt so với cổ tức tạm thời của năm trước và phù hợp với khuôn khổ cổ tức của công ty là "tối thiểu 50% chi trả".
Điều quan trọng nhất vào ngày công bố kết quả không phải là lợi nhuận của BHP có "đánh bại" dự báo chỉ bằng một sai số làm tròn hay không. Điều quan trọng là các con số có xác nhận một câu chuyện đơn giản hay không: đồng đang là động lực chính, chi phí tiền mặt đang ổn định, và bảng cân đối kế toán có thể chịu được chi tiêu tăng trưởng mà không làm giảm cổ tức.
| Chỉ tiêu (HY26) | Đồng thuận |
|---|---|
| Tổng doanh thu | $27,427m |
| EBITDA cơ bản | $15,274m |
| Lợi nhuận ròng (hoạt động) | $6,006m |
| Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (hoạt động) | $1.18 |
| Cổ tức trên mỗi cổ phiếu được tuyên bố | $0.62 |
| Dòng tiền hoạt động ròng | $8,603m |
| Nợ ròng | $14,561m |
Tóm lại, mức $0.62 đó hàm ý một tỷ lệ chi trả ước tính khoảng 52% so với dự báo EPS đồng thuận $1.18, phù hợp với chính sách chi trả tối thiểu mà BHP đã nêu đồng thời vẫn để lại không gian linh hoạt cho bảng cân đối kế toán.
Cổ phiếu BHP có khả năng phản ứng mạnh nhất với
Cổ tức tạm thời
Các nhận xét về đà tăng của đồng
Bất kỳ điểm áp lực nào về chi phí và chi tiêu vốn.
Vào tháng 1, BHP thông báo rằng giá đồng đã tăng 32% so với cùng kỳ năm trước, trong khi giá quặng sắt đã tăng 4%. Công ty cũng nhấn mạnh hiệu suất vận hành kỷ lục của mình.
Hiệu suất mạnh mẽ và mức giá tăng này ủng hộ ý tưởng về "cổ tức 62 cent", vì giá cao hơn, kết hợp với hoạt động hiệu quả, thường dẫn đến tăng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh.
Nhưng có một điều cần lưu ý. BHP cũng đang đầu tư mạnh cho thập kỷ tới, và các dự án lớn có thể kéo chi tiền trước. Ban lãnh đạo đã báo hiệu một ước tính chi phí cập nhật cho dự án kali (potash) lớn của họ trong khi vẫn giữ nguyên ngày khởi động mục tiêu.
Do đó, ngày công bố lợi nhuận của BHP này tập trung không chỉ vào lợi nhuận mà còn vào lượng tiền mặt còn lại sau chi phí và việc phân phối cho cổ đông.
Sử dụng các số liệu phân khúc đồng thuận do BHP công bố, bạn có thể thấy mức độ tập trung của "động cơ" ra sao. Dưới đây là các biên lợi nhuận suy ra dựa trên doanh thu đồng thuận và EBITDA cơ bản theo phân khúc.
| Phân khúc | Doanh thu ($m) | EBITDA cơ bản ($m) | Biên EBITDA suy ra | Tỷ trọng trong EBITDA của tập đoàn |
|---|---|---|---|---|
| Đồng | $12,752 | $7,487 | 58.7% | 49.0% |
| Quặng sắt | $12,205 | $7,739 | 63.4% | 50.7% |
| Than | $2,468 | $312 | 12.6% | 2.0% |
Tóm lại, thị trường đang định giá BHP như một chiếc máy bay hai động cơ. Đồng và quặng sắt đang gánh gần như toàn bộ thu nhập trước thuế, lãi vay và khấu hao (EBITDA) cơ bản theo dự báo đồng thuận. Nếu một trong hai "động cơ" bị trục trặc, cổ phiếu có thể phản ứng nhanh, ngay cả khi lợi nhuận đầu đề trông vẫn ổn.
BHP đã khẳng định rõ rằng họ nhắm tới ít nhất 50% lợi nhuận cơ bản thuộc về làm khoản chi trả cổ tức trong mỗi kỳ báo cáo. Chính sách này cung cấp cho các nhà giao dịch một lối tắt thực tế: nếu bạn có ước tính hợp lý về lợi nhuận cơ bản, bạn có thể xác định ước tính hợp lý cho cổ tức.
Để có bối cảnh, cổ tức tạm ứng của BHP trong kỳ so sánh trước đó là 50 US cents, mức này đã được mô tả là chi trả 50% trong các bản tin báo cáo hồi đó.
Mô hình cổ tức đơn giản (phạm vi làm việc của chúng tôi)
Vì lợi nhuận của BHP dao động theo giá cả và khối lượng hàng hóa, hãy cân nhắc nghĩ theo các phạm vi thay vì một dự báo cụ thể. Dưới đây là cách trình bày rõ ràng ý tưởng "62c dividend seen" dựa trên chính sách 50%:
| Ước tính lợi nhuận cơ bản (nửa năm) | Tỷ lệ chi trả | Cổ tức tạm ứng suy ra trên mỗi cổ phiếu* |
|---|---|---|
| US$5.8bn | 50% | ~US$0.58 |
| US$6.2bn (kịch bản cơ sở) | 50% | ~US$0.62 |
| US$6.6bn | 50% | ~US$0.66 |
| US$6.2bn (kịch bản cơ sở) | 55% | ~US$0.68 |
*Các giá trị trên mỗi cổ phiếu suy ra sử dụng số lượng cổ phiếu làm tròn dựa trên lịch sử chi trả gần đây. Đây là công cụ kịch bản, không phải dự báo của công ty.
Điểm chính:
Nếu lợi nhuận cơ bản ở mức thấp $6 billion và BHP bám sát ngưỡng 50%, 62 cents là điểm giữa hợp lý. Nếu ban lãnh đạo thiên về hào phóng hơn một chút, con số có thể tăng, nhưng thị trường sẽ đòi hỏi một lý do rõ ràng.
Trong báo cáo đánh giá hoạt động, BHP đã tăng hướng dẫn sản lượng đồng cả tập đoàn cho FY26 lên 1,900–2,000 kt, so với ước tính trước đó là 1,800–2,000 kt. Công ty cũng nâng hướng dẫn tại các tài sản đồng chủ chốt và nhấn mạnh việc thực hiện vận hành mạnh mẽ.
Hai chi tiết trong bản cập nhật đó có ý nghĩa đối với cách định khung lợi nhuận:
Công ty nhấn mạnh một môi trường giá hàng hóa tích cực (đồng tăng 32% so với cùng kỳ năm trước).
Công ty cho biết họ đang thực hiện chiến lược đầu tư dài hạn cho thập kỷ tới và vẫn thấy con đường đạt khoảng 2 million tonnes sản lượng đồng thuộc về trong những năm 2030.
Góc nhìn độc đáo ở đây:
Thị trường không chỉ thưởng cho khối lượng đồng. Thị trường thưởng cho sự tự tin.
Khi một nhà khai thác tăng chỉ dẫn sản lượng đồng, điều đó làm giảm khả năng xảy ra "surprise downtime" và cải thiện độ rõ ràng của dòng tiền.
Điều này có xu hướng hỗ trợ cả định giá lẫn sự tự tin về cổ tức, đặc biệt khi giá đã thuận lợi.
BHP cũng nhấn mạnh sức chống chịu của nhu cầu tiêu thụ trên thị trường hàng hóa ở Trung Quốc và một môi trường tăng trưởng toàn cầu tích cực, đồng thời lưu ý rằng động lực đã giảm vào nửa sau năm dương lịch 2025.
Điều này quan trọng vì quặng sắt vẫn chiếm tỷ trọng đáng kể trong khả năng sinh tiền của BHP. Khi thị trường lo ngại về nhu cầu xây dựng và thép của Trung Quốc, nó thường coi các công ty khai khoáng như một giao dịch vĩ mô duy nhất.
Ngay cả việc công ty thực hiện tốt cũng có thể bị lờ đi nếu các nhà giao dịch đang giảm rủi ro vĩ mô.
Vì vậy vào ngày công bố lợi nhuận, hãy chú ý các bình luận trả lời rõ hai câu hỏi sau:
Các lô hàng có được duy trì mà không làm chi phí tăng lên không?
Nhu cầu có đủ ổn định để giữ biên lợi nhuận tiền mặt ở mức lành mạnh sang quý tiếp theo không?
BHP tái khẳng định rằng dự án potash quy mô lớn vẫn đúng tiến độ cho sản xuất đầu tiên vào giữa năm 2027, đồng thời chỉ ra ước tính chi phí đã được cập nhật.
Đây là điểm mà kỳ vọng cổ tức có thể bị giới hạn.
Ngay cả khi giá hàng hóa mạnh hơn, nếu nhà đầu tư cho rằng chi tiêu tăng nhanh hơn dòng tiền, họ sẽ bắt đầu chiết khấu các khoản chi trả tương lai.
Điều mà các nhà giao dịch sẽ lắng nghe trong buổi trình bày kết quả rất đơn giản:
Họ có mô tả sự tăng chi phí là "được kiềm chế và đã có nguồn tài trợ", hay là "vẫn đang thay đổi"?
Họ có báo hiệu bất kỳ việc điều chỉnh tiến độ nào làm thay đổi dòng tiền ngắn hạn không?
Cổ tức dự kiến ở mức khoảng thấp đến giữa 60 cent, và ban lãnh đạo tự tin vào chính sách chi trả.
Đà tăng của giá đồng duy trì vững, và việc nâng dự báo có vẻ đáng tin cậy.
Những nhận xét về chi phí mang tính bình tĩnh và cụ thể.
Hành động giá có khả năng xảy ra: Có thể có một đợt đẩy nhanh lên vùng kháng cự, sau đó xu hướng tiếp tục nếu tâm lý thị trường chung vẫn ổn định.
Cổ tức chấp nhận được, nhưng không gây hứng thú.
Đồng mạnh, nhưng các nhận xét về quặng sắt mang tính thận trọng.
Chi tiêu cao hơn, nhưng không đến mức báo động.
Hành động giá có khả năng xảy ra: Một động thái ban đầu mạnh, sau đó trôi dần trở lại vùng pivot khi nhà giao dịch phản ứng ngược lại đợt xung đầu tiên.
Cổ tức công bố rõ ràng thấp hơn phạm vi thảo luận khoảng thấp đến giữa 60 cent.
Ban lãnh đạo tập trung vào tăng trưởng tương lai, nhưng với các chi phí ngắn hạn đáng kể.
Thị trường bắt đầu tính toán cổ tức theo hướng bất lợi.
Hành động giá có khả năng xảy ra: Phá hỗ trợ đầu tiên ở phía dưới, với một thử nghiệm nhanh hỗ trợ tiếp theo nếu tâm lý rủi ro xấu đi.
Kết quả nửa năm của BHP cho kỳ kết thúc ngày 31 tháng 12 năm 2025 dự kiến được công bố vào ngày 17 tháng 2 năm 2026 vào khoảng 8:00 sáng theo giờ Melbourne.
BHP hướng tới ít nhất 50% lợi nhuận cơ bản thuộc về công ty làm mức chi trả ở mỗi kỳ báo cáo. Nếu lợi nhuận cơ bản ở khoảng $6 billion, một cổ tức 62 cent phù hợp với phép tính.
BHP đã nâng dự báo đồng cả tập đoàn cho FY26 lên $1,900–$2,000 kt, điều này báo hiệu khả năng giao hàng mạnh hơn và hỗ trợ chất lượng lợi nhuận vì biên lợi nhuận đồng là yếu tố chính thúc đẩy lợi nhuận của tập đoàn khi giá vững.
BHP nêu rằng chính sách cổ tức của họ đảm bảo mức chi trả tối thiểu 50% lợi nhuận cơ bản thuộc về công ty ở mỗi kỳ báo cáo, với hội đồng quản trị đánh giá bất kỳ khoản bổ sung nào dựa trên khung phân bổ vốn của mình
Tóm lại, ngày công bố kết quả của BHP là một bài kiểm tra niềm tin về dòng tiền. BHP đã tạo tiền đề với đà hoạt động mạnh, nâng dự báo đồng và bối cảnh giá thuận lợi hơn cho các hàng hóa chủ chốt.
Câu hỏi lớn nhất của thị trường là liệu sức mạnh đó có phản ánh vào cổ tức tạm thời hay không, trong đó mức 62 cent là điểm thảo luận hợp lý nếu lợi nhuận rơi vào khoảng phù hợp và tỷ lệ chi trả giữ ở gần mức sàn theo chính sách.
Nếu công ty chứng minh những áp lực này liên quan đến vấn đề thời điểm và có thể được kiểm soát, thị trường thường thưởng cho xu hướng của cổ phiếu. Nếu thông điệp chuyển thành "chi tiêu trước, tiền về sau", cổ phiếu vẫn có thể giảm dù cổ tức tương đối tốt.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không được coi là (và không nên được xem là) lời khuyên tài chính, đầu tư hay lời khuyên khác để dựa vào. Không quan điểm nào trong tài liệu này cấu thành một khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hay chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ người nào.
