Publicado em: 2026-02-16
A BHP divulga seus resultados semestrais referentes ao período encerrado em 31 de dezembro de 2025 em 17 de fevereiro de 2026, por volta das 8h00, horário de Melbourne, e o cenário está excepcionalmente limpo. As ações estão negociadas próximas das máximas, o cobre tem se mostrado forte, e a BHP já elevou sua orientação de produção de cobre para o FY26 para $1,900–$2,000 kt.
O mercado também está inclinado a um pagamento interino maior. O consenso publicado para a BHP mostra um dividendo de $0.62 por ação para o semestre, um salto claro em relação ao interino do ano passado e em linha com a estrutura de dividendos da empresa de "pagamento mínimo de 50%".
O que mais importa no dia dos resultados não é se os lucros da BHP "superaram" por um erro de arredondamento. O que importa é se os números confirmam uma história simples: o cobre está fazendo o trabalho pesado, os custos em caixa estão sob controle, e o balanço consegue suportar os gastos de crescimento sem pressionar o dividendo.
| Métrica (HY26) | Consenso |
|---|---|
| Receita total | $27,427m |
| EBITDA subjacente | $15,274m |
| Lucro líquido (operacional) | $6,006m |
| Lucro por ação (operacional) | $1.18 |
| Dividendo por ação declarado | $0.62 |
| Fluxo de caixa operacional líquido | $8,603m |
| Dívida líquida | $14,561m |
Em resumo, esse $0.62 implica uma taxa de distribuição estimada de aproximadamente 52% em relação ao consenso de $1.18 de EPS, o que está alinhado com a política de pagamento mínimo declarada pela BHP, ao mesmo tempo que deixa espaço para flexibilidade do balanço.
As ações da BHP provavelmente reagirão principalmente a
O dividendo interino
Comentários sobre o impulso do cobre
Quaisquer pontos de pressão em custos e gastos de capital.
Em janeiro, a BHP anunciou que os preços do cobre aumentaram 32% ano a ano, enquanto os preços do minério de ferro subiram 4%. A empresa também enfatizou seu desempenho operacional recorde.
Esse forte desempenho e a alta dos preços reforçam a ideia de um "dividendo de 62 centavos", já que preços mais altos, combinados com operações eficazes, tipicamente levam a uma melhor geração de caixa.
Mas há um porém. A BHP também está investindo pesadamente para a próxima década, e grandes projetos podem antecipar desembolsos de caixa. A administração sinalizou uma estimativa de custo atualizada para seu grande projeto de potássio, mantendo a data-alvo de início.
Assim, este dia de resultados da BHP foca não apenas nos lucros, mas também no caixa restante após despesas e na sua distribuição aos acionistas.
Usando os números por segmento do consenso publicados para a BHP, dá para ver o quão concentrado está o motor. Abaixo estão margens derivadas com base na receita do consenso e no EBITDA subjacente por segmento.
| Segmento | Receita ($m) | EBITDA subjacente ($m) | Margem EBITDA implícita | Participação no EBITDA do grupo |
|---|---|---|---|---|
| Cobre | $12,752 | $7,487 | 58.7% | 49.0% |
| Minério de ferro | $12,205 | $7,739 | 63.4% | 50.7% |
| Carvão | $2,468 | $312 | 12.6% | 2.0% |
Em suma, a BHP está sendo precificada no mercado como um avião bimotor. Cobre e minério de ferro estão carregando quase todo o EBITDA subjacente no consenso. Se qualquer um dos motores vacilar, a ação pode reagir rapidamente, mesmo que o lucro de capa ainda pareça aceitável.
A BHP deixou claro que tem como meta pagar pelo menos 50% do lucro atribuível subjacente como distribuição em cada período de divulgação. Essa política oferece aos traders um atalho prático: se você tiver uma estimativa razoável do lucro subjacente, pode determinar uma estimativa razoável do dividendo.
Para contexto, o dividendo interino da BHP no período comparável anterior foi de 50 US cents, o que na cobertura da época foi descrito como uma distribuição de 50%.
Um Modelo Simples de Dividendo (Nossa Faixa de Trabalho)
Como os lucros da BHP flutuam com os preços e volumes das commodities, considere pensar em termos de faixas em vez de uma previsão específica. Aqui está uma forma clara de enquadrar a ideia do "62c dividend seen" usando a política de 50%:
| Lucro subjacente assumido (semestre) | Percentual de distribuição | Dividendo interino implícito por ação* |
|---|---|---|
| US$5.8bn | 50% | ~US$0.58 |
| US$6.2bn (caso base) | 50% | ~US$0.62 |
| US$6.6bn | 50% | ~US$0.66 |
| US$6.2bn (caso base) | 55% | ~US$0.68 |
*Os valores implícitos por ação usam um número de ações arredondado com base no histórico recente de pagamentos. Esta é uma ferramenta de cenário, não uma previsão da empresa.
Conclusão principal:
Se o lucro subjacente ficar na faixa baixa dos $6 billion e a BHP mantiver-se próxima ao piso de 50%, 62 cents é um ponto médio sensato. Se a administração for um pouco mais generosa, o número pode subir, mas o mercado vai querer uma razão clara.
Em sua revisão operacional, a BHP aumentou sua orientação de produção de cobre do grupo para o FY26 para 1,900–2,000 kt, acima da estimativa anterior de 1,800–2,000 kt. Também elevou a orientação em ativos-chave de cobre e destacou forte execução operacional.
Dois detalhes nessa mesma atualização são importantes para enquadrar os resultados:
A empresa destacou um ambiente de preços de commodities favorável (cobre +32% ano a ano).
Disse que está investindo para a próxima década e ainda vê um caminho até aproximadamente 2 milhões de toneladas de produção de cobre atribuível na década de 2030.
O diferencial aqui:
O mercado não recompensa apenas volume de cobre. Recompensa confiança.
Quando uma mineradora eleva a orientação de cobre, reduz a probabilidade de "paradas inesperadas" e melhora a visibilidade do fluxo de caixa.
Isso tende a apoiar tanto a avaliação quanto a confiança no dividendo, especialmente quando os preços já são favoráveis.
A BHP também destacou a resiliência da demanda por commodities na China e um ambiente de crescimento global positivo, ao mesmo tempo em que notou que o momentum moderou na segunda metade do ano civil de 2025.
Isso importa porque o minério de ferro ainda representa uma parcela significativa da geração de caixa da BHP. Quando o mercado está nervoso em relação à construção e à demanda por aço na China, frequentemente trata as mineradoras como uma única aposta macro.
Mesmo uma forte execução da empresa pode ser ignorada se os traders estiverem reduzindo o risco macro.
Portanto, no dia do resultado, fique atento a comentários que respondam claramente a duas perguntas:
As remessas estão se mantendo sem aumento de custos?
A demanda está estável o suficiente para manter as margens de caixa saudáveis no próximo trimestre?
A BHP reiterou que seu grande projeto de potássio continua no cronograma para a primeira produção em meados de 2027, ao mesmo tempo em que apontou uma estimativa de custo atualizada.
É aqui que as expectativas de dividendos podem ficar limitadas.
Mesmo com preços de commodities mais fortes, se os investidores acharem que os gastos estão aumentando mais rápido que o fluxo de caixa, começam a descontar os pagamentos futuros.
O que os traders vão ouvir na apresentação de resultados é simples:
Eles descrevem o aumento de custo como "contido e financiado", ou como "ainda em andamento"?
Eles sinalizam qualquer reprogramação que altere o fluxo de caixa de curto prazo?
Espera-se que o dividendo fique na faixa baixa a média dos 60 centavos, e a diretoria está confiante em sua política de distribuição.
O ímpeto do cobre permanece forte, e a elevação na orientação parece credível.
Os comentários sobre custos são contidos e específicos.
Provável movimentação de preços: Pode ocorrer um rápido avanço em direção à resistência, seguido pela continuação da tendência se o sentimento geral do mercado permanecer estável.
O dividendo é aceitável, mas nada empolgante.
O cobre está forte, mas os comentários sobre minério de ferro são cautelosos.
Os gastos estão maiores, mas não alarmantes.
Provável movimentação de preços: Um movimento inicial acentuado, depois um recuo gradual em direção à área de pivô, conforme os traders desfazem o primeiro impulso.
O dividendo vem claramente abaixo da faixa baixa dos 60 centavos discutida.
A diretoria está focada no crescimento futuro, mas com despesas de curto prazo significativas.
O mercado começa a fazer as contas do dividendo na direção errada.
Provável movimentação de preços: Rompe o primeiro suporte abaixo, com um rápido teste do próximo suporte caso o sentimento de risco piore.
Os resultados semestrais da BHP referentes ao período encerrado em 31 de dezembro de 2025 serão divulgados em 17 de fevereiro de 2026, por volta das 8:00, horário de Melbourne.
A BHP tem como meta pagar pelo menos 50% do lucro atribuível subjacente em cada período de reporte. Se o lucro subjacente vier em torno de $6 billion, um dividendo de 62 centavos se encaixa na conta.
A BHP elevou a guidance de cobre do grupo para o FY26 para $1,900–$2,000 kt, o que sinaliza uma entrega mais forte e sustenta a qualidade dos lucros porque as margens do cobre são um grande motor da rentabilidade do grupo quando os preços estão firmes.
A BHP declara que sua política de dividendos prevê um pagamento mínimo de 50% do lucro atribuível subjacente em cada período de reporte, com o conselho avaliando quaisquer montantes adicionais com base em sua estrutura de alocação de capital
Em conclusão, o dia de resultados da BHP é um teste de confiança em caixa. A BHP já definiu o tom com forte ímpeto operacional, orientação de cobre mais alta e um contexto de preços melhor para as principais commodities.
A maior dúvida do mercado é se essa força se refletirá no dividendo interino, em que um ponto de discussão de 62 centavos faz sentido se os lucros ficarem dentro da faixa adequada e o pagamento permanecer perto do piso da política.
Se a empresa demonstrar que essas pressões estão relacionadas ao timing e podem ser gerenciadas, o mercado normalmente recompensa a tendência da ação. Se a mensagem mudar para "gastar primeiro, caixa depois", a ação ainda pode recuar mesmo com um dividendo decente.
Aviso: Este material é apenas para fins informativos gerais e não se destina a ser (e não deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou outro do qual se deva depender. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
