公開日: 2026-02-16
BHPの決算は、2025年12月31日に終了する期間の半期業績として、2026年2月17日（メルボルン時間）午前8時頃に発表される予定だ。現在の状況は異例なほどシンプルである。株価は高値近辺で推移し、銅は堅調を維持、BHPは既に2026会計年度の銅生産見通しを$1.900〜$2.000 ktに引き上げている。
市場はより大きな中間配当にも期待を寄せている。BHPの決算に関するコンセンサスでは、半期配当は1株当たり$0.62と見込まれており、前年同期の中間配当から明確な増加を示すと同時に、同社の「最低50％の配当性向」方針とも整合する内容だ。
BHPの決算発表当日に最も重要なのは、業績がわずかに「上振れ」するかどうかではない。重要なのは、数字が単純なストーリーを裏付けるかどうかである。すなわち、銅が主役を担っているか、現金コストが想定どおり推移しているか、そして貸借対照表が配当を圧迫することなく成長投資を吸収できるかどうかだ。
BHPの業績：市場の期待
| 指標（HY26） | コンセンサス |
|---|---|
| 総収益 | $27,427m |
| Underlying EBITDA | $15,274m |
| 営業ベース純利益 | $6,006m |
| 1株当たり利益（営業） | $1.18 |
| 宣言配当（1株当たり） | $0.62 |
| 営業活動による純キャッシュフロー | $8,603m |
| ネット有利子負債 | $14,561m |
要するに、$0.62は$1.18のEPSコンセンサスに対して約52％の配当性向を示唆しており、これはBHPの公表する最低配当方針と整合しつつ、貸借対照表の柔軟性を残す余地があることを示している。
決算後にBHP株を動かす要因
BHPの決算後、株価は主に以下の点に最も反応する可能性がある。
中間配当
銅の勢いに関するコメント
コストや資本支出における圧力点
1月、BHPは銅価格が前年同期比で32％上昇し、鉄鉱石価格が4％上昇したと発表した。同社はまた、過去最高の操業実績を強調した。
この好業績と価格上昇は「62セント配当」という見方を裏付ける。価格上昇と効果的な操業が組み合わさると、通常はキャッシュ創出が改善するためだ。
ただし落とし穴もある。BHPは今後10年にわたり大規模な投資を行っており、大型プロジェクトはキャッシュを前倒しで消費する可能性がある。経営陣は主要なカリウム（ポタッシュ）プロジェクトのコスト見積もり更新に言及しつつも、稼働開始の目標時期は維持している。
したがって、今回のBHPの決算は利益だけでなく、費用を差し引いた後に残る現金と、その株主への分配にも焦点が当たることになる。
BHPの収益力の源泉
BHPが公表したセグメント別コンセンサス数字を用いると、収益源がいかに集中しているかが明確になる。以下は、セグメント別のコンセンサス売上高とUnderlying EBITDAに基づいて算出したマージンである。
| セグメント | 売上高（$m） | Underlying EBITDA（$m） | 示唆されるEBITDAマージン | グループEBITDAに占める割合 |
|---|---|---|---|---|
| 銅 | $12.752 | $7.487 | 58.7% | 49.0% |
| 鉄鉱石 | $12.205 | $7.739 | 63.4% | 50.7% |
| 石炭 | $2.468 | $312 | 12.6% | 2.0% |
要するに、市場はBHPを双発機（ツインエンジン）のように評価している。コンセンサスでは銅と鉄鉱石がほとんどすべてのUnderlying EBITDAを担っているのだ。どちらかのエンジンに乱れが生じれば、表面的な利益が見かけ上問題なくても、株価は素早く反応する可能性がある。
BHPの主要な業績ドライバー：2月17日に最も重要な点
1) 配当：なぜ「62セント」が現実的な議論のポイントなのか
BHPは、各報告期間における基礎的帰属利益の少なくとも50％を配当として支払うことを目標としていると明言している。この方針はトレーダーにとって実用的な近道を提供する。すなわち、基礎利益の合理的な見積もりがあれば、配当の合理的な推定が可能となるのだ。
参考までに、BHPの前回比較期間（前年同期）の中間配当は50セントで、当時の報道でも50％の配当性向と説明されていた。
単純な配当モデル（当社の想定範囲）
BHPの収益は商品価格や数量で変動するため、特定の予想値よりもレンジで考えることが有用だ。50％方針を用いて「62セント配当が見込まれる」という考え方を整理する簡潔な方法は以下の通りである。
| 想定される基礎的帰属利益（半期） | 配当性向 | 示唆される中間配当（1株当たり）* |
|---|---|---|
| US$5.8bn | 50％ | ~US$0.58 |
| US$6.2bn (ベースケース) | 50％ | ~US$0.62 |
| US$6.6bn | 50％ | ~US$0.66 |
| US$6.2bn (ベースケース) | 55％ | ~US$0.68 |
*示唆される1株当たりの値は、最近の配当履歴に基づく株式数を用いて算出している。これはシナリオ分析のためのツールであり、会社の公式予想ではない。
重要なポイント：
基礎的利益が低めの$6 billionに落ち着き、BHPが50％の下限に近い水準を維持すれば、62セントは妥当な中間値となる。経営陣がやや手厚い配当を選択する場合は数値は上昇する可能性があるが、その場合には市場は明確な理由を求めるだろう。
2) 銅生産見通しの引き上げ：見出し以上に重要な理由
運用レビューの中で、BHPは2026会計年度のグループ銅生産見通しを1,900–2,000 ktに引き上げた（従来の推定1,800–2,000 ktから）。また主要な銅資産で見通しを上方修正し、強い操業遂行力を示した。
同じ更新資料に記載された2つの詳細が、業績の捉え方に影響を与える。
同社は好調な商品価格環境（銅は前年同期比32％上昇）を強調。
今後10年間の投資を計画しており、2030年代には帰属ベースで約200万トンの銅生産に到達する道筋があると表明。
ここでの独自の観点：
市場は単に銅の出来高だけを評価するわけではない。「信頼感」を評価するのだ。
鉱山会社が銅の見通しを引き上げると、「予期せぬダウンタイム」の確率が低下し、キャッシュフローの可視性が向上する。
特に価格が既に好調な場合は、評価や配当の信頼性の両方を支える傾向がある。
3) 鉄鉱石と中国需要：静かな変動要因
BHPは中国のコモディティ需要の底堅さと世界経済のプラス環境を強調する一方、勢いが暦年2025年後半に減速したことも指摘した。
これは、鉄鉱石が依然としてBHPのキャッシュ創出の重要な割合を占めているため、極めて重要である。市場が中国の建設需要や鉄鋼需要を懸念する時、投資家は鉱業セクターを一つのマクロ取引のように扱うことが多いのだ。
トレーダーがマクロのリスク回避姿勢を強めると、個別企業の強い遂行力さえも無視されることがある。
したがって、BHPの決算発表日には、以下の2つの質問に明確に答える経営陣のコメントを注視する必要がある。
出荷はコスト上昇なしに維持されているか？
需要は次四半期以降もキャッシュ・マージンを健全に保つほど安定しているか？
4) 資本支出：「配当 vs. 建設」の緊張
BHPは、ポタッシュ（カリ肥料）の大規模プロジェクトが2027年中頃の初生産開始予定で順調に進行中であることを改めて表明するとともに、更新されたコスト見積もりを示した。
ここが配当期待が抑制され得るポイントである。商品価格が強くても、投資家が支出の増加ペースがキャッシュフローを上回っていると判断すれば、将来の支払いに対して割引を適用し始めるからだ。
トレーダーがBHPの決算説明会で聞き取ろうとするポイントは単純だ。
コスト増加を「抑制され、資金調達済み」と表現するか、それとも「なお変動中」と表現するか？
短期のキャッシュフローに影響するようなプロジェクト・フェーズの再設定を示唆するか？
当社のシナリオ分析：この決算発表日がどのように取引され得るか
シナリオ1：順調な上振れ（強気の反応）
配当は60セント台前半〜中盤と見込まれ、経営陣は配当方針に自信を示す。
銅の勢いは強く維持され、ガイダンスの上方修正も信頼に足る内容。
コストに関する説明は落ち着いており、具体的。
想定される値動き：抵抗線付近への素早い上昇後、市場センチメントが安定していればトレンド継続の可能性。
シナリオ2：良好だが既に織り込まれている（レンジ相場）
配当は妥当だが、特に目を引くほどではない。
銅は強いが、鉄鉱石に関するコメントは慎重。
支出は増加しているが、警戒を要するほどではない。
想定される値動き：初動の急な動きの後、トレーダーが様子見姿勢を強め、ピボット付近へ回帰する動きが続く。
シナリオ3：キャッシュフローの摩擦（弱気の反応）
配当は議論されていた60セント台前半のレンジを明確に下回る水準で発表。
経営陣は将来の成長に注力する一方、短期的な支出が大きい。
市場が配当の計算を誤った方向で捉え始める。
想定される値動き：最初のサポートを下抜けし、リスク許容度が悪化すれば次のサポートを試す動きが加速。
よくある質問（FAQ）
BHPの決算発表日はいつですか？
2025年12月31日に終了した半期のBHPの決算は、2026年2月17日（メルボルン時間、午前8時頃）に発表される予定だ。
なぜトレーダーは62セント配当について話題にしているのか？
BHPは基礎的帰属利益の少なくとも50％を各報告期間の配当として目標としている。基礎的利益が約$6 billionであれば、62セントの配当は数学的に整合する水準だからである。
なぜ銅のガイダンス引き上げがそれほど重要なのか？
BHPは2026会計年度通期のグループ銅ガイダンスを1,900～2,000 ktに引き上げた。これは生産面での好転を示し、銅のマージンが良好な価格環境で堅調な場合、グループ全体の収益性を大きく左右するため、収益の質を支える重要な要素となる。
BHPの配当方針は何か？
BHPは、各報告期間において基礎的帰属利益の少なくとも50％の支払いを確保することを基本方針としており、追加配当については取締役会が資本配分の枠組みに基づいて判断するとしている。
結論
結論として、今回のBHPの決算発表は、現金創出力への信頼を試す重要な機会となる。BHPは既に強い事業の勢い、銅ガイダンスの上方修正、主要商品にとって良好な価格環境で好調なトーンを形成している。
市場の最大の関心は、その強さが中間配当に適切に反映されるかどうかである。利益が妥当な範囲に収まり、配当性向が方針の下限付近に留まるならば、62セントという議論は理にかなったものとなる。
もし経営陣がコスト圧力や投資負担はタイミングの問題に過ぎず、管理可能であることを示せれば、市場は通常、株価のトレンドを好感するだろう。しかし、メッセージが「先に支出、現金は後から」にシフトするならば、まずまずの配当水準でも株価は下押しされる可能性がある。
免責事項:この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。
