เผยแพร่เมื่อ: 2026-02-16
BHP รายงานผลประกอบการครึ่งปีสำหรับงวดสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2025 ในวันที่ 17 กุมภาพันธ์ 2026 ประมาณเวลา 8:00 น. ตามเวลาเมลเบิร์น และสถานการณ์รอบนี้ชัดเจนเป็นพิเศษ หุ้นกำลังซื้อขายใกล้ระดับสูงสุด ทองแดงแข็งแกร่ง และ BHP ได้ปรับขึ้นประมาณการการผลิตทองแดงใน FY26 เป็น $1,900–$2,000 kt
ตลาดยังโน้มไปทางการจ่ายปันผลระหว่างกาลที่สูงขึ้นด้วย ฉันทามติที่เผยแพร่ของ BHP แสดงเงินปันผลต่อหุ้น $0.62 สำหรับครึ่งปี ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจนจากการจ่ายปันผลระหว่างกาลของปีก่อนหน้า และสอดคล้องกับกรอบนโยบายปันผลของบริษัทที่ระบุว่า "จ่ายขั้นต่ำ 50%"
สิ่งที่สำคัญที่สุดในวันประกาศผลไม่ได้อยู่ที่ว่ากำไรของ BHP จะ 'ชนะ' เพียงเศษสตางค์หรือไม่ แต่คือตัวเลขยืนยันเรื่องราวง่ายๆ หรือไม่: ทองแดงเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก ต้นทุนเงินสดอยู่ในทิศทางที่ควบคุมได้ และงบดุลสามารถรองรับการใช้จ่ายเพื่อการเติบโตโดยไม่กดดันการจ่ายปันผล
| ตัวชี้วัด (HY26) | ฉันทามติ |
|---|---|
| รายได้รวม | $27,427m |
| EBITDA พื้นฐาน | $15,274m |
| กำไรสุทธิ (จากการดำเนินงาน) | $6,006m |
| กำไรต่อหุ้น (จากการดำเนินงาน) | $1.18 |
| เงินปันผลต่อหุ้นที่ประกาศ | $0.62 |
| กระแสเงินสดสุทธิจากการดำเนินงาน | $8,603m |
| หนี้สุทธิ | $14,561m |
โดยสรุป $0.62 ดังกล่าวบ่งชี้อัตราการจ่ายปันผลประมาณ 52% เมื่อเทียบกับฉันทามติ EPS ที่ $1.18 ซึ่งสอดคล้องกับนโยบายการจ่ายขั้นต่ำของ BHP ขณะเดียวกันยังเปิดช่องให้ความยืดหยุ่นของงบดุล
หุ้น BHP มีแนวโน้มจะตอบสนองมากที่สุดต่อ
เงินปันผลระหว่างกาล
ความเห็นเกี่ยวกับโมเมนตัมของทองแดง
แรงกดดันใดๆ ในต้นทุนและการใช้จ่ายด้านทุน
ในเดือนมกราคม BHP แจ้งว่าราคาทองแดงเพิ่มขึ้น 32% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ขณะที่ราคาสินแร่เหล็กเพิ่มขึ้น 4% บริษัทยังเน้นย้ำถึงประสิทธิภาพการดำเนินงานที่ทำลายสถิติ
ผลงานที่แข็งแกร่งและราคาที่เพิ่มขึ้นนี้หนุนความเป็นไปได้ของ "เงินปันผล 62 เซนต์" เนื่องจากราคาที่สูงขึ้น ร่วมกับการดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพ มักส่งผลให้การสร้างกระแสเงินสดดีขึ้น
แต่มีข้อพิจารณา BHP ก็กำลังลงทุนหนักสำหรับทศวรรษหน้า และโครงการขนาดใหญ่สามารถดึงกระแสเงินสดล่วงหน้าได้ ฝ่ายบริหารได้แจ้งถึงการปรับประมาณต้นทุนสำหรับโครงการโพแทชขนาดใหญ่ของบริษัท ขณะที่ยังคงวันที่เริ่มเป้าหมายไว้
ดังนั้น วันประกาศผลของ BHP ครั้งนี้จึงมุ่งเน้นไม่เพียงกำไร แต่รวมถึงเงินสดที่เหลือหลังหักค่าใช้จ่ายและการแจกจ่ายให้ผู้ถือหุ้นด้วย
โดยใช้ตัวเลขฉันทามติแยกตามส่วนธุรกิจที่เผยแพร่โดย BHP คุณจะเห็นได้ว่าการขับเคลื่อนกระจุกตัวอย่างไร ด้านล่างเป็นอัตรากำไรที่ได้มาจากฉันทามติของรายได้และ EBITDA พื้นฐาน ตามแต่ละส่วนธุรกิจ
| ส่วนธุรกิจ | รายได้ ($m) | EBITDA พื้นฐาน ($m) | อัตรากำไร EBITDA ที่บ่งชี้ | สัดส่วนของ EBITDA กลุ่ม |
|---|---|---|---|---|
| ทองแดง | $12,752 | $7,487 | 58.7% | 49.0% |
| สินแร่เหล็ก | $12,205 | $7,739 | 63.4% | 50.7% |
| ถ่านหิน | $2,468 | $312 | 12.6% | 2.0% |
โดยสรุป ตลาดกำลังตีมูลค่า BHP เหมือนเครื่องบินสองเครื่องยนต์ ทองแดงและสินแร่เหล็กแบกรับเกือบทั้งหมดของ EBITDA พื้นฐานตามฉันทามติ หากเครื่องยนต์ใดเครื่องยนต์หนึ่งสะดุด หุ้นก็อาจตอบสนองอย่างรวดเร็ว ถึงแม้ว่ากำไรโดยรวมจะยังดูโอเคก็ตาม.
BHP ได้ชัดเจนว่ามีเป้าหมายจ่ายอย่างน้อย 50% ของกำไรพื้นฐานที่ตกเป็นของผู้ถือหุ้นในแต่ละงวดการรายงาน นโยบายนี้ให้ทางลัดที่ใช้งานได้จริงสำหรับผู้ซื้อขาย: หากคุณมีประมาณการที่สมเหตุสมผลของกำไรพื้นฐาน คุณก็สามารถกำหนดประมาณการเงินปันผลได้อย่างสมเหตุสมผล
เพื่อให้เข้าใจบริบท เงินปันผลระหว่างกาลของ BHP ในช่วงเปรียบเทียบก่อนหน้าคือ 50 US cents ซึ่งในเวลานั้นถูกอธิบายในรายงานว่าคือการจ่ายที่ระดับ 50%
โมเดลง่ายสำหรับเงินปันผล (ช่วงประมาณการของเรา)
เนื่องจากผลประกอบการของ BHP ผันผวนตามราคาสินค้าโภคภัณฑ์และปริมาณ ให้คิดเป็นช่วงมากกว่าการพยากรณ์ตัวเลขหนึ่งตัว ต่อไปนี้เป็นวิธีอธิบายแนวคิด "เห็นเงินปันผล 62c" โดยใช้กรอบนโยบาย 50%:
| กำไรพื้นฐานที่สมมติ (ครึ่งปี) | อัตราการจ่าย | เงินปันผลระหว่างกาลต่อหุ้นโดยประมาณ* |
|---|---|---|
| US$5.8bn | 50% | ~US$0.58 |
| US$6.2bn (กรณีฐาน) | 50% | ~US$0.62 |
| US$6.6bn | 50% | ~US$0.66 |
| US$6.2bn (กรณีฐาน) | 55% | ~US$0.68 |
*ค่าต่อหุ้นโดยประมาณใช้จำนวนหุ้นที่ปัดเศษโดยอิงจากประวัติการจ่ายล่าสุด เครื่องมือนี้เป็นการจำลองสถานการณ์ ไม่ใช่การพยากรณ์ของบริษัท
ข้อสรุปสำคัญ:
หากกำไรพื้นฐานอยู่ในระดับต่ำของ $6 พันล้าน และ BHP ยึดใกล้ระดับขั้นต่ำ 50% เงิน 62 cents ก็เป็นจุดกึ่งกลางที่สมเหตุสมผล หากฝ่ายบริหารมีแนวโน้มใจกว้างขึ้น ตัวเลขอาจเพิ่มขึ้น แต่ตลาดจะต้องการเหตุผลที่ชัดเจน
ในการทบทวนการปฏิบัติการ BHP ได้ปรับขึ้นคำแนะนำการผลิตทองแดงของกลุ่มสำหรับ FY26 เป็น 1,900–2,000 kt จากประมาณการก่อนหน้าที่ 1,800–2,000 kt นอกจากนี้ยังปรับขึ้นคำแนะนำที่สินทรัพย์ทองแดงสำคัญและชี้ให้เห็นถึงการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง
มีรายละเอียดสองประการในการอัปเดตเดียวกันนั้นที่สำคัญต่อการกำหนดกรอบกำไร:
บริษัทเน้นสภาพแวดล้อมของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่เป็นบวก (ทองแดงเพิ่มขึ้น 32% เมื่อเทียบปีต่อปี)
ระบุว่ากำลังลงทุนสำหรับทศวรรษหน้าและยังเห็นเส้นทางสู่การผลิตทองแดงที่ตกเป็นของบริษัทประมาณ 2 million tonnes ในช่วงทศวรรษ 2030
มุมมองเฉพาะ:
ตลาดไม่ได้ตอบแทนเพียงปริมาณทองแดง แต่มอบรางวัลต่อความมั่นใจ
เมื่อผู้ประกอบการเหมืองปรับขึ้นคำแนะนำการผลิตทองแดง จะลดความน่าจะเป็นของ "การหยุดชะงักที่คาดไม่ถึง" และเพิ่มความชัดเจนของกระแสเงินสด
สิ่งนั้นมักสนับสนุนทั้งมูลค่าและความมั่นใจในเงินปันผล โดยเฉพาะเมื่อตลาดมีราคาที่เอื้ออำนวยอยู่แล้ว
BHP ยังเน้นความยืดหยุ่นของความต้องการสินค้าโภคภัณฑ์ของจีนและสภาพแวดล้อมการเติบโตทั่วโลกที่เป็นบวก ขณะเดียวกันก็ระบุว่าจังหวะเติบโตชะลอตัวในครึ่งหลังของปีปฏิทิน 2025
เรื่องนี้สำคัญเพราะแร่เหล็กยังคิดเป็นส่วนแบ่งสำคัญของการสร้างกระแสเงินสดของ BHP เมื่อมีความกังวลเกี่ยวกับการก่อสร้างและความต้องการเหล็กในจีน ตลาดมักมองเหมืองแร่เป็นการเทรดเชิงมาโครเดียว
แม้การดำเนินงานของบริษัทจะแข็งแกร่งก็อาจถูกมองข้าม หากผู้ซื้อขายกำลังลดความเสี่ยงเชิงมาโคร
ดังนั้นในวันประกาศผลประกอบการ ให้จับตาคำชี้แจงที่ตอบสองคำถามอย่างชัดเจน:
การส่งมอบยังคงอยู่ได้โดยไม่เพิ่มต้นทุนหรือไม่?
ความต้องการคงที่พอที่จะรักษาขอบเขตกำไรจากกระแสเงินสดให้แข็งแรงต่อไปในไตรมาสถัดไปหรือไม่?
BHP ย้ำว่าโครงการปุ๋ยโพแทชขนาดใหญ่ยังคงเดินตามแผนสำหรับการผลิตครั้งแรกในกลางปี 2027 พร้อมทั้งชี้ไปที่การปรับประมาณการต้นทุนใหม่
นี่คือจุดที่ความคาดหวังเรื่องเงินปันผลอาจถูกจำกัด
แม้จะมีราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่แข็งแกร่งขึ้น หากนักลงทุนเห็นว่าการใช้จ่ายเพิ่มขึ้นเร็วกว่ากระแสเงินสด พวกเขาจะเริ่มคิดลดการจ่ายในอนาคต
สิ่งที่ผู้ซื้อขายจะจับจ้องในการนำเสนอผลลัพธ์นั้นเรียบง่าย:
พวกเขาอธิบายการเพิ่มขึ้นของต้นทุนว่า 'ถูกควบคุมและมีแหล่งเงินสนับสนุน' หรือว่า 'ยังคงเคลื่อนตัวอยู่'?
พวกเขาส่งสัญญาณการปรับระยะเวลาการลงทุนใด ๆ ที่เปลี่ยนกระแสเงินสดระยะสั้นหรือไม่?
คาดว่าปันผลจะอยู่ในช่วง low to mid-60s และฝ่ายบริหารมั่นใจในนโยบายการจ่ายปันผล
แนวโน้มของทองแดงยังแข็งแกร่ง และการปรับขึ้นคำแนะนำดูน่าเชื่อถือ
คำชี้แจงด้านต้นทุนสงบและเฉพาะเจาะจง
การเคลื่อนไหวของราคาโดยคาดการณ์: อาจมีการดีดขึ้นอย่างรวดเร็วไปยังแนวต้าน ตามด้วยการดำเนินต่อของแนวโน้มหากมุมมองตลาดโดยรวมยังคงเสถียร
ปันผลถือว่าใช้ได้ แต่ไม่โดดเด่น
ทองแดงแข็งแกร่ง แต่คำชี้แจงเกี่ยวกับแร่เหล็กมีท่าทีระมัดระวัง
การใช้จ่ายสูงขึ้น แต่ยังไม่ถึงกับน่าตกใจ
การเคลื่อนไหวของราคาโดยคาดการณ์: จะมีการเคลื่อนไหวรุนแรงในช่วงแรก แล้วค่อยไหลกลับเข้าสู่บริเวณจุดหมุน (pivot) ขณะที่เทรดเดอร์ลดผลจากแรงกระตุ้นแรก
ปันผลออกมาอย่างชัดเจนต่ำกว่าช่วงที่ถกเถียงกันในระดับ low-60s
ฝ่ายบริหารมุ่งเน้นการเติบโตในอนาคต แต่มีค่าใช้จ่ายระยะสั้นจำนวนมาก
ตลาดเริ่มคำนวณปันผลไปในทิศทางที่เป็นลบ
การเคลื่อนไหวของราคาโดยคาดการณ์: ทะลุแนวรับแรกลงมา โดยจะมีการทดสอบแนวรับถัดไปอย่างรวดเร็วหากความรู้สึกเสี่ยงของตลาดแย่ลง
ผลประกอบการ BHP ครึ่งปีสำหรับรอบสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2025 มีกำหนดประกาศในวันที่ 17 กุมภาพันธ์ 2026 โดยประมาณเวลา 8:00 AM ตามเวลาเมลเบิร์น
BHP ตั้งเป้าที่จะจ่ายอย่างน้อย 50% ของกำไรพื้นฐานที่เป็นของผู้ถือหุ้นในแต่ละงวดรายงาน หากกำไรพื้นฐานอยู่ที่ประมาณ $6 พันล้าน ปันผล 62 เซนต์ก็สอดคล้องกับตัวเลข
BHP ปรับขึ้นคำแนะนำทองแดงของกลุ่มสำหรับ FY26 เป็น $1,900–$2,000 kt ซึ่งเป็นสัญญาณว่าแนวโน้มการส่งมอบแข็งแกร่งขึ้นและหนุนคุณภาพกำไร เพราะมาร์จินทองแดงเป็นตัวขับเคลื่อนสำคัญของความสามารถทำกำไรของกลุ่มเมื่อราคายืนตัวแข็ง
BHP ระบุว่านโยบายการจ่ายปันผลกำหนดให้มีการจ่ายขั้นต่ำ 50% ของกำไรพื้นฐานที่เป็นของผู้ถือหุ้นในแต่ละงวดรายงาน โดยคณะกรรมการจะพิจารณาจำนวนเพิ่มเติมใดๆ ตามกรอบการจัดสรรทุนของบริษัท
สรุปแล้ว วันประกาศผลประกอบการ BHP เป็นการทดสอบความเชื่อมั่นด้านสภาพคล่อง BHP ได้กำหนดโทนเสียงแล้วด้วยโมเมนตัมการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง การปรับขึ้นคำแนะนำทองแดง และพื้นฐานราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ดีขึ้น
คำถามสำคัญของตลาดคือความแข็งแกร่งนั้นสะท้อนในปันผลระหว่างกาลหรือไม่ โดยจุดถกเถียงที่ 62 เซนต์มีเหตุผลหากกำไรอยู่ในช่วงที่เหมาะสมและการจ่ายยังคงใกล้เคียงกับระดับขั้นต่ำตามนโยบาย
หากบริษัทแสดงให้เห็นว่าความกดดันเหล่านี้เป็นเรื่องของเวลาและจัดการได้ ตลาดมักจะให้รางวัลต่อแนวโน้มของหุ้น หากข้อความเปลี่ยนไปในทิศทาง "ใช้จ่ายก่อน รับเงินทีหลัง" หุ้นก็ยังอาจปรับตัวลงแม้ว่าจะมีปันผลที่ดี
Disclaimer: เนื้อหานี้จัดทำเพื่อให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้นและมิได้มีวัตถุประสงค์ (และไม่ควรถูกพิจารณา) เป็นคำแนะนำด้านการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำมาอาศัย ความคิดเห็นใดๆ ในเนื้อหาไม่ได้ถือเป็นคำแนะนำโดย EBC หรือผู้เขียนว่า การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ
