Đăng vào: 2026-03-17
Henry Hub dự kiến sẽ có mức trung bình nhỉnh hơn một chút trong năm 2026 so với năm 2025, nhưng đà tăng nhìn chung có vẻ được kiểm soát chứ không bùng nổ.
Mốc tham chiếu cho năm 2026 vẫn do Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA) đặt ra. Trong Short-Term Energy Outlook ngày 10 tháng 3 năm 2026, EIA dự báo giá giao ngay Henry Hub trung bình là $3.76/MMBtu trong năm 2026, tăng so với $3.53/MMBtu năm 2025. Làm tròn, đó là khoảng $3.80 so với khoảng $3.50.
EIA đã cắt dự báo giá 2026 so với tháng trước vì thời tiết ôn hòa hơn dự kiến vào tháng 2 khiến lượng khí lưu kho lớn hơn mức từng ước tính.
Mức trung bình cả năm vẫn cao hơn năm trước, nhưng thị trường đã đi qua đỉnh do thời tiết vào tháng 1. Henry Hub trung bình $7.72/MMBtu trong tháng 1 năm 2026, rồi giảm xuống $3.62/MMBtu trong tháng 2.
Kịch bản cơ sở của EIA trong tháng 3 năm 2026 là Henry Hub trung bình $3.76/MMBtu trong 2026, tăng so với $3.53/MMBtu năm 2025.
Dự báo hiện tại của EIA cho thấy sản lượng khí khô (U.S. dry natural gas production) của Mỹ tăng lên 109.49 Bcf/d trong 2026 từ 107.72 Bcf/d năm 2025.
EIA riêng biệt kỳ vọng sản lượng khí thương mại được khai thác của Mỹ sẽ trung bình khoảng 120.8 Bcf/d trong 2026, tăng từ 118.5 Bcf/d năm 2025.
Xuất khẩu LNG vẫn tăng, với EIA dự báo 16.7 Bcf/d trong 2026, so với 15.1 Bcf/d năm 2025.
Tính đến ngày 16 tháng 3 năm 2026, dải hợp đồng tương lai Henry Hub vẫn cho thấy mức phí bảo hiểm mùa đông rõ rệt, với tháng 4 năm 2026 gần $3.03 và tháng 12 năm 2026 gần $4.70.
| Chỉ tiêu | 2025 | Dự báo 2026 | Tại sao quan trọng |
|---|---|---|---|
| Trung bình cả năm Henry Hub | $3.53/MMBtu | $3.76/MMBtu | Cho thấy hướng đi kịch bản cơ sở chính thức |
| Sản lượng khí khô của Mỹ | 107.72 Bcf/d | 109.49 Bcf/d | Xác nhận tăng trưởng nguồn cung nền tảng |
| Sản lượng khí thương mại của Mỹ | 118.5 Bcf/d | 120.8 Bcf/d | Cho thấy tăng trưởng nguồn cung rộng hơn ngoài sản lượng khí khô |
| Xuất khẩu LNG của Mỹ | 15.1 Bcf/d | 16.7 Bcf/d | Nhu cầu xuất khẩu tiếp tục là hỗ trợ cơ cấu chính |
| Khí trong kho khả dụng (latest working gas in storage) | 1,848 Bcf | Trong khoảng năm năm tính đến ngày 6 tháng 3 năm 2026 | Bối cảnh tồn kho cân bằng, không căng thẳng panik |
Nguồn: dữ liệu hàng năm Henry Hub của EIA và Bảng 5a trong STEO tháng 3 năm 2026.
Bảng cho thấy Henry Hub sẽ không duy trì ở đỉnh của tháng 1. Dữ liệu EIA: $7.72 vào tháng 1, $3.62 vào tháng 2. Nhìn chung, diễn biến của nhóm tài sản hàng hóa này đang dần bình thường hóa sau đợt tăng nóng vào giai đoạn đầu mùa đông.
| Kịch bản | Diễn biến giá có khả năng | Yếu tố dẫn dắt |
|---|---|---|
| Kịch bản cơ sở | Khoảng $3.50 đến $4.00/MMBtu trung bình | Nhu cầu LNG tăng, nhưng sản xuất và dự trữ vẫn đủ |
| Kịch bản tăng giá | Đà tăng duy trì trên $4.50/MMBtu | Mùa hè nóng, tăng nhanh xuất khẩu LNG, tăng trưởng sản xuất yếu hơn và dự trữ thấp hơn |
| Kịch bản giảm giá | Trượt về phía $3.00 đến $3.25/MMBtu | Thời tiết ôn hòa, khí đồng hành mạnh hơn, và tích trữ vượt mức bình thường |
Bảng kịch bản này sử dụng kịch bản cơ sở của EIA tháng 3 năm 2026, bối cảnh tồn kho mới nhất và đường cong hợp đồng tương lai Henry Hub hiện tại để minh họa một khoảng hợp lý các kết quả cho năm 2026. Đây là khuôn khổ dựa trên đánh giá các điều kiện kinh tế vĩ mô của EBC, không phải khoảng giá chính thức hay khoảng tin cậy của EIA.
Kịch bản cơ sở của chúng tôi vẫn cho thấy mức trung bình cả năm 2026 hơi chắc hơn, nhưng đường đi có khả năng vẫn không đều. Hỗ trợ hợp lý nhất đến từ tính mùa vụ mùa đông và nhu cầu LNG, hơn là từ sự siết chặt kéo dài quanh năm trong cân đối nội địa.
Con số dự báo tốt nhất vẫn là mức trung bình hàng năm $3.76/MMBtu của EIA cho 2026, có thể được làm tròn hợp lý thành khoảng $3.80.
Xuất khẩu LNG, nhu cầu điện và rủi ro thời tiết sẽ hỗ trợ Henry Hub. Tăng trưởng sản lượng ở Permian, Haynesville và Appalachia giới hạn đà tăng. Giá sẽ cao hơn trong 2026, nhưng mức tăng sẽ bị giới hạn.
Triển vọng cơ bản tăng giá cho Henry Hub vẫn không thay đổi. Xuất khẩu LNG của Mỹ tiếp tục tăng và là nguồn tăng cầu lớn nhất trong thị trường khí của Mỹ. Theo triển vọng tháng Ba của EIA, xuất khẩu LNG tổng gross dự kiến đạt 16.7 Bcf/d vào năm 2026, tăng từ 15.1 Bcf/d vào năm 2025.
Điều này quan trọng vì xuất khẩu LNG liên kết giá nội địa với các thị trường quốc tế. Mặc dù Henry Hub có thể phần nào được che chắn khỏi các cú sốc toàn cầu, nhu cầu xuất khẩu tăng dần làm thắt chặt cân bằng thị trường nội địa Mỹ.
Thêm công suất xuất khẩu vẫn đang được đưa vào hoạt động. Cheniere báo sản phẩm LNG đầu tiên từ Corpus Christi Stage 3 Train 5 vào tháng Hai 2026, và EIA cho biết Golden Pass Train 1 dự kiến đi vào hoạt động vào tháng Ba.
Nhu cầu khí tự nhiên từ ngành phát điện cũng vẫn tăng. EIA dự báo sử dụng khí cho phát điện sẽ đạt trung bình 36.2 Bcf/d vào năm 2026, so với 35.8 Bcf/d vào năm 2025.
Lượng tiêu thụ cho phát điện vào mùa hè là yếu tố then chốt, đặc biệt nếu nhu cầu làm mát vượt mức bình thường.
Lý do chính khiến Henry Hub không giống một thị trường tăng giá rõ rệt vào năm 2026 là sản lượng Mỹ đang tăng cùng chiều. EIA dự báo sản lượng khí thương mại trung bình đạt 120.6 Bcf/d vào năm 2026 và 123.9 Bcf/d vào năm 2027, với phần lớn tăng trưởng đến từ vùng Appalachia, Haynesville và Permian.
Yếu tố này thường bị bỏ qua trong các triển vọng năm 2026. Nhu cầu LNG tăng, nhưng nguồn cung khí kèm dầu cũng tăng. EIA đánh giá rằng các kịch bản xu hướng giá vàng đen năm 2026 duy trì ở mức cao sẽ thúc đẩy mạnh hoạt động khoan khai thác ở Permian, từ đó sinh ra nhiều khí đồng hành hơn. Thị trường vì thế linh hoạt hơn so với kịch bản chỉ có khí khô bị thắt chặt.
Mức tồn kho vẫn chỉ ra một thị trường cân bằng hơn là một thị trường hoảng loạn. Working gas in storage là 1,848 Bcf cho tuần kết thúc ngày 6 tháng Ba năm 2026, cao hơn 141 Bcf so với cùng kỳ năm trước và thấp hơn 17 Bcf so với trung bình năm năm. Điều đó giữ tồn kho trong phạm vi lịch sử bình thường khi bước vào mùa bơm.
Mức tồn kho khống chế các luận điểm quá lạc quan. Cài đặt cho 2026 là nhu cầu LNG mạnh, tồn kho gần bình thường, và sản lượng phục hồi sau các gián đoạn do thời tiết.
Tính đến ngày 16 tháng Ba năm 2026, đường cong hợp đồng tương lai Henry Hub vẫn cho thấy mức phí mùa đông rõ rệt thay vì một tình trạng thiếu toàn năm: tháng Tư 2026 giao dịch quanh $3.03/MMBtu, tháng Bảy quanh $3.43, tháng Mười Một quanh $3.86, tháng Mười Hai quanh $4.70, và tháng Một 2027 quanh $5.10.
Hình dạng của đường cong cho thấy giá mềm hơn vào mùa xuân, nhu cầu mạnh hơn vào mùa hè, và một phí mùa đông rõ ràng. Nói cách khác, những người tham gia mua bán các sản phẩm năng lượng và nguyên liệu đang định giá tài sản theo tính mùa vụ nhiều hơn là dự phóng về sự thiếu hụt liên tục suốt cả năm 2026.
Nếu nhà giao dịch kỳ vọng thị trường thắt chặt nhiều hơn trong suốt cả năm, phần đầu của dải hợp đồng (front end) có lẽ đã mạnh hơn hiện tại.
EIA dự báo Henry Hub trung bình $3.76/MMBtu vào năm 2026, tăng so với $3.53/MMBtu vào năm 2025. Làm tròn, điều đó có nghĩa là hơi cao hơn trên cơ sở cả năm, chứ không phải một đợt bứt phá lớn mặc định.
Rủi ro giảm giá lớn nhất là tăng trưởng cung cao hơn kỳ vọng. EIA dự đoán sản lượng tăng thêm từ Permian, Haynesville và Appalachia. Đặc biệt, trong bối cảnh giá dầu vượt mốc 110 USD/thùng, mức giá hấp dẫn này có thể thúc đẩy mạnh mẽ hoạt động khoan dầu mới, từ đó bổ sung thêm lượng lớn khí kèm dầu vào thị trường. Trường hợp tăng giá mạnh: thời tiết bất lợi hoặc cú sốc về xuất khẩu.
Một mùa hè nóng bức hoặc mùa đông lạnh, xuất khẩu LNG tăng, và tồn kho giảm có thể đẩy Henry Hub vượt trên kịch bản cơ sở.
Mặc dù diễn biến Iran leo thang căng thẳng đang đe dọa nghiêm trọng an ninh năng lượng Âu-Á, EIA cho rằng chỉ riêng xung đột Trung Đông sẽ không đủ để đẩy giá khí Mỹ lên cao. Các nhà máy LNG hiện gần chạy hết công suất, nên không còn nhiều chỗ cho tăng xuất khẩu trong ngắn hạn.
Tóm lại, Henry Hub năm 2026 có vẻ sẽ giữ một mức sàn hàng năm vững hơn so với năm 2025, nhưng tăng trưởng cung mạnh vẫn có thể giới hạn chiều tăng trong hầu hết các kịch bản.
Quan điểm của chúng tôi vẫn rõ ràng: Henry Hub trên cơ sở cả năm 2026 dự kiến sẽ có mức trung bình cao hơn một chút, nhưng một đợt đột phá lớn hơn nhiều có lẽ sẽ cần một cú sốc thời tiết, một bất ngờ LNG lớn hơn, hoặc một sự chậm lại mạnh hơn mức dự kiến trong tăng trưởng nguồn cung.
Miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ mang tính chất thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc lời khuyên khác để dựa vào. Không có quan điểm nào được nêu trong tài liệu này cấu thành một khuyến nghị của EBC hoặc của tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân nào.
